F-Securen alkuvuosi starttasi tulosmielessä hieman odotuksia paremmin:
Mukavempi näin päin, niin ei tarvitse lähteä heti Q1:ltä pieneltä takamatkalta tähän vuoteen, kuten aika monella yhtiöllä on jo tässä tuloskaudella nähty.
21 tykkäystä
Toimitusjohtaja Timo Laaksonen @Atte_Riikola :n haastattelussa Q1:n tiimoilta! 
10 tykkäystä
Reipas Riikola on tehnyt uuden yhtiöraportin F-Securesta Q1-raportin jälkeen. 
Toistamme F-Securen 2,3 euron tavoitehinnan, mutta kurssinousun myötä laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiön Q1-tulos oli hieman odotuksia parempi, mutta koko vuodelle vakaata kehitystä ennakoiva ohjeistus odotetusti toistettiin. Suurten Tier1-kumppanien sekä Total-laajennusten pitäisi alkaa näkyä kasvussa jo hieman vahvemmin loppuvuodesta, joskin valuuttakursseista voi tulla painetta raportoituihin kasvulukuihin. Isossa kuvassa yhtiön strategia etenee kohti vuodesta 2026 tavoiteltua kiihtyvää kasvua, mihin nähden osakkeen arvostus (2025e oik. P/E 11,8x) on edelleen maltillinen.
11 tykkäystä
F-Secure tiedotti ensimmäisestä askeleesta lainasalkkunsa uudelleenrahoituksen suhteen:
Lookout Life -yritysostoa varten otettua velkaa oli Q1’25-raportin kohdalla jäljellä vielä noin 161 MEUR. Yhtiön vahvalla kassavirralla velkaa saadaan tasaisesti lyhennettyä, mutta luonnollisesti koko könttiä ei ollut tarkoituskaan saada tuohon alkuperäisten lainojen erääntymispäivään (4/2028) mennessä maksettua. Uudelleenrahoitus matkan varrella on siis täysin odotettua.
Yhtiön taloudellisena tavoitteena on pitää nettovelan suhde käyttökatteeseen alle 2,5x tasolla. Q1-raportin aikoihin oltiin tasolla 2,9x, ja meidän ennusteilla tavoitetaso alitetaan jo vuoden 2026 aikana.
17 tykkäystä
Tulosvaroitus.
Sisäpiiritieto, tulosvaroitus: F-Secure laskee vuoden 2025 näkymiään liikevaihdon ja oikaistun EBITAn osalta
Sisäpiiritieto, tulosvaroitus: F-Secure laskee vuoden 2025 näkymiään liikevaihdon ja oikaistun EBITAn osalta
F-Secure Oyj | Sisäpiiritieto | 8.7.2025 klo 18.30
F-Secure laskee koko vuoden 2025 liikevaihdon ja oikaistun EBITAn ohjeistustaan. Operatiivisesti uusien palvelujen käyttöönotto Tier1 -asiakkailla on edennyt odotettua hitaammin. Lisäksi uusien Tier1 -sopimusten solmiminen sekä nykyisten että uusien kumppanien kanssa on viivästynyt kumppaneiden taholla useista syistä, kuten organisaatiomuutoksista ja prioriteettien uudelleen arvioinneista, resurssien saatavuudesta sekä muuttuneista liiketoimintasuunnitelmista johtuen.
Yhdysvaltain dollarin yli 10 prosentin heikentyminen vuoden ensimmäisellä puoliskolla heijastuu F-Securen liikevaihdon kehitykseen voimakkaasti, aiheuttaen arviolta yli 3 miljoonan euron negatiivisen vaikutuksen koko vuoden ennusteeseen verrattuna vuoden 2025 alun tasoon.
Uusi kannattavuusohjeistus perustuu yllä kuvattuun liikevaihdon laskuun. Vaikka kustannusten hallinta on ollut tiukkaa, F-Securen liiketoimintamalli ei mahdollista liikevaihdon laskun täysimääräistä kompensaatiota pelkillä kustannussäästöillä.
Haasteista huolimatta F-Secure näkee vahvoja kasvumahdollisuuksia, ja yhtiö suhtautuu tulevaan kasvuun luottavaisesti.
Uudet näkymät vuodelle 2025
Kasvu: F-Secure odottaa vuodelle 2025 matalaa yksinumeroista liikevaihdon kasvua vertailukelpoisilla valuuttakursseilla.
Kannattavuus: Konsernin oikaistun EBITA-marginaalin arvioidaan olevan välillä 32 %–35 % vuonna 2025 (2024: 35,7 %).
15 tykkäystä
Perhana tätä en osannut kyllä odotella nyt kesällä… Tässäpä ensipuraisut varoitukseen.
23 tykkäystä
Tässä on Aten ennakkokommentit 18.7. julkaistavaa F-Securen Q2-rapsaa koskien.
Toistamme F-Securen lisää-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintaa 2,0 euroon (aik. 2,3 EUR) ennusteleikkausten myötä. F-Secure joutui antamaan tiistaina tulosvaroituksen, minkä taustalla on erityisesti dollarin voimakas heikentyminen sekä suurten Tier1-asiakkaiden hidastelu uusien palvelujen käyttöönotossa. Pyrimme saamaan 18.7. klo 8.00 julkaistavan Q2-raportin yhteydessä paremmin näkyvyyttä siihen, kuinka pahasti nämä viivästykset potkivat ensi vuodelle kaavailtua kasvun piristymistä eteenpäin. Odotamme nyt ennusteissamme ensi vuodelle vain hyvin vaatimatonta kasvua, ja osakkeen matalan arvostuksen (2025e-2026e oik. P/E 12x-11x) valossa myös sijoittajien odotukset ovat alamaissa. Kasvun piristyessä osakkeessa olisi siis selkeää potentiaalia, mutta heikkojen suoritusten jälkeen todistustaakka on nyt täysin yhtiöllä.
4 tykkäystä
Eli onko tämä nyt tulkittava niin, että Tier1-asiakkaiden saaminen ei tarkoita “yhtään mitään” tai niiden varaan on turha laskea, koska voivat tehdä asiat omaan tahtiin tai jättää tekemättä.
Eli onko tässä tapauksessa tilanne samanlainen, kuin kauppa ottaisi tuotteen myyntiin, mutta ei välttämättä laita sitä edes näytille tai kerro asiakkaalle sen olemassaolosta? Omaan korvaan kuulostaa siltä, että F-Securen tuote on korkeintaan nice-to-have ja se ei tuota Tier1-asiakkaalle riittävästi, eikä tue heidän perusliiketoimintaansa, joten se jää lapsipuolen asemaan.
1 tykkäys
Tämä jäi vähän mietityttämään
”Uusi kannattavuusohjeistus perustuu yllä kuvattuun liikevaihdon laskuun. Vaikka kustannusten hallinta on ollut tiukkaa, F-Securen liiketoimintamalli ei mahdollista liikevaihdon laskun täysimääräistä kompensaatiota pelkillä kustannussäästöillä”
Jos pikaisesti tuosta peruskoulumatikalla laskin, että kolmannes liikevaihdosta tulee dollareissa niin ymmärrän että se haukkaa liikevaihtoa, mutta minun järkeeni menisi että dollaripohjaiset kulut mitä yhtiöllä on, palkka, vuokra yms kustannukset jotka ovat dollarimääräisiä ”leikkaantuvat” ihan ilman erillistä ponnisteluakin tuon saman 10% euroissa mitattuna. Lisäksi sitten tietysti ne ponnistelut kulujen tasapainottamiseksi.
Onko kulurakenne niin europainotteinen ja valuuttariskiltä ei ole suojauduttu ollenkaan, että tuo liikevaihdon tipahtaminen valahtaa noin agressiivisesti tulokseen?
Tuossa osarista nuo herkkyydet:
Lookoutin oston myötä tuli aika reilusti dollaripohjaista liikevaihtoa yhtiölle ja yhtiön henkilöstöstä vain 33 työntekijää on jenkeissä. Siten dollarin heikentyminen iskee ylärivin heikentymisen kautta tulosriveille, kun kulupuolella ei ole yhtä paljoa dollarimääräisiä eriä.
6 tykkäystä
Kiitos @Atte_Riikola , kyllähän tuo vähän synkältä näköjään näyttää jos dollari pysyy heikkona. Toivottavasti jotakin roposia tippuu vaikka markkinointikuluissa jos jenkkien googlemainokset maksetaan dollareilla
On ollut omassa sijoitussalkussa pitkään, tykästyin aikanaan kovasti tuotteeseen ja siksi sijoitin, mutta taival pari viime vuotta ei ole ollut ihan omien odotusten mukainen.
Valuutat tuppaa heilumaan aika ajoin, joten eiköhän tässä taas jonakin vuonna ole tulossa myötätuulta lukuihin dollarin vahvistumisesta. Enemmän tuossa tulosvaroituksessa huolettaa tuo Tier1-asiakkaiden hidastelu. Sen taustoihin pitää yrittää kaivaa lisää konkretiaa Timolta ja Sarilta ensi perjantaina!
10 tykkäystä
Jes.
Suurin riski tässä kai kuitenkin liittynee ohjelmistoon eikä valuuttakurssiin. Jos Total on kilpailukykyinen markkinalla adaptaatio varmasti etenee, jos ei ole niin koko sijoitustarinalta menee pohja. Toimijoitahan markkinoilla kuitenkin riittää.
Aikanaan hermostuin pätkivään VPN:n ja toistuviin ongelmiin Applen laitteissa. En olisi uusinut tilausta, jos tuolloin olisi tullut uusittavaksi. En myöskään usko, että Tier1 asiakkaat ovat kovin halukkaita ottamaan käyttöön ohjelmistoa jossa voi ongelmia esiintyä. Loppukäyttäjän palaute ja kokemukset voivat heijastua negatiivisesti toimijaan itseensä ja aiheuttaa asiakaskatoa ja kustannnuksia.
Kysäisin tekoälyltä mikä tilanne on nyt. Windowsin ekosysteemissä Totalia on kiitelty, mutta Applen ekosysteemissä ei päädy TOP 3 suositusten joukkoon. Jos olisin itse puhelinoperaattori, tämä ainakin olisi jonkin sortin varoitusmerkki minulle. Varauksellahan tähän täytyy tietysti suhtautua niin kuin kaikkeen muuhunkin tekoälyn tuotokseen. Tässä prompti ja vastaus:
** ChatGPT 4.0 - “Vertaile f-secure total ohjelmistoa pääkilpailijoihin. Tee analyysi vahvuuksista ja heikkouksista. Tarkastele erityisesti viimeisen puolen vuoden aikajaksoa”
F‑Secure Total – vahvuudet ja heikkoudet
Vahvuudet:
**Huippuluokan haittaohjelmasuojaus.
** AV‑TEST antoi täydet pisteet Windows 11 ‑versiosta (versiot 25 & 25.3) maaliskuussa–huhtikuussa 2025
**Monipuoliset lisäominaisuudet: sisäänrakennettu VPN, salasanojen hallinta, pankkisuojaukset, identiteettisuojaukset ja lapsilukot .
**Selkeä käyttöliittymä ja tuki: helppo asentaa ja käyttää, hyvä live-chat ja puhelintuki .
Heikkoudet:
**Hintataso jäi jälkeen kilpailijoista: 3–5 laitteen paketti noin $65‑70/vuosi; edullisempia vaihtoehtoja löytyy
**Puuttuu palomuuriosa: F‑Secure ei tarjoa sisäänrakennettua palomuuria, mikä voi heikentää putkea verrattuna kilpailijoihin .
**VPN- ja salasanatyökalut eivät välttämättä täytä vaativimpien käyttäjien tarpeita
1 tykkäys
Kannattaa muistaa, että Tier1-asiakkaisiin ei mennä lähtökohtaisesti Totalilla, vaan sulautetun tietoturvan ratkaisuilla. Näissä F-Securen tietoturvaratkaisut on sisällytetty suoraan osaksi kumppanin sovelluksia, palveluja tai reitittimiä ohjelmistokehityspakettien (SDK) tai ohjelmistorajapintojen (API) kautta.
Nyt alkuvuodestahan yhtiön asiakkaista AT&T ja Softbank lanseerasivat uuden omat sovellukset, joissa Äffän teknologiaa on sisällä. Negarin perusteella näiden palveluiden ylösajo on edennyt vielä odotuksia hitaammin, vaikka aimminkin oli ennakoitu, että näiden ylösajo tapahtuu asteittain ja ottaa aikaa.
12 tykkäystä
Ah, ok, kiitos @Atte_Riikola tarkennuksesta. Olin jotenkin käärinyt nämä “samaan pakettiin” vaikka toki poikkeavatkin. Jos komponentit sisällä on samat kuin totalissa niin samat ongelmat olisivat voineet toistua myös näissä sulautetuissa ratkaisuissa ja tämä olisi voinut olla syynä hitaaseen adaptaatioon.
Suoramyynnin roolihan ei ole kovin iso ja partneritoiminnasta ei käsitykseni mukaan lukuja julkaista missä määrin tulee totalista ja missä määrin jostakin muusta. Kokonaisvaikutuksen arviointi lienee siten hankalaa. Hyvä kuitenkin, että on totalista riippumattomia tulovirtoja myös nykyään.
Mä olen ehkä katsonut Totalin roolin turhan suureksi, kun tulovirta esim. salasanan hallinta, VPN, virustorjunta yms komponenteista on siirtynyt tuohon pakettiin. Olen mieltänyt tämän vähän niinkuin softataloksi jolla oli tuon jälkeen vain yksi peli. Se on ollut minusta erinomainen vuosikymmeniä, mutta oma käyttäjäkokemus on ollut että painopiste on ehkä siirtynyt jonnekin muualle. Pidän osasta komponenteista, mutta osa on sellaisia että ovat mielestäni vähän ajastaan jäljessä - parempiakin löytyy.
Oman sijoitustarinani ytimessä on sijoittaa yhtiöihin joiden palveluita haluan itse käyttää ja jotka koen erinomaisiksi ja siksi tuo on ollut minulle aika keskeinen kysymys.
1 tykkäys
Aika lailla eri tuotteita ja eri asiakkaat, eri markkinointi, asiakastuki yms. Tuota voisi johdolta tentata että miten tuo hanskataan tehokkuuden näkökulmasta. Kehityksessä varmasti synergioita on mutta entä kaikki muu. Panostavat omien sanojensa mukaan lähinnä sulautettuihin eli B to B asiakkaisiin, mutta Totalia myydään loppuasiakkaille. Totaliin ei panosteta, eikö se ole silloin tuomittu häviämään kilpailijoille ja poistumaan markkinoilta pidemmällä aikavälillä. Ristiriitainen viesti.
3 tykkäystä
Mielenkiintoinen keskustelu. Jokainen näköjään ymmärrämme hivenen eri tavoilla tätä asiaa.
Itse en siis näe ristiriitaa totaalin ja sulautettujen ratkaisujen välillä näin suureksi kuin yllä keskustelijat tuntuvat näkevän. Sulautetut ratkaisut olen kuvitellut koostuvan ihan samoista komponenteista kuin Totalinkin. Total tai sulautettu ratkaisu on sitten vain se miten tuo kaikki tuodaan asiakkaan näkyville, eli miten kokonaisuus paketoidaan - näin sen ainakin itse olen ymmärtänyt.
Ja edelleen itse ymmärrän että nuo yksittäiset komponentit F-Secure hankkii siis markkinoilta sen mukaan mikä ratkaisu on kuhunkin tarpeeseen paras ja sitten luo siitä ympärille kokonaisuuden.
Lisäksi haluan huomioida ainakin Totalin osalta kehitystä tapahtuneen huomattavasti. Ensinnäkin VPN, joka saanut paljon kritiikkiä uudistui aiemmin tänä vuonna. Itse ainakin huomasin selkeän eron nopeudessa aiempaan. Enkä ainakaan testeillä saa mitään oleellista eroa VPN on/off välillä. Samoin myös salasana palvelu on selkeästi parantunut - tosin en ole mitään mittavaa vertailua tehnyt, mutta ainakaan aiempaan verrattuna selkeästi parantunut. Eli tuotteet tuntuvat oikeasti kehittyvän aiempaa nopeammin.
Ja sitten totalissa vielä nämä huijausturvat sekä henkilötietojen suojaus, joiden merkitys omalla ymmärryksellä kasvamassa jatkuvasti. Ainakin tuo huijausturvan koemme taloudessamme oikeasti hyväksi.
Se sitten että näissä adaptioissa ilmenee ongelmia on aika ymmärrettävää:
- Asiakkaiden tietojärjestelmät tuovat omia haasteitaa, joita mahdoton nähdä etukäteen.
- Asiakkaan myyntiorganisaation pitää saada myymään kokonaisuus heidän asiakkaille (eli kuluttajille), tässäkin itsessään voi olla haasteita oikeiden insentiivien luomiseksi.
- Aivan varmasti asiakkaiden päässä on tahoja, jotka aktiivisesti tekevät työtä adaptaatiota vastaan. Asiakkathan ovat melko suuria organisaatioita ja oma ymmärrys että tällöin riski intressi ristiriidoille on hyvin suuri.
Lopuksi todettavat että kyllähän tässä kieltämättä toivoisi hivenen toisenlaisia uutisia vaihteeksi ja luottoo yhtiötä kohtaan hivenen horjua. Mutta on tässä toisaalta aika mittavia muuutoksia käynnissä ja ainakin itse uskon vielä haasteista kyllä selvittävän.
3 tykkäystä
Jes, ihan kivaa keskustelua minustakin
Tuli näistä sulautetuista ratkaisuista ja niiden myynnistä mieleen tämä Elisan otsikoihin noussut juttu, jossa tällainen sulautettu tietoturvaratkaisu tarjoiltiin jutun mukaan ilman vaihtoehtoa kuluttajille ja tuo on jonkin verran kuplintaa aiheuttanut. En tiedä liittyykö F-securen sulautettuihin ollenkaan, mutta voi näitä näköjään aika aggressiivisestikin asiakkaille tarjoilla:
Jäi mieleen, kun eilen kuuntelin tätä toimarin haastattelua ja siinä todettiin, että on kovasti herättänyt nämä kiinnostusta 3 euron hintaan asiakkaiden keskuudessa ja myynti on lähtenyt hyvin liikkeelle.
2 tykkäystä
Keskeiset tapahtumat huhti–kesäkuussa 2025
- Liikevaihto kasvoi 1,1 prosenttia 36,9 miljoonaan euroon (36,5 milj. eur). Vertailukelpoisilla valuuttakursseilla liikevaihto kasvoi 1,9 %.
- Kumppanikanavan liikevaihto kasvoi 2,6 prosenttia 30,2 miljoonaan euroon (29,4 milj. eur).
- Suoramyyntikanavan liikevaihto laski -5,1 prosenttia 6,7 miljoonaan euroon (7,1 milj. eur).
- Oikaistu EBITA oli 11,9 miljoonaa euroa (13,2 milj. eur) ollen 32,2 prosenttia liikevaihdosta (36,1 %).
- Osakekohtainen tulos oli 0,03 euroa (0,03 eur).
- Liiketoiminnan rahavirta ennen rahoituseriä ja veroja oli 13,8 miljoonaa euroa (20,7 milj. eur).
- Kesäkuussa F-Secure allekirjoitti ja nosti 35 miljoonan euron luottolimiitin, mikä on ensimmäinen askel yhtiön lainasalkun uudelleenrahoituksessa.
- Yhtiö laski 8.7. koko vuoden näkymiään liikevaihdon ja oikaistun EBITA:n osalta.
4 tykkäystä
Pikakommentti:
2 tykkäystä