Omat ajatukset efectestä:
Minusta tässä on kyse siitä päästäänkö liikevoitossa siihen break-even tasoon nyt tässä 5 vuotiskauden lopulla. Viimeisimmissä ennusteissa taso saavutettaisiin n. 25 milj. euron liikevaihdolla vuonna 2021 tai 2022.
Jos tähän päästään antikassalla ja liikevaihto jatkaa vielä kaksinumeroista kasvua, painuu p/e nykyhinnoilla nopeasti halvaksi. Petri viittasi eilen videolla siihen 60 milj. euron valuaatioon n. 4 vuoden päästä mikäli ennustettu kasvu saavutettaisiin. Eli ymmärtääkseni vuosituotoksi muodostuisi n. 18%. Tuosta tuotto-odotuksesta näkee että riskiä on mukana. Mutta jos tulos muuttuu voitolliseksi, päästään mukaan hyvin kannattavaan yhtiöön jolla on paljon kasvuvaraa muutaman kymmenen miljoonan liikevaihdosta. Korkoa korolle ilmiö pitää huolen tuotosta jatkossa.
Jos antirahat palaa ennen tätä, pitää jostain hommata lisärahoitusta ja tässä vaiheessa ainakin minä myyn omat efecteni. Ymmärtääkseni pelivaraa ei hirveästi ole.
Jos annista on jäljellä 5 milj. euroa on se per osake
5 milj. eur / 5.89 milj. osaketta = 0.85 eur per osake
Eps ennusteet:
2018 -0.32e
2019 - 0.28e
2020 -0.15e
2021 -0.02e = jäljellä 0.08e eli n. 470 000 e
= Jännää on
Tästä muutama vuosi kasvua, liikevaihto 35 milj euroa, ebit 10% ja epsi jotain vähän yli 0.40 euroa = p/e nykyhinnoilla n. 12.
Joko antirahat riittää kääntämään yhtiön kannattavaksi ja nyt sijoitettu raha tuottaa mahtavasti tai rahat palaa ja tästä irtaannutaan tappiolla. Koitan omassa sijoitusstrategiassani päästä kiinni yhteen tulevaisuuden tenbaggeriin ja tämä on yksi mahdollisuus. Katson tätä muutaman vuoden ja mikäli ei onnistu niin realisoin tappiot ja siirryn eteenpäin. Mutta valtaosa salkusta on käteisessä ja muut sijoitukset tuottaa kassavirtaa jo nyt ja ovat joko edullisia tai defensiivisiä. Efecten ylipainotus on näillä spekseillä liian riskistä omaan makuun.
Lisään vielä pointit mitkä unohtuivat edellisestä viestistä.
Niinkuin muutkin ovat maininneet, minusta tässä mukana pysymistä puoltaa:
-Markkina kasvaa, efectelläkin saas kasvaa sen 24% vuodessa, eli minusta tavoiteltu kasvu pitäisi olla ihan realistista saavuttaa
-Toimari ei ollut tyytyväinen toteutuneeseen kasvuun. Tämä on äärettömästi parempi signaali johdolta kuin se ettei kasvutavoitteista jäämisestä olisi mainittu mitään. Ymmärtääkseni kulupuolta myös hillittiin kasvusta jäämisen takia eli johdon pitäisi olla ihan aikaansaavaa porukkaa. Ja ymmärtävät että istuvat samassa veneessä meidän sijoittajien kanssa. Vertaa case innofactor.
Moi. Erittäin hyviä ja olennaisia kysymyksiä, joihin tulen vastaamaan syvemmin seuraavassa laajassa raportissa (julkaistanee tilinpäätöksen aikoihin). Tässä kuitenkin muutamia ajatuksia:
Jos Efecte lopettaisi nyt kasvuhakuisuuden ja tyytyisi vankkaan markkina-asemaansa ja liiketoimintaan Suomessa, tulisi yhtiön kasvun rajat hyvin nopeasti vastaan, mutta toisaalta kannattavuus saataisiin nostettua muutaman vuoden aikajänteellä selvästi positiiviseksi (hyvin karkean arvioni mukaan henkilöstökulujen ja liiketoiminnan muiden kulujen yhteismäärä voitaisiin palauttaa vuoden 2016 tasolle). Lv voisi liikkua tällöin muutaman vuoden noin 10 MEUR tasolla ja EBIT-% noin 20 %. EV/EBIT-kerroin voisi tällöin olla 7-8x ja EV 15 MEUR vs. nyk. noin 24 MEUR.
Kasvun tehokkuus. Optimitilanne olisi karkeasti, se että liikevaihto kasvaisi siten, että kasvu rahoittaisi mahdollisimman nopeasti itse itseään (käyttökate-% lähellä nollaa). Efectelle tämä tarkoittaisi karkeasti noin 30 %:n kasvuvauhtia lähivuosina. SaaS-mallissa kasvun kiihtyessä tätä on kuitenkin ensimmäisinä vuosina vaikea saavuttaa. Lisäksi Efecten tapauksessa pitää muistaa se, että myyntisyklit ovat pitkiä ja panostuksista voi mennä jopa vuosi tai ylikin, ennen kuin ne alkavat tuottaa kassavirtaa. Myös Basware kärsii tästä haasteesta. Admicom on puolestaan poikkeus, sillä heillä kasvupanostusten takaisimaksuaika on erittäin nopea, SaaS-mallin skaalautuvuus on erittäin hyvä, ja kustannustehokkuus erinomainen.
Summa summarum: Vaihtoehto 1 ei ole oikeastaan vaihtoehto sijoittajan kannalta ja 2 aiheuttaa haasteita, koska SaaS-yhtiönä nopeampi kasvu tarkoittaa alkuun useimmiten isompia tappioita.
Tämä tieto kuuluu ns. liikesalaisuuksien piiriin, eikä sellaista yhtiöt tyypillisesti julkaise. Tiedossani ei ole siis Efecten kohdalla tietoa tarjousten menestyksestä.
Yleisesti tarjouskilpailuissa on lähes aina mukana useita yhtiöitä (4-5), joista karsiutuu pois osa pois koska ne eivät täytä asiakkaan vaatimuksia. Efecte luonnollisesti pyrkii olemaan mukana kaikissa sitä kiinnostavissa tarjouskilpailuissa. Se kuinka moneen tarjouskilpailuun yhtiö osallistuu taas riippuu siitä miten tunnettu yhtiö on asiakkaan näkökulmasta ja onko yhtiöllä riittäviä resursseja osallistua tarjouksen tekemiseen. Molemmat tekijät ovat alkuvaiheessa haasteena kun yhtiö menee uudelle markkinalle.
Kiitos vielä kysymyksestä ja hyvää joulua Efecten ketjua seuraaville. Toivottavasti ensi vuonna saadaan parempia tuottoja Efectestä, kuin kasvun osalta torsoksi jääneestä ensimmäisestä pörssivuodesta.
Kannattaa ennemmin tarkastella mitä diilejä Efecte saa. Diilejä hävitään ja voitetaan aina, mutta olennaista on kuinka hyviä diilejä lopulta jää haaviin. Koska liiketoimintakenttä kuitenki niin kasvavalla alueella, niin ei tarvitse muiden osuutta suoraan viedä vaan jaettavaa riittää tässä vaiheessa kaikille kilpailukykyisille toimijoille. Kovin vakuuttavaa Efecten meno ei tosin ole ollut.
Efecte raportoi että “myyntihankekanta kasvanut erinomaisesti.” Tässä pohdin että joko 1) kilpailijat voittaa kaikki diilit tai sitten 2) asiakkaat ei investoi uuden sukupolven ITSM-ohjelmistoihin. Jos ensimmäinen, niin huono juttu. Mutta jos jälkimmäinen niin keine Problem, silloin vika tuskin Efecten kilpailukyvyssä.
Myyntihankekannan kasvu on tietenkin edellytys sille, että kauppoja saadaan. Efecten ratkaisuissa on valitettavasti melko pitkät myyntisyklit, joten kestää karkeasti noin 6-9 kuukautta ennen kuin kauppoja alkaa syntyä.
Jaha, nostetaanko tämä meidän villi kortti pitkästä aikaa pinnalle, SaaS-jokeri, ei-lehmänhermoisen pahin painajainen tapaus Efecte.
Tilinpäätöstiedote siis torstaina 7.3. Yhtiöhän antoi tuossa ennen Q3:sta negarin, että vuoden 2018 liikevaihdon kasvu on suunnilleen 18% (aik. yli 20%). Mihin asioihin itse aion kiinnittää huomiota on mm:
-liikevaihdon kasvu, se on se pääfokus lähinnä. Koska negari on jo annettu, ei sieltä kovin suurta pommia luulis olevan tulossa. Myös itse SaaS kasvu kiinnostaa, sekä palvelut-liikevaihto. Todennäköisesti kertalisenssimaksut jatkanut laskuaan.
-kannattavuus ja kasvun hinta. Yhtiö ilmoitti loppuvuoden kannattavuuden olevan “alkuvuotta parempi”. Samalla yhtiö taisi sanoa laittavansa vähän kuluja kuriin, joten todellakin odotan kannattavuuden olevan parempi. Tulos ja käyttökate nyt on tappiolla se on selvä. Myös se paljonko rahaa ylipäätänsä jäljellä kasvupanostuksiin ja pitääkö huolestua sen suhteen.
-tämän vuoden ohjeistus ja näkymät ylipäätänsä
Ja yleensäkin, miten yhtiö saanut jalansijaa eritoten saksanmaalla. Sitä terveydenhuollon/sairaalan asiakasta ne hehkuttaa mutta onko lisää isoja asiakkaita tai tilauksia saatu. Ainakaan täällä ei ole mitään uutta https://article.efecte.com/news/fi/tag/press-releases
Joten tuskin mitään maata mullistavaa on tiedossa. Toivottavasti silti tulee hyvä osari ja hyviä signaaleja. Mutta sen näemme. Ei pelota yhtään.
Ainiin, osaatko @Petri_Aho sanoa, käyttääkö yhtiö panostuksia tällä hetkellä tuotekehitykseen kuinka, esim uusiin tuotteisiin, vai meneekö panostukset pitkälti nykyisten tuotteiden markkinointiin ja myyntiin?
Hei, kiitos kysymyksestä ja kommenteista, jotka ovat mielestäni asian ytimessä.
Kysymykseesi t&k-panostuksista vastaisin, että karkeasti noin 20 % vuoden 2018 liikevaihdosta meni tuotekehitykseen. Tuotekehitys on yhtiön nykyisessä kehitysvaiheessa käsitääkseni pitkälti nykyisen palvelun jatkokehitystä. Muuten arvioisin karkeasti myynnin ja markkinoinnin kuluiksi noin 25-35 % liikevaihdosta, hallinnon noin 10 %, ja tuotetuen ja ylläpidon kustannuksiksi noin 20-30 % ja palveluiden noin 30-35 %.
Hyvä pointti, alettiin heti miettimään tuohon parempaa prosessia! Tulospäivinä tulee sellain ryminä, että etusivun feedi täyttyisi mutta analyytikot voisi postata tuon kommentin eka esim. tänne foorumille ja sitten vasta muut kanavat.
ja 2 aiheuttaa haasteita, koska SaaS-yhtiönä nopeampi kasvu tarkoittaa alkuun useimmiten isompia tappioita.
