CapMan: osinkoyhtiö

Nordea julkaisi päivitetyn CapMan-analyysinsä Q3-tuloksen jälkeen. Fair Value Range nousee tasolle 3,20-3,80 € (edellinen 3,10-3,70 €).

8 tykkäystä

OP:lta Lisää -suositus ja tavoitehinta 3,25€.

8 tykkäystä

Evli pitää suosituksensa (OSTA) ja tavoitehinnan (3,40 €) ennallaan.

12 tykkäystä

Capmanin omistajana on tullut oltua reilu 5 vuotta. Yhtiössä ei tuona aikana ole ollut varsinaisesti mitään vikaa - oikeastaan päinvastoin.

Suurin ongelma on, ettei yhtiön krooninen aliarvostus tunnu purkautuvan koskaan.

Ainakin itselläni alkaa kärsivällisyys loppua, kun vastaavan tuoton saa ilman idiosynkraattista riskiäkin.

4 tykkäystä

Vaikka itse täällä aina muistuttelenkin teille, että “ÄLKÄÄ NYT KATSELKO NIITÄ CAPMANIN RAHASTOJEN YKSITTÄISIÄ SIJOITUSKOHTEITA”, niin nyt teen tässä nyt poikkeuksen:

Miksi tämä sitten on nyt relevanttia CapManille? Koska tuo Growth 1-rahasto on mennyt tosi hyvin ja se alkaa kovaa vauhtia lähestyä exittiä. Lisäksi koska tuossa skenessä IRR tasot voivat olla merkittävästi isompia kuin esim kiinteistöissä, niin tämän rahaston voitonjakopotentiaali voi onnistuessaan olla tosi iso. Growthin kohteet löytyvät täältä: CapMan Growth Equity Fund 2017 - CapMan

Meidän papereissa Growth menee voitonjakoon 2022 lopussa ja tuottaa voitonjakoa 12m 2022-2023. Voin rehellisesti myöntää, että tämä taso on ihan puhdas arvaus ja näkyvyys siihen on heikko. Kuitenkin on selvää, että jos nuo rahaston loput irtaantumiset menevät putkeen, niin tuo 12m on liian alhainen taso, siksi varsinkin näitä loppuvaiheen exittejä on hyvä seurata vähän lähemmin näissä avainrahastoissa :slight_smile:

58 tykkäystä

Nyt on lähdetty mukaan veneilyn megatrendiin. Special situations näyttää jälleen kyntensä. :motor_boat:

16 tykkäystä

Lisää uutisia: Infra hankkii Koiviston Auton (Onnibus jne.) ja lähtee lisäämään sähköbussien määrää oleellisesti. Hyvin etenee.

20 tykkäystä

Minä en nyt dummy ymmärrä onko tämä hyvä diili. Bussifirma ei nyt varsinaisesti haise moneymakerille. :thinking:

4 tykkäystä

image

Ei tuo mikään unelma money maker ole, mutta josko olisi saanut halvalla kun ollut huonoja vuosia?

1 tykkäys

Noissa lukemissa taitaa näkyä vain Koiviston Auto Oy:n liikevaihto, mutta kauppa tehtiin tiedotteen mukaan koko konsernista (Metsäpietilä Oy) johon kuuluu monta tytäryhtiötä.

Ihan ok bisnestä tämä näyttäisi koronavuosia lukuunottamatta olevan ollut, mutta toki infra-alalle tyypillisesti suhteellinen liikevoitto on pientä. Tosin itse en bussiliikennettä sijoitusmielessä ihan niin kovin infraksi osaa mieltää. Kaupunkiliikenteenkin kilpailutukset ovat ymmärtääkseni jatkuvia, palveluntuottajien vaihtaminen helppoa eikä sopimuskaudetkaan tyypillisesti kovin pitkiä. Toisin sanoen kilpailuasetelma on selkeä ja kovempi kuin “aidoissa” inframarkkinoissa. Toki tästä huolimatta tämä voi ehdottomasti olla oikeinkin hyvä sijoitus rahastolle. Tämäkin markkina on tosiaan murroksen keskellä sähköbussien tulon ansiosta ja murros on aina mahdollisuus.

Pientä luovuutta on siis ehkä pitänyt käyttää, että tämä on nimenomaan infra- rahastoon saatu sopimaan jossa tuottovaatimus on oletettavasti selvästi Buyout- rahastoja alhaisempi. Tungokseksi asti ei siis aitoja ja järkeviä infrasijoituksia taida olla nykyisessä markkinatilanteessa tarjolla, mutta osakkeenomistajille toki hyvä jos tästä huolimatta asiakkaiden rahoja saadaan töihin ja hallinnointipalkkioita juoksemaan :slight_smile: Mutta kuten Sauli monesti on sanonut, niin eipä näillä yksittäisillä sijoituksilla Capmanin kokonaisuuteen juurikaan merkitystä ole.

12 tykkäystä

Täytyy muistaa että Koviston Auton tytäryhtiö Helsingin Bussiliikenne Oy on yrityssaneerauksessa kun EU komissio perii Helsingin kaupungin sille maksamia avustuksia 54,2 miljoonan euron edestä. KA osti HelBin Helsingin kaupungilta vuonna 2015.

Takaisinperintähän kohdistuu ensisijaisesti Helsingin kaupungin Linja-autotoiminta Oy:hyn (vanha HelB) jolla ei ole minkään näköistä liiketoimintaa ja tämän jäkeen Helsingin Bussiliikenne Oy:hyn. Asiasta on valitettu EU-tuomioistuimeen, jossa asian käsittely on edelleen kesken.

1 tykkäys

Koiviston Autoon kuuluu myös Onnibus ja Porvoon Liikenne. Tavoitteena 220 kpl sähkö busseja 2026 mennessä. Kovasti vaatii investointia, joka oli ainakin yksi syy myydä. Markkinassa aika vahva tekijä.
Juttua myös Hesarissa.

2 tykkäystä

Capman ostaa Koiviston Auto Oy:n koko osakekannan ja kauppa toteutuu kokonaisuudessaan Q1 2022.Kauppaan johti myyjän taholta 3 seikkaa: 1. Norliinien perheellä ei ole jatkajaa. €2 Ala käy yhä pääomaintensiivimmäksi, tarve ostaa n. 250 kpl sähköbusseja lähivuosina. 3. n. 50 M€ takaisinsaantivaade. Koiviston Auto Oy ei ole hyötynyt millään tavalla näistä laittomista tuista, mutta EU:sta voi tulla mitä tahansa päätöksiä. HBL on yrityssaneerauksessa, mutta lopputulos on aina epävarma. Koiviston Auto Oy (Metsä Pietilä Oy) yritysryppääseen kuuluu Onnibus.com yhtiö, joka tuottaa tappiota n. 5 M€ vuosittain. En usko, että kun Capmanin numeronmurskaajat pääsevät konsernin kimppuun, niin jäljelle jäisi tällaisia tappiopesiä. Tervehdyttää varmaan koko alaa. Näin isolle konsernille ei löydy Suomesta ostajaa, muuten kuin pilkottuna, Suomalaiset bussifirmat ovat niin henkitoreissaan, että joku ulkomainen taho on ehkä ainut mahdollissuus, Nobina?

8 tykkäystä

Omavaraisuus% on ainut joka täyttää meikäläisen kriteerit.

CapMan Nordic Real Estate suorittanut useita exittejä loka-joulukuussa.

EDIT: Kööpenhaminassa kevyt 33 070m² irtaantuminen :exploding_head:
EDIT2: Vaihdettu linkki suomenkieliseen.

20 tykkäystä

Onko kelleen tuttu juttu ns. Liisan lista tuolta pörssisäätiön kautta? Törmäsin mielenkiintoiseen taulukkoon Capmanin ennusteiden osalta:

Onko miten realistinen ennuste tuo osingon kasvu 20 senttiin jo 2023? Jos on niin tästä tuli kyllä pitolappu, joka ollut salkussa jo reilun vuoden, kh 2,02eur…

7 tykkäystä

Itse pitäisin kyllä noin nopeaa osingonkasvutahtia hieman ylioptimistisena. CapMan jakoi esim 2020 paljon EPSiä (0,03) suuremman osingon (0,14) ja 2019 käytännössä koko EPS jaettiin osinkona ulos. Toki toiminta sitoo vähän pääomaa, joten sikäli on perusteltua lähes koko tulos jakaa ulos.Mutta säilyykö tuloksentekokyky sillä tasolla että osinkoa voisi noin nopeasti korottaa? Minusta Saulikin viimeisissä raporteissa mainitsi osinkopolitiikan olevan vähän epäkestävällä tasolla. Sinällään mielenkiintoinen yhtiöhän tämä on, ja itsekin istunut kyydissä jo vuodesta 2014.

Edit, piti vielä kommentoida että tuo Liisan lista ei kyllä ollut aiemmin tuttu.

3 tykkäystä

Ulkomuistista: Liisan lista on ollut olemassa luokkaa 10 tai 20v. Aikoinaan oli kolme eri listaa: Seppo Saarion, Kauppalehden Balancen lista ja Liisan lista. Toisaalta Liisan lista tuli minulle puskista korvaamaan Saarion listaa, kun sen päivittäminen lopetettiin. Balancen lista taas muuttui maksulliseksi Henri Elon vaihtaessa työpaikkaa tms…

CapMan: osinko politiikkaansa mukaan ovat lupautuneet maksamaan vuosittain nousevaa osinkoa (erät kahdesti vuodessa). Yllä kuvatun mukaan tulos on aikaisempina vuosina heitellyt irtautumisten, koronan ja ties minkä mukaan. Viisainta olisi pitää yllä tuo sentti/vuosi-korotustahtia? Jatkuvien palkkuotuottojen tasokorjaus voisi tuoda hyppäyksen efektiiviseen osinkoprosenttiin, mutta mieluummin näkisin snt/a. Korotus olisi lähivuodet vielä 5-7% ja pohjalla oleva osinko n 5%, sentään. Olisiko Liisan Listan osinkotasokorjaus ennuste paranevan tulosten ja kassavirta suhteuttaminen nykyiseen osingonmaksusuhteeseen?

8 tykkäystä
15 tykkäystä
10 tykkäystä