Kyllä Kamuxissa painetaan ns. hiki hatussa…
Uuden liikeen avaaminen on aika hidasta puuhaa, ensin pitää löytää sopivalla sijainnilla ja muutoinkin sopiva, sekä myös kustannuksiltaan ok liikepaikka.
Ostin taas muutaman sata kpl lisää, on oikeassa hinnassa kun rapiat 13.
Tämä on vuoden kuluttua 18 kuten on jotkut jo ääneen sanoneet…
Mielelläni totta kai näkisin, että Kamux aggressiivisesti esimerkiksi ottaisi hieman lisää velkaa ja ostaisi mahdollisia vaikeuksiin joutuneita perinteisiä käytettyjen autojen vähittäismyyjiä Saksasta. Tase antaisi myöten ja kilpailukykyä voittaa markkinaosuutta selvästi on.
Kurssilasku 13 paikkeille ei ole mikään juttu. Tämä on hyvä paikka korjata vähän ylöspäin 100 EMAsta ja näillä hinnoilla tapahtui myös se blokkikauppa, mikä ankkuroi hintaa. @SijoitusSeppo esitteli teknisiä yksityiskohtia, joista olen samaa mieltä.
Kamuxiin ei liity samanlaista selkeää arvostusriskiä kuin useimpiin muihin OMXH:n kasvuyhtiöihin, mutta mitään pikavoittoja näillä hintatasoilla ei silti ole luvassa vaan kurssinousu pitää ansaita tuloskasvulla ajan yli. Jos taas tulos kasvaa ja hinta ei nouse, niin Kalliokoski voisi ostaa omia firman piikkiin eikä vain omaan taskuun. Voitonjaosta voisi pidättäytyä kokonaankin paitsi niiltä osin kun riittävän kannattavat kasvupanokset eivät ole sillä haavaa mahdollisia. Loppuviimein aika harva sijoittaja oikeasti osaa ne Kamux-rahat kestävästi sijoittaa itse paremmalla tuotolla kuin mitä Kamuxin sijotetun pääoman tuotto on.
(Toivomus @Kamux 
)
Toisaalta katson, että Kalliokoskella on minua parempi näkyvyys omaan liiketoimintaansa. Kamux on toteuttanut kannattavan orgaanisen kasvun strategiaansa yli vuosikymmenen ja CMD:ssä uutta kasvustrategiaa ja pienempää lypsylehmäilyä luvattiinkin. Vaikka autokauppiaaseen ei kuulemma kannata luottaa, henkilökohtaisesti ajattelen Kalliokoskella olevan erinomaiset pitkän aikavälin näytöt osaamisestaan eikä ainakaan minulla ole perusteita niitä kiistää.
Epäorgaanisesta kasvusta on sanottu ettei sitä haeta, mikä tuntuu järkevältä kun eipä tuollaisen vähän isommankaan autojobbarin liiketoiminnassa ole juuri muuta arvoa kuin varasto (ja sitä saa ostettua suoraan markkinoiltakin ilman yrityskauppojen lisäveivauksia). Toki poikkeuksia voi tulla jos vaikka erityisen houkutteleva liiketila on saatavilla kaupan yhteydessä, mutta ei näitä varmaan kannata juurikaan odottaa.
Fokus ei varmasti ole 100%:sesti digissä/etämyynnissä, kuten sen ei mielestäni pidäkään olla ottaen huomioon, että aivan valtava enemmistö autoista myydään edelleen osittain fyysisiä myymälöitä hyödyntäen. Liian aikaisin ei kannata täyttä fokusta sinne siis siirtää, vaan liikkua asiakaskäyttäytymisen mukaan. Tästä asiasta en itse osaa tällä hetkellä olla huolissani. Viime vuonna ristiinmyytiin liikkeiden/netin välityksellä 31% koko konsernin myymistä autoista (tässä omni-channel toimintamalli aivan olennainen tekijä), ja tätäkin merkittävämpänä lukuna pidän Saksan Q4:n 24,5% liikevaihdon kasvua aikajaksolla jossa kaikki liikkeet olivat suljettuna noin kuudesosan ajasta (kauppa ei siis todellakaan pysähtynyt vaikka liikkeet suljettiin täysin).
Nämä on hyviä lukuja, niiden suunta on oikea ja ne kertovat nimenomaan yrityksen digiosaamisesta tällä vielä keskimäärin kovin perinteisellä alalla. Minun mielestäni luvut eivät anna mitään aihetta epäillä sitä, etteikö tuota vain muutama viikko sitten julkistettua strategiaa pystyttäisi/osattaisi toteuttaa, mutta tämä on toki vain minun mielipide.
Nämä on loistavia kysymyksiä, joihin kuitenkaan kukaan firman ylimmän johdon ulkopuolelta ei pysty reaaliaikaisesti vastaamaan. Tässä on nyt ehkäpä kysymys siitä, että uskooko ja haluaako uskoa siihen mitä Kamuxin johto muutama viikko sitten sanoi tekevänsä, ja toisaalta antavatko luvut aihetta tätä epäillä tai siihen luottaa.
Kuten todettua niin minun silmissäni luvut eivät anna toistaiseksi mitään huolenaihetta tai syytä epäillä johdon ja yrityksen fokusta tai osaamista strategian toteuttamiseksi, enkä oikein osaa minkään muun kuin lukujen pohjalta näitä asioida arvioida. Tämä on kuitenkin vain minun mielipiteeni, kukin saa vapaasti olla eri mieltä.
Mielestäni on aivan äärimmäisen tärkeää muistaa, että millään vähittäiskaupan alalla ei ole pystytty luomaan monopolia, enkä usko tällaiseen jatkossakaan. Kaikki vähittäiskaupan liiketoimintamallit on kopioitavissa, kyse on “vain” kriittisen skaalaedut tuovan kokoluokan saavuttamisesta ja siitä kuinka monta isoa peluria millekin markkinalle mahtuu. Autokauppa on niin valtava markkina, että sinne mahtuu helposti useita toimijoita kuhunkin maahan myös sitten 20 vuoden päästä kun markkina on konsolidoitunut.
Kamuxin ei siis tarvitse olla ensimmäinen, eikä sen tarvitse olla edes isoin ollakseen 10 vuoden päästä kertaluokkaa nykyistä suurempi ja arvokkaampi yhtiö. Tässä käydään kilpajuoksua, jonka tulee voittamaan usea toimija ja Kamuxilla on hyvät lähtökohdat olla yksi näistä voittajista. Vaikka kiire kasvaa onkin, niin ei tässä sentään missään teknologiamarkkinassa olla jossa sijoittajan tarvitsee arvailla reaaliaikaisesti yhtiön kilpailuetuja ja liiketoiminnan kehitystä ennenkuin niitä on millään tavalla yhtiön liiketoiminnan luvuista nähtävissä. Toiselta kantilta katsottuna ollaan markkinassa, jossa yhtiön ei tarvitse ottaa yltiöpäisiä riskejä tehdäkseen jotain ensimmäisenä, koska asiakkaita ei saa mitenkään itselleen lukittua ja kilpailijat kopioivat nopeasti perässä. Vähittäiskauppaa pitää rakentaa pitkäjänteisesti, tehden pikkuhiljaa lukuisia pieniä asioita paremmin ja paremmin, pikavoittoja ei kertakaikkiaan ole saatavissa.
Tässä viestissä kiteytyi aika hyvin se miksi minä nukun yöni oikein mallikkaasti vaikka Kamux muodostaa salkusta aivan luvattoman suuren osuuden. Niin kauan kuin luvut menee oikeaan suuntaan uskon unieni myös pysyvän laadukkaina
Yritysostoissa joutuu ottamaan kaiken vastaan, myös hivenen epäkurantin vaihto-omaisuuden. Jos kokonaisuuden hankinnalla ei selkeää määräalennusta saavuteta tai jotain liikepaikasta saatavaa kilpailuetua, on varmasti parempi pysyä orgaanisessa kasvussa. Kamuxillahan on pitkään kehitetty “tuotannonohjausjärjestelmä”, joka todennäköisesti ohjaa hankintoja paremmin kuin satunaisen varaston hankkiminen. Varastossa on aina niitä 50 - 90 päivää seisoneita seinäruusuja ja tuskin niiden siirtyminen Kamuxin hallintaa suuresti lisää niiden houkuttelevuutta.
Minusta on hyvä unohtaa kotiolot, missä autoa ajetaan kuskin vierestä tai takapenkiltä. Annetaan Kamuxilaisten ohjata tätä autoa ja tyydytään istumaan takapenkillä nauttien hyvästä kyydistä.
Helmikuussa jo asiasta kirjoitin, mutta jatketaan asiasta, kun moni miettii. Teknisestä analyysistä tai vastaavasta en ota kantaa. Jos alle listaisin mietteitä Q1/2021 tuloksesta / viime ajan pulkkamäestä.
Sitten asiat joita ei vielä ole huomioitu / yritetty ennakoida
= Q1/2021 voi olla mitä tahansa, mutta onko pitkällä tähtäimellä muuttunut mikään?
Edit. Toissapäivän blokkikauppa sai enemmän negatiivista julkisuutta ylilaidan heittona, kun yhtiön arvosta?
Ei ole muuttunut yhtään mikään. Kiitos tiivistykestä. Harmittaa ihan suunnattomasti tämä nykyinen “kaikki mulle heti nyt” -ajattelu. Kamux on edelleen erinomainen pitkän aikavälin sijoitus defensiivisellä alalla. Kamuxilla on myös hinnoitteluvoimaa inflaation varalta. Johdon loistava track record saa kyllä ainakin minut luottamaan täysin tämän keissin etenemiseen oikeilla raiteilla. Saksassakin kyllä laajennutaan kun se nähdään järkeväksi.
Jotenkin hauska, että osa ihmettelee miksi Kamux ei ole vielä laajentunut ja kasvutavoitteita nostettiin. Luuleeko oikeesti joku että tällä lyhyellä aikavälillä on tapahtunut jotain mikä olisi yllättänyt Kamuxin johdon ja nyt oltaisiin kusessa? Tuosta pääomamarkkinapäivästä ei ole kuin jokunen viikko.
Ei niitä liikkeitä voi vaan availla sinne tänne ja niin kasvattaa liikevaihtoa hyvällä omanpääomantuotolla. Eiköhän Kamux tee peliliikkeitä tänä vuonna kun sen aika on.
Osinkofanaatikoista mainitsin, mutta ehkä myös tuo rotaatio kasvusta arvoon näkyy. Voittojen kotiuttelua. Lisksi kuten sijoituskirjallisuudessakin mainitaan, että sijoituksia lähetään karsimaan viimeisenä “kotimarkkinalta”, eli karkeasti hajautusta ja "rönsyjä karsitaan (näkyy olevan tänäänkin ulkit myyntikannalla… ollut vähän trendi). Suomalaisena Kamux kelkassa mukava olla, kun (Kahvihuoneen perusteella Vernerin vartissa ollu mainintaa nykyisistä yhtiöiden/markkinan kypsymisestä?) defensiivisellä / bulkkimarkkinalla bisneksellä mahdollisuus kasvaa ja ajallisestikaan ei ole rajoitteita markkinoiden kypsymiselle… tulkoon EV ja vety yms, niin kyllä niitä menopelejä alle tarvitsee. Ja tätä Kamux korostannu pressissä, että ollaan ajan hermolla ja myydään mitä ostajat haluaa.
… ja voiko bisnes mallin kopioida? Voi. Latua/markkinaa kyllä riittää. Digitalisaatio automyynnit tuntuu toimivan Suomessa (Kansa joka on ämpärien takiakin valmiita jonottamaan), niin miksi se ei tulisi toimimaan tulevaisuudessa esim Saksassakin?
Tähän johdon track recordiin vielä lisäyksenä se, että Kalliokosken oma positio on suurempi kuin meillä kaikilla tämän palstan mutuilijoilla ja “miksi Kamux ei tee näin” -huutelijoilla yhteensä, ei se tahallaan osakkeenomistajien muroihin ole kusemassa.
Lisäksi, kun tosiaan muistetaan se johdon track record, voimme havaita, että johto todella tietää mitä tekee, sillä on kaikki informaatio käsissään sekä lisäksi vuosikausien kokemus juuri tältä toimialalta. Palstalle huutelijoilla ei ole juuri mitään muuta kuin viimeisen 10 pörssipäivän kurssigraafi ja hämmästys siitä, kun osakekurssit eivät menekään joka päivä kohti koillista.
Tämä ei ole kvartaalibisnestä, vaan aidosti pitkän ajan toimintaa. Tosin usealle on pesiytynyt se käsitys, että sijoittaminen olisi jotain viikoissa tai jopa päivissä mitattavaa arvuuttelua. Yhtiön laatu ei ole yhtä kuin pörssikurssin lyhyen aikavälin kehitys.
Lisäksi Kamuxin omassa itse liiketoiminnassa nyt ei ole tapahtunut mitään muuta kuin pelkkää positiivista eteenpäinmenoa (en huomioi koko markkinan koronasta johtuvia ongelmia, jotka koskettavat kaikkia toimialan yrityksiä), näin isossa kuvassa. Vaikkapa kvartaalitasolla tarkasteltuna. Kauppa käy, bisnes rullaa, johto tietää mitä tekee, Kamux valtaa markkinaosuutta ja kasvaa Saksassa. Muuta ei tarvitse tietää, katsotaan sitten uudelleen jos joku päivä alkaa negatiivinen kierre toiseen suuntaan. Tätä ei tosin ihan lähitulevaisuudessa ole tapahtumassa, eikä tämä tarkoita sitä etteikö Kamuxin lyhyen aikavälin pörssikurssi voisi “mörniä” paikoillaan tai jopa laskea.
Toisaalta Kalliokosken iso positio saattaa olla yksi harvoja syitä miksi yhtiö haluaa jakaa näin isoa osinkoa.
Hänen osakemäärällään pienemmälläkin osingolla tulee ihan mukavasti mitä todennäköisesti elämiseensä ja yksityishankintoihin tarvitsee. Onhan ollut nähtävissä että Kalliokoski on ostanut lisää Kamuxia, niin ei silloin suuresti ole merkitystä meneekö raha nopeampaan kasvuun vai lisääntyneeseen omistusosuuteen (todennäköisesti Kalliokoskenkin kannalta Kamuxin kasvu tuo suurempaa omistaja-arvon kasvatusta).
Sinänsä hassu ilmaus henkilöstä, joka saa ansiotuloja kuitenkin sen parisatkua vuodessa… Silläkin varmaan ihan mukavasti elelee.
Asiaan. Jotenkin tuosta Kalliokosken olemuksesta huokuu se rakkaus lajiin. Kyllä ne onnistumiset poimitaan varmaan jostain ihan muualta kuin enää niistä euroista. Niitä on jo riittävästi. Tämä on myös Kamuxin ehdottomasti parhaita puolia, erittäin suurella sydämellä oleva kapteeni!
“The deal values Cazoo at $7 billion.”
“The company plans to use the proceeds of this to continue expanding across Europe after a bumper year. It said it saw sales grow by over 300% and is on track for 2021 revenues to approach $1 billion, with an ARR of $600 million in the first quarter with a business model based mostly around used-car sales but also diversifying, for example with a car subscription service.”
→ 7x 2021E EV/Liikevaihto
Joko Cazoon valuaatio on kuussa tai Kamuxin on sikahalpa… 
Eihän noiden liikevaihto ole paljoakaan Kamuxia isompi, mutta valuaatio on moninkertainen. Kasvuluvut tietenkin miehekkäämmät joka pääosin selittänee eron, mutta silti…
KAMUX vs. AUTOHERO
Myytyjen autojen lukumaara
Keskihinta per auto. Suunnilleen sama.
Myyntikate per auto. Kamux vain tekee paljon enemman rahaa per auto.
Ruotsin helmikuun lukuja ei nähdäkseni oltu tänne vielä laitettu, siellä autokauppa vetänyt ilmeisen hyvin. Heja Sverige!
Cazoon koko sijoittajaesitys loytyy nakojaan taalta (49 sivua):
"The deal combines Cazoo’s platform and funding with Cluno’s expertise and automotive relationships and, once integrated, will enable Cazoo to launch its full proposition in Germany and across Europe giving customers the option of purchasing, financing or subscribing to thousands of cars on its platform.
Having recently acquired Drover, the UK’s leading car subscription business, this deal cements Cazoo’s position as the leading player in the fast-growing Cars-as-a-Service (CaaS) market in Europe with thousands of active subscribers across the UK, Germany and France."
Tässähän on tulossa jonkinlainen buumi…
Voisiko @Petri_Kajaani tai kuka muu tahansa avata Kamuxin DCF-mallin suurehkoja bruttoinvestointeja viimeisimmässä Inderesin päivityksessä? Kamuxin raporteissa investoinnit ovat 2019 ja 2020 olleet 2.7 ja 4.9Meur, mutta mallissa tulevat investoinnit ovat luokkaa 20Meur. Laajenemistahti ei kuitenkaan näytä poikkeavan menneisyydestä. Eli mitä kaikkea bruttoinvestoinnit sisältää? Nähdäkseni varaston kasvaminen on huomioitu käyttöpääoman kasvussa.
Rekryä Kamuxilla:
“Tarkoituksena on kehittää maailman paras käytettyjen autojen hinnoittelualgoritmi”
“Olet mukana läpi linjan Euroopan suurimman autokaupan kehittymisessä”
“Pääset työskentelemään organisaatiossa, joka on sitoutunut autokaupan digitalisointiin”
