Nyt pörssivuoden tultua päätökseen voisi esittää kaffehuoneelle pienen ajatusleikin. Aiemmin tänä vuonna paljon keskustelua herätti Todd Combsin ja Warren Buffettin testistä sijoituskohteita “screenatessa”, joka kuului seuraavasti:
Combs goes to Buffett’s house on many Saturdays to talk, and here’s a litmus test they frequently use. Warren asks “How many names in the S&P are going to be 15x earnings in the next 12 months? How many are going to earn more in five years (using a 90% confidence interval), and how many will compound at 7% (using a 50% confidence interval)?”
(Linkki: https://twitter.com/MohnishPabrai/status/1629994792686960640?lang=fi)
Testi herätti luonnollisesti paljon keskustelua, ja konsensus tuntui olevan se, että tuolla testillä haetaan rajallisella downsidellä varustettuja 10+%:n vuosituottoja (n. 6,6 % tulostuotto + ~3,5 % tuloskasvu). Jenkkilän isoille firmoille tuo on hyvinkin relevantti testi: tuloskasvu on normaalia, mutta laadukas kasvu on usein hyvin kallista. Mites homma toimisi Helsingissä?
Testin kohta #1 on Helsingissä tyypillisesti selvää pässinlihaa, reunapörssin sykliset firmat kun tuppaavat olemaan halpoja. 2024e P/E 15:n alle jää Inden ennusteiden mukaan 14 large cappia, ja niukasti rajapyykin missaavat vielä UPM, Neste ja Huhtamäki (kukin 15,1). Toisin kuin jenkeissä, meidän “kalliit” large capitkaan eivät ole niin tähtitieteellisissä hinnoissa kuin jenkkilässä, joten ostettavaahaan on ihan pilvin pimein!
- Mukana pelissä: Sanoma, Kesko, Renkaat, Outokumpu, Kemira, Valmet, Mandatum, Metso, Cargotec, Fortum, Konecranes, Nokia, Tietoevry, Nordea.
Kohta #2 vaatii korkeamman EPSin viiden vuoden päähän 90 prosentin varmuudella. Tässä kohdassa heitetään välittömästi pois vuodesta toiseen floppaavat paskayhtiöt Nokia ja Fortum, syklisyyden huippu eli Outokumpu, sekä tehdasinvestointejaan selvittelevä Nokian Renkaat. Koska jäljellä olevista vain Nordealla on mitään intressejä omien osakkeiden ostoon, niin absoluuttisen tuloksen kasvua vaaditaan lähes kaikilta. Ei tule olemaan helppoa monille, mutta pidetään nyt loput mukana.
- Mukana pelissä: Sanoma, Kesko, Kemira, Valmet, Mandatum, Metso, Cargotec, Konecranes, Tietoevry, Nordea.
Mutta mites pointti #3? Vähintään 50 % varmuus siitä, että EPS kasvaa 7 % vuodessa vuosina 2024-28? Siitä sitten poimimaan omat suosikit tähän peliin omien tulosennusteiden mukaisesti. Kun katsoo, millainen nippu syklisiä osakkeita tuossa joukossa on jäljellä, niin en usko monenkaan löytävän pitkää listaa testin läpäiseviä osakkeita.
Helsingistäkin löytyy onneksi paljon muutakin kuin large capit, mutta on kovin sääli, miten yksipuolista yritysjoukkoa isosta päästä löytyy. Paljon tylsän harmaata syklisyyttä, vähän kasvuhalukkuutta ja aivan helvetisti liikaa osinkoja kasvuinvestointien sijaan. Ehkä tuo testin kohdassa 1 todettu edullisuus on siinä mielessä perusteltuakin.
) ja nykyään jo aika monella nettisivulla käydessä sivu ei enää toimi kunnolla tai ei enää edes aukea. Ehkä pitäisi jo vihdoin eläköittää se dinosaurus iPad.
.
, aamulla aloittaessa pää tuntui tyhjältä ,mutta yhtäkkiä sormet vain alkoivat suoltamaan tekstiä. Mahdollisesti nyt saan valmista jo tämän vuoden puolella, mutta en lupaa mitään.