Olen täysin samoilla linjoilla. Sijoitustuotot kulkee markkinan mukaan ja eiköhän tämä koronavitsaus joskus lopu. Nyt jos kyykkää niin voi olla hyvä paikka lisätä, jos uskoo tulevaisuuteen.
5 tykkäystä
Just näin, tässä on hyvä muistaa että maalis-huhtikuun vaihteessa oltiin vielä aika alhaalla kurssien osalta, eikä -20% käypään arvoon ole kovin paha. Toki tällä palstalla moni on varmasti pärjännyt paremmin, mutta piensijoittajalla onkin monesti helpompaa 
1 tykkäys
CapManin Q1’20 alkaa inderesTV:ssä livenä tänään kello 10:00 
CapMan Q1'20 to 23.4. kello 10:00 | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
7 tykkäystä
Joo ihan hyvä osari oli. Toimari sanoo että markkina exposuresta purettu melkein kaikki ennen kriisiä, joka ihan v***n jepa. Jäljellä n. 1,5MEUR.
Tota noin. Jos market exposurea on noin vähän niin siis FV adjustments tehtiin noihin pe-puolen omistuksiin?
1 tykkäys
Näin ymmärsin, laskennallisia.
Ja realisoidut jopa plussalla?
3 tykkäystä
Siellä oli joku ruotsalainen SaaS yhtiö tullut salkkuun 
. Lisäksi tosiaan oli saatu myytyä melkein kaikki osakkeet ja jäljellä se 1,5m€(oliko tästä myynneistä merkattu se +2m€) .Tj vaikutti olevan hyvin luottavainen - hyviä pitkän aikavälin caseja tarjolla CapManille.
Tappiothan tosiaan oli vain “excel rahaa” PE/infra puolella.
7 tykkäystä
Jep, näin sanoi, että just ennen kriisiä onnistui realisoimaan kaiken paitsi ton 1,5MEUR mitä jäi. Mitähän holdingeja sieltä lähti?
1 tykkäys
Itse asiassa kai myös kiinteistöpuolella - joka jännä koska ei kai niitä tarvitsisi kirjata…
Mutta tuleepa tulevaisuuteen sitten ylöskirjattavaa taas
3 tykkäystä
Avidly ei ainakaan ole parantanut laskennallista tulosta.
1 tykkäys
Onkohan se se 1,5MEUR 
Avidly on Growth rahaston salkussa (CapMan Growthin suurin yksittäinen sijoittaja noin 30m tiketillä). Tuo 1,5m markkinasalkku sisältää mihin @Artisti viittaa on jotain bondeja. Listattuja suoria osakkeita CapManilla ei pitäisi enää olla omassa taseessaan.
7 tykkäystä
Nordic Real Estate rahastot (isoimmat kiinteistöfundit) arvostetaan vain kerran vuodessa, eli nämä ovat Q1:llä ennallaan. Kiinteistöistä isohko alaskirjaus tehtiin Hotels II-rahastosta. Tämä ihan ymmärrettävää, koska rahaston asiakkaat ovat aika katastrofaalisessa tilanteessa.
2 tykkäystä
Pari poimintaa OP:n tämän aamuisesta tuloskommentista:
"Q1-tulosraportissa huomio kiinnittyy kahteen asiaan: (1) hyvä operatiivinen kehitys hallinnointi-ja palveluliiketoiminnassa sekä (2) sijoitusten käypien arvon voimakas lasku, mikä painoi kokonaistuloksen selvästi tappiolliseksi. Sijoitusten käypien arvojenlasku on realisoitumatonta arvon alentumista, mutta yhdessä voitonjako-osuustuottojenennustetun laskun kanssa johtaa kuluvan vuoden tuloksen selvään laskuun.
CapManilla on kuitenkin markkinatilanteen rauhoittumisen jälkeen edellytykset voimakkaaseen tuloskasvuun ja katse on syytä siirtää vuoteen 2021. Nostamme CapManin suosituksentasolle LISÄÄ (aik. Vähennä) ja tavoitehintamme päivittyy 2,00 euroon (2,35 euroa).
Tuottojen negatiivista vaikutusta lieventää yhtiön kulusäästöt, joita tavoitellaan 10% ilman henkilöstön vähentämisiä. Mielestämme tuloskasvupotentiaali vuodelle 2021 ei ole muuttunut merkittävästi."
Capmanin kohdalla analyytikoilla tuntuu olevan melko yhteneväinen näkemys ja tulevaisuuteen riittää uskoa.
13 tykkäystä
Niin, vuodelle 2021 on ladattu paljon odotuksia ja liikevaihdon kasvun ennuste oli iso.
Mielenkiintoistaa nähdä, missä mennään vuoden päästä.
1 tykkäys
CapMan on oman salkun pienimpiä omistuksia ja kenties siksi sen elämään on tullut perehdyttyä kovin huonosti. Kehuin aiemmin jo toisaalla @Verneri_Pulkkinen loistavia ROASTeja ja tekisi mieli kehua uudestaankin, koska kuuntelin eilen Frimodigin haastiksen lenkillä, ja oli jälleen timanttinen sessio.
ROASTissa keskustellaan useammankin kysymyksen turvin CapManin lamavalmiudesta. “Jokke” kehaisee oikein muutamaankin otteeseen, että CapManilla on varsin hyvät edellytykset selvitä myös taloudellisesti haastavammista ajoista. Ainakin partemmin kuin aiemmin. Tätä perusteltiin mm. pörssimarkkinasalkun pienellä koolla (taitaa olla ROASTin jälkeen vedetty entistä pienemmäksi, jopa nollaan), vahvalla taseella, parantuneella kulurakenteella jne. Sinänsä tuli luottavainen olo, että homma on hanskassa.
Sitten pohdin, että jos jukkalepikkömäinen ja Verpunkin mainitsema Don`t fight the FED -markkinaralli toteutuu, ja näemme esim. vuoden lopussa ATH-lukemia indeksitasolla, niin olisiko CapManin tyyppiset yhtiöt jopa oikeinkin halpoja tällä hetkellä?
Luin nopeasti @Sauli_Vilen ja @Matias_Arola ansiokkaan yhtiörapsan ja siitä tuli kuitenkin lyhyellä tähtäimellä hieman tuskainen fiilis. Nyt koska CapMan-analyysi on mulla ollut huonoa läpi omistushistorian, niin joudun kysymään muutaman tarkentavan kysymyksen:
-
Miten esimerkiksi Byout-, Infra- ja kiinteistörahastojen käyvän arvon tarkastukset ja määritykset tehdään käytännössä?
-
Mitä kuluja kuuluu konsernitoimintoihin (Muut & eliminoinnit)?
-
Onko CapMan tehnyt nyt pandemian keskellä mitään sellaisia peliliikkeitä, jotka heikentäisivät sen asemaa tilanteessa, jossa markkinoiden kehitys on erittäin suotuisaa lähivuosina?
Tuo yhtiön FAQ on kyllä mainio ja se avaa aika hyvin tilannetta näin amatöörisijoittajllekin. Ja Sauli veti viime viikolla mainion haastiksen Frimodigille, oli todella hyviä kysymyksiä valittuna.
Edit: Oli aika vekkulimainen ilme Jokella, kun Sauli kysyi alan konsolidaatiosta ja CapManin roolista konsolidaattorina. “Ollaan valmiita niitä (yritysjärjestelyjä) katsomaan jos ja kun niitä tulee eteen tässä lähiaikoina”. Hmmm… “kun” ja “lähiaikoina” 
24 tykkäystä
CapManin Buyout-rahastoissa arvonmääritykset pohjautuvat toimialalla yleisesti käytettyihin kansainvälisiin ohjeistuksiin (IPVEG, International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines). Käytännössä Buyout-sijoituksissa arvostukset perustuvat listattujen verrokkiyhtiöiden EV/EBITDA-kertoimiin (rullaavalla 12kk:n käyttökateella laskettuna) ja verrokkiryhmään sovellettavaan alennustekijään. Buyout-rahastoissa arvonmääritykset tehdään vuosineljänneksittäin.
Infra-sijoitusalueella arvonmääritykset perustuvat diskontattuihin kassavirtoihin ja arvonmääritykset tehdään kvartaaleittain. Kiinteistörahastoissa arvonmääritykset tehdään ulkopuolisten asiantuntijoiden toimesta ja myös kiinteistörahastot arvostetaan yleisimmin diskontattujen kassavirtojen perusteella. Kiinteistörahastojen osalta Nordic Real Estate-rahastojen arvonmääritykset tehdään kerran vuodessa (arvonmuutokset kuitenkin realisoituvat, mikäli rahastot tekevät irtaantumisia) ja loput vuosineljänneksittäin.
Muut ja eliminoinnit-segmentin tarkempi vuoden 2019 kulurakenne on esitetty alapuolella. Segmentin merkittävimpiä kulueriä ovat henkilöstökulut ja liiketoiminnan muut kulut. Muut ja eliminoinnit-segmentti käsittää käytännössä CapManin konsernihallinnon ja osa tämän segmentin kuluista kohdistetaan yleiskustannuksina muille segmenteille (Hallinnointi- ja Palveluliiketoiminta sekä Sijoitukset). Kohdistamattomat kulut jäävät Muut ja eliminoinnit-segmentin kannettavaksi.
CapMan ei ole käsityksemme mukaan tehnyt koronakriisissä mitään sen kummempia peliliikkeitä. Yhtiö aloitti Q1:llä viimeisimmässä päivityksessämme mainitut säästötoimenpiteet, joilla se tavoittelee noin 10 %:n säästöjä operatiivisista kustannuksistaan. Näitä säästöjä haetaan käsityksemme mukaan pääosin muuttuvista kuluista, joten säästötoimenpiteet eivät oleellisesti vaikuta yhtiön pidemmän aikavälin kiinteään kulurakenteeseen. Tämän lisäksi yhtiö on ottanut käyttöön koronapandemian alettua muiden työyhteisöjen tapaan myös tietyt rutiinitoimenpiteet (etätyöhön siirtyminen jne.). Nämä eivät ole mittaluokaltaan sellaisia toimenpiteitä, että niillä olisi oleellisia vaikutuksia yhtiön operatiiviseen toimintaan ja/tai pitkän aikavälin kilpailukykyyn.
CapManin käyvän arvon kannalta on mielestämme ratkaisevaa nykyisen koronaviruskriisin kesto. Mikäli koronaviruspandemia jää vain väliaikaiseksi shokiksi, on tällä vain rajallinen vaikutus CapManin käypään arvoon (lyhyellä aikavälillä sijoitustuotot paineessa ja rahastojen varainkeruun väliaikainen hidastuminen). Kriisin pitkittymisellä olisi sen sijaan luonnollisesti CapManin käypään arvoon negatiivinen vaikutus lähivuosien tulospotentiaalin selvän heikentymisen myötä (rahastojen merkittävät voitonjako-osuustuotot uhattuna ja uusmyynnin selvä vaikeutuminen).
18 tykkäystä
Kiitos ensiluokkaisen perusteellisesta vastauksesta. Pitää vielä kahlata laaja raportti läpi, mutta vähän alkaa olla sellainen fiilis, että voisin hieman kasvattaa CapMan-positiotani. Pitkään salkkuun tietenkin.
7 tykkäystä
Mitäs mitäs, vähän ikävään saumaan myyntejä. Putkiremppa?
2 tykkäystä