Embracer Group AB - One group to implode them all

Ynnäilin vähän lukuja ja sain nykyiselle rakenteelle LTM adj. EBITiksi 2230 MSEK ja liikevaihdoksi 19282 MSEK.

Tarkkoja lukujahan ei ole tiedossa koska Easybrain irtosi vasta tämän vuoden puolella, mutta mobiili on tehnyt luokkaa 1900 MSEK adj. ebitiä ja Easybrain myytiin 1.2bnUSD, joten EV/EBIT 10 heitolla päästäisiin että Easybrain voisi olla n. 60 % mobiilisegmentistä, joten käytin sitä.

Nyky Embracerin nettovelkaisuus kerrottiin ystävällisesti raportissa ja velkaa (eli kassaa) on -7200 MSEK.

Näillä luvuilla päästään aika tarkkaan LTM EV/EBIT 10 nykyhinnalla (133 SEK). Tässä kohtaa lisäksi tiedetään että Q1 tulee olemaan hyvä KCD2 menestyksen perusteella, joten tälle kvartaalille on lupa odottaa merkittävää tulosparannusta.

10 tykkäystä

Hyvin pöhisee, vaikka eilen oli toinen sell the news päivä.

KCD2 menee yli johdon tuottoennusteiden.

Kaksi AAA peliä tulossa, aikovat lykätä julkasuita jatkossa jos siltä näyttää.

Suunnitelmat seuraavaan spinoffiin, osinkoihin/omien ostoihin on edelleen olemassa.

Lars odottaa jo, että pääsee kertomaan toukokuussa viimeisen 24/25 tuloksen, joka on hänen sanojensa mukaan oikein hyvä.


Shortit innostu Larsin vakuutteluista, sekä (tuntemattomien) kahden tälle kalenterivuodelle 2025 tulevien AAA titteleiden mahdollisista lykkäyksistä. Shortit 7.7% ja Embracer top15 listalla sijalle 5.

7 tykkäystä

Ei ne nyt kauhean tuntemattomia ole kun kyseessä uusi Tomb Raider ja Metro.

3 tykkäystä

Niistä Embracerin liikkuvista osista…

Tales of shire lykkääntyi, kuulemma hiovat kokemusta.

Killing Floor 3 beta oli testauksessa ja Reddit [https://www.reddit.com/r/killingfloor/] joitain kokemuksia tuli pelistä. Nyt pääsee Larssin lupaus testiin, että siirtyykö maaliskuun julkaisu kuin aiemmin sanoi, et lykätään jos siltä vaikuttaa.

Koitin tutkailla Amazonin Lotr projektista, mutta vaikuttaa olevan niin keskeneräinen että joku huhuki oli että saattavat peräti sammuttaa valot ja sit toinen että tulee mutta vielä menee “vuosia”.

Ihmettelen, että lähtevät kilpaileen toisella Lotr-mmo pelillä, kun tuo vanha peliki porskuttaa edelleen ja sen laajuutta vastaan voi olla peräti toivoton tehtävä Amazonilla saada aikaseksi hyvä LotrMMO-peli. Ainakin sisällön osalta kiinnikurottavaan on vuosikymmen…

Katsotaan milloin noita uusia AAA pelijulkistuksia tulee, Trivialilla on hyvät uutiskanavat joten mennään niillä. Metro voisi olla valmiimpi peli tulevaksi tälle vuodelle kuin uus Tomb Raider, jokseenki uusien remaster Tombbien tulo ja niillä pumpataan hieman vielä hetki lisää niin epäilen, et peli tulisi vasta aikasintaa ens vuonna.

Handelsbank ja (Pareto) olivat viimeviikon syöksystä sitä mieltä, että ylireagoinnin makua. Mutta eteenpäin katsovat peräti vuodesta kolmeen ennenkuin noi isommat tavotehinnat osuisi lankulle. Sitä ennen ehtii vielä monta kertaa tilanne muuttumaan, joku isompi pomppas omistajista pois kun melko selvä alaspäin meno oli ja sit tuli vaihdoissa hiljasempi hetki.


KCD2 myyntiä…


Perjantaisin Ruotsin shortatuimmat listalla Embbu siellä peräti neljäntenä (7,8% osakekannasta). Pienehkö 0,1% lisäys viimeviikosta.

4 tykkäystä

4A Games hämmentää tiedotteellaan, jonka perusteella on olemassa kaksi eri 4A Gamesia, jotka molemmat toimivat Ukrainassa ja jotka ovat olleet kehittämässä Metro pelisarjan pelejä.

Embracer omistaa vain 4A Games Limitedin, mutta on olemassa myös 4A Games Ukraine, joka on ollut mukana kehittämässä Metro sarjaa, mutta on itsenäinen studio ja sen uusi nimi on jatkossa Reburn. Reburn kehittää uutta scifi shooteria La Quimera, jonka julkaisevat itse - La Quimera on Steam

Puoli tuntia yrittänyt googlailla ja en vieläkään täysin ymmärrä mistä tämä toinen 4A Games Ukraine on oikein ilmestynyt.

4A Games limited on jatkossakin 4A Games, kai ehkä. Kehitteillä on uuden Metron lisäksi myös jokin toinen uusi IP. Tiedote on hyvin sekava.

5 tykkäystä

Se Killing Floor 3 siirto ilmotus tuli. Parempi niin, kun Embrcerilla on enemmän taloudellista joustavuutta ja beta osoitti, et takaisin “tuunaukseen”.


Toivottavasti Lars ei palaa ostelemaan pelistudioita, vaikka ne vaikuttaa nyt halvoilta. Ollaan taas samas suos kuin mistä nousi ylös.


Shortit oli hieman laskenu. Ja laskeskelin et siinä ja siinä olis, et KCD2 ehtis maaliskuun loppuun lähelle 3.5 milj myydyn kopion tuntumaan. Mut ainaki Monster Hunter uusin laski jo myyntiä. Mut odotellaan hyviä lukuja peliltä joka recouppas ekana päivänä…

6 tykkäystä

Olen yrittänyt selvittää, miten Asmodeen irtoamninen Embracerista tullaan Suomessa verotuksellisesti käsittelemään ja korjatkaa, mikäli mielestänne alla oleva tulkinta on erheellinen.

Ruotsissa tämä käsitellään ns. Lex Asean pohjalta, eli Embracer osakkeiden alkuperäinen hankintahinta jaetaan kahteen laariin alla olevan Skatteverketin sivuilta poimitun ohjeistuksen mukaisesti. Näin ollen ei myöskään Asmodeen irtoamista nähdä osingon/voiton jakona Ruotisssa… Verovaikutus realisoituu vasta Ruotsissa näitä osakkeita myytäessä, kun erityisesti Embracerin hankintahinta nähdään näin ollen olevan 58/100 alkuperäisestään.

"
Den sista dagen för handel aktier i Embracer med rätt till utdelning av aktier i Asmodee var den 3 februari 2025. Den lägsta noterade betalkursen denna dag var 216,80 kronor. Den första dagen för handel med sådana aktier utan rätt till utdelning var den 4 februari 2025. Den lägsta noterade betalkursen var denna dag 125,90 kronor.

Av den ursprungliga anskaffningsutgiften för aktier i Embracer bör därför (125,90 / 216,80 =) 58 procent hänföras till aktier i Embracer och 42 procent till aktier i Asmodee."

Suomessa siis käsitykseni mukaan Asmodeen irtoaminen Embracerista ei vaikuta osakkeen alkuperäiseen hankintahintaan. Tämä pysyy tästä tapahtumasta muuttumattomana. Sen sijaan koko Asmodeen arvo nähdään voitonjakona ja tulee näin irtomaishetkellä pääomaverotuksen piiriin - vastavaasti kuin Embracer olisi maksanut osinkoa.

Näin ollen yllä olevan kaavan mukaisesti osinkona Embracerista verotetetaan lähtökohtaisesti Suomessa (216,80-125,90=) SEK 90,90 per osake. Tämä SEK 90,90 muodostaa samalla Asmodeen osakkeen hankintahinnan.

Onko tulkintanne tästä sama?

Ruotsin veroviranomainen ei ole vissiin vielä antanut ohjeita miten käytännössä juttu menee, niin saadaan muut odotella vissiin sitä tulkintaa. Embracer ainakin Q&A osiossa sanoo julkaisevansa tiedon heti kun se on saatavilla.

(oma tulkintani virheineen). Asmodee saisi jonkun hinnan, itse oletan että se on tuo 98,35 (perjantain ja maanantain erotus). Siitä verot maksuun ja sit Asmodeen hankintahinta olisi tuo 98,35sek sen jälkeen. Tällöin myös Embracerin ostohinta ei muuttuisi.

Linkittelen Ruotsin veroviranomaisen jutun kun se tulee eteen, on jotain varmempaa tietoa kuin omat “mutut”.


Löysin pätkän verottajan ohjeesta …[https://www.vero.fi/contentassets/c3dcde0af9374153aada7e6c63f4cfcc/verohallinto_tietuekuvaus_vsulkose_2024.pdf]
"Ruotsissa emoyhtiön osinkona jakamien tytäryhtiön osakkeiden arvoa ei tie-
tyissä tapauksissa (ns. Lex ASEA -tapaukset) veroteta osinkotulona. Suo-
messa ei ole vastaavia säännöksiä, joten osinkona saatujen osakkeiden arvo
on veronalaista osinkotuloa ja se ilmoitetaan välitettyjen ulkomaisten osinko-
jen vuosi-ilmoituksella (VSULKOSE). Ilmoita osingon määräksi osinkona saa-
tujen osakkeiden käypä arvo sinä päivänä, kun osinko oli nostettavissa. Sama
arvo on osinkona saatujen osakkeiden hankintahinta."

Hei, lainaukseni oli suoraan Ruotsin veroviranomaisten eli Skatteverketin sivuilta. Siellä siis sovelletaan Lex Aseaa, jossa ajatuksena siis, että osake jakaantuu kahteen osakkeeseen - tässä tapauksessa “uusi” Embracer ja Asmodee. “Vanhan” Embracerin osakkeiden hankintahinta, eli hankinnat ennen Asmodeen irtautumista, jaetaan suhteessa 58/42 näihin kahteen uuteen osakkeeseen. Valitettavasti Lex Aseaa ei sovelleta Suomessa, eli meillä Asmodeen irtautuminen verrataan osingonjakoon Embracerista ja koko Asmodeen arvo irtautumishetkellä verotetaan vastaavasti kuin olisimme saaneet Embracerilta osinkoa. Olettaisin siis, että verottaja Suomessa nojautuu yllä olevaan tulkintaan ja näin pääomaverotuksen piiriin tulee SEK 90,90 per Embracer osake, mikä samalla muodostaa Asmodeen hankintahinnan.

2 tykkäystä

Crystal Dynamics pistänyt 5% henkilöstöstään pihalle. Ajoitus on kovin erikoinen, kun yhtiöllä kaksi merkittävää hanketta loppusuoralla, Tomb Raider Amazonin rahoittamana ja Perfect Dark Microsoftille.

3 tykkäystä

Tässähän voi olla, et isompi projekti on tulossa maaliin eikä kaikkia käsipareja enää tarvita.

1 tykkäys

Esituotantovaiheessa on paljon suunnittelutyötä, jota ei välttämättä lopputuotantovaiheissa tarvita. Jos putkessa ei ole uutta projektia, johon suunnittelijat voidaan lyödä tekemään, niin silloin on taloudellisesta näkökulmasta parempi pistää tekijät pihalle kuin istuttaa pyörittelemässä peukaloita.

Ilmeisesti säästötoimia myös muissa Embracerin tytäryhtiöissä. Kun etsiskelin mahdollista lisätietoa CD:n irtisanomisista, Blueskyssa tuli vastaan postaus, jonka mukaan julkaisija Plaionilla olisi kokonainen osasto pistetty leikkuriin.

https://bsky.app/profile/wisak.bsky.social/post/3lle4n5amr22y

6 tykkäystä

Eidoksen vuoro keventää organisaatiotaan. Eidos mukana kehittämässä Fablea Microsoftille, muista projekteista ei virallista tietoa.

6 tykkäystä

Tiedoksi tännekin. PLAION on Embracerin tytäryhtiö.

4 tykkäystä

Mitä sitten lienee tarkoittaa tuloksen kannalta, se selvinnee seuraavassa osarissa :slight_smile:

6 tykkäystä

Pitkä hiljainen aika Embracerin ympärillä on kohta ohi, päästään kuuleen mitä se Lars siellä on tuumaillu tulevasta. Embracerill (Larssilla) oli kovat suunnitelmat aiemmin, että jakaisivat jotain kassasta omistajilleen.

Saamme kuulla onko CoffeeStain splittaus peruttu, hieman jäi itselläni kuva viime kvartaalin haastatteluista, että irtautumista on tuumailtu uudelleen.

KDC2 oli kunnon onnistuminen ja tulee tuottamaan mukavasti vielä pitkään, mutta jää nähtäväksi kyllä tämän kvartaalin muu kokonaisuus.

Ja onko jotain uusia AAA julkasuita tulossa, hyvä tilaisuus on GTA6 lykkäämisen vuoksi tuoda isompia omia nimikkeitä tietoon.

Killing Floor 3 Tripwire saa kehuja pelaajilta jo nyt nähdyistä parannuksista viime viikonloppusessa PAX tilaisuudessa. Tosin pääosa pelaajista on edelleen hyvin skeptisiä, että voiko jotain (varsinkin pelisarjan uskollisimpien fanien) merkittävää saada aikaseksi 4kk aikana. Kehut on pääasiassa että tiimi kuunteli pelaajia ja korjannu kasan heitä haittaavia asioita. Julkaisu päivämäärä (24.7.2025) tuli ja se taitanee tälläkertaa pysyä voimassa.

Sitten spekulaatiota käyntiin, kun nähtiin että Embracer otti Starbreezestä strategisen omistajuuden. Niin aletaanko näitä nähdä lisää, eli lähtisikö esim. Warhorse omille teilleen, kun tämä pelitalojen itsenäisyys on alati kehittyvä iso trendi, toki tätähän Embbu ei päästä helpolla, mutta tulisiko tästä lisää pilkkomisia Embracerin kohdalle?

Embracer oli lopettanut RedEyen yhteistyön, joten tästä eteenpäin noista joutuu makseleen jotain. En aio tuon firman analyyseihin enää koskea, alun perin RedEye on syyllinen että ekat Embracer ostot meni pahasti penkin alle, mutta vuosien holdailujen jälkeen tän kanssa jo muutama onnistuminenkin tullu omien hoksottimien kautta, ei niinkään tämän (RedEye) suositusten mukaan.


[ Marvel 1943: Rise of Hydra on viivästynyt – supersankaripeliä ei nähdä tämän vuoden puolella - Pelaaja.fi]

Plaion alla oleva peli saamassa lisäaikaa viimeistelylle.


Tämän vuosia kestäneen alisuorittamisen jälkeen odotan kyllä jännityksellä q4 markkinareaktioo.

Paljon positiivista on tapahtunut. Putkessa on valtavasti pelejä joustavan kassan kanssa yhdistettynä.

Ja jos vaan pistävät tuonne kunnon ohjelman osinko/takaisinosto (mieluusti suurella painolla jälkimmäinen) niin luulisi kurssin saavan polttoainetta tämä yhdistettynä shorttien purkutalkoilla…

Käänne on tehty - yhtiön uusi tilanne toivottavasti näkyy ensiviikolla.

5 tykkäystä

Adjusted EBIT amounted to SEK 1,077 million
FOURTH QUARTER, JANUARY-MARCH 2025 (COMPARED TO JANUARY-MARCH 2024)

Net sales decreased by -6% (19% organic growth) to SEK 5,386 million (5,757).
The sales split per operating segment:
PC/Console Games: decreased by -2% (22% organic growth) to SEK 3,069 million (3,126).
Mobile Games: decreased by -31% (30% organic growth) to SEK 943 million (1,366).
Entertainment & Services: increased by 9% (9% organic growth) to SEK 1,373 million (1,265).
EBIT1) amounted to SEK 4,322 million (-13,344), an EBIT margin of 80% (-232%). Adjusted EBIT
increased by 3% to SEK 1,077 million (1,046), corresponding to an Adjusted EBIT margin of 20% (18%).
Cash flow from operating activities amounted to SEK 1,671 million (1,078). Net investments in
intangible assets amounted to SEK -831 million (-1,461). Free cash flow after changes in working
capital amounted to SEK 956 million (-272).
Basic earnings per share was SEK 18.77 (-58.93) and diluted earnings per share SEK 18.76 (-58.93).
Adjusted earnings per share was SEK -0.19 (6.75). Adjusted earnings per share after full dilution was
SEK -0.18 (6.25).
FULL YEAR, APRIL 2024-MARCH 2025 (COMPARED TO APRIL 2023-MARCH 2024)
Net sales decreased by -18% (-9% organic growth) to SEK 22,370 million (27,409).
The sales split per operating segment:
PC/Console Games: decreased by -27% (-13% organic growth) to SEK 10,450 million (14,410).
Mobile Games: decreased by -9% (-1% organic growth) to SEK 5,359 million (5,916).
Entertainment & Services: decreased by -7% (-7% organic growth) to SEK 6,561 million (7,082).
EBIT1) amounted to SEK 3,535 million (-14,400), an EBIT margin of 16% (-53%). Adjusted EBIT
decreased by -33% to SEK 3,344 million (4,984), an Adjusted EBIT margin of 15% (18%).
Cash flow from operating activities amounted to SEK 3,492 million (5,694). Net investments in
intangible assets amounted to SEK -3,615 million (-6,811). Free cash flow after changes in working
capital amounted to SEK 1,351 million (-819).
Basic earnings per share was SEK 12.31 (-67.28) and diluted earnings per share SEK 12.31 (-67.28).
Adjusted earnings per share was SEK 5.93 (14.66). Adjusted earnings per share after full dilution was
SEK 5.80 (13.56).

  • Odotukset biitattu, FCF melkein miljardi kruunua Q4
  • Coffee stain irroitetaan ja listataan Tukholman Nasdaq First North Premier Growth Market
  • Omistajille ei vielä rahaa, omistaja-arvon luonti jatkuu vaiheittain.
  • Uusi nimi Embracerille - 》Fellowship Entertaiment

Odotin hyvää tulosta ja selkiytyi moni spekuloimani juttu suuntaan ja toiseen. Seuraavaksi markkinareaktio ja eiköhän melko tyytyväinen tj kohta livenä.

Onpas taas markkinalla suunta :sweat_smile:

8 tykkäystä

Lars sanoi webcastissa, että tavoitteena oli julkaista KCD 2:n lisäksi toinenkin AAA-julkaisu tänä vuonna, mutta joutui pitkin hampain sanomaan julkaisun olevan nyt näillä näkymin vasta ensi vuonna. Onko jotain näkemyksiä, että mikä peli olisi kyseessä? Sanoi, että peliä ei ole virallisesti vielä julkistettu. Oletan, että kyseessä on jokin vakiintunut IP. Tomb Raider?

Coffee Stainin irrottamiseen suhtaudun varauksellisen optimistisesti.

3 tykkäystä

Heikko ohjeistus ja vissiin taitaa olla Metro joka siirty, Pareto epäili.

[Svagare än väntad guidning från Embracer, men bra köptillfälle om aktien dippar - Pareto]

2 tykkäystä

Edes KCD2 ei pelastanut kvartaalia ja suurin ongelma se, että seuraavaa vastaavaa menestyspeliä joudutaan ilmeisesti odottelemaan vuoden verran. Seuraava kvartaali tulee olemaan mielenkiintoisempi ja kertoo totuuden siitä, miten hyvin backlog oikeasti kannattelee yhtiötä. Coffee Stain ollaan yhä irrottamassa, mutta mielestäni tämä ei ole järkevää ja fiksumpaa olisi ollut vain vaihtaa yhtiön nimi ja johto.

Empulla yhä yli 5000 kehittäjää töissä ja 108 peliprojektia käynnissä ja luotto näitä kohtaan ei kovin korkealla. 99/100 projekteista kallista B-tier roskaa, joka ei kiinnosta ketään, julkaistaan puolivalmiina ja pelit eivät myy, joten yhtälö ei vaan toimi.

Roadmapiltä en löytänyt yhtään kiinnostavaa julkaisua ja kaikki nämä todennäköisesti floppaavat. Metal Edenin soundtrack saattaa myydä paremmin kuin itse peli, mutta muutoin näitä julkaisuja ei tulla näkemään listojen kärjessä.

As of today, we expect to release 76 different games during FY 2025/26 that we have invested in, with a a mix of new IPs, sequels, and remasters. We have a solid slate of exciting new releases in FY 2025/26, including Metal Eden, Gothic 1 Remake, REANIMAL, Fellowship, Wreckreation, the next SpongeBob SquarePants game, NORSE: Oath of Blood, Deep Rock Galactic: Rogue Core alongside a handful titles yet to be announced.


ROI kuva ei vakuuta. Julkaisujen määrä vähentynyt ja ne vähät jotka julkaistaan, pääsevät juuri ja juuri plussan puolelle. Pari vuotta sitten ROI keskiarvo oli reippaasti yli 3.

6 tykkäystä