En usko, että tämä markkinoitakaan yllättää. Poimittu OP:een aamukatsauksesta:
Bloombergin konsensusennuste kuluvan vuoden liikevaihdolle on ollut 904 milj. euroa ja Factsetin 897 milj. euroa. Ohjeistuksen nostoa liikevaihdolle on siis odotettu. Liike-vaihtoennusteet ovat kuitenkin uuden ohjeistushaarukan ylälaidassa, joten niihin kohdistunee maltillista laskupainetta. Liikevoiton osalta konsensusennusteissa näyttää olevan vain noin 4 %:n kasvua, mikä on linjassa ohjeistuksen kanssa. Liikevaihto-ennusteet voivat toisin sanoen hieman laskea, mutta EBIT-ennusteissa tuskin nähdään muutoksia eikä ohjeistuspäivityksen tulisi siten olla merkittävä uutinen osakkeelle.
Varmasti näin, että juurikin analyytikot ovat tätä odottaneet eikä heille ole tullut mitään yllätyksiä. On kuitenkin hyvä huomata, että markkinaodotukset on eri asia kuin analyytikko-odotukset. Taitaa suositusten keskiarvo (joka perustuu noihin analyytikko-odotuksiin) olla jotai 17-20e paikkeilla mutta osakkeen hinta on 13,5e paikkeilla. Onko siis markkinoilla oikeasti ollut muka noin korkeat odotukset? Jos on, miksi se ei näy hinnassa?
No ainakin aamuhuutarin perusteella hinta näyttää hieman korjaavan, joku 40 senttiä lisää tällä hetkellä aamuhuutarin mittarissa vs. eilinen päätös. Ja kyllä, tämä voi vielä tietenkin heilua ja ei vielä kerro paljoa, mutta viittaa kyllä siihen että markkina hitusen yllättyi kaikesta huolimatta.
Sinällään itselleni on merkityksetöntä spekuloida tällä asialla, koska pelaan pitkää peliä Kamuxin kanssa. Mutta sellainen huomio asian odotettavuuteen, että jos Kamuxin projektoitu liikevaihto (siis firman itsensä mielestä) tulisi vaikka olemaan 907Meur, niin en usko, että antaisivat tässä vaiheessa posaria. Koska ei tarvitsisi tapahtua ihmeellistä takapakkia loppuvuonna, että tuo tipahtaisikin 900Meuriin ja sitä paitsi ei kai posaria ole tarve antaa, jos haarukka ylitetään vain marginaalisesti? Uskon, että tuossa tilanteessa posari annettaisiin joskus joulukuussa.
Nyt se annettiin jo, kun vuotta on 3kk jäljellä, eli tilanne lienee se, että edes takapakki loppuvuonna ei enää pudottaisi liikevaihtoa vanhaan haarukkaan, eli nyt tuosta 900Meurista ollaan todennköisesti menossa todella kovaa yli.
Jos miettii siltä kantilta, että pörssiyhtiön tulee päivittää ohjeistustaan välittömästi uuden tiedon ilmetessä, niin hyvältähän tämä posarin ajoitus kieltämättä vaikuttaa. Mikäli entisestä 800-850 mentäisiin niukasti yli, olisi tuon posarin voinut jättää loppuvuoteen, mutta nyt kuitenkin on Kamuxin johdon näkemyksen mukaan jo varmaa, että tuosta mennään yli että heilahtaa.
Mikä lienee vielä toisen posarin mahdollisuus loppuvuodelle, esimerkiksi joulukuulle? Seuraava osavuosikatsaus antanee tästä jonkinlaista osviittaa.
Ulkkikset eivät selvästikään olleet vakuuttuneita posarista, eli sieltä suunnalta ollaan nyt melkein pelkästään myyntilaidalla. Tietty ulkin myyneet pää märkänä nyt elokuun alusta saakka muutenkin.
Pörssi on muutenkin punaisella tänään, joten sekin painaa kurssia jonkinlaisella vivulla Voiko tuota oikeastaan posariksi sanoa, jos oikaistu ennuste on sama kuin vanha? Eli sinänsä loogista, että kurssi on +/- 0
Kamuxin Short määrä on noussut 0,8% viimeisen viikon sisään. Tässä voi näillä toimijoilla olla tarve torpata nousua. En suosittele pelaamaan vastaan, Mikko Mäkinen suositteli samaa. Pitkällä aika jänteellä kurssi seuraa liiketoiminnan kehitystä.
Tämä oli tärkeä ohjeistuksen muutos.
Eli liikevaihdon kasvu on raiteillaan ja taas tule se reilun 30Me Ebittiä.
Ei tulisi mieleen tässä kohtaa avata shortteja…
Kamux on rauhiotellut osakkeenomistajia hyvin, ensin Kalliokoski osti 5000kuponkia ja nyt ohjeistusta korjattiin ja toistettiin myös tuloksen osalta.
Kyllä se vuonna 2022 paukahtaa miljardin vaihto, ellei tässä nyt maailma käänny päälaelleen, mitä en kyllä usko.
Liikevaidon kasvu ja kannattavuuden laahaaminen johtunee siitä, että tällä hetkellä LV kasvaa, koska autojen keskihinta on noussut, ja ei niinkään koska
kappalemäärä olisi kasvanut. Kannattavuus skaalautuu paremmin suhteessa kappalemäärään kuin autojen hintaan.
Mitä olen omaa myyntiennustemalliani seurannut niin voi hyvin olla, että YoY automyynti kappaleina voi jopa laskea Q3:n aikana. Vertailuluku on varsin kova. Liikevaihto tulee kyllä kasvamaan. Ruotsi vetää hyvin, mutta Saksa ja Suomi vähän heikommin. Hieman mietityttää, että miksi kovempaa kasvua ei saada aikaiseksi…
Itse tosiaan tarkkailen enemmän kappalemääriä kuin liikevaihtoa.
Tätähän täällä on jo kommentoitukin, mutta maltillisena ohjeistajana on mielestäni positiivinen signaali, että ohjeistusta nostettiin jo nyt kun käytännössä vasta 2/3 vuodesta takana. Tässä on vielä hyvin aikaa ottaa se toinen posari jos myynti jatkuu loppuvuoden mallikkaasti.
Markkinareaktio selvästi myös positiivinen, osake n. 2,5% plussalla kun moni vastaavan kokoluokan yhtiö HKIssä on tänään pakkasella tuon saman -2,5%.
Nyt kun pysyttäisiin tässä 13,6-13,7€-tason päällä niin alkaisi taas tukea muodustumaan alle tukitason ja MA20sen muodossa.
Maanantaina 20.9. Kalliokoski osti 5000 kappaletta Kamuxin osakkeita Holding-yhtiönsä kautta. Perjantaina 24.9. Kamux nostaa ohjeistustaan liikevaihdon osalta. Vaikea uskoa, että tarve ohjeistuksen nostamiselle on selvinnyt vasta kuluvan viikon aikana. Omaan silmään maanantaina tehdyt lisäykset näyttävät turhalta riskinottamiselta. Ymmärrän, että kurssilaskun jäljiltä on omistuksen lisääminen ollut houkuttelevaa, mutta omassa päässäni tällaisista toimista herää mielikuva, että riskienhallinta ei toimi ja turhia riskejä otetaan enempää miettimättä.
Pidän yhtiöstä ja olen ollut osakkeenomistajana jo jonkin aikaa. Tällaiset asiat kuitenkin herättävät omassa pohdinnassa miettimään, että millaisia riskejä yhtiön liiketoiminnassa tosiasiassa otetaan, jos yhtiön toimitusjohtajankin toiminta herättää kummastusta. Vaikka tässä tapauksessa ei olisi rikottu sisäpiirin säännöksiä niin melko harmaalla alueella silti ollaan ja mielestäni Kalliokosken toimet näyttävät hänet hieman ikävässä valossa. Oliko Saksassa realisoitunut riski Kamuxista riippumaton tapahtuma vai tehtiinkö liiketoimintaa liian kovalla riskillä?
Toivon, että tässä oli kyse vain yksittäisestä harkintavirheestä, eikä yhtiön johtamisessa sivuuteta riskejä ja niiden huomioimista. Kamuxin kelkassa pysytään vielä, mutta on turhauttavaa osakkeenomistajana, että yhtiö tai sen johto antaa aihetta tällaiseen pohdintaan.
Eipä käynyt kyllä mielessäkään tällainen itsellä. Ehkä syy on se, että Kalliokoski ei ole myynyt omistuksiaan missään vaiheessa. Eikä nuo ostot olleet mitenkään harvinaisia, Kalliokoski on koko Kamuxin pörssitaipaleen ajan ostellut Kamuxia lisää, usein vielä dipeistä.
Mutta hyvä että tällaista pohdintaa on, sillä on kyllä elintärkeää että yhtiö pitää homman läpinäkyvänä. Se aika pörssissä pitäisi olla jo ohi kun sisäpiiri vedättää ja löysiä sääntöjä kierretään (esim. etenkin 1920-luku oli aika härskiä aikaa tällaiselle).
Kannatan siis itsekin johdon omistusta johtamassaan yhtiössä ja se on yksi keskeinen asia itselläni sijoituskohteiden valinnassa. Tässä tapauksessa vain tuo ostojen ajankohta ja sen riskisyys häiritsee hieman itseäni.
Tässä ei ole tarkoitus dissata itse yhtiötä tai johtoa, vaan enemmänkin nostaa tämäkin näkökulma esiin. Kaupan ala perustuu kuitenkin pitkälti yhtiön maineeseen ja sen heikentyminen tai menettäminen olisi yhtiön liiketoiminnalle melkoinen rasite.
Juttelin Kalliokosken kanssa tästä aiheesta tänään. Kuukautta ennen tulosjulkistusta menee johdon liiketoimilla Kamuxissa ikkuna kiinni. Eilen illalla on hallitus saanut elokuun alustavat luvut pöytään ja sillä perusteella tehnyt päätöksen nostaa ohjeistusta. Kalliokosken kommentti oli sen mukainen, että hän tai hänen sijoitusyhtiö Callardo Capital on aiemminkin tänä vuonna tehnyt osakeostoja, kun kurssi on ollut houkuttelevalla tasolla ja niin myös nyt. Sisäpiiritietoa ei ole ollut lain ja sisäpiirin kaupankäyntiohjeiden tulkinnan mukaan hallussa, kun osakeostot on tehty ja nämä kaksi tapahtumaa eivät siis olleet riippuvaisia toisistaan. Toimitusjohtajalla tottakai on ensikäden tietoa miten bisneksellä menee ja kunhan sitä käyttää luotujen sääntöjen puitteissa niin homma on ok. Sanoin kyllä palautetta, että vaikka on tehty ohjeiden mukaan, niin jotkut voi markkinoilla tulkita, että näyttää pahalta. Ymmärsi palautteen.
EDIT:
Toimitusjohtaja tietää koko ajan miten bisneksellä menee paremmin kuin normisijoittaja ja on sitä kautta aina sijoittajana paremmassa asemassa mitä tulevaisuuden näkymiin tulee. Sen takia sisäpiirin ostoille on tehty rajat ja niitä on noudatettava. Tässä on rajoja noudatettu. On ollut aika lähellä rajaa selvästi, mutta kuitenkin rajoja on noudatettu.
Voihan tuo näyttää vähän epäilyttävältä. Itse suhtaudun tähän vähän sormien läpi katsellen, vaikka jossain toisessa casessa en välttämättä. Johtuu siitä, että mitä olen Kamuxia omistanut ja seurannut reilu pari vuotta, niin Kalliokoski näyttää ostavan aina säännöllisen epäsäännöllisesti pienen määrän* lisää lappuja todella suuren positionsa jatkoksi. Se, että nyt antoivat posrin, johon kurssi reagoi pari pinnaa, ei nyt riitä vakuuttamaan minua, että olisi juuri nyt alkanut harrastamaan vilunkipeliä tässä touhussa.
Mitä liikevaihdon ja kappalemäärien kasvuun tulee, niin toki liikevaihto on noussut nopeammin, kuin myytyjen autojen kappalemäärät, mutta eikös myytyjen autojen määräkin noussut taas 25 % ja ihan mukavaa vauhtia se on noussut muinakin kvartaaleina. En väitä tietäväni, mitä Q3 pitää sisällään, mutta jos myytyjen autojen määrä olisi laskenut viime vuoden takaisesta, niin se kyllä näkyisi jo varmasti liikevaihdossa ja silloin en usko, että nyt olisi tullut posari.
Puolentoista kuukauden päästä ollaan taas fiksumpia.
*Pieni määrä, kun sitä verrataan koko positionsa kokoon.
Voiko tuota oikeastaan posariksi sanoa, jos oikaistu ennuste on sama kuin vanha? Eli sinänsä loogista, että kurssi on +/- 0