Hyvää vapunpäivän iltaa foorumilaisille! Työn päivää juhlitaan seuraavaksi Federal Reserven pian julkaistavan korkopäätöksen parissa. Kuten tiedämme, odotukset ensimmäisestä ohjauskoron laskusta ovat vahvan talouden ja sitkeän inflaation vuoksi valuneet jo syyskuulle. Tämä on heijastunut myös keskuspankin puheisiin, jotka ovat maaliskuun kokouksen jälkeen muuttuneet haukkamaisempaan suuntaan.
Tänään huomio kiinnittyykin J. Powellin näkemykseen siitä, onko syyskuun odotuksille katetta. Ohjauskorkoon ei ole tulossa muutoksia ja talousennusteitakaan ei julkaista, joten kiinnostus on lehdistötilaisuudessa.
Korkopäätöksen muotoilussa on ilmassa paljon varovaisuuden merkkejä, kuten:
“Inflation has eased over the past year but remains elevated. In recent months, there has been a lack of further progress toward the Committee’s 2 percent inflation objective.”
“The Committee does not expect it will be appropriate to reduce the target range until it has gained greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2 percent.”
Mutta, yksi muutos on luvassa: QT-ohjelman tahtia odotetusti hidastetaan: “Beginning in June, the Committee will slow the pace of decline of its securities holdings by reducing the monthly redemption cap on Treasury securities from $60 billion to $25 billion. The Committee will maintain the monthly redemption cap on agency debt and agency mortgage‑backed securities at $35 billion and will reinvest any principal payments in excess of this cap into Treasury securities.”
US10Y laskee hieman, joten sekin kertoo tällä hetkellä, että käänne saattaa olla käsillä. Tätähän markkinat yrittää arvata. Itse koronlaskupäätös ei ole niin olennainen IMO. Se tulee ajallaan.
Lehdistötilaisuudessa Powell sanoo, että inflaatio on ollut odotettua korkeammalla tasolla, minkä vuoksi “higher for longer” -retoriikka on jälleen voimissaan.
Powellin mukaan on epätodennäköistä, että seuraava liike olisi koronnosto ja rahapolitiikka on riittävän rajoittavaa. Eli tähän suuntaan ei olla menossa
Powell ei kyllä avaa mitenkään mahdollisen koronlaskun ajoitusta, eikä myöskään vastaa kysymykseen siitä, ovatko kp:n ennusteissa olleet 3 koronnostoa liikaa tälle vuodelle. Hän tyytyy toteamaan, että inflaatio palautuu toivotulle tasolle tänä vuonna, mutta se vie odotettua kauemmin.
Powellin mukaan potentiaalisessa kokonaistuotannossa on nähty merkittävääkin kasvua, mutta se johtuu pitkälti tarjontapuolen (työmarkkinan) lisäyksistä.
Mielenkiintoinen kysymys vuokrien roolista inflaatiossa. Powellin mukaan markkinavuokrien vaikutus inflaatiota hidastavasti näkyy, mutta hitaammin kuin alunperin ajateltiin.
Lehdistötilaisuus päättyi. Kokonaisuudessaan 3 asiaa vei lopulta annin hieman positiivisen puolelle: 1) QT-uutinen, 2) sanamuodoissaan vähemmän haukkamainen Powell kuin alun perin odotettiin, 3) koronnostojen jääminen pitkälti Fedin tämänhetkisten vaihtoehtojen ulkopuolelle. Tässä vielä kommentti illan tapahtumista. Kiitos jälleen seuraamisesta ja vapun jäljiltä palauttavaa loppuviikkoa
Onkohan US dollarin pidemmän aikavälin tasolla nähtävissä oleellista vaikutusta FED’n korkopäätöksiin?
[Megan Horneman, chief investment officer at Verdence Capital Advisors, told Barron’s in an email. “What is a bigger concern for us is that the dollar remains elevated, Fed rate cuts are being pushed out further into 2024 and we have not seen this reflected in earnings estimates for 2024 or 2025.”]
Euro-osakkeiden keinuessa kaikkien aikojen huipuissaan, ei niitä enää voi kehua aliarvostetuiksi.
Jos huomioidaan Eurooppalaisfirmojen heikompi kannattavuus ja hitaampi tuloskasvuvauhti hitaasti kasvavassa eurotaloudessa, on arvostus linjassa amerikkalaisosakkeiden kanssa.
Tässä vielä eiliseen Fedin korkopäätökseen kulma. QT hidastuu odotetusti. Mutta nettolikviditeettihän kääntyi jo 2022 syksyllä! Ja liittovaltio virallisesti odottaa Fedin taseen kääntyvän myös kokonaisuudessaan kasvuun tänä vuonna. Osakkeille paisuva likviditeetti on ihas jees.
Ja liittovaltio virallisesti odottaa Fedin taseen kääntyvän myös kokonaisuudessaan kasvuun tänä vuonna. Osakkeille paisuva likviditeetti on ihas jees.