Jytky!
EDIT: Reaktio odotetun laimea. Varsinkin jos ottaa huomioon eilisen parin prosentin pudotuksen.
Fortum on ottanut uuden olennaisen tunnusluvun ensimmäisten rivien raportointiin eli vertailukelpoinen EPS. Se lienee EPS vähennettynä veroilla sun muilla liikkuvilla osilla. Mielestäni tämä on se jakokelpoinen vara, josta osinkokin muodostuu.
Kaivelin ovk:sta nämä rivit taaksepäin, joita olikin vain viime vuodelta. Päivitetty taulukkoni näyttää nyt tältä:
Peace and love 
Fortum Q1’21 osavuosikatsaus (pdf): https://www.fortum.fi/media/22420/download
Fortumin Webcast-lähetys median edustajille, sijoittajille ja analyytikoille alkaa klo 11:00
Linkki: January-March 2021 Interim Report
Esityksen kalvot:
https://www.fortum.fi/media/22421/download
Q&A:ssa moni analyytikko esittää kysymyksiä Uniperin vähemmistön lunastamisesta. Rauramon vastauksissa toistuvat:
“Uniper is a good investment.”
“We are de facto group”
“Create value for both companies working more closely together”
OP:n kommentit Fortumin tuloksesta:
Vernerin hyvä toimarin haastattelu. Tykkään tuosta Rauramon hyvin asioita selventävästä ulosannista:
00:00 Onnittelut vahvasta aloituksesta vuoteen. Miten kuvailisit Fortumin kehitystä?
02:01 Vaihdoitte Uniperin toimitusjohtajan ja talousjohtajan maaliskuun lopussa ja pari päivää sitten ilmoititte, että etenette “yhteisten strategisten tiimien muodostamisessa”. Voisitko kuvailla, miten Uniperin kanssa yhteistyö etenee ja mitä nämä muutokset tarkoittavat sijoittajan kannalta?
04:00 Voiko vähemmistöomistajat heittää vielä kapuloita rattaisiin?
05:11 Kommentoit raportissa, että sääntely kehittyi suotuisasti Euroopassa. Mitä tämä tarkoittaa Fortumin kannalta?
07:15 Sijoittajat murehtivat tällä hetkellä paljon mahdollista inflaatiota eli hintojen nousua. Miten tai mitä kautta inflaatio vaikuttaa Fortumiin ja Uniperiin?
10:40 Uniperilla on iso raaka-ainebisnes. Miten Fortum hyötyy raaka-aineiden hinnan noususta, vai hyötyykö ollenkaan?
13:00 Fortum suojaa sähkön hintaa, mutta suojaako Fortum myös ”ostopuolella” polttoaineiden hintoja?
Itsellä oli kyllä pieni huoli kun Lundmark ilmoitti jättävänsä Fortumin, mutta Rauramo alkaa todistamaan ettei ole Pekkaa pahempi.
Juha tehnyt arkipyhälle lukemista 
https://www.inderes.fi/fi/alkuvuonna-tehtiin-tulosta
Itseänikin mietitytti, kuinka Markus täyttää Pekan saappaat. No erinomaisestinhan se on sujunut - ehkä vieläpä hieman rohkeampi Uniperin suhteen kuin Pekka?
E: Tässä vielä Juhan Fortum-live, jos haluaa katsoa jälkikäteen:
Kirjoittelin kolmannen iltapakinani sijoitusstrategia-ketjuun. Olisi mielenkiintoista kuulla Fortumiin sijoittavien kommentteja strategiastaan. Mode sitten kertoilee, mikä on oikea ketju tälle keskustelulle.
Kiitokset @Juha_Kinnunen:lle ja @NEA:lle perusteellisista vastauksista kysymykseeni 
. On kyllä sanalla sanoen aika hienoa, että tätä kautta saa tavan tuulipukukin yhteyden, analyytikon lisäksi, parinkymmenen miljardin dirikan toimariin kotoaa käsin, ilman että tarvitsee lähteä yhtiökokoukseen varta vasten puheenvuoroa pyytämään.
Komppaan Skoppari1:a siinä, että vähän olin huolissani, kun Lundmark lähti Nokiaan. Mutta ainakin alku Rauramon kaudella on ollut vahvaa. Vaikka kausi on nyt ollut vielä sen verran lyhyt, eikä suuria muutoksia ole varmaankaan tehty, eikä tarvittukaan, ainakin ulospäin näkyvässä viestinnässä Markus on hyvä, kuten tämänkin viikon videolta oli havaittavissa. Jaksaa huolellisesti selvittää kysytyt asiat ja osaa minusta hyvin tiivistää viestin keskittyen oleelliseen. Lisäksi Uniperin “venkoilu” on loppunut ja “isännän ääni” kuuluu siinäkin talossa. Lisäksi jaan Markuksen näkemyksen siitä, että “pitkässä pelissä” Fortumin omistaja-arvon kehityksen ratkaisee isolta osin onnistuminen sopeutumisessa Euroopan energiamurrokseen. Ihan hyvät kortithan tähän peliin Markuksella ja poppoolla kädessä.
Vaikka marginaaliajattelussa ei sinällään mitään uutta olekaan, tämä minusta hyvin “konkretisioi”, ainakin itselle tilannetta. Toki tämä sai sitten miettimään, mitenhän tehokkaita Uniperin hiili/kaasu -laitokset mahtavat olla oikeasti, suhteessa kilpailijoihin.
Olen vasta viimeaikoina tajunnut, kuinka “hyvää” esim. Fortumin suoraan ja epäsuoraa omistama vesivoima on tässä “päästöoikeuspelissä”. Olisin taipuvainen ajattelemaan, että 3-5v horisontissa, tulee Eu:n tasolta edelleen uusia päätöksiä, joilla joko suoraan tai epäsuoraan oikeudenhintaa kasvatetaan edelleen tai muuten ohjataan tähän suuntaan.
Joskus leikittelin ajatuksella, että päästöoikeuden rinnalle tuotaisiin toinen komponentti, jolla mitattaisiin suoria ympäristövaikutuksia, tämä olisi vesivoimalle katastrofi, mutta esim. ydinvoima hyötyisi.
Uuden yhtiöraportin ydinviestin luen: suurin aliarvostus purkautunut, jatkossa nojataan kassavirtaan, velkaisuuden vähentämiseen ja “liikkuihin energiapelissä”, katsotaan mihin sähkön hinta menee ja odotellessa uudelleensijoitetaan osinkoja. Ainakin mulle, tällainen odotettavissa oleva tylsähkö, tasainen kyyti sopii hyvin.
Edit:
Dansken aamukatsauksessa, tänään annettiin Fortumille tavoitehinta 25,5€ ja suositus “osta”.
Saksassa ilmastolain kiristykset heijastuvat Uniperin AGM:n puheissa
Ihs Markit 13.5.
https://ihsmarkit.com/research-analysis/-germany-may-accelerate-coal-exit-aviation-fuel-plans-after-co.html
A proposed tightening of the EU Emissions Trading System in response to the EU’s new emissions reduction target might lead to a “possible price of €130 per ton CO2 in 2030,” which might be sufficient to shutter the coal plants.
Germany’s change of tactics also has implications for a €4.35 billion ($5.25 billion) compensation package for operators of phased-out coal plants. "
Yksi ennuste: “Carbon prices within the EU ETS would more than triple to 129€/tCO2 in 2030”
https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0306261921003962
Uniperin yhtiökokous on 19.5. CEO Maubachin yhtiökokouspuheen teksti julkaistiin 12.5.
Speech manuscript of the chairman of the Board of Management Prof. Dr. Klaus-Dieter Maubach (pdf)
Tämä edellä mainittu huomioiden CEO Maubach toteaa puheessaan Datteln 4:n sulkemisesta:
"The end of Datteln 4’s operation in 2038 is synonymous with the end of coal-fired power generation in Germany - we at Uniper are aware that Datteln 4 has thus become a symbol of the German coal phase-out.
Nevertheless, we will operate this modern and highly efficient coal-fired power plant as long as this is economically feasible and as long as a German legislation allows it. Should future federal governments wish to accelerate the coal phase-out, which is to be completed by 2038, we are prepared to engage in solution-oriented discussions at any time in order to find a fair balance of interests.
This reconciliation of interests must provide for a technically feasible and economically competitive perspective for our customers supplied with district heating or traction power from Datteln 4; it must take into account the interests of our local employees and it must also provide for appropriate financial compensation for an earlier shutdown of Datteln 4."
Joskus viime vuonna kun Inderesin tavoitehinta oli 22€, mietin ja ihmettelin, että mikä siellä maksaa kun arvo huiteli jossakin 18-19€. Nyt en enää ihmettele vaan odottelen rauhassa kun vuoden loppuun mennessä tavoite on 26€ ja kurssi 25,5€ 
. Ei oo hätää tän kanssa. Keskiostohinta jotain 13,4€
Ihme säätämistä Fortumin tilinpäätösten luvuissa.
Ehdin vasta tänään kahlata läpi Q1/2021 ovk-exceliä. Lukuja oli taas kerran justeraattu liki vuosi taaksepäin. Muutenkin ihmetyttää että osa näistä tunnusluvuista esitetään kumulatiivisina ja osa ei.
Voisin käydä opettamassa Fortumin talousosastoa tunnuslukujen hyvään esittämiseen 
Alla korjatut luvut. Näköjään pitää joka kerta tsekata luvut taaksepäin, kun on niin paljon säätöä historiallisiin lukuihin.
Q2/2021 kirjataan Baltian liiketoimintojen myynti. Intian ja Tukholman keissit jätetään varmaan tuohon muuten kehnoon Q3:een.
Inderes oli nostanut tavoitehinnan 24 juuroon. Itse odottelen vuoden sisään kolmenkympin korville, kun epävarmuustekijöitä poistuu edes jokunen (Saksan piiperöinti, Venäjän anti-piiperöinti etc)
EDIT: Ihmettelin hiukan mistä tuo raportoitu velkaantuneisuuden tunnusluku on kaivettu. Käsittääkseni rahoitusnettovelkaisuutta verrataan 12 kuukauden rullaavaan EBITDA:aan. Eli rahoitusnettovelka 6410 osoittajaan ja nimittäjäksi (1479+1247+132+512) = 3370 milj.€ => 6410/3370 = n. 1,90.
EDIT2: no löytyihän tuo laskentakaavakin excelistä riviltä 229 → Financial net debt/comparable EBITDA 3). Eli oikein laskin tuon.
EDIT3: Olen tarkoituksella jättänyt taulukosta pois liikevaihdon. Luku on täyttä potaskaa niin kauan kun siihen törkätään Uniperin johdannais- ja raakaaine pyörittelyt. Näitä ei Fortum omassa liiketoiminnassaan ole kirjannut liikevaihdoksi.
Päästöoikeuksien hinnat taas noussu aika reippaasti. (n. 2vk sit uutisoitiin 50€ ylityksestä )
Tässä vielä pohjoismaiset vesitasot:
Löysin luvut tuohon vertailukelpoiseen EPS:iin muista lähteistä.
Erilaisia voittoja alkaa olemaan riittämiin. Olennaisin on kuitenkin tuo Fortumin uutena ottama vertailukelpoinen kauden voitto. Tämä luku jaettuna osakemäärällä ( n. 888 milj.kpl) saadaan tuo vertailukelpoinen EPS.
Ja ei muuta kuin odottelemaan Q2/2021 tuloksia, vaikka ollaankin vasta kvartaalin puolessa välissä
Näin Fortumin asiakkaana ja omistajana aloin pohtimaan, kun minulle soitettiin Fortumilta ja pyrittiin kauppaamaan jotain identiteettisuojaa. Mikäköhän tämän tuotteen takana on ja mitä lisää se tuo asiakkaalle? Kuitenkin ilman 8€:n lisämaksuakin Fortumilla taitaa lainkin puolesta olla velvollisuus pitää keräämistään henkilötiedoista huolta.
Minulle soiteltiin samasta tuotteesta kun otin uuteen asuntoon Fortumin sähköt. Ymmärtääkseni tämä palvelu toimii vakuutuksena ja konkreettisena avunantona (24/7 puhelinpalvelu) jos henkilötietojasi väärinkäytetään.
Edit: Eli ei liity Fortumin sinusta tallentamaan dataan, vaan ihan yleisesti suojelee henkilötietojasi väärinkäytöltä.
Fortumissa on haarukoitu, missä yhteyksissä syntyy asiakaskontakti ja mitä muita tarpeita asiakkaalla saattaa silloin olla. Kun asiakas tekee sähkösopimuksen uuteen osoitteeseen, on usein edessä myös vakuutuksen ottaminen ja saattaa samalla huoli identiteettivarkaudestakin nousta ajatuksiin. Pitäisikö tarjolla olla myös asuntojen kunto- ja turvallisuustarkastuksia, kodinkoneita ja huonekaluja tai nettiliittymiä. Hankintoja muuttaja usein tekee, miten olisi pikavippi? Vähän muistuttaa postin suunnitelmia nurmikonleikkuusta. Liikevaihdon kasvattaminen ei aina ole helppoa, mutta hyvä kun kokeilee uusia asioita.
Onkos sähkösopimukset ja nämä oheistuotteet siinä Fortumin yksikössä, joka on myynnissä?
Ovat. Siis Consumer Solutionsissa.
Ja lisäarvopalvelut ovat ihan peruskauraa sähköyhtiöillä ja operaattoreilla.
Kooste liiketoiminnoista:
Intian aurinkoplantaasitkin myyty jollain parin saunankiukaan hinnalla, n. puoli miljardia erkkiä.
Intian kauppaa ei toki ole vahvistettu vielä. Luulisi sen toteutuvan jos ostohalukkaita löytyy muutama.
Q2/21 on mielenkiintoinen kvartaali. Isoja muuttujia riittää, kun tähän osuu Baltian liiketoimintojen myynti (800 milj., voitto 240 milj.), osinkojen maksu miinuksena varoista (1 miljardi) ja mahdollinen Intian kaupan julkistus.
Melkoinen möhkö tilinpäätöksissä on Uniperin johdannaisten arvostus, joilla tulos muotoutuu suuntaan taikka toiseen. Neljän viimeisen kvartaalin lukemat miljoonissa uusimmasta vanhimpaan: 103, -469, -126 ja 275. On tämä melkoisen haastava analyytikoille.
Linkkaamasi uutinen oli helmikuulta, mutta tänään on taas kirjoiteltu uusiakin huhuja samaiseen kauppaan liittyen:
Nyt huhuillaan kaupan enterprise valuen olevan 300m€ hujakoilla. Saapa nähdä, eiköhän tämä lähiviikkoina maaliin saada.
OK, kiitti linkistä. Tuon mukaan Fortumille jäisi 20 %:n osuus.
