Yritin eilen hieman lueskella Intrumiin liittyvää sijoittajaviestintää ja selailin tätä viestiketjua, mutta vaikea on kyllä saada muodostettua järkevää näkemystä tulevasta.
Servicing-bisneksen kannattavuus kehittyi hyvään suuntaan viime neljänneksellä, mutta ilmeisesti Investing-puolen kannattavuus heikkenee Cerberus-järjestelyjen myötä. Tuntuu, että jatkuvasti raportoidaan non-recurring-eriä ja adjusted-lukuja.
Yrityssaneerauksen hyväksyntä ilmeisesti enää muodollisuus. Velkojen maksua saadaan siirrettyä ja pääomia leikattua, se helpottaa tilannetta, mutta ei ratkaise sitä. Jossain vaiheessa pitää palata pääomamarkkinoille.
Johto ja hallituksen jäsenet ostavat osakkeita, mutta eikös se voi kuulua palkitsemiseen?
Opheloksesta on toistaiseksi esitelty prosentteja, ei euroja.
Rubio on kyllä esiintymisissään erittäin vakuuttava.
Kysyn kun en tiedä: onko olemassa tilanne jossa johto voi ostaa osakkeita palkkiojärjestelmän kautta siten että se on heille kannattavaa vaikka yhtiö olisi huonossa tilanteessa ja lisää kurssilaskua saati konkurssi olisi tiedossa?
The agreement allows Intrum to scale its investment activity without increasing its debt, providing servicing revenues and additional investment management revenue, in line with the company’s ‘capital-light’ strategy.
Miten mietityttää? Eikös tuo ole ollut tiedossa koko ajan? Käytetään Cerberuksen rahaa, joka tietysti kerää myös suuren osan tuotoista, mutta taas toisaalta Intrum saa myös osan sekä lisää kerättävää. Parempi vaihtoehto kai tuo kun rahaa ei periaatteessa ole itse hoitaa tätä bisnestä enää entisessä mittakaavassa. Investment management business toki ei ole niin iso tulevaisuudessa mutta eikös paukkuja ole tarkoitus nyt siirtää servicing businekseen?
Intrumin omistajalistaus oli päivittyny. Oon väärällä koneella niin en oikein pysty vertailemaan entiseen, mutta aivan kuin NC:n vähennykset olisi tapahtunu lähinnä kuukauden alkupuolella.
Ensi viikon tiistaina isompi tapahtuma “plan meeting”, alkaa kymmeneltä Suomen aikaa ja liekkö iltapäivästä jotain tiedotetta tulee.
Tosin onhan tässä yhtä jos toista tiedotetta tullutkin että velan uudelleenjärjestelyn homma etenisi oikeudessa niinkuin pitää. Kurssin ostopaineeseen ei niillä ole ollut vaikutusta kuitenkaan.
Ja minimaalisia sisäpiirin ostoja maaliskuun lopulta, niistä ilmoitus tuli vasta tällä viikolla:
Ajankohtaa voi NC myyntien tapahtuneen sillo ku Rubio oli ostoksilla, sillo oli hieman vilkkaampi voluumi nii lähes poikkeuksetta alkaa myös NC myymään kurssia alas…
Tuossa hieman omaa seurantaa. 20% raja tulee vastaan NC;lle vauhdilla, tapahtuuko sillo mitää muutaku liputus niin saa nähdä.
"TUKHOLMA (Nyhetsbyrån Direkt) Intrumin joukkovelkakirjanhaltijat äänestivät tiistaina Tukholman käräjäoikeudessa pidetyssä niin kutsutussa suunnitelmakokouksessa yhtiön ehdottamasta pääoman vahvistamissuunnitelmasta.
Äänestäjät jaettiin kolmeen ryhmään: kiertoluoton piiriin kuuluviin lainanantajiin, määräaikaisen lainan lainanantajiin ja joukkovelkakirjojen haltijoihin. Jotta oikeus voisi vahvistaa suunnitelman, vähintään kahden kolmasosan enemmistö kummastakin ryhmästä vaadittiin äänestämään kyllä, mikä saavutettiinkin reilulla enemmistöllä.
Nyhetsbyrån Direktin seuraaman äänestyksen jälkeen käräjäoikeus päätti myös hyväksyä saneeraussuunnitelman. Suunnitelma tarvitsee sen jälkeen myös virallisen hyväksynnän Yhdysvaltain tuomioistuimessa.
tänään klo 11.30 ∙ Nyhetsbyrån Direkt
Yhdysvaltojen hyväksyntä pitäisi käytännössä aivan varma.
7.5. on seuraava “iso” juttu, Amerikan osuus pitäisi olla pelkkä leimaisin ja tulla piakkoin.
Nyt bondit tulee takaisin treidattavaksi:
The Company will now instruct Clearstream, Euroclear, Euroclear Sweden and Nasdaq Stockholm to lift the trading blocks on the bonds that were imposed as part of the voting process for the Restructuring Plan.
Lopullinen vensklautus tehdään heinäkuun alussa, jolloin veloista lähtee 10% pois ja samalla osakkeita sekä printataan että annetaan 10% velanhaltijoille lisää:
The completion of the Recapitalization Transaction is expected to occur in early July. Instructions for affected creditors who wish to claim their compensation will be announced by the Company via press release at a later date.
Ruotsinkielellä:
Eli heinäkuussa (oletettavasti) luottoluokitukset alkaa vasta palautua ja se lie vapauttaa erilaisia osapuolia ostamaan ylipäätänsä Intrumia.*
Toki 7.5. osari on tässä välissä “jälleen” elintärkeä tiedonlähde.
Samalla voidaan heittää arvaus että Nordic Capital jatkaa myyntejä hamaan tappiin asti, kunnes pakkomyynnit on vedetty loppuun.
Mitä nämä tarkoittaa osakkeen liikuille aikaa ennen heinäkuuta tai sen jälkeen, en uskalla arvailla.
No nyt alkaa palaset pikkuhiljaa loksahdella. Heinäkuussa tulee se iso rysäys kun tase puhdistuu: velkaa napsaistaan 10 pinnaa pois ja painokone laulaa – velkojille annetaan 10 % osakkeista kouraan. Ei varmaan kukaan tykkää diluutiosta, mutta ainakin se on jo tiedossa ja monien mielestä jo hinnassa.
Bondit pääsee taas kauppaan, mikä on tärkeetä: pääsee näkemään millä hinnalla markkina uskaltaa ostaa Intrumin lainaa. Jos ne menee kaupaksi ihan ok, niin se kertoo että porukka alkaa taas luottaa tähän puljuun.
Mutta kyllä se isoin apina selässä on edelleen toi Nordic Capital. Helmikuussa myivät yksinään yli kolmasosan koko osakevaihdosta. Ei ihme että kurssi kyntää vaikka firma vähän tokeentuisikin. Kun iso omistaja dumppaa laput laitaan, ei se fundapuoli paljon auta.
Jos ne jatkaa samaan malliin, niin kurssi matelee vaikka mitä tulisi. Mutta jos tai kun niillä alkaa laput loppua tai löytyy joku isompi ostaja joka imuroi ne kerralla – siinä voi tulla yllättävänkin nopea nousupiikki.
7.5. osari näyttää missä mennään: onko kassassa eloa ja onko Amerikasta mitään järkevää uutista. Jos tulee hyvä setti, voi kurssi hetkeksi pompata – mutta silti Nordic Capitalin varjo pitää kaiken vähän varpaillaan.
Sitten kun heinäkuu koittaa ja tuo vensklautus on valmis, aletaan vasta oikeasti nähdä mihin tää tarina kääntyy. Jos firmasta tulee taas ostokelpoinen instikoille (luottoluokitukset paranee jne), niin voi homma lähteä lapasesta. Siihen asti mennään hissukseen, shortit ja dumppaajat vie ja muut kattoo vierestä.
Mutta kannattaa pitää silmät auki – joskus nämä hiljaiset hetket ennen rakennemuutosta tarjoaa just ne parhaat hetket kyytiin. Ja sit ei enää ehdi, kun peli jo vaihtuu kentällä.
Nämä NC:n myynnit ovat vain hyvä asia, JOS bondit tekevät kauppansa ja osari on hyvä. Nehän pitävät osakkeen hinnan keinotekoisesti alhaalla ja me alelaarin sijoittajat saamme Intrumimme halvalla
Tähän asti kaikki etenee juuri kuten on suunniteltu. Uskon, että liiketoimintakin kehittyy mallikkaasti ja talouden vastatuulet satavat, ainakin perintä- ja ulosottomäärien osalta Intrumin laariin. Vähän jännittää noi bondit ja luottoluokitus, mutta en näe syytä miksi ne eivät saneerauksen edetessä parane.
Mielenkiintoinen tilanne Intrumilla etenkin nyt Näyttäisi, että uudelleen rahoitus operaatio alkaisi olemaan loppusilausta vaille valmis ja yhtiö pääsee suorittamaan strategiaa työrauhan kera. Yhtiön arvostus ei silti näistä positiivisista elementeistä huolimatta ole juurikaan herännyt, vaikka nyt viime päivät oli jo hieman vauhdikkaampaa nousua.
Johtuuko sitten kurssipaine NC:n myynneistä, treidaajista, odotetaan uutta luottoluokitusta vai eivätkö sijoittajat usko kannatavuuskäänteeseen uusien AI- perintä työkalujen osalta vai onko uusi sijoitus-strategia epähoukutteleva, jossa oman pääomanosuus pienempi? Vai onko pelkoa kilpailutilanteen kärjistymisestä? Paljon uhkia voi peilailla, mutta itse katson, että arvostus kytee lähes epärealistisia tasoja ja olenkin tankannut osaketta huolella.
Mikäli yhtiön tase ja tuloskunto paranee oletettaviin tasoihin, pelkkä service-segmentti voi tuottaisi nyky volyymilla jo noin 3000milj. SEK tuottoa. eli silloin osakkeen hinta olisi hieman yli P/E x 1. Toki velkaisuus on huomattava eikä sitä voi ohittaa olan kohautuksella, mutta itselläni on uskoa, että näin vahvojen kilpailuetujen yritys kestää tämän prosessin ja saa pudotettua velan nopeastikin tavoitteeseen, kun osinkokin jäissä.
Seuraavat 3 vuotta ajattelenkin, että tuottoa ei tule missään muodossa, mutta tulevaisuudessa kun osinkohanat aukeaa ja toiminta on “puhtaalla” pöydällä tässä on potentiaali olla suurimman tuoton sijoitukseni.
Mainittakoon vielä loppuun, että riskit olivat räikeän korkealla 2 vuotta sitten kun romahdus alkoi. Silloin mahdollinen mainehaitta olisi voinut vetää asiakkaita sivuun, mutta Intrum kesti tämän. Nyt tulevaisuus näyttää hyvältä, joten uskon hyviä asioita näkyvyän jo osakekurssissa viimeistään syksyllä!
Moody’s valmistautuu nostamaan Intrumin luottoluokitusta. Tämä nyt sinällään ei ole uutinen keissiä tarkemmin seuranneelle, mutta mukava ilmoitushan tämä on lukea.
Moody’s has placed credit management company Intrum’s credit rating Ca on review for a potential upgrade. Previously, the outlook was negative.
The announcement comes after the district court confirmed Intrum’s reorganization plan.
“By placing Intrum’s Ca rating on review for upgrade, we reflect our expectation that when the company’s recapitalization transaction closes, unsecured creditors are likely to experience lower losses than we previously expected,” Moodys writes.
Intrum pääsee nyt pois myös Nasdaq Stockholmin tarkkailulistalta.
Suomi-käännös:
Pörssiyhtiö Nasdaq Tukholma on päättänyt poistaa luottotietoyhtiö Intrumin tarkkailulistan, mikä tarkoittaa, että osake palautetaan normaalille paikalleen. Tämä todetaan lehdistötiedotteessa.
Osakkeella on käyty kauppaa tarkkailulistalla 2. tammikuuta lähtien, koska Blaget aikoi hakea yrityssaneerausta Tukholman käräjäoikeudelta.
Intrum ilmoitti 15. huhtikuuta, että Tukholman käräjäoikeus oli hyväksynyt yhtiön saneeraussuunnitelman.
Ruotsiksi alkuperäinen
Börsoperatören Nasdaq Stockholm har beslutat att ta bort kredithanteringsbolaget Intrums observationsstatus, innebärande att aktien återförs till ordinarie plats. Det framgår av ett pressmeddelande.
Aktien har handlats med observationsstatus sedan den 2 januari mot bakgrund av att blaget avsåg att ansöka om företagsrekonstruktion vid Stockholms tingsrätt.
Intrum meddelade den 15 april att Stockholms tingsrätt hade fastställt bolagets rekonstruktionsplan.
Kaikki juridiset esteet pitäisi olla nyt hoidettu, mutta itse velkajärjestely ei ole vielä tullut viralliseksi. Yhtiön mukaan tämä tapahtuisi heinäkuun alussa, mutta itse kyllä elättelen toiveita, että tämä tapahtuisi vielä Q2:n puolella. Tilannehan selkeytyy aika tavalla sitten, kun uudet osakkeet on rekisteröity ja sekä kaikki prosessista seuranneet kulut että velkojen akordista saatavat rahoitustuotot on kirjattu. Keskipitkällä aikavälillä olet oikeassa, että yhtiön pitää saada uutta rahoitusta. Lyhyellä aikavälillä olennaista on kuitenkin, että itse liiketoiminta kehittyy suotuisasti, luottoluokitukset tehdään hiljalleen uusiksi, velkaisuutta saadaan pienennettyä, jne. Näiden seurauksena uudelleenrahoittaminen tulee sitten mahdolliseksi taas.
Kyllä, tässä taidetaan tarvita nyt vaan tuloksia joita ei tarvihe selitellä. Tuo velkaprosessi ja luottoluokituksen palautuminen nyt on aika selvä peli nyt. Toki niinkuin Rubiokin sanoi, että odottaa homman olevan lopullisesti paketissa koska “Its only over when its over.”
Rubio on haastiksissa antanut signaalia että tämä saataisiin vielä maaliin Q2 lopussa (siis kesäkuussa). Tuo olisi kiva, ettei lukuja tarvitsisi arvailla aina Q3 tulokseen asti.
Q2 katsaus on 31. heinäkuuta ja Q3 katsaus puolestaan 30. lokakuuta. Tuleeko luottoluokituksetkin vasta noiden jälkeen lukujen selvitessä (?).
Mutta niin ja näin, tulosta pitää alkaa saada pöytään. Itsellä on sinällään luottoa servicing-puoleen, kun Ophelos on Linkedinin perusteella pokkaillut “financial ai” palkintoja euroopassa ja pöhinä on ollut hyvää. Sitä myöten itselle Intrum on osittain tekoälyyn pohjautuva sijoituskin.
Toivottavasti Q1 näyttää hyvää kehitystä lisää. Muutoin pitkin vuottahan siirrytään yhä enemmän softahommiin fyysisen työn ja tarkastelun sijaan niin työntekijäkustannukset pitäisi tippua. Qvartaali qvartaaliltahan työntekijämäärät on tippunutkin, 2026 pitäisi olla ensimmäinen täysi vuosi jossa vaikutus ainakin kulupuolella näkyy kokonaisuudessaan.
Toisaalta velkaantumisluvun suhteen Intrumin johto viestitti jo viime puhelussa, että velkaantumisaste luultavasti väliaikaisesti nousee Q1 ja Q2 luvuilla, kunnes velkajärjestely on maalissa ja uudet toimet alkavat puremaan. Toivottavasti markkinat ei hätkähdä siitä vaan keskittyy muihin lukuihin. Rubio on kuitenkin viestinyt tuohon velkaantumisasteeseen jo useamman kerran liian optimistisesti niin siinä mielessä luottamusta varmasti aletaan hiljalleen koettelemaan jos tölkkiä potkitaan vielä eteenpäin. Vaikka älyttömän vakuuttava esiintyjä onkin.
Nordnet julkaisi uudet luottoarvot osakkeille ja Intrumia en löytänyt listasta, joten arvo on 40% edelleen. Tämä on hyvä, olisi ihan ymmärrettävää ollut jos oisivat tiputtaneet myös.
Näyttäisi, että uudelleen rahoitus operaatio alkaisi olemaan loppusilausta vaille valmis ja yhtiö pääsee suorittamaan strategiaa työrauhan kera. Yhtiön arvostus ei silti näistä positiivisista elementeistä huolimatta ole juurikaan herännyt, vaikka nyt viime päivät oli jo hieman vauhdikkaampaa nousua.