Arocell vs Biovica
Selvennyksenä kaikille, Biovica on Arocellin kilpailija, josta on ollut juttua aiemmin ketjussa.
Palataan ajassa hieman taakse päin. Toukokuun lopulla 2020 Redeyen tekemässä raportissa Biovican tavoitehinnat olivat seuraavanlaiset:
Bear 10kR
Base 24kR
Bull 37kR
"Key Catalysts
Filing for marketing approval in the US. Biovica plans to submit a 510(k) application for
DiviTum to FDA in Q3 2020. This could open up for marketing clearance on the US market
in the first half of next year, a very significant milestone towards commercialization of
DiviTum on the largest cancer drug market globally. In our view, this should entail significant
de-risking of the DiviTum project and drive valuation higher. "
Arocellin raportissa kuukautta myöhemmin tavoitehinnat olivat seuraavanlaiset:
Bear 2kR
Base 5kR
Bull 10kR
Arocell oli siis tällöin jo jättänyt lupahakemuksen FDA:lle.
“Gap in valuations
Currently, AroCell has a market capitalization of SEK 133m (EV roughly SEK 77m) and
Biovica with a market capitalization of SEK 500m (EV roughly SEK 460m). Our updated
Base Cases for the two companies correspond to market capitalizations of SEK 380m for
AroCell and SEK 820m for Biovica”
Redeye hyväksyi tuolloin Biovicalle suurin piirtein 2x isomman market capin verrattuna Arocelliin.
Redeye arvioi oikein, Biovica jätti lupahakemuksen FDA:lle vuoden 2020 Q3 loppupuolella.
Sekä Arocellin, että Biovican hakemuset menivät kuitenkin tauolle/holdiin 30.10.2020, johtuen kiirellisemmistä hakemuksista (EUA =
Emergency Use Authorization) koronan takia.
16.1.2021 molemmat yritykset julkaisivat uutisen, jonka mukaan lisäviivästystä hakemuksen käsittelyn jatkamiselle olisi tiedossa 90 päivää.
29.1.2021 FDA ilmoitti jatkavansa Biovican hakemuksen käsittelyä. Hakemushan ei kauaa ehtinyt edes olla aktiivisena kunnes meni nopeasti syksyllä holdiin.
16.4.2021 FDA ilmoitti jatkavansa Arocellin hakemuksen käsittelyä.
Arocell jätti hakemuksen n. 4kk Biovicaa aikaisemmin ja oli jo syksyllä edennyt lisäkysymys vaiheen ohitse. Tämän vuoden alussa Biovica sai siis Arocellin “etumatkaa” kiinni noin 2,5kk. Voimme siis olettaa hakemusten olevan suurin piirtein samassa kohdassa nyt, mikäli molempien käsittely ottaisi about saman ajan.
Kesän 2021 alussa Arocell teki tarjouksen ruotsalaisesta IDL Biotechistä. Tarjous hyväksyttiin. Redeye ei sen kummemmin lähtenyt tätä yrityskauppaa kommentoimaan, toki lyhyesti "“…after discussion with management, we understand the reasoning and first impressions lean towards the optimistic side”.
Sen kummemmin tuota kauppaa ei vieläkään ole kommentoitu Redeyen puolelta. Optimistisuus todennäköisesti viittaa Arocellin tuotteen (TK210 Elisa) nopeampaan markkinoille pääsyyn IDL:n valmiita jakelukanavia pitkin jahka FDA:lta tuo myyntilupa tipahtaa ja parempiin katteisiin jos osa tuotteista voidaan myydä itse verrattuna jakelusoppareihin muiden toimijoiden kanssa.
Kesäkuun alussa vuonna 2021 Redeye päivitti Biovican tavoitehinnat otsikolla “Premium potential” seuraavanlaisiksi:
Bear 20kR
Base 95kR
Bull 325kR
Ja kommentoivat luvan todennäköisyyttä näin:
“We set a likelihood for approval at 99% (95%) as we regard FDA approval as a formality”.
Eli pitävät lupaa 99% varmana.
"Under these circumstances and assuming no formal requests for additional information (triggering a 180-day delay), we would expect approval 90-100 days after the end of January plus the extra 90 days that the FDA seems to be allowing in general. We conclude that the FDA could make its decision by July to August this year, which corresponds reasonably well with the message from Biovica. "
Redeye siis arvioi viivästykset huomioiden Biovican saavan päätöksen luvasta heinä-elokuussa eli hyvin pian. Edelliset laskutoimitukseni huomioiden voisi olettaa myös tilanteen olevan sama Arocellinkin kohdalla.
Redeyen piti tehdä päivitys Arocellin keissiin heinäkuun alussa, mutta siirsivät sitä myöhempään ajankohtaan. Todennäköisesti siellä halutaan perehtyä IDL:n hankintaan paremmin ja mahdollisesti odotellaan tuota FDA:n päätöstä.
Jos leikitään, että tuo aikaisemmin mainittu ero valuaatiossa (biovica 2x isompi) pysyisi samana ja Arocellin luvan todennäköisyys olisi samaa luokkaa Biovican luvan kanssa (99%), voisimme johtaa Arocellille tavoitehinnat.
Arocellin osakkeiden lukumäärä n. 75m kpl ennen IDL kauppaa.
IDL:n osakkeiden lukumäärä 38m kpl
Yhdellä IDL:n osakkeella sai yhdistymisessä 0.63 Arocellin osaketta = 24m uutta Arocellin osaketta
Uusia Arocellin osakkeita 75m + 24m → pyöristetään 100m.
Biovica osakkeiden lukumäärä 21m.
Yksi Biovican osake vastaa noin 5 Arocellin osaketta
Yksi Arocellin osake vastaa noin 0.2 Biovican osaketta.
Johdetaan Redeyen Biovicalle antamista tavoitehinnoista Arocellin uudet tavoitehinnat. (0.5x kuvaa Redeyen aikasemmin hyväksymää valuaatioeroa Biovican eduksi).
Bear 20kR x 0.2 x 0.5 = 2kR
Base 95kR x 0.2 x 0.5 = 9.5kR, okei pyöristetään 10kR
Bull 325kR x 0.2 x 0.5 = 32.5kR, pyöristetään 32kR
Laskelmissa ei ole otettu huomioon muita muuttujia, kassatilannetta, uusia tutkimustuloksia jne. Kovin paljoa ei toki ole korona-aikana tapahtunutkaan poislukien tuo Arocellin yrityskauppa, joka huomioitu laskuissa osakekannanmuutoksella mitattuna, mutta ei viilattu muita lukuja.
En siis hirveästi yllättyisi jos lupa kohta tippuisi ja Redeye päivittäisi Arocellin tavoitehintoja reilusti ylöspäin.
Nämä yllä olevat laskutoimitukset ja mutuilut ovat vain omia parhaita arvauksiani johdettuna Redeyen (kaikille ilmaisista) raporteista, eikä tätä siis tule ottaa sijoitussuosituksena.
Palaan asiaan taas kun jotakin uutta informaatiota tippuu. Siihen saakka hyvää kesän jatkoa kaikille tasapuolisesti.
-Sheriffi
Vaikka näiltä tasoilta ostaakin, niin sinänsä turha murehtia tuleeko lupa nyt vai parin kuukauden päästä, ylöspäin silloin kuitenkin lopulta mennään. Hylky olisi tullut jo.
