Osakesijoittaminen

Capman: osinkoyhtiö

Täytyy kyllä sanoa että OP:n ja Inderesin analyysejä seuranneena niin pisteet menee Inderesille. Huomattavasti useammin osuvat kohdalleen tai sinne päin edes. :slight_smile:

17 tykkäystä

https://www.inderes.fi/fi/tana-vuonna-ollaan-all
Inderesin uusi tavoitehinta 2,8€

13 tykkäystä

Offtopic, mutta jos analyytikon hommia tekisin, en antaisi koskaan suositusta ennen osaria. Ihan niin isoa roolia ei analyytikon tarvitse tai pidä ottaa. Viime hetken peliliikkeet ennen tulosta kuulostavat enemmän aloittelevan sijoittajan puuhilta.

17 tykkäystä

OP:n tuloskommentti Q4/20




6 tykkäystä

Evli pidä 2.70. Aika hyvin nipussa tavoitehinnat eri analyytikoilla.

4 tykkäystä

Nordea julkaisi päivitetyn CapMan-analyysinsä.

5 tykkäystä

Johto ostaa osakkeita ( Juha Mikkola 30 000kpl), herättää mukavasti luottamusta. Mites jengin ajatukset tästä vuodesta, siirrytäänkö inderesin ennustamalle uudelle tasolle?

7 tykkäystä

Johdon ostot on toki aina kiva juttu, mutta kyllä tässä isompi paino on sillä, että koko johtoryhmä on ihan ok omistuksilla mukana ja etenkin Jocke, kenellä merkittävä omistusosuus CapManin suurimmasta omistajasta :slight_smile:

14 tykkäystä

Juurikin näin. Pointtihan on se että myynneille voi olla monia syitä, mutta ostoille useimmiten yksi syy.

4 tykkäystä

Sinä sen sanoit! Hyvä johto ja sen sitoutuminen myös oman massen avulla, hyvät visiot ja loistavaa Saulin istuntoa casen päällä ---->

Koronadippi on kurottu kiinni! Tänäänkin vielä +3.6% lisää :slight_smile:

Masse-setä, FA, Vähän myöhässä mukaan, mutta silti melkein eukka per osake lämmittää vanhoja luita :slight_smile: :slight_smile:

6 tykkäystä

Hmm, onkohan Nordealla jotain ei-julkista tietoa vai? Nordean osinkokalentereissa on merkattu CapManin maksavan osingot tänä vuonna kahdessa erässä:

  • 26.3. eka erä 0,06 + 0,01 = 0,07 €
  • 27.9. toka erä 0,06 + 0,01 = 0,07 €

E:
Tänne näköjään päivittynyt myöskin:

https://www.capman.com/shareholders/shares/dividends/

Osinko ja pääomanpalautus maksettaisiin kahdessa erässä.

Ensimmäinen erä olisi 0,07 euroa osakkeelta ja muodostuisi osinko-osuudesta, joka olisi 0,01 euroa osakkeelta, ja pääomanpalautusosuudesta, joka olisi 0,06 euroa osakkeelta. Ensimmäinen erä maksettaisiin osakkeenomistajalle, joka maksun täsmäytyspäivänä 19.3.2021 on merkitty osakkeenomistajaksi Euroclear Finland Oy:n pitämään Yhtiön osakasluetteloon. Ensimmäinen erä maksettaisiin 26.3.2021.

Toinen erä olisi 0,07 euroa osakkeelta ja muodostuisi osinko-osuudesta, joka olisi 0,01 euroa osakkeelta, ja pääomanpalautusosuudesta, joka olisi 0,06 euroa osakkeelta. Toinen erä maksettaisiin syyskuussa 2021 osakkeenomistajalle, joka on maksun täsmäytyspäivänä merkitty osakkeenomistajaksi Euroclear Finland Oy:n pitämään Yhtiön osakasluetteloon. Hallitus päättäisi maksusta erikseen ja vahvistaisi toisen erän täsmäytyspäivän ja maksupäivän kokouksessaan, joka on suunniteltu pidettäväksi 16.9.2021. Toisen erän alustava täsmäytyspäivä olisi 20.9.2021 ja alustava maksupäivä 27.9.2021.

4 tykkäystä

Perjantai-illan ratoksi vielä CapMan sijoittajille vähän luettavaa viikonlopuksi: Lupausten lunastuksen aika | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus

Ensimmäistä kertaa meidän historiassa tehtiin CapManin laaja raportti suomeksi, toivottavasti tämä helpompi lukuisempi ja selkeämpi kuin aiempi englannin kielinen :slight_smile:

57 tykkäystä

Luettuani laajan raportin ja katsottuani tämän videon, taitaa lopultakin olla uskallusta palata Capmanin mukaan, mistä koronan aikaan luovuin.

Sauli kyllä puhui niin innokkaasti ja nopeasti videolla, että piti ihan keskittyä puheeseen :sweat_smile:

8 tykkäystä

Foorumilla käytiin keskustelua viime vuoden helmikuussa CapManin tilanteesta kriisin keskellä. Tästä ja viimeisimmän positiivisen raportin pohjalta heräisi @Sauli_Vilen lle vielä muutama kysymys siitä, mikä on mielestäsi CapManin bear case ja positioituminen mahdolliseen laskumarkkinaan.

Tulosparannus ennusteissa on leivottu sisään markkinatilanteen jatkuminen hyvänä. Jos markkina lähtee kuitenkin sakkaamaan ja päädyttäisiin useamman vuoden laskumarkkinaan niin miten näet yhtiön kykenevän selviämään siitä?

Muutama oma ajatus riskeistä ja kyseisestä tilanteesta:

CapManin rahastoista moni on tulevina vuosina Exit-vaiheessa ja tulevien vuosien tuloksesta näiden toteutuminen on leivottu sisään. Markkinan pidemmässä laskussa Exittejä on vaikeampi tehdä (ainakaan hyvällä hinnalla), vaikka hallinoitava varallisuus ei heiluisikaan pörssin kanssa yhtä voimakkaasti samaan suuntaan. Kuinka kova CapManin paine on saada Exittejä aikaiseksi? Ollaanko niitä valmiita venyttämään useiden vuosien päähän ja odottaamaan, että arvot palautuvat vai onko niitä tehtävä ”huonoon hintaan”?

Huonossa markkinatilanteessa luonnollisesti rahastoihin on myös vaikea kerätä uutta pääomaa ja iso sijoitussalkku ottaa osumaa. Saulin ennusteet hallinnoitavan varallisuuden kasvusta ovat myös kovassa paineessa ja tulos ei tuleville vuosille tule kasvamaan odotetulla tavalla.

Näihin ajatuksiin liittyy mielestäni vahvasti Capmanin sijoitustarinan nojautumunen osingonmaksuun ja sen kasvattamiseen. Osinkoa on syöty kuormasta ja jaettu reippaasti tulosta enemmän jo viime vuosien ajan. Saulin ennusteissa EPS vuosille 2021-2023 on 0.18-0.20, jolloin osingonjakosuhde olisi ~80% ja ns. terveellä pohjalla. Ollaanko tästä osinkotarinasta valmiita luopumaan edes laskumarkkinassa vai halutaanko sitä jakaa ulos yltiöpäisesti, jolloin myös Exittejä olisi tehtävä?

Summa summarum. Onko CapMan positioitunut laskumarkkinaan paremmin kuin finanssikriisissä vai onko mahdollista, että yhtiö tulee tekemään uudestaan strategisia virheitä ja esimerkiksi jakamaan osinkoja ulos yltiöpäisesti. Tätä osingon kasvattamisen merkitystä Joakim on kuitenkin kovasti painottanut jokaisessa haastattelussa.

11 tykkäystä

Laskumarkkinassa pitää mielestäni tehdä jako kahteen: 1) väliaikainen suhteellisen lyhyt laskumarkkina (esim. koronakriisi) ja 2) merkittävä pitkään jatkuva laskumarkkina missä varallisuusarvot jäävät vuosiksi alle edellisten huippujen.

Kohdan 1) osalta CapMan on asemoitunut ihan ok, koska yhtiön fokus on arvonluonnissa (vs. puhdas pääoman allokointi). Tässä skenaariossa exitit siirtyvät ja tuottosidonnaiset laskevat jonkin verran, mutta eivät dramaattisesti. Kohdan 2) osalta on selvää, että se tekisi CapManille rumaa jälkeä. Rahastojen tuotot ottaisivat rumaa hittiä => tuottikset tippuisivat pois ja yhtiön oma sijoitussalkku tekisi rumat tappiot. CapManin tilanne ei ole ihan niin huono mitä se oli 2008, sillä yhtiön tuotetarjonta on merkittävästi silloista laajempi. Lisäksi CapManin reagointikyky olisi paljon parempi (luodaan uusia markkinaan sopivia tuotteita yms.). Fakta on kuitenkin se, että tuossa tosi negatiivisessa markkinassa finanssisektori on huono paikka olla kyydissä ja sama koskee CapMania.

CapManin rahastoista moni on tulevina vuosina Exit-vaiheessa ja tulevien vuosien tuloksesta näiden toteutuminen on leivottu sisään. Markkinan pidemmässä laskussa Exittejä on vaikeampi tehdä (ainakaan hyvällä hinnalla), vaikka hallinoitava varallisuus ei heiluisikaan pörssin kanssa yhtä voimakkaasti samaan suuntaan. Kuinka kova CapManin paine on saada Exittejä aikaiseksi? Ollaanko niitä valmiita venyttämään useiden vuosien päähän ja odottaamaan, että arvot palautuvat vai onko niitä tehtävä ”huonoon hintaan”?

Rahastojen exiteissä pitää muistaa, että rahaston tuottovaatimus (yleensä 8%) juoksee kokoajan ja omalta osaltaan nostaa rimaa. Jos esim. exitit lykkääntyvät 2 vuodella, nousee rima ~17% korkeammalle. Näin ollen lykkääminen lähtökohtaisesti aina laimentaa voitonjakopotentiaalia.
Huonossa markkinatilanteessa luonnollisesti rahastoihin on myös vaikea kerätä uutta pääomaa ja iso sijoitussalkku ottaa osumaa. Saulin ennusteet hallinnoitavan varallisuuden kasvusta ovat myös kovassa paineessa ja tulos ei tuleville vuosille tule kasvamaan odotetulla tavalla.

Kyllähän CapManilla on tavallaan paine saada nuo tietyt rahastot maaliin (NRE1, BuyoutX) maaliin onnistuneesti ja luoda niillä träkkiä tiimeille. Ei exittejä kuitenkaan tehdän vain paineen takia, jos se ei ole rahaston etujen mukaista.

Huonossa markkinatilanteessa luonnollisesti rahastoihin on myös vaikea kerätä uutta pääomaa ja iso sijoitussalkku ottaa osumaa. Saulin ennusteet hallinnoitavan varallisuuden kasvusta ovat myös kovassa paineessa ja tulos ei tuleville vuosille tule kasvamaan odotetulla tavalla.

Kyllä, huonossa markkinassa rahastoja tehtäisi vähemmän ja niiden kokoluokka ottaisi jonkin verran hittiä. Toki hyvä muistaa, että CapManin AUM:n ikä on laskenut laskelmiemme mukaan viimeisen 4v aikana noin 8v:stä noin 4vuoteen, eli nykyinen AUM jauhaa kyllä lähivuodet tosi tasaisesti palkkioita ilman merkittävää “bleedingiä”.

On selvää, että jos AUM ei kasva, niin hallinnointitoiminnan tulos ei parane. Jos tuotot ovat heikkoja, niin voitonjakoa ei tule ja myös sijoitussalkku tuottaa kehnosti. EPS jää tässä skenaariossa kauas meidän ennusteista.

Näihin ajatuksiin liittyy mielestäni vahvasti Capmanin sijoitustarinan nojautumunen osingonmaksuun ja sen kasvattamiseen. Osinkoa on syöty kuormasta ja jaettu reippaasti tulosta enemmän jo viime vuosien ajan. Saulin ennusteissa EPS vuosille 2021-2023 on 0.18-0.20, jolloin osingonjakosuhde olisi ~80% ja ns. terveellä pohjalla. Ollaanko tästä osinkotarinasta valmiita luopumaan edes laskumarkkinassa vai halutaanko sitä jakaa ulos yltiöpäisesti, jolloin myös Exittejä olisi tehtävä?

Rahastoja ajetaan rahastosijoittajien etujen mukaisesti, ei CapManin osakkeenomistajien tahtotilan mukaisesti (nämä toki pitkässä juoksussa sama asia :slight_smile: ). Jos tässä saadaan 2021-2023 laskumarkkina, niin osingon kasvu kyllä pysähtyy ja osinkoresetoidaan uudelle tasolle, se on ihan varma.

Summa summarum. Onko CapMan positioitunut laskumarkkinaan paremmin kuin finanssikriisissä vai onko mahdollista, että yhtiö tulee tekemään uudestaan strategisia virheitä ja esimerkiksi jakamaan osinkoja ulos yltiöpäisesti. Tätä osingon kasvattamisen merkitystä Joakim on kuitenkin kovasti painottanut jokaisessa haastattelussa.

Laajempi tuotetarjonta, parempi reagointikyky, tiimien fokus vielä aiempaa enemmän arvonluonnissa ja vahvempi tase parantavat tilannetta vs. 2008, mutta kuten sanoin, niin tuo brutaali laskumarkkina tekisi rumaa jälkeä myös CapManille. On hyvä muistaa, että CapMan epäonnistui pahasti rahastojen arvonluonnissa finanssikriisin jälkeen. Esim. Buyout 9 rahasto (perustettu 2009) jää alle 8%:n tuottotavoitteen, joka on ihan luokaton suoritus kun huomioidaan että raha on sijoitettu 2009-2011. Onnistuminen kriisin jälkeisessä arvonluonnissa on ihan keskiössä tässä elpymisen kulmakertoimessa. Jos Buyout 9 ja muut tuon ajan rahastot olisi tehneet kovat tuotot, olisi CapManin menetetty vuosikymmen jäänyt selvästi lyhyeämmäksi.

Vähän sekava vastaus näin aamusta, mutta toivottavasti tulee pointti läpi :smiley:

17 tykkäystä