Osakesijoittaminen

Apetit, miksi kävi näin?

Muistelen (en nyt jaksanut aamukahvilla kaivaa lähteitä), että edellisen toimitusjohtajan alaisuudessa viljakaupassa tehtiin virheliikkeitä ja tappioita tuli herkästi. Sitten uuden toimitusjohtajan tultua remmiin viljakaupan johtaja/johto vaihtui. Uusi toimitusjohtaja paalutti viljabisnekseen idean, että tehdään tarkasti perushommaa, niin pienistä katteista saadaan tasaisemmin tulosta. No nyt on sitten käynyt samalla tavalla kuin edellisen tj:n aikana: Viljkaupassa AvenaBernerin toimintamahdollisuudet on semisti tuuria ja sattumaa eli täysin markkinahintojen heilunnan armoilla toimitaan. Toistan saman kuin Q2 yhteydessä, että Apetitin osakkeelle voisi tulla enemmän kysyntää ja innostusta jos tällaisesta sattumaliiketoiminnosta luovuttaisiin ja keskityttäisiin puhtaasti kasvisruoan myyntiin.

6 tykkäystä

Ei ollut taas yllätys, että viljakauppa on se murheenkryyni. Lihoiksi vaan ja focus pakastetuotteisiin ja öljykasvituotteisiin.

Mutta jos konsernitasolla lukuja katsoo Q1-Q3/2021 ennakkotietojen osalta, niin minusta ei vielä kovin paha pettymys ole, ellei sitten Q4:lle ole jotain pommia tikittämässä. Tuo uusi ohjeistus kuitenkin minusta antaa kuvan, että liikevoitto olisi reilummin plussalla. Toki liiketoimintakohtaisia lukuja ei tiedä, mutta itse ennakoin, että pakastepuoli on taas vahvaa tuloskehitystä tehnyt, mitä sitten muut syövät.

Ennakkotiedot heinä-syyskuu 2021 ja tammi-syyskuu 2021

Heinä-syyskuu 2021, jatkuvat toiminnot
** Liikevaihto oli 64,5 (72,1) miljoonaa euroa*
** Käyttökate oli 4,2 (4,0) miljoonaa euroa*
** Liikevoitto oli 2,6 (2,5) miljoonaa euroa*

Tammi-syyskuu 2021, jatkuvat toiminnot
** Liikevaihto oli 200,9 (211,0) miljoonaa euroa*
** Käyttökate oli 7,0 (7,3) miljoonaa euroa*
** Liikevoitto oli 2,3 (2,8) miljoonaa euroa*

Apetitin kanssa on viime aikoina ollut koetuksella, kun viljakauppa tuttuun tapaan on pilannut konsernituloskehityksen. Lisäksi kauan odotetut yritysjärjestelyt ovat puuttuneet ja rypsi-ingredientti etenee hyvin hitaasti kohti kaupallistamista. Piti ihan kaivella omat muistiinpanot, että miksi aikanaan tuli tähän sijoitettua (keskihankintahinta hieman alle 8 euroa). Silloin osake oli alihinnoiteltu varmaankin suurelta osin yhden ison pääomistajan myyntien takia ja olin itse arvioinut, että potentiaalia on 12-14 euron hintoihin. Nyt siellä ollaan, niin piti arvioida, että jatketaanko holdia, ostetaanko lisää vai myydäänkö pois.

Apetit on viime vuosina panostanut vahvasti korkeamman jalostusarvon kasvistuotteisiin. Perinteisten kasvispakasteiden lisäksi tuoteportfolioon on ilmestynyt wingsiä, ringsiä, eväskippoa jne. Lisäksi on panostettu vientiin, vaikka volyymit siellä ovat vielä pieniä kokonaisuuteen nähden.

Kasvis- ja kalatrendi vahvistuu. Tästä esimerkkinä on esimerkiksi Helsingin kaupungin päätös tarjota tilaisuuksissaan ainoastaan kasvis- tai lähikalaruokaa. Apetitin panostus mm. Itämeren kalapuikkoon tulee olemaan arvioni mukaan hyvä kilpailuetu.

Apetitin strategian taloudellisena tavoitteena on vuodelle 2022 14 MEUR käyttökate. Jos tarkastellaan Ruokaratkaisut- ja Öljykasvituotteet-liiketoimintoja, on 1-9/2021 kasassa jo n. 10 MEUR käyttökate. Pidän siis realistisena tavoitteen saavuttamista, kunhan viljakauppa saadaan pidettyä hallinnassa.

Pidän osaketta kuitenkin aika neutraalisti hinnoiteltuna tällä hetkellä. Nykyisillä omistuksilla en usko, että osakkeessa olisi merkittävää hinnannousupotentiaalia lyhyellä aikajänteellä. Varmaan kannattaisi siis ainakin vähentää omistusta, mutta en ole sitä kovin laajassa mittakaavassa tehnyt. Syy siihen, että uskon (ja toki toivon), että Apetit etsii aktiivisesti ostajaa viljakaupalle ja yrittää myös Sucroksen omistusosuudesta päästä eroon. Perusteena, että viljakaupassa tarvitaan markkinoiden konsolidaatiota. Sucroksen osalta taas en näe, että sopii Apetitin strategiaan, mikä loppupeleissä pohjautuu näkemykseni mukaan terveelliseen (lähi)ruokavalioon.

Tässäkin ketjussa on spekuloitu yritysjärjestelyistä. Itsekin olin naittamassa Apetitia yhteen Raision kanssa. Itse kuitenkin miettinyt nyt vaihtoehtoa omistaja-arvon kasvattamiseksi, että voisiko Avena Bernerin kautta löytyä Viljakaupalle ja Öljykasvituotteille omistaja Berneriltä ja Ruokaratkaisuille omistaja esim. Valiolta, mikä yhdistäisi vahvat brändit. Aika näyttää, mutta aion jatkaa holdaamista. Toki ylipaino salkusta on jo purettu, koska sijoittaminen ei voi puhtaasti perustua odotuksiin yritysjärjestelyistä.

6 tykkäystä

Apetit on jatkanut systemaattista työtä uuden rypsipohjaisen kasviproteiinin kaupallistamiseksi kuluneen vuoden aikana. BlackGrain from Yellow Fields -nimellä kulkevan kasviproteiinin pientuotanto käynnistyi lokakuussa 2021.

Kehitystyön tuloksena BlackGrainia päästään kokeilemaan valmiissa tuotteessa ensimmäisen kerran alkuvuodesta 2022 HoReCa-markkinoille lanseerattavissa uusissa Apetitin Minijauhispyöryköissä.

3 tykkäystä

Hitaasti tuntuu etenevän tuo rypsi-ingredientin kaupallistaminen/tuotteistaminen. Eikä yhtiö ole edelleenkään sijoittajille tarjonnut ennustetta ja näkymää sen kaupallisista mahdollisuuksista.

Apetitin kurssikehitys on ollut viime aikoina aika mollivoittoista. Ei tunnu ostopuolella olevan kiinnostusta ja ostolaita on paikoitellen muutamia kymmeniä kappaleita. Tokihan Apetitin vaihto ei normaalistikaan kovin suuri ole, mutta pienilläkin myyntimäärillä on nyt kurssi laskenut.

1 tykkäys

Tätä on taidettu toivoa, ailahtelevasta viljakaupasta päästään vähitellen eroon.

6 tykkäystä

Kyllä, tätä on odotettu siitä saakka, kun toimitusjohtaja Mäki Inderesin Roastissa kertoi, että viikoittain hänen työpöydällä pyörii erilaisia vaihtoehtoja yrityksen kehittämiseksi. Pitkään siinä meni, että työpöydälle ilmestyi riittävän hyvä vaihtoehto. Nyt kuitenkin peli on auki ja se, että Viljakaupan/Avenan Suomen toiminnoille voi löytyä lähiaikoina joku ostaja, kun Baltia on siivottu ensin pois.

Vuoden 2020 Viljakaupan liikevaihto oli kokonaisuudessaan 194,3 miljoonaa euroa. Baltian osuus siis tästä 94 miljoonaa euroa. Apetit ei kerro sen tarkemmin mitä käyttökate ja liiketulos on Baltian osalta. Vaikka kaupalla ei merkittävää tulosvaikutusta ole ja sitä myötä liikevaihtokin putoaa merkittävästi, muuttuu kuitenkin Apetit sijoituskohteena, kun riski suurille tappioille pienenee.

4 tykkäystä

Ihmeiden aika ei ole näköjään ohi Apetitinkaan osalta, hienoa! Myykää nyt vielä ne Suomen viljatoiminnotkin pois, niin minäkin alan katselemaan mahdollisesti yhtiön kyytiin takaisin hyppäämistä.

Mielenkiintoista seurata, mikä merkitys kaupalla tulee olemaan Itämeren alueen öljykasvimarkkinoihin ja Avena Kantvikin hankintaan. Yhä edelleen merkittävä osa raaka-aineesta tulee ulkoa ja tämän jälkeen se on ostettava vieraalta. Öljykasvimarkkina on muutenkin mielenkiintoisessa tilanteessa. Avena ei muuten ole enää ainoa isompi öljykasvien ostaja Suomessa nyt, kun Uudenkaupungin soijatehdaskin on ottamassa rypsituotteet ohjelmaan.

4 tykkäystä

Tehtiin päivitys Apetitin aamulla ilmoittaman divestoinnin pohjalta. Tämä oli strategisesti järkevä liike ja varmasti sitä mitä moni sijoittaja on toivonutkin. Mielenkiintoista nähdä saadaanko Viljakaupassa tämän johdosta selkeämpikin tuloskäänne aikaan.

https://www.inderes.fi/fi/baltian-viljakaupan-myynti-askel-oikeaan-suuntaan

7 tykkäystä

Julkaisimme tänään laajan raportin Apetitista, joka on luettavissa täältä. Kävimme myös yhdessä @Emma_Kuusinen kanssa läpi yhtiön tuloskäännettä videolle. Mukavaa viikonloppua foorumilaisille ja lukekaahan analyysiä!

6 tykkäystä