Nordean hahmottelua Aspon osakkeen hinnalle. Dcf malli antaa ihan ok arvostuksen🙂
2 tykkäystä
Jep… En oikein ymmärrä miksi tämä näyttää niin halvalta vaikka mistä suunnasta katsoo. Ja tuossa Norpan analyysissa on varaa luoda vahvalla kassavirralla lisäarvoa Telko M&A kautta myös DCF arvioita pidemmälle.
Riskitasot merkittävästi madaltuneet kun idän bisnekset exitoitu/lopetettu. Velkaantuneisuus ei myöskään mahdoton. Missaanko jotain merkittävää riskiä joka tätä halvahkoa hintaa perustelisi?
Haluaisin myös alleviivata miten johto on tehnyt erinomaista työtä. Jos miettii sotaa edeltävää aikaa, oli Rolfilla selkeä fokus nimenomaan telkossa ja compounder strategiassa. Vahvisti mgmt. tiimiä ex-SEB ja ex-McKinsey porukalla. Sitten Kobia osto lähtökohtaisesti surkeahkoon Leipuriniin ja sillä saatu yhtiöstä ihan fiksu tulosta tekevä kokonaisuus. Siellä myös heti sale&lease back kiinteistöille ja kassaa vapautettu. Kassaa muutenkin vapautettu ESL minorityn myynnillä ja Supra myynneillä. Suprien myynti myös toivottavasti vähentää tuloksen volatiliteettia ja selkeyttää bisnestä. Sitten Telkossa myös selkeitä puheiden mukaisia askeleita ja useampi diili hommattu. ESL:ssä selkeä ”green infra” strategia ja investointeja tehty sen mukaan ja ainakin muutaman institutionaalisen sijoittajan luotto saatu ihan hyvällä hinnalla. Sitten myös Rolf itse ostellut useammalla satasella laidasta lappuja.
Paljon on tapahtunut ja kaikki keskellä sotaa jonka vaikutusalueella suuri osa Aspon entisiä bisneksiä oli. Harvat johtajat saavat muutamassa vuodessa noiden aiempien tekojen kaltaisia järkeviä liikkeitä toteutettua, saati sitten keskellä sodan aloittamaa uudelleenjärjestelyä.
Ja johto ei nykykäsityksen mukaan ole tehnyt typeriä liikkeitä, mikä myös erinomaisen iso plussa. Ainoana keksin tuon osingonjaon, mutta se annettakoot anteeksi.
Edit: Ja unohdin vielä Kauko- ja Vulganusrönsyjen myynnit 
10 tykkäystä
Minusta riskejä on saatu vähennettyä mukavasti ja osake näyttää pitkästä aikaa hyvin houkuttelevalta kun tulevien vuosien suunta on selkeä. Kasvatin omaa pottia reilusti.
Osakkeen suurin ongelma taitaa “tylsät” toimialat eikä se siksi kiinnosta laajaa sijoittajakuntaa. Laivaus ja jakelu ei ole kauhean seksikästä pöhinäbisnestä ja osakkeen arvon ymmärtäminen vaatii vähän perehtymistä. Jospa nimeksi vaihdettaisiin AI-spo 
7 tykkäystä
Minusta tämä ei ole ”ongelma” vaan pikemmin ”mahdollisuus” ostaa edullisesti osuutta kannattavasta liiketoiminnista jolla on vahvat kassavirrat. 
Vaihtuvuus on erittäin matala ja Aspo on melkein ”unohdettu” yhtiö. Itse olen jo monta vuotta lisännyt silloin tällöin ja minulle Aspo on perinteinen buy and hold case. En mieti osakekurssia kovin paljon, vaan haalin lisää osuuksia Aspon kassavirroista.
6 tykkäystä
Aspolta uutuuksia, saataisiinko arvoa purettua näillä toimenpiteillä? Nyt saadaan compounderia, onko @Verneri_Pulkkinen hereillä!? Jätän tarkemmat kommentit ammattilaisille.
Edit. 20% ROE kuulostaa mielenkiintoiselta tavoitteelta, kun Aspon P/B laahaa edelleen 1.3:n tasoilla.
7 tykkäystä
Tässä myös KL:n tiivistelmä tiedotteista.
6 tykkäystä
Voiko aamu enää ihanammin alkaa? Tämähän on erinomainen uutinen. Juuri oikeaan suuntaan mennään!
Tavoitteet ovat kunnianhimoiset mutta järkevän kuuloiset. Huomasitteko mikä aikataulu tuossa eriytyksessä olisi? Mietin että kuinka pitkään pystytään hyödyntämään ESL kassavirtaa compunderin ostoihin.
Edit: ja vielä tuo osinkopolitiikan laventaminen kasvua tukevaksi - mahtava juttu.
7 tykkäystä
Kaspern on antanut kommenttinsa Aspon tuoreista tulevaisuudensuunnitelmista ja tavoitteista. 
Aspo päivitti aamulla taloudelliset tavoitteensa sekä osinkopolitiikkaansa. Lisäksi yhtiö esitteli uuden portfoliostrategiansa, jossa visiona on muodostaa tulevien vuosien aikana kaksi erillistä yhtiötä: Aspo Compounder ja Aspo Infra. Aspo järjestää tänään pääomamarkkinapäivän, jossa käsitellään nyt julkaistujen taloudellisten tavoitteiden ja portfoliovision lisäksi muun muassa liiketoimintastrategioita sekä liiketoimintojen näkymiä. Lähetys on katsottavissa täältä kello 9.30 alkaen.
9 tykkäystä
Mikä on “compounder-strategia”? Tämän luettuani tuli vähän oksennusta suuhun. Ihan kuin Aspossa luultaisiin että tällaisten keinotekoisten termien viljely jotenkin nostaisi firman arvoa.
" ESL Shipping keskittyy kestävään kehitykseen perustuvaan kasvuun yhdistettynä kaupalliseen ja toiminnalliseen huippuosaamiseen. Telkon strategia keskittyy orgaaniseen kasvuun, jota tuetaan yritysjärjestelyillä ja skaalautuvuudella. Leipurin jatkaa matkaansa kohti täyttä potentiaalia kasvamalla priorisoiduissa markkinasegmenteissä sekä kaupallisten, toimitusketjun ja hankintavalmiuksien kehittämisen avulla."
Miten näillä “strategioilla” erottaudutaan kilpailijoista? Tässä ei ole mitään uutta tai erilaista. Siteeraan Michael Porteria " Competitive strategy is about being different. It means deliberately choosing a different set of activities to deliver a unique mix of value. The essence of strategy is in the activities—choosing to perform activities differently or to perform different activities than rivals. Otherwise, a strategy is nothing more than a marketing slogan that will not withstand competition." Tämä koko homma haiskahtaa ihan markkinointimateriaalilta.
8 tykkäystä
Näille Aspon Powerpoint-kalvoille on saanut nauraa jo vuosien ajan, joissa näkyy vain pääomistajan epätoivo saada korkeammat arvostuskertoimet osakkeelle. Konepellin alle, kun vilkaisee, niin suurin osa tulovirrasta jaetaan kuitenkin osinkoina ulos.
Jospa nyt asiat muuttuisivat, jolloin Leipurin myytäisiin ja rahat annettaisiin Telkolle sekä ESL spinnattaisiin pörssiin omaksi yhtiökseen.
1 tykkäys
Itseäni on mietityttänyt, investoidaanko Telkossa markkinaan, joka ei kasva kunnolla (muovit, voiteluaineet jne). Ainakaan osavuosikatsausten perusteella Telkon luvut eivät mitään riemunkiljahduksia ole aiheuttaneet, vaikka yritysostoja on toteutettu pitkin matkaa. Idän exitit tietysti veivät yhtiön fokusta ja siinä lähti paljon kannattavaa myyntiä. Pidän jatkuviin yritysostoihin perustuvaa strategiaa (Compounder?) kuitenkin riskisenä tienä, eikä Telko vakuuta itseäni lukujen valossa.
Ei tule äkkiseltään mieleen sellaista compounder-yhtiötä, jonka tavoitteet eivät perustu osakekohtaisen tuloksen tai kassavirran kasvattamiseen. Että sellaista. Toivottavasti menee hyvin, mutta jotenkin tulee mieleen vain:
13 tykkäystä
Itse olen pitänyt Telkon ostoksia erittäin hyvinä peliliikkeinä. Lisää markkinaa ja synergiahyötyjä historiallisesti peilaten halpaan hintaan…
12,2 prosentin liikevoittomarginaali yrityskaupassa (petrus s.a) ei vaikuta mielestäni heikolta (liikevaihto 18m, liikevoitto 2.2m)
Ev/ebit 6.2 joka on toimialan keskiarvoon nähden noin puolet siitä mitä näistä on maksettu.
No montaa asiaa saa tässä hetkessä ja ympäristössä nyt puoleen hintaan. Mutta mielestäni järkevää ennakoida.
Swed-Handling ev/ebit karvan alle 8.
Mieluusti omistan yhtiöitä jotka ovat “vakaalla” toimialalla ja pitkäaikaisena sijoittajana nämä yritykset tuottavat niistä maksetun hinnan takaisin.
5 tykkäystä
Nyt Kassu ei leiki; kypärät ja kaikki. Kassu haastatteli toimitusjohtaja Rolf Janssonia pääomamarkkinapäivillä.
Aiheet:
00:00 Aloitus ja esittelyt
01:00 Pääomamarkkinapäivän anti
02:20 Vaihtoehtoja kokonaisuudelle
03:10 Mistä kasvu tulee
04:50 Kasvun rahoitus
05:40 ESL
07:45 Telko
08:53 Leipurin
09:55 Voitonjakopolitiikka
11 tykkäystä
Tässä on Kassun kommat Aspon pääomamarkkinapäiviltä.
Aspon pääomamarkkinapäivä ei tuonut merkittäviä muutoksia konsernin eri liiketoimintojen kasvustrategioihin, vaan esityksissä keskityttiin avaamaan keskeisiä tekijöitä strategioiden taustalla. Konsernitasolla viilauksia nähtiin, ja näistä keskeisin oli voitonjakopolitiikan päivitys. Lisäksi Aspo kertoi suunnitelmistaan jakaa liiketoimintansa kahteen erilliseen yhtiöön, mutta tämän osalta mitään konkretiaa ei toistaiseksi tarjottu. Voitonjakopolitiikan muuttaminen joustavammaksi ja kasvuinvestointeja suosivaksi oli sen sijaan mielestämme perusteltu päätös yhtiön kasvustrategian näkökulmasta.
1 tykkäys