Incap sijoituskohteena

Yksi asia mikä mietityttää on Incapin poikkeuksellisen kova kannattavuus. Se on oikeasti epäilyttävän hyvä ja saa mietityttämään pystyykö firma säilyttämään tämän myös jatkossa vai valuuko kannattavuus lähemmäksi mediaania

Kestävää kilpailuetua Incapilla tuskin on. Riippuvuus suurimmista asiakkaista on edelleen suuri, mutta ilmeisesti heidät on pystytty pitämään tyytyväisenä ja kustannuksia laskettua sen verran, että linjan päästä tulevien lopputuotteiden hintaa on saatu myös pudotettua ajan kanssa kannattavuuden siitä kärsimättä

3 tykkäystä

Tämä on mainio mietinnän aihe ja varmasti suurin osa Incapiin kohdistuneista kysymyksistä, mihin olen itse törmännyt, on koskenut juuri tätä. Lähes aina argumenttina on kärjistetysti ollut se, että “eivät asiakkaat noin paljon korkeampi myyntikatteita kauaa katsele” tai se, että “korkea kannattavuus tulee vain sen takia, kun liikevaihdosta iso osa tulee yksittäisiltä asiakkailta”. Incapin kilpailijoita korkeampi kannattavuus tulee kuitenkin poikkeuksellisten ohuiden yleiskulujen, eikä korkeamman myyntikatteen kautta. Tätä myös Otto korosti viimeisimmässä videohaastattelussa. Incapin myyntikate on itseasiassa jopa selvästi matalampi kuin vaikkapa norjalaisella Kitronilla tai ruotsalaisella Hanzalla.

Se on toki totta, että tätä kustannuspohjaista kilpailuetua ei ainakaan täysin luodinkestäväksi voida luokitella. Ilman omia liiketoimintakämmejä ja tai nykyisen organisaatiokulttuurin surkastumista en usko, että marginaalitaso ainakaan orgaanisesti toimialan mediaaniin lipsahtaisi. Toki yritysostojen kautta tähän väkisin tiettyä laskupainetta tulee, sillä nykytasoa korkeammilla marginaaleilla olevia sopimusvalmistajia voi olla vaikea tai jopa mahdotonta löytää.

Sopimusvalmistajien asiakassuhteista on hyvä huomata se, että sopimusvalmistajat ovat myös asiakkaille tärkeitä yhteistyökumppaneita. Kunhan tietyt hygieniatekijät (mm. hinta, toimitusvarmuus ja laatustandardit) ovat kunnossa, niin asiakkaat harvoin vaihtavat sopimusvalmistajia vain vaihtamisen ilosta. Pienemmissä asiakkuuksissa tilanne voi yleisesti olla niinkin päin, että sopimusvalmistaja on asiakkaalle tärkeämpi kuin asiakas sopimusvalmistajalle.

16 tykkäystä

Aika näyttää miten ketteryys pystytään säilyttämään tehdasverkoston laajentuessa

1 tykkäys

Kiitos @Joonas_Korkiakoski hienosta historiikistä. Todellakin ollut hieno seurata INCAPin muutosta 2015 lähtien. Kurssi mörni aika pitkään alamaissa ja arvostuskertoimet olivat hyvin alhaiset. Luottoa alkaa jo sijoittajilla löytyä hyvän suorituskyvyn myötä. Ja kovin positiiviselta Pukki kuulosti viimeisessä videohaastattelussa firman tulevaisuudesta, toivotaan että nousukiito jatkuu edelleen.

7 tykkäystä

Eikös tämä ole Incapin historiassa yksi merkkipaalu myös? Yks vakuutusmoguli sanoi jo vuosia sitten, että on Sammon yksi isoimmista vahingoista, liekö reaalisesti sitä edelleen… Tuon ajan markasta on tullut melkein nykypäivän euro…

JULKAISTU 17.05.2001 13:24 (PÄIVITETTY 18.05.2001 19:10)

Huonekaluja valmistavan Incap Furniture Oy:n tehtaalla Kärsämäellä keskiviikkoiltana riehuneen palon syy ei ole vielä selvillä. Jälkisammutus palopaikalla jatkui torstaina ja raivaustöihin päästiin myös päivän edetessä. Tehdas tuhoutui palossa miltei täysin. Vahingot saattavat nousta toimitusjohtaja Sauli Huikurin mukaan jopa yli 100 miljoonan markan. Vakuutukset ovat kunnossa.

Puruerottimesta liikkeelle lähtenyt palo tuhosi tehtaan laajan tuotantolaitoksen kokonaan. Sen sijaan hallinto- ja kuivaamorakennus sekä osa erillisistä varastoista saatiin pelastettua. Paloa oli sammuttamassa 80 palomiestä 13:sta palokunnasta. Poliisi selvittää palon syytä. Incap Furniture on Kärsämäen suurin yritys. Palon vuoksi tehtaan noin 170 työntekijää joutuvat lomautetuiksi. Lomautus alkaa heinäkuun alussa, sillä sitä ennen työntekijät pitävät kesälomansa

Incapin leiristä Otto ja CFO-Antti olivat vieraina tuoreimmassa Arvojääkäreiden podcastissa. Mitään varsinaista uutta tietoa podcastissa ei tullut, mutta kyllähän molempien herrojen vakuuttavaa argumentointia on mukava kuunnella. Erityisesti nuo kommentit siitä, että yritysjärjestelyjen tarkastelussa omistaja-arvo on aina ykkösprioreetti lämmittivät varmasti muidenkin osakkeenomistajien mieltä.

12 tykkäystä

On tässä herroilla tekemisen meininki ja positiivinen energia paistaa läpi. Elektroniikkaa laitetaan nykyään lähes jokapaikkaan eikä kasvulle ole näköpiirissä esteitä. Eiköhän sieltä ensivuoden aikana taas jotain uutisia tule yrityskauppojen muodossa. Hyvältä näyttää!

2 tykkäystä

Incapilla tyylikkäät sivut :D. Tuo hyvin kuvaa miten kehittynyt firma, kun TJ huitelee valosapellilla heti etusivulla. Jos tällä ei valloiteta maailmaa, en tiedä millä.

31 tykkäystä

Nyt on tekemisen meininkiä! :grin:

1 tykkäys

Itseäni vaivaa Incap:issä se, että hallituksen ja johtoryhmän oman firman osakeomistus on niin mitätön. Mutta ilmeisesti ainakin hallituksen suhteen näin on tarkoituskin. Näin voisi tulkita sijoittajasivujen viestejä. Voisitteko firman kuin omat taskunsa tuntevat kertoa tästä lisää?

2 tykkäystä

Siitä pieni kurkkaus Incapin Kuressaaren Viron tehtaalle. Video on viroksi mutta pääsee vähän näkemään millaista tehtaan sisällä näyttää. Incapille tyypillinen käsintekeminen tulee hyvin myös tässä näkyville.

7 tykkäystä

Incappi tuntuu jääneen paitsi joulu- ja tammirallista ja hinta tuppaa seilaamaan tuossa 18€ päällä. Onko se niin, että tämä ei kiinnosta kun tekee liian hyvää tulosta ja liikevaihto kasvaa tänä vuonna vaan 50%, toki yritysoston saattelemana, mutta kuitenkin.
Yhtiö on kasvanut orgaanisestikin noin 20% vuosivauhtia ja huomioiden elektroniikan lisäntymisen joka paikassa, voisi ajatella tämän kehitysen pitävän jatkossakin. Sitten vielä yritysostot päälle ja todennäköisesti hankitaan sellaisia yhtiöitä, joissa on ollut aikaisemmin korkeammat valmistuskustannukset, jolloin Incap pystyy jatkossakin säilyttämään kohtuullisen hyvät katteensa ja saa aina myös samalla uusia asiakkuuksia. Mitäs jos tähän heitettäisiin sellainen veikkaus, että 2023 liikevaihto voisi olla +200M€ ja yhtiö tekee yli 20M€ tulosta. Tuohon mennessä Incapin vähän heikompi menneisyys lienee jo poispyyhitty muisto, joten annetaan edelleen 15% kasvavalle ja osinkoa maksavalle firmalle P/E:ksi vaikka 25. Tuolloin markkina-arvo voisi olla noin 500M€, jolloin kurssi +80€. Muuten periaatteessa ihan uskottava tarina, mutta edelleen meikäläistä hämää se, että johto ei ihmeemmin omista. Toki tässä on vähän eri tilanne, kun tämä nyt ei ole pitkään aikaan ollut mikään toimivan johdon omistaman perheyhtiö tms eikä toisaalta ole avokätisesti jaettu palkkajohtajille isoja optioita. Onhan se palkkajohtajan kannalta vähän riskillistä sijoittaa omaan yritykseen iso osa varallisuudesta, koska jos meneekin jostain syystä huonosti, niin menee “eläkesäästöt” ja vielä työpaikkakin, joten ehkä annan Incapinkin johdolle anteeksi, ettei ole omalla rahalla suureemmin ostanut osakkeita.
(Vastuuvapausklausuuli: tämä ei ole sijoitussuositus ja kirjoittajalta löytyy omasta salkusta 700kpl yhtiön osakkeita, palataan aiheeseen vuonna 2023 :smiley:)
E: Otolla onkin tänä vuonna optiojärjestelmä, mutta mahdollinen määrä 5.730, joten ei ole palkitseminen lähtenyt lapasesta, mikä näin omistajan kannalta on kuitenkin varsin mukavaa. Tuon kyllä Otolle suo.

18 tykkäystä

Kiitos katsauksestasi. Minuakin häiritsee tuo hallituksen ja johtoryhmän omistuksien puute. Voisiko vaikka Joonas Korkiakoski hiukan avata Incapin kohdalta tätä kuviota, koska se tuntuu tällaisen yhtiön kohdalla hiukan odottamattomaltakin. Mistä siinä on kysymys ja mitä siitä pitäisi ajatella?

3 tykkäystä

Moro Stop_Loss!

En valitettavasti osaa ottaa kantaa yksityishenkilöiden omistuksiin tai omistamattomuuksiin. Incap järjestää huhtikuussa yhtiökokouksen ja täällähän ko. asiasta voi kysyä suoraan johtoryhmän tai hallituksen jäseniltä.

8 tykkäystä

Hyvä. Niin vähän arvelinkin. Kiitos!

1 tykkäys

Joo, samoja havaintoja oon tehnyt kun yhtiöön tutustunut.

Kaisalla näkyy Incapin sivuilla 0 omistus (yllä oleva kuva) mutta marraskuussa teki pienen oston:

image


Johdolla ei näytä olevan omistuksia TOP 50 listalla ellei sitten ole sijoitusyhtiön kautta. Top 50 listalle pääsee noin 100 000€ omistuksella eli jokaisella johdon jäsenellä on alle tuon 100k€ omistus käsittääkseni (?).

3 tykkäystä

Tästä olisi hyvä kyllä kysyä keväällä. Viime vuonna olisi ollut monta hyvää ostopaikkaa. Olisiko johdolla ollut mahdollista ostaa annin aikana vapailta markkinoilta?

2 tykkäystä

Eiköhän yksi olennainen syy ole tässä se, että yhtiön johto ja hallitus ei koostu vain “rahamiehistä”, vaan työntekijät toimiaria myöten ovat “palkkajohtajia”. Joskus aikaisemmon varmasti ollut johdolla enemmän osakkeita, kun Incapilla oli optio-ohjelmia, mutta tuo omistus on aika tehokkaasti liudentunut 2013 vuoden osake-annissa, jolloin yhtiö “pelastettiin”. Alla näkyy tuo yhtiön osakemäärän kehitys vuosina 2013-2009. Tässähän oli sitten käänteinen splitti jolloin muistaakseni osakkeita yhdistettiin suhteessa 20:1.

2 tykkäystä

Aivan. Eli isoimpien omistajien listalta puuttuminen ei ihmetytä. Olisihan sitä voinut kuitenkin pienillä määrillä ostaa. Inderesiltä ei löytynyt viimeiseltä 10 vuodelta kuin nuo yllä mainitut ostot. Esim. Kamuxin kohdalla oli viime vuonna oli 22 ostotapahtumaa, joista 350 kpl (2000€) oli pienin ja n. 150k€ isoin. Kyllähän se osoittaa luotto omaan yhtiöön ja jatkoon kun itselle ostaa. Voi myös tietysti olla, että ei olla sijoittajia laisinkaan

Oletko tutkinut verrokkien arvostusta? Ei sopimusvalmistajista makseta tuollaisia kertoimia, paitsi ehkä jos koko pörssin P/E huitelee tuolloin lähempänä viittäkymmentä