Jos katsoo oman pääoman tuottoa viimeseltä 10 vuodelta niin eipä ole paljon omistaja-arvoa luotu. Tuotteet on kyllä hyviä, mutta ei niistä oikein tuottoa saada. Pidemmällä aikavälillä arvostus voi kyllä nousta parhaassa tapauksessa vähän yli P/B 1:n, mutta lyhyemmällä aikavälillä en näe syitä nousulle.
Ihan älyttömän sekavat noi tiedotteet, kun koittaa vähän tarkemmin katsoa. On IAS 2, IFRS 16 ja lopetettu liiketoiminta. IAS 2-periaatteen vaikutuksesta H2 tulos on kirjanpidollisesti 1,8 miljoonaa parempi kuin 2018 raportoitu, koska kulut on kirjattu jo H1:lle. Q3:lla lopetetut liiketoiminnat sisältävä liiketulos kasvoi 1,3 miljoonaa ollen 2,8 miljoonaa. Jatkuvien liiketoimintojen liiketulos sen sijaan laski 90% 2,0 miljoonasta 0,2 miljoonan. Jatkuvien toimintojen 12kk juokseva liiketulos on -2,5 miljoonaa ja siihen kun lisätään Sucroksen juokseva tulos -1,2 miljoonaa päädytään -3,7 miljoonaan. Ei kyllä kovin hyvältä näytä, tulevaisuus taitaa nyt olla kasvipihvien ja pyöryköiden varassa.
25.11. Maaseudun Tulevaisuudessa (oli/on ilmaiseksi luettavissa) oli juttu, että Suomessa viljasato oli tänä vuonna ennätyksellinen ja että Suomessa viljojen hinnat ovat Euroopan matalimpia. Onkohan tätä kautta tulossa suurikin positiivinen vaikutus Apetitin viljakaupan tulokseen ensi vuonna? Tänä vuonnahan tuo viljakauppa on tehnyt aika rajua tappiota, viime vuoden huonon sadon (ja tämän vuoden hyvän sadon) takia.
Ei ole tiedossa uusia uutisia. Ilmeisesti otetaan etunojaa uskoen parempiin uutisiin? Plus muukin pörssi on noussut alkuvuonna, joten kai osa Apetitin noususta menee piensijoittajien mielenkiinnon piikkiin? Onhan osake p/b-perusteisesti houkutteleva ja halvan näköinen.
Uusi toimari lupaili vuoden alkuun strategiatyötä. Aiempi strategiakausi loppuu sopivasti tänä vuonna. Vaikka strategia ja sen toimeenpano ovat eri asioita, kertoo se ainakin yrityksen tavoitteista.
Kyllä pitäisi hyötyä siten, että tappiollinen Sucros saattaisi saada tänä vuonna pään veden pinnalle. Tätä Sucros -tilannetta kysyin tuolla Q&A puolella marraskuussa. Sieltä kannattaa lukea @Petri_Kajaani näkemys asiasta.
Edit: Lisätään vielä 31.12.2019 päivätty linkki, jossa arvioidaan sokerin tuotannon merkittävästi vähenevän EU:ssa. Ja siellä on tosiaan myös viittaus kohonneesta sokerijuurikkaan hinnasta. On kuulemma härkämarkkinta päällä ja vuosien 2017 - 2018 polkuhinnat mennyttä elämää.
Suedzuckerin Q3 julkaisussa (päättyy 30.11.) ei annettu vielä hurjan positiivista kuvaa sokerituotannon tilanteesta. Lähiajan näkymät nähtiin edelleen haasteellisiksi, vaikkakin paranemaan päin.
“The EU sugar market remains desolate with prices too low for profitable production,” a Suedzucker spokesman said. “World market prices are rising and we expect an improvement in EU sugar prices but this could take around 18 months.”
Voisi siis epäillä, että ainakin vielä Q4:lla Sucros on tappiolla ja se painaa Apetitin tulosta (Sucroksen Apetitin osuus Q4 2018 oli +0,3 milj.e)?
Apetitin tulos tuli julki. Q4 meni alle omien odotusten. Avena Berner -yhteistyö ei ole koko yhteiselon aikana vielä osoittanut olevansa vahvuus Apetitille. Miksiköhän sekin kuvio toteutettiin?
Osinkoa nostettiin yllättäen, vaikka tulos oli reilusti miinuksella, liiketoiminnan kassavirta negatiivinen, nettovelka kasvanut ja käteistä alle 3 milj. euroa 31.12. Liekö sitten vuoden alussa 2020 olisi tulossa joitain suurempia maksueriä taas (myyntisaamiset olivat korkealla tasolla), jotta kassassa on rahaa osinkoon ja operatiivisiin kuluihin?
Sucros oli positiivinen yllättäjä.
Pitääpä kuunnella tarkkaan uuden toimitusjohtajan webcast klo 10. Vakuutti tiedotteessa tuloksen kääntyvän v 2020. Pitäisi vielä saada minutkin vakuuttuneeksi
Positiivista tuon tiedotteen perusteella lähinnä tuo Sucroksen osuus. Jotain konkretiaa tuloksen parantumiseen pitäisi saada. Ei oikein itselle auennut mikä tuo pakasteliiketoiminnan kannattavuus on? Se tässä lähinnä itseäni kiinnostaa yhtiönä.
Ruokaratkaisut-segmentti taitaa pitkälti olla pakastemyyntiä, kun tuoretuotteet ym. sälää on kaupattu pois
Tämäkin firma voisi ehkä fokusoitua enemmän. Ihmettelen mitä lisäarvoa vilja/öljykauppa tuo, kun kannattavuus keskimäärin heikko ja satokausien vaihtelujen kanssa ei tunnuta oikein pärjäävän
Webcast kuunneltu ja esittämääni web-livekysymykseenkin sain vastauksen. Suhteellisen neutraali/lievästi positiivinen käsitys tuli vuoden 2020 tlanteesta. Muutama pointti:
Pakastepuolella uuden tuotanlinjan käynnistämiseen liittyvät alkuhaasteet alkavat olla hallinnassa ja investoinnin kapasiteetin kasvattimisen tuoma hyöty alkaa vähitellen tuottaa tulosta. Käyttöönotossa H2 rasituksena oli mm. ylösajossa syntynyt hävikki, ylityökustannukset ja toimitusepävarmuus.
Pakastepuolella merkittäviä päänavauksia Ruotsiin. Toistettiin pariin kertaan webcastissa.
Rypsi-ingredientin kaupallistamisesta ei vielä tiedotettavaa vuodelle 2020. Nyt odotetaan lausuntoa (kevät) ja lupaa (loppuvuosi).
Vuoden alussa kassaan tullut maksueriä noin 20 miljoonaa. (ilmeisesti viljakauppaan liittyen). Siksi taseen kassatilanne nyt vs. 31.12. näyttää hyvin erilaiselta.
Vastuujohtajien määrä vähennetty syksyllä nyt, kun liiketoimintoja myyty. Raportointi tj:n suuntaan suoraviivaistunut ja viljakaupan surkealle vuodelle 2019 korjaavat toimenpiteet menossa. Tj. puhui ns. paluusta normaaliin osaavaan suorittamiseen.
Monoa on heiluteltu myös alemmilla palleilla ja/tai osa lähtenyt oma-aloitteisesti uuden toimitusjohtajan myötä. Lakaisevarko uudet luudat paremmin? Hoppas då.
Myynnin laajentaminen muualle Eurooppaan on välttämätöntä, jotta olo S:n ja K:n katepuristuksessa ei kävisi vieläkin surkeammaksi. Ei elo ole ulkomailla sen lokoisampaa, mutta ilman sitä tuotannon kasvaessa on riski hintatason kannibalisoinnista, ettei tavara jää käsiin.
Osingon hilaus pykälä ylöspäin on sijoittajalle signaali paremmasta. Tosin jos satokausi on mallia armageddon, se on sitä myös tuloslaskelman alimmalla rivillä.
Webcastista jäi vaikutelma että tuloksentekokykyyn ei selvästikään olla tyytyväisiä ja toimenpiteisiin ollaan ryhdytty asian korjaamiseksi. Täytynee nyt vielä katsella rauhassa, ja ottaa osingot. Onhan tuolla potentiaalia rypsipuristeessa ja pakasteissa.
Lisätään vielä Sucroksen tilanteesta. Tj:n mukaan Sucroksen tilanne on menossa parempaan suuntaan kolmesta syystä johtuen:
Markkihinnat ovat vahvistuneet.
Sokerijuurikkaan tuotannon määrä päättyneellä satokaudella oli merkittävästi suurempi kuin edellisellä kaudella (2018) ja tällä on merkittävä vaikutus Sucroksen kustannustehokkuuteen.
Sucroksella on tehty kiinteiden kulujen karsintaa.
Sen mitä olen Apetitia seurannut niin ei yhtään yllätä, että lopetetuissa toiminnoissa tapahtui suurin ja tais olla myös ainoa kannattavuusparannus. Koska semmosta auringon paistetta oikein tulee, että kasvaa vilja kannattavasti? No toisaalta, jos semmossia tulee niin viimeistään syksyn sateet tuhoaa sadon.
Vaikea hahmottaa skenaariota, missä covid iskisi pääosin Suomen markkinoilta liikevaihtonsa tekevän vahvatasaisen ruokafirman tulokseen. Vaikka Suomeen tauti leviäisi laajassa mittakaavassa, eikö se johtaisi ensi vaiheessa ruuan hamstraukseen. Pitkällä tähtäimellä tuonti yskisi, jolloin kotimaassa tuotetulle ruualla olisi varmasti kysyntää. Miksi tämä laskee?
