Osakesijoittaminen

Fodelia (Real Snacks & Feelia) -ketju

Tässä nimenomaan pitääkin katsoa monen vuoden päähän, koska mittavien investointien hyödyt tulevat täysin esille vasta vuosien päästä. Jos lähdemme siitä että 2024 EPS on 0,6 ja P/E maltillinen 20, niin kurssiksi tulee 12 euroa, mikä on melkein 70% tuotto nykykurssiin, eli annualisoituna n. 14% vuosituotto. Osinkojen kanssa mennään 15 prosenttiin, jolloin saadaan riittävä turvamarginaali ainakin meikäläisen 10% vuosittaiseen tuotto-odotukseen.

Tämä yhden vuoden vaakakehitys lienee muuten ihan realistinen uhka ja syy olla sijoittamatta jos haluaa voittaa indeksin joka ikinen vuosi (sen sijaan että voittaisi indeksin vaikkapa kolmen vuoden tähtäimellä) tai muuten vaan tykkää veivata paljon. Kun nyt on Korona ja massiivinen investointiohjelma samaan aikaan päällä niin osalle sijoittajista voipi olla järkevämpää sijoittaa yhtiöön vasta 2021 loppupuolella.

Tässä kohtaa lienee hyvä mainita että Fodelialla ei ole myöskään SaaS-bisneksen heikkouksia. Eli isoa hunajapurkkia, jota pitää jatkuvasti puolustaa olemattomalla vallihaudalla samaan aikaan kun kilpailijoille on tarjolla liki rajoittamaton rahoitus tekkisektorin ylikuumentumisen vuoksi. Isot investointivaatimukset ovat merkittävä ja ennustettava vallihauta kilpailua vastaan ja ruoka on ikuisuushyödyke. Samalla Fodelian kilpailijat ovat hyvin heikkoja, jolloin nopeasti kasvava ja selvästi voitollinen yhtiö pystyy jatkuvasti kaappaamaan markkina- ja mieliosuutta, kun kilpailijoilla ei riitä resursseja vastata salamasotaan. Yhtiö on vielä viisaasti suuntautunut jatkuvasti enemmän ja enemmän pois kauppojen hyllyiltä, koska sieltä ei ikinä tulla saamaan hyviä katteita.

Jos lähestytään asiaa toisesta näkökulmasta niin mikä firma Suomessa pystyy pysäyttämään Fodelian nousun? Mikä kilpailija pystyy aidosti haastamaan yhtiön? Kamuxia puukottaa Saka. Talenomilla on vastassa Accountor. Fodelialla on… Palmia?

12 tykkäystä

Joskus tämäntyyppisen yhtiön kasvuodotukset kaatuu alkuvaiheen “kompurointiin”. Tälle yhtiölle kompuroinnin syy saattoi olla Covid.
On investoitu, josta nyt ei pystytä ottamaan hyötyjä irti, mutta kasvaneet kulut on kuitenkin rasitteena, näin olettaisin?
Covid tulee hyvin todennäköisesti vaikuttamaan vielä ensi keväänäkin, ehkä koko kevät-lukukauden.
Uusia kilpailijoita saattaa tämän myötä ilmaantua ja toisaalta kunnat saattaa elvyttää omat keittiönsä pystyyn. Fodelia ei verkkokaupalla ja sipsien myynnillä pysy pystyssä.
Jos Feelia ei lennä, ei lennä myöskään Fodelia. Ensi keväänä ollaan varmaan viisaampia.

16 tykkäystä

Aika näyttää, miten kasvuraiteilla pysytään, mutta tässä liiketoimintaympäristössä ohjeistettu 15-20 prosentin kasvu on hyvä saavutus. Kunnilla on tällä hetkellä kovat säästöpaineet, ja ruokahävikkiäkin yritetään vähentää, joten Feelian pitkään säilyvillä tuotteilla on periaatteessa parempi markkinasauma kuin vuosi sitten. Toinen juttu on, kuinka hyvin se onnistutaan hyödyntämään.

4 tykkäystä

Itseäkin tämä kovasti houkuttaisi, mutta mikä vaikutus kilpailijoilla on tulevaisuudessa?
Nyt Finnair catering on lähtenyt vastaavaan businekseen ja reservissä on 500 työntekijää sekä iso tuotantolaitos.
compass group rakentaa jättimäistä tuotantokeskusta helsinkiin, josta saa muistaakseni 12 000 ateriaa päivässä + muitakin varmasti on.

Pärjääkö tässä kisassa pienenä toimijana, vai onko ofotus että joku ostaa pois?

2 tykkäystä

Ymmärtääkseni Finnair catering on alkanut toimittas premium valmisaterioita kauppoihin (10e per annos), eli aika erilainen konsepti Feeliaan nähden. Compass (Fazer Food Services) taas kilpailee Bravedon (Baronan ja Feelian uusi yhteisyritys) kanssa mm. kuntien ulkoistuksista ja markkinajohtajana varmasti on merkittävä kilpailija, mutta haastajalla on vain voitettavaa.

5 tykkäystä

Niin noh nyt näyttää siltä että foodservice -markkinoiden täydessä romahdusskenaariossakin yhtiö kykenee kasvamaan 15-20% vuodessa, hyvin maltillisella velkalastilla ja selvästi voitollisella tuloksella niin minun on hieman vaikea nähdä minkä kaltaisessa tilanteessa yhtiö ‘kaatuisi’. Ehkä joku tehdaspalo + massiivinen uusi koronaromahdus voisi olla sellainen. Mielestäni kysymys ei ole että pärjääkö Fodelia, vaan että ovatko kertoimet liian suuria ja missä tilanteessa kertoimet tippuvat maltillisemmalle tasolle.

Uusia kilpailijoita ei ainakaan minun mielestäni ole kovinkaan paljon näkyvissä ja sijoittajalla on hyvin aikaa reagoida kilpailijoiden tuloon markkinoille, koska tämä ei ole SaaS bisnes vaan tehdasinvestoinnit ja kapasiteetin kasvattaminen vaatii merkittävästi aikaa. Fodbarissa kilpailu esimerkiksi Amican kanssa voi olla hirmu haastavaa, mutta senkin yhtiön pääasiallinen funktio onkin tukea Feelia, jolle ei juurikaan löydy uskottavaa haastajaa tällä kannattavuus- ja kasvukulmalla.

Tuo kuntien keskuskeittiöiden elvytys on mielestäni hyvin epätodennäköinen skenaario jo ihan vaan kuralla olevan kuntatalouden takia. Isoimmilla kunnilla on toki vielä varaa tehdä investointeja ja kun investointi on tehty niin silloin se on selvää että Feelian kilpailuasetelma on heikompi useamman vuoden ajan. Suomi on kuitenkin täynnä pienempiä kuntia joilla ei vain yksinkertaisesti riitä rahat keskuskeittiön uusimiseen samalla kun pitäisi täyttää Sote-velvoitteet ja koulujen homekorjaukset. Feelia pystyy mielestäni todella hyvin kasvamaan “Keskusta-Suomessa”, kunnes tuotevalikoimavalikoima- ja skaalautuvuus saadaan sille tasolle että pystytään haastamaan elinvoimaisimpien kaupunkien toimijoita. Kun kerran keskuskeittiöstä luovutaan niin missä on sellainen kunta, joka haluaa tehdä useamman miljoonan CAPEX-investoinnin toimivan OPEX-ratkaisun tilalle? Mikä nykyinen toimija pystyy realistisesti kilpailemaan Feelian kanssa tällaisessa tilanteessa?

(Kuntien tilannetta pääsee halutessaan muuten tutkimaan esimerkiksi osoitteesta:
https://www.tutkihallintoa.fi/kunnat/talous/kuntien-talousarviovertailu/)
(Suurkeittiön investointikustannuksista esimerkkinä vaikkapa tämä:
https://www.seinajoensanomat.fi/paikalliset/1284366)

Oikia on mainio kassavirtakone, joka mahdollistaa suurien investointien rahoittamisen, vaikka sijoittajana olenkin samaa mieltä että sen potentiaali on pidemmän päälle heikko. Onneksi Oikian osuus Fodelian tuloksesta on jatkuvasti pienenemässä, koska muut osa-alueet kasvavat sitä nopeammin.

Feelian verkkokauppa on muuten Feelian suurin asiakas (lähde 2020H1 webcast) ja uusimmassa tiedotteessa puhuttiin verkkokauppaan panostamisesta, joka oletettavasti kasvattaa tilauksia myös tulevaisuudessa. Olet toki täysin oikeassa että Feelia on tällä hetkellä ratkaisevassa asemassa Fodelian menestyksessä :cowboy_hat_face:

Hirmu hyvää haastoa Fodeliasta arvon kollegat! Mukavaa myös kerrankin päästä argumentoimaan tältä puolelta keskustelua, kun usein allekirjoittanut on se riskejä painottava ja negaava osapuoli :stuck_out_tongue_winking_eye:

18 tykkäystä

Tämä viesti on liputettu ja on siksi piilotettu väliaikaisesti.

1 tykkäys

Mitä tämä tarkoittaa konsernin liikevaihtokertymän kannalta? Jos on siis erikseen yhtiöitetyt verkkokauppa ja keittiö, joka myy verkkokaupalle.

En ole kirjanpitoekspertti, mutta kiinnostava huomio.

1 tykkäys

Tästähän oli puhetta negaritiedotteessa tuon webcastin lisäksi ja myös aikaisemmassa viestissä. Minä vain toistan papukaijana mitä toimitusjohtaja sanoo :slight_smile:

Olemme lisäksi käynnistäneet toimenpiteet kuluttajille suunnatun Feelian Ruokakaupan yhtiöittämiseksi. Uuteen perustettavaan yhtiöön rekrytoitava toimitusjohtaja tulee raportoimaan Fodelia-konsernin toimitusjohtajalle ja on konsernin johtoryhmän jäsen. Muutoksella tuemme verkkokauppaliiketoiminnan vahvan kasvun jatkumista ja mahdollistamme Feelia Oy:n keskittymisen kustannustehokkaaseen toimintaan foodservice-markkinassa.

Eli ilmeisesti tässä verkkokauppa pääsee nyt täysin kukoistamaan omana liiketoimintayksikkönään ja Feelia taas saa rauhassa keskittyä ruuan valmistuksen optimoimiseen. Uskon että tämä ratkaisu on kaiken kaikkiaan erinomainen ja kuvastaa yhtiön ambitiota kasvaa myös ruuan verkkokaupan markkinoilla.

Fodeliahan on jo alkanut rakentamaan kylmätoimitus/logistiikkaketjuja esimerkiksi pääkaupunkiseudulle. :tophat: Jos villisti visioidaan verkkokauppaa vielä hieman pidemmälle, niin yhtiöhän voisi tehdä ostotarjouksen eNexus Oy:stä (Fetch-kuljetuksia tarjoava yhtiö, 5m€ liikevaihtoa) ja tätä kylmätoimitusketjuahan voitaisiin tulevaisuudessa täydentää paikallisilla Feelia-varastoilla. Feelian ja Oikian päätuotteethan säilyvät varastoitunakin nykyään erittäin pitkään. Näin pystyttäisiin tarjoamaan toimitusta saman päivän aikana ja täydentää Feelia-varastoja paikallisilla ja kolmannen osapuolen tuotteilla. Eli tässähän rakennetaan nyt selvästi Suomen ruuan verkkokaupan Amazonia :tophat:

Feelia valmistaa noin 80 000 ateriaa päivässä (eli annualisoituna puhutaan 30 miljoonan aterian luokasta). Tällä saadaan liikevaihtoa noin 15M€ vuodessa. Verkkokauppaan tulee ainakin 2020H1 webcastin puheiden perusteella satoja tilauksia päivässä. Jos leikitään hieman luvuilla, esimerkiksi keskitilaus 75€, 200 tilausta päivässä, kannattavuus konsernille 6% (koska pienemmät pakkauskoot sekä kasvaneet kuljetuskulut), niin verkkokaupan osuudesta tulisi annualisoituna liikevaihtoa 5,5 M€ ja 0,33M€ EBIT. Luvut ovat varmastikin hieman pielessä, mutta tästä saadaan varmasti enemmän tietoa 2021 alkuvuodesta, kun tuo verkkokaupan osuus tuodaan sijoittajille näkyväksi. Kyllä tuolla verkkokaupalla näyttäisi siis olevan merkittävä vaikutus Fodelian liikevaihtoon ja varmasti sillä on ollut suuri rooli tämän vuoden kohtuullisen hyvän liikevaihdon kasvun mahdollistajana.

13 tykkäystä

Kuntahommaan laskupähkinä.

Kuntia on 310kpl
Keskuskeittiön toimintaikä?
Investointi uuteen vai divestointi ja siirtyminen Feelian asikkaaksi.

Jos keittiön toiminta-aika ois 20v, niin keskimäärin 15,5 kunnalla on vuosittain mahdollisuus jättää investointi tekemättä ja siirtyä Feelian asiakkaaksi.
Jokaisen kunnan syöjämäärä on karrikoiden joko nouseva tai laskeva, eli keskuskeittiön kokoa on sopeutettava joidenkin vuosien välein.
Mielestäni Feelian tulisi olla hyvin aktiivinen kuntapuolella, aina kun kunnassa on ajankohtaista miettiä näitä ratkaisuja.

En tiedä tuosta keskuskeittiön käyttöiästä, mutta tarkoitus oli havainnollistaa Feelian potentiaalia kuntapuolella.

4 tykkäystä

Kun me täällä keskusteluissa keskitymme paljon tuohon kaikista mielenkiintoisimpaan ratkaisuun eli ruuan valmistuksen kokonaisvaltaiseen ulkoistamiseen Feelialle, niin täytyy välillä myös muistuttaa että se on vain yksi mahdollinen tulovirta Fodelialle.


Ote 2019 laajasta raportista:

Lähiaikoina(?) julkaistava uusi laaja raportti antanee paremman kuvan eri osa-alueiden osuuksista vuonna 2020.

7 tykkäystä

Julkisen sektorin ruokahuolto ei ole ihan yksinkertainen “25000 lohikeittoannosta päivässä” operaatio. Erikoisruokavalioiden skaala on nykyään hyvin suuri, erityisesti jos palvellaan myös terveydenhuollon sektoria. Kokonaisvolyymi on iso, mutta tuotannollisesti se fragmentoituu lukuisiin osiin, mikä aiheuttaa merkittäviä haasteita massatuotannolle. Vakiintuneille toimijoille nämä haasteet ja niihin soveltuvat ratkaisut ovat tuttuja. Ovatko Feelialle? Tuskin käytännön tasolla.
Yllättävän tehokkaalta vaikuttaa nykyään julkisomisteisten keskuskeittiöiden toimintakin. Esimerkiksi Oulussa julkisomisteinen Lööki Oy puskee yli 25000 annosta (sis mm. erikoisruuat PPSHP potilaille) vuorokaudessa ulos pitkälle automatisoidun keittiön ja 30 hengen henkilöstön voimin.

3 tykkäystä

Tuosta erikoisruokavaliostahan on tulossa Feelian ydinosaamista; Yhtiö nimittäin rakentaa osana nyt tehtävää miljoona-investointia ‘Erikoisruokavaliotehtaan’. Feelialla on jo noin 30 erilaista erikoisruokavaliotuotetta ja tehtaan valmistuttua on itsestään selvää että tuotteiden määrä ja laatu tulee kasvamaan merkittävästi.

Erityisesti mielenkiintoista ovat nuo nielemisvaikeuksia kokeville ihmisille suunnatut rakennemuunnellut tuotteet. Käsittääkseni kukaan muut ei Suomessa tähtää näin laajaan erikoisruokavalioiden huomiointiin teollisen mittakaavan tuotannossa. Lisäksi koska Feelia ei ole paikallinen toimija vaan pystyy toimittamaan ympäri Suomen ja ulkomaille niin volyymitkin voivat nousta yllättävän suuriksi verrattuna nykyisiin toimijoihin. Erityisesti jossain pienemmissä kunnissahan voidaan joutua nyt tekemään erityisruokavaliot “käsityönä”, mikä ei ole mitenkään kilpailukykyista tehdasruualle.

Olet tietysti oikeassa että jossain Oulussa volyymit ovat merkittäviä ja toiminta suhteellisen tehokasta, mutta tämähän ei sinänsä ole Feelian (Fodbarin) ydinaluetta vaan siellä täydennetään olemassaolevia (kunnallisia) toimijoita.

Uusilla toimintatavoilla kasvavat haastajat lähtevät yleensä liikkeelle pienemmistä markkinoista joihin suuremmilla ei ole asiaa tai mielenkiintoa ja ajavat siellä ylös omaa toimintaansa. Mittakaavan kasvaessa aletaan ajamaan vakiintuneita pelureita ahtaammalle ja ahtaammalle kunnes päästään uhkaamaan isojen alueellisten toimijoiden ydinmarkkinoita. Silloin vakiintuneet toimijat ovatkin pienellä pulassa, kun haastajan skaalaedut ja toimintatapaedut alkavat voittamaan asiakkaita samalla kun vakituisten toimijoiden liiketoiminta muuttuu niin vähäkatteiseksi että on vaikeaa löytää resursseja haastamaan uutta toimijaa. Tästä hyvänä esimerkkinä vaikkapa SpaceX vs “perinteiset valtiolliset toimijat joilla on vuosien kokemus toimivista ratkaisuista”. Suomessa on noin 435 kuntaa joiden asukasluku on alle 50 tuhatta. Kangasalan referenssikunnassa asukkaita on 32 tuhatta. Näihin Feelia/Fodbar iskee kuin miljoona volttia

5 tykkäystä

Hyviä pointteja keskustelussa. Isossa kuvassahan mikään ei ole muuttunut ajatellen Fodelian markkinaa ja erityisesti Feelian osuutta siitä. Jos ei väki käy töissä ja lounaalla niin lounaspaikoissa on hiljaista tai jos toinen ja kolmas aste on etöopinnoissa niin oppilaitosruokalassa ei ole kävijöitä. Tämähän ei suinkaan voi jatkua loputtomiin näin.

Julkisen ruokahuollon osalta kustannuspaineet kasvavat päivä päivältä ja tietoisuus oman ruoantuotannon tehottomuudesta kasvaa pikkuhiljaa. Investoimme harkiten mutta aika isostikin siihen, että jatkossa me pystymme tuottamaan jopa 240.000 ateriaa vuorokaudessa nykyisen noin 80.000 aterian asemesta (noin nykyinen valmistettava määrä). Erityisruokavaliotehtaan osalta näemme mielenkiintoisen markkinan (vrt. case Palmia).

21 tykkäystä

Ilmaisia vinkkejä mulla ei ole tapana antaa liiketoiminnassa, mutta tehtäkööt kerrankin poikkeus, kun ihmisten terveydestä ja jopa hengestä on kysymys. Noissa erityisruokavaliotuotteissa tulisi olla selvät värikoodit eri jutuille, jolloin ne on helppo erottaa esimerkiksi gluteiiniton,kala, äyriäinen, mansikka yms. jolloin kiireessä virheiden mahdollisuus pienenee, koskaanhan se ei poistu.

6 tykkäystä

Kunhan sitä ei tehdä niin kuin monissa etelä-euroopan maissa tuppaa allergeenit olemaan merkattuna: jokin ei-standardoitu väri-kuva-yhdistelmä. Sininen oli viime paikassa kala, seuraavassa laktoosi. Ja mikä kala? Ja mikä laktoosi, olisko kuitenkin maidoton? :grinning:

Kyseltiin parhaita oikian tuotteita.
Kaurasnackseista ehdottomasti rosemary. Kuulosti ällöltä, maistu parhaalta. Seuraavaksi se arabiata ja merisuolakin ansaitsee maininnan.
Perunoista pirteä brita, vaikka seuraavana päivänä maistuukin kuolema suussa :smiley:

1 tykkäys

Itse katson EV/S vain tappiollisesta potenttiaalisesta (kasvavasta) yhtiöstä (kuten QT oli). Kannattavasta kasvuyhtiöstä katson PEG:tä :wink: Toki osinkopainotteisissa huomioin myös osingon osittain

Ja samoilla linjoilla, en erityisemmin pidä alasta…toki en anna sen häiritä kun 2021 PEG on näinkin kohillaan :sunglasses: Kannattavan kasvun hinnoittelu on vaikeaa, se kun pitää sisällään “riskiä” verrattuna “mörnijään”. Jos mitään ei tapahdu niin voitat, jos tapahtuu positiivisia asioita niin voitat. Jos negatiivisia niin häviät.

Oispa hieno kun ois tuo PEG ilmoitettu tuossa inderesin PE alapuolella joka yhtiöstä niin ois osakevertailussa nopeampi haarukoida potentiaalisia ostokohteita :wink:

ps. Riskiosiota on käsitelty sivuten myös titanium -ketjussa, ei suoraan mutta rivien välistä lukien.

4 tykkäystä

Sinne vaan foorumilaisten CV:t sisään!

12 tykkäystä

Tämä viesti on liputettu ja on siksi piilotettu väliaikaisesti.

4 tykkäystä

Styroxin korvaaminen on osoittautunut yllättävän vaikeaksi. Pk seutuhan toimii nykyään kylmäkuljetuksessa joten siellä ollaan jo päästy niistä eroon. Korvaava ratkaisu on ollut jo testissä ja näyttää siltä että ratkaisu on löytynyt. Eli vielä ehtii kerätä kylmäboxeja tulevan kesän helteisiin😄

16 tykkäystä