Mitä mieltä olette tästä? Tätähän on yritetty välttää, Toisaalta kyseessä on vain yksi luottoluokittaja ja Cityconilla ei ole kiire uusia lainojaan.
Juha Variskin on ihmeissään, hänelläkin on oma huomionsa asiaan:
7 tykkäystä
Todella outo järjestely omaan korvaan että vakuudettomat jv-lainat säilyy yhdessä luokassa mutta firma putoaa alempaan luokkaan.
Ei tämä toki positiivinen uutinen ole, mutta olettaisin tilanteen olevan sikäli stabiili että ennen vuoden 2026 loppupuolta lainoja ei ole erääntymässä ja kassavirta on positiivinen operatiivisesta toiminnasta. Rahaa on kassassa maksella toista 2026 erääntyvää lainaa joten kassakriisiä tästä ei seuraa hetkeen ellei lainoissa ole jotain salattuja kovenantteja koskien luottoluokitusta (tuskin on?).
7 tykkäystä
Kun lainat jäävät IG-luokituksen piiriin, niitä ei ole pakko myydä tilanteessa jossa esim. rahaston säännöt estävät sijoitukset tasolla BB. S & P:n oli ilmeisesti toisaalta pakko tehdä jotain, vrt. Zaslavskyn lausunto “…Cityconin kiinteistöjen käyvät arvot ovat laskeneet mikä vaikutti puolestaan taseesta laskettavan velkalukumme heikkenemiseen (debt / debt + equity) S&P:n investointitason luottoluokituksen raja-arvon yli.” Eli, ennen seuraavan bondin emissiota, toivottavasti yhtiönkin noustua IG-luokituksen piiriin (- ja emittoitavan bondin myös ollessa sen piirissä) on esim.: 1. kiinteistöjen arvon kohottava korkojen laskiessa 2. kiinteistöjä myytävä noin 10 % kannasta (-ja ehkä siltikin jätettävä vielä toinenkin osinko maksamatta?) 3. kuponkiantia ei kai voi järjestää, koska Katzmanilla ei ole rahaa osallistua 4. joten yksi vaihtoehto on suunnattu anti. Joku yhdistelmä näistä olisi myös hyvä vaihtoehto. Eiköhän jokin ratkaisu löydy, sillä yhtiön vapaa kassavirta varsinkin suhteessa nykyiseen markkina-arvoon on siihen riittävä eli ei itse bisneksessä ole vikaa. Taseen riskitasoa pitää vain vähentää jonkin verran, tasolle joka rauhoittaa S & P:n ja velkasijoittajat heidän takanaan.
9 tykkäystä
En ole ihan varma, että miten nuo lasketaan, mutta eikös tosiaan yksi vaihtoehto ole vain se, että keräävät operatiivisesta toiminnasta rahaa, jolla velkoja lyhennetään? Nyt kassassa oli reilu 400M ja tän ja ensi vuoden aikana sinne saataisiin liiketoiminnalla suuruusluokkaa 200M lisää? Ennen 2026 jälkipuoliskoa ei tule isoja erääntymisiä ja tuossa vaiheessa 320M hybridiä ja ~850M bondeja ja pankkilainoja. Tässä vaiheessa mun järjen mukaan tarvitsisi rullata vain puolet tuosta ja loppu voitaisiin maksaa pois, mikäli osinkoa pantattaisiin. Tässä vaiheessa JOS kiinteistöjen arvot olisivat ennallaan ja operatiivinen toiminta olisi pyörinyt jokseenkin nykyisellään, niin luototusaste olisi reilusti alle 50 % (tai jopa luokkaa 40 % riippuen vähän, rullataanko lainoja hybridillä vai millä). Korkomenojenkaan ei pitäisi nousta paljoa ennen tätä, kun uutta lainaa pitäisi alkaa ottamaan vasta joskus 2026(?) ja vaikka se tulee korkeammalla korolla, niin toisaalta lainamäärän vähentyminen kompensoisi jonkun verran.
Aika monta jossia ja itse luulen, että tuon skenaarion sijaan koitetaan myydä kiinteistöä, jotta osinkoja voitaisiin maksaa ja toisaalta, jos kiinteistöjen arvot nousisivat, niin sitten varmaan palattaisiin osingonmaksuun. Tai olen ainakin siinä uskossa, että pääomistaja haluaa kassavirtaa.
4 tykkäystä
Oma hyvin karkea laskelmani viittaisi siihen, että pelkkä osinkojen panttaaminen parin vuoden ajan vaatisi lisäksi kiinteistöjen arvon vähintään muutaman prosentin nousua, luokkaa max 5 %. Katzmanilla on aivan liian paljon rahaa kiinni yhtiössä että hän näin alkaisi spekuloimaan luokituksella. Joten, kiinteistöjä on myytävä mutta korot voivat hyvinkin siinä sivussa laskea (- ja kiinteistöjen arvot nousta). Osan (max 10 %) kiinteistöistä alennuksella myyminenkin on ihan kohtuullinen vaihtoehto, kunhan vain maksetun koron ja saadun vuokran suhde pysyy lopputaseelle (min 90 % kiinteistöistä) oikeana.
3 tykkäystä
Aika erikoinen oli aamun -6% tauluun kun tuo uutinen kuitenkin julkaistiin eilen Kauppalehdessä klo 18.07 ja varmasti oli jossain muualla jo ennen sitä. Se niistä tehokkaista markkinoista. Tietysti tämän päivän laskua joku voi perustella paineella hinnoitella Baltian ja Suomen kiinteistöjä hieman alaspäin jos Ukrainaan saadaan sellainen tilanne että venäjä pääsee sieltä irrottamaan joukkoja.
4 tykkäystä