Itseäni hieman häiritsee Capmanissa se että sitä ns. läpimurtoa on tehty jo kohtalaisen pitkään ja aina seuraavana vuonna se pitäisi tulla.
Jos miettii vuoden vaihteen hinnoittelua (2,8€) oltiinko tässä hieman optimistia sen suhteen, että juuri siihen kohti sattuneet palkkiotuotot kumuloituvat automaattisesti seuraaville vuosille. Periaatteessa näinhän siinä pitkässä jouksussa käy kunhan varainkeruu vetää ja bisnes toimii. Lähinnä olen miettinyt otettiinkohan siinä vähän liikaa etukenoa ihan ilman koronaakin. Ajatus lähinnä siksi kun tässäkin ketjussa välillä törmää pohdintaan miksi Capman ei ole pre-korona tasoilla tms. Voisiko olla niin päin että tuossa pre korona hinnoittelussa saattoi olla hieman optimismia mukana.
Alkuvuoden (kun kurssi oli 2.8€) noin 15 p/e-luvulla ja reilulla 5% osinkotuotolla en kutsuisi räikeän ylihintaiseksi. Etenkin, kun otetaan huomioon sen hetken valoisat näkymät CapManin liiketoiminnalle. Pomppasi, koska tulosparannuksesta tuli jatkuvasti lisää merkkejä.
Niin jos oikein muistan siinä taisi olla kaikki sijoituspalveluyhtiöt hyvässä vireessä ja johto tankkasi etc.
Capman on ehdottomasti hyvä yhtiö jota itsekin omistan. En kuitenkaan ehkä laskisi sitä ihan samaan koriin niiden kanssa jotka tänään pomppasi. Vaikka toki ajureitakin rokotuksen tuomaan helpotusralliin on niin kuin @Sauli_Vilen totesi.
Ymmärrän hyvin tuon turhautumisen ja fakta on, että tämä potentiaalin realisoituminen on kestänyt odotettua pidempään/ se on siirtynyt jatkuvasti. Tähän syynä on ollut yhtiön vanhat rahastot, joiden palkkiotasot ovat sulaneet odotuksiamme nopeammin ja ne ovat haudanneet uusien rahastojen palkkiot osittain alleen. Lisäksi isot voitonjako-osuustuotot (NRE1 ja BuyoutX) ovat siirtyneet jatkuvasti eteenpäin. Kuitenkin operatiivisesti yhtiön fundamentit ovat menneet kaikki oikeaan suuntaan (AUM laatu parantunut, kulutehokkuus parantunut, sijoitusten performanssi parantunut, oma sijoitussalkku paremman näköinen, uusmyynti vetää hyvin yms.) ja tämä tukee kyllä näkemystä, että se potentiaali on siellä. 2021 yhtiöllä on todella paljon pelissä, selityksille ei ole enään sijaa vaan tuloksia pitää tulla. Jos ensi vuonna ei nähdä voimakasta operatiivista tulosparannusta, niin se tarkoittaa, että joku noista operatiivisista parametreistä ei pidä paikkaansa (uusi AUM tasoltaan odotettua heikompaa, kulukuluri ei pidä yms.).
Jälkeenpäin katsottuna tuo vajaa 3e hinta oli kyllä tosi kova ja siinä hinnoiteltiin tosi ruusuista skenaariota aika venytetyillä kertoimilla. Tässä itsekkin innostuttiin silloin ja mentiin metsään (vaikka muuten mennyt ihan ok suositukset kyllä:
Selvyyden vuoksi vielä todetaan, että vaikutus kokonaisuutena CapManille varsin vaatimaton ja en näe, että tämä muuttaa näkemystämme yhtiön käyvästä arvosta.
Eikös capmania voi arvottaa pe15 jolloin ennusteilla osakkeessa on potentiaali 3 euroon lähivuosina. Päälle hyvä osinko. Tällöin potentiaali 25% p.a. 24 kk. Mielestäni osake on ennusteeseen nähden arvostettu hieman alakanttiin, kuten oli pitkään aiemminkin. Nyt on palattu taas varovaiseen näkemykseen.
Tietenkin jos epäilee ennustetta, niin tämä kurssitaso voi silloin olla perusteltu.
Toisaalta se on hyvä, että hyviä osinko-osakkeita on vielä tarjolla. Noin 7% tasoa ei vuoden alussa saanut juuri mistään.
Jos Inderesin ennuste 2021 toteutuu, osake lienee vuoden päästä 2,50 … 2,70 eur haarukassa, jos näkymä on neutraali (pe14 antaa 2,60 eur).
Keskustelussa on (ihan ymmärrettävästikin) painopiste tunnusluvuissa ja lähiaikojen ennusteissa. Itse silti uskon, että ovat rakentaneet ensisijaisesti strategista asemaa ja toissijaisesti miettineet tämän hetken tuloskuntoa. Itselläni on varsin korkea käsitys yhtiön arvosta, mutta se perustuu rakentuvaan positioon listamaattomassa markkinassa.
Joitain vuosia sitten Capman sanoi julkisestikin, että aikovat soveltaa itseensä samoja oppeja kuin portfoliosijoituksiinsa → tämän jälkeen olen ainakin itse katsellut tekemistä siitä näkökulmasta, että ensin luodaan strategista arvoa ja sen jälkeen lopputuloksena kasvavia kassavirtoja. Capman on dna:ltaan ja erikoisosaamiseltaan puhdas pääomasijoittaja, jolla on todella kovatasoista osaamista ymmärtää ja huomata toimialan dynamiikkaa, arvioida strategista asemoitumista ja kykyä luoda johdolle strategiaa tukeva toimeenpanon agenda. En voi välttyä ajatukselta, että ovat erittäin perusteellisesti skannanneet pohjoismaisen listaamattoman markkinan ympärillä olevan arvoketjun, analysoineet kasvumahdollisuudet ja rakentaneet viime vuodet vahvaa positiota. Muun muassa CAPS ja Jay Solutions ovat nähdäkseni tämän keittokirjan osakokonaisuuksia.
Eli oma mielipiteeni on, että yhtiön arvoa kannattaa väijyä ensisijaisesti strategisen position laadusta käsin tässä kohtaa.
Tämä Capmanin juuri lanseeraama, JAM Advisors -yrityskaupan pohjalle rakennettu varainhoitopalvelu on saanut hämmästyttävän vähän huomiota sijoittajien keskuudessa. Osaako joku varainhoidon arvoketjua paremmin tunteva kuvata erityisesti näiden JAM:n raportointityökalujen kilpailuetuja? Olen kuullut, että ovat hyvin innovatiivisia, mutta millaista kilpailuetua ne luovat osana varainhoitopalvelua?
Nettona tässä oli itseasiassa noin 6 400 osakkeen lisäyksestä kyse optiomerkinnät huomioiden.
Hyvä muistaa, että optioiden merkitsemishinnan lisäksi optioista maksetaan myös tuloverot progressiivisen ansiotuloveron mukaisesti. Eli vaikka ilmoituksen perusteella tämä johdon jäsen näytti euromääräisesti “kotiuttaneen” muutaman tonnin, niin verotuksen ansiosta tässä on lienee kyse hyvinkin kassaneutraalista toimenpiteestä.
Äskeinen viesti liputettiin, en kyllä osaa sanoa miksi.
Jos tämä kelpaisi: Tuliko yhtiöstä CapMan Oyj tänään joku uutisotsikko joka liittyi tai oli liittymättä iltapäivällä tapahtuneeseen osakekurssin suunnan muutokseen? En itse löytänyt mitään uutista.
