Embracer Group AB

Tässä on hyvä tiedostaa, että P/E 10x arvostus nojaa siis massiivisten kasvuennusteiden (epäorgaaninen + orgaaninen) onnistumiseen. Jos E ei osu ennusteisiin on P/E-luku jotain muuta. :smiley:

Se on kyllä totta, että jos nuo aiemmin nostamani konsensusennusteet toteutuu niin yhtiöstä saa 10 % tulostuottoa eikä kasvua vaadi överisti. Mutta on tärkeä tiedostaa kuinka paljon pitää ensin onnistua.

2 tykkäystä

Täysin totta.

Mutta tuosta epäorgaanisesta kasvusta vielä: kabu kirjoitti ansiokkaasti auki, mistä se koostuu. Näetkö jotain merkittäviä riskejä tuon liikevaihdon tuloutumisessa kuluvalle vuodelle?

3 tykkäystä

Voi ajaa, mutta uskon Embracerin välttävän suurimman osan ongelmasta fokusoitumalla pienempään päähän studioista. Esimerkiksi tänä vuonna hankittua 80 henkilön Beamdogia on tuskin ollut kosiskelemassa kaiken maailman EA:t ja Activisionit. Lisäksi voidaan ottaa esimerkiksi case Easybrain: huippulaadukas mobiilipelifirma, joka on menestynyt omassa, kapeassa nichessään erinomaisesti - sopii hyvin Embracerin hajautettuun portfolioon, muttei välttämättä lainkaan monille muille ostajille. Isompien studioiden hankinta sen sijaan voi koitua mahdottomaksi kovan kilpailun vuoksi, kuten jokainen alaa seuraava varmasti ymmärtää.

Validi huoli, ja tätä on Embracerin mallissa vieläpä aika vaikea välttää. Hyvä puoli on tosin se, että Embracer alkaa tuottaa jo mukavasti kassavirtaa yritysostoihin, eli diluution pitäisi sentään vähentyä jatkossa. Joku irvileuka voisi myös mainita jotain omien osakkeiden ostosta näillä hinnoilla, mutta pois se minusta… :grin:

Valideja pointteja molemmat, ja kumpikin pätee varmasti muihinkin sarjayhdistelijöihin ihan yhtä lailla. Näille desentralisoiduille firmoille on kuitenkin tyypillistä, että studioiden johtajien päätöksentekoon on löydyttävä luottoa, tai muuten homma ei toimi. Ylimmällä/ liiketoiminta-alueiden johdoilla on varmasti kumpaankin kysymykseen omat KPI:t, joita vahdata niin ostokohteita kuin omassa tallissa olevia firmoja arvioidessa, ja niiden osaamisesta riippuu koko konsernin menestys. Wingefors on itse sanonut kannattavuuden olevan tärkein KPI, mutta miten se näkyy sijoittajalle ulospäin konsernin kasvaessa, sitä on vaikea sanoa. Firma julkaisee projektiensa ROE:t tulosjulkkareissa, mitä kriittinen lukija voi seurata yhtenä mittarina tuosta pääoman allokoinnin onnistumisesta (ei tosin studiotasolla, koska projekteja ei nimetä listauksessa).

Suurin huoleni liittyy juuri tähän pääoman allokoinnin suuntaan. Asmodee ei huoleta, koska yhtiön johto on sarjayhdistellyt lautapelialaa erinomaisesti jo vuosia ennen Embracerin talliin hyppäämistä. Hankinnan mukana saatiin varmasti osaamista ja näkemystä yhtiön uusista kalavesistä, joten yhdistely voi jatkua varsin hyvin Embracerin alaisuudessa. Mutta moneltako muulta alalta aiotaan löytää Asmodeen kaltaisia, strategisesti lähes täydellisesti yhteensopivia jättiläisiä? Olen pohtinut paria toimialaa, jolle laajeneminen olisi ainakin perusteltua, mutta käytäntö on ihan oma juttunsa. Pelialalla näytöt ovat kiistattomat, mutta hyväkatteisia, Embracerin pakettiin sopivia bisneksiä ei jonoksi asti ole eikä tule. Luotan tässäkin Wingeforsin puheisiin siitä, että kannattavuus on tärkeintä, eikä sitä uhrata ylärivin kasvun vuoksi.

9 tykkäystä

Nyt joku muukin tunnistaa tämän asian. Ennusteissa kannattavuus on erittäin hyvällä tasolla. Jos haluaa laskea Embracerille neutraalin ennusteen turvamarginaalilla, voi käyttää ebit 15…20% ja katsoa mitä pe-ennuste on silloin. Käsittääkseni puhutaan tällöin pe 15…20x -haarukasta.

Kun tähän päälle lyödään se tosiasia, että kasvu ei voi jatkua enää vuosikausia suhteellisesti nykyisellä tasolla, niin turvamarginaalia voisi sanoa olevan nykyhinnassa jonkinlaiselle ebit-pettymykselle, mutta tämäkään kurssitaso ei kestä suurempia takaiskuja mitenkään itsestään selvästi.

En ole myymässä, mutta tiedostan sen, että
keskinkertaisilla osareilla analyytikoiden tavoitehinnat luultavasti tulisivat alas päin. Eli tuloksia odotellessa.

9 tykkäystä

Aloitin viime viikolla YouTube kanavan, missä teen teknistä analyysia erinäisille firmoille. Nyt tarkastelussa Embracer Group. Jos klippi miellyttää niin tykätkää, seuratkaa ja jakakaa

25 tykkäystä

ABG aloittaa seurannan 150SEK tavoitehinnalla. Käytännössä samaa mantraa kun muillakin, jotka ovat bullish Embracerin suhteen

"Embracer has one of the most stable and diversified revenue bases in the sector and higher growth, which justifies a premium valuation compared to competitors. , something Nyhetsbyrån Direkt reported on earlier on Monday.

ABG believes that Embracer (down around 30 percent since the turn of the year) has been unfairly penalized recently and points to reasons such as a weak market for gaming stocks, tough conditions for acquisitions with high valuations and that the company’s latest purchase of the board game group Asmodee has been misinterpreted by the market.

"We see this as a good opportunity to take advantage of the negative sentiment. We expect rapid acceleration of organic growth from the first quarter of 2022/2023 (from April 2022, editor’s note), which peaks at 41 percent in the second quarter, together with further acquisitions “, writes ABG, which also highlights that Embracer’s listing on Nasdaq Stockholm’s main list before the end of 2022 can be a positive driving force.”

(Käännetty ruotsista englanniksi translatella)

19 tykkäystä

Tiedote google-kääntäjällä:

Embracer-utgivna Valheim sålt över 10 miljoner exemplar
“The Embracer-released game Valheim, an external IP developed by Iron Gate with Coffee Stain as publisher, has now sold over ten million copies. It is announced on the game’s Twitter account.
Valheim is still in Early Access and has been out for just over a year. Iron Gate states that its team has doubled since its launch and that it is working full time with the upcoming Mistlands expansion.”

13 tykkäystä
4 tykkäystä

No nyt on ostettu nimekkäitä studioita! Hinta yhteensä 300 MUSD ja n. 1100 työntekijää. Embracerin pääpaino (työntekijöillä mitattuna) siirtyy Jenkkeihin ja Kanadaan.

The collection of studios represents a world-class creative team of ~1,100 employees across three studios and eight global locations, including two of the most reputable AAA studios across the industry in Crystal Dynamics and Eidos Montréal. The studios possess a unique ability to deliver blockbuster hits decade after decade. The acquisition brings a compelling pipeline of new installments from beloved franchises and original IPs, including a new Tomb Raider game. The acquisition builds on Embracer’s mission of creating a leading independent global gaming and entertainment ecosystem. Embracer has been particularly impressed by the studios’ rich portfolio of original IP, housing brands with proven global potential such as Tomb Raider and Deus Ex, as well as demonstrating the ability to create AAA games with large and growing fan bases. There are compelling opportunities to organically grow the studios to maximize their commercial opportunities.

18 tykkäystä

LARS ja ostohousut

EMBRACER GROUP ENTERS INTO AN AGREEMENT TO ACQUIRE EIDOS, CRYSTAL DYNAMICS, AND SQUARE ENIX MONTRÉAL AMONGST OTHER ASSETS

EDIT:
olin näköjään liian hidas. Anyways Crystal Dynamics on kova kaappaus, MS varmasti ollut heidän perässään kun kehittävät mm. uutta Perfect Dark peliä.

Studioiden mukana tulee myös jälleen iso kasa IP:tä.

Catalogue of IPs including Tomb Raider, Deus Ex, Thief, Legacy of Kain and more than 50 back-catalogue games from SQUARE ENIX HOLDINGS CO., LTD**

EDIT2 : Jos tuo 300M pitää paikkansa, niin lähtenyt kyllä todella edulliseen hintaan varsinkin jos IPt oikeasti tulevat mukana.

13 tykkäystä

Herättää toki kysymyksiä miksi Square Enix haluaa näistä luopua… Avainhenkilöt edelleen mukana?

2 tykkäystä

Komppaan tätä IP kysymystä, jos joku saa napattua tiedon, sillä on tosi hyvä hinta legendaarisista IP:eistä. Gearboxin kohdallahan, vaikka Borderlands on omistettu IP 2K:lla on “tiettyjä oikeuksia” ja siksi edelleen julkaisee kaikki pelit.

3 tykkäystä

Miten ihmeessä tuo hinta voi olla 300 miljoonaa? Kyseessähän on täysin ryöstö tuolla hinnalla. Mikä ihme voi olla noin edullisen hinnan takana?

3 tykkäystä

Thomas Puhakin pitää kauppahintaa halpana

16 tykkäystä

Infotilaisuus käynnistyy muutaman minuutin päästä - Embracer Group - YouTube

3 tykkäystä

“The company today reiterates its current Operational EBIT forecast for FY 21/22, FY 22/23, and FY 23/24. The transaction is subject to various regulatory and other external approvals and is expected to close during the second quarter of Embracer’s financial year 22/23 (July-September 2022).”

Myöskin ohjeistus toistettiin, joten ei varmaan mitään täydellistä katastrofi Q1 ole ainakaan tulossa, kuten eräillä kasvuyhtiöillä.
Edit. Tuleva osari onkin Q4.

6 tykkäystä

Internet jo naureskelee hinnalle ja SEn toiminnalle. Melkoinen firesale, ilmeisesti halusivat näistä asseteista eroon hinnalla millä hyvänsä.

SE PR - https://www.hd.square-enix.com/eng/news/pdf/20220502%20A_Press%20Release_fin.pdf

The Transaction will assist the Company in adapting to the changes underway in the global
business environment by establishing a more efficient allocation of resources, which will enhance
corporate value by accelerating growth in the Company’s core businesses in the digital
entertainment domain. In addition, the Transaction enables the launch of new businesses by
moving forward with investments in fields including blockchain, AI, and the cloud. The move is
based on the policy of business structure optimization that the Company set forth under the
medium-term business strategy unveiled on May 13, 2021.

Good luck with that :rofl:

8 tykkäystä

Eikö tässä diilissä ole earnoutteja lainkaan? Ymmärrän, jos johdolla ei ole halukkutta laskea liikkeelle osakkeita näillä valuaatioilla, mutta erikoista joka tapauksessa.

Tulosriville ei oleteta kontribuutiota pariin vuoteen, mutta Wingeforsille tämä onkin “vuosikymmenen projekti”. Onhan se ihan mukavaa, kun toimitusjohtaja ei optimoi seuraavaa kvartaalia tai vuottakaan.

6 tykkäystä

Tää on muuten varmaan aika harvinainen case siitä, että työntekijät todennäköisesti oikeasti kokee, että “JES, noi osti meidät!”.

8 tykkäystä

Looking at the purchase price, obviously, it’s still a lot of money, but I think it creates a lot of shareholder value, that purchase price, for all shareholders of Embracer. I think in different timing and different circumstances, that could have been a different number.

Jos multa kysytään, niin paljon selkeämmin ei Wingefors olisi voinut kauppahinnasta sanoa, että nyt lähti halvalla. Twitterissä tuotiin esille, että Embracer teki vuodenvaihteessa samanlaisen diilin ostaessaan Perfect Worldin studiot Kiinan ulkopuolelta, kun niistä haluttiin eroon kehnon menestyksen vuoksi.

Kiintoisa juttu Q&A:sta oli se, että vielä ei olla päätetty tuleeko uusista studioista oma liiketoimintaryhmä vai ei. Tähän asti on tainnut olla aina selvää ostohetkellä, että miten toimitaan, mutta näköjään tässä on nyt poikkeustapaus monessakin mielessä.

7 tykkäystä