Kamux - Kannattavuusparannusta metsästämässä (Osa 1)

Osakkeet
1648

Itse myin jo tänään ostetun 1. Kamux-erän (samoin Harvian), pidensin jäsenyyttäni @Aston_Livingstone :n karhukoplassa ja jatkoin parempien aikojen odottelua. Tässä muutamat perustelut, miksi tulen reivaamaan omaa Kamux-tavoitehintaani (samalla todennäköisesti myös Harviaa) reilusti alaspäin.

Näin juuri. Markkinoita voidaan vallata ehkä joitain prosentteja (10-25%?), mutta markkina alla sulaa todennäköisesti sitäkin enemmän. Toisin kuin moni ketjussa (ja Suomessa) haluaa uskoa, ei “uudempi auto” ole välttämättömyystuote - se auton omistaminen saattaa monelle sitä olla, mutta montaa uudistamispäätöstä on helppo lykätä pari vuotta, ja näin ollen iso osa markkinasta saattaa vain hävitä, palaamatta sen isommin uudestaan.

Kamux on kuitenkin syklinen yhtiö, jonka historia on pelkkää härkämarkkinaa. Nyt tämä markkina (sekä samalla useamman vuoden näkymät) on muuttumassa joka päivä huonompaan suuntaan. En laskisi tässä vaiheessa enää 0-tuloskasvua, vaan ennemmin pari vuotta puolikkaalla tuloksella, kun toimintaa joudutaan sopeuttamaan uuteen kysyntätasoon. Sen jälkeen sitten uuteen nousuun, joten kokonaisuudessaan sykli saattaa kestää jopa 5 vuotta (ja vaatia yhtä pitkän härkämarkkinan palatakseen huipulle). Kamuxin tuloskasvu perustuu kuitenkin suurilta osin myynnin kasvuun ja uusiin liikkeisiin, ja uskoisin että kaikkien liikkeiden myynnit sekä tulokset tulevat nyt ottamaan isoa osumaa.

Eli toisin sanoen nyt on tulossa isompi pala pienemmästä kakusta - ja toiminnan sopeuttaminen tähän kakkukokoon tulee maksamaan, etenkin kasvuyhtiölle. Kannattaa katsoa esimerkkejä rakennusalalta (esim. Lehto) ja siitä, miten tuloskasvu tyrehtyi ja kurssit sukelsivat viimeisen parin vuoden aikana.

Pohdintaa: jos uusia autoja tulee markkinoille vähemmän, pitäisi tämän nostaa käytettyjen autojen hintoja. Samalla kuitenkin käytettyjen kiertonopeus kärsii, kun tarjonta heikkenee, ostovoima pienenee ja välirahat kasvavat, eikä monella olekaan enää varaa tehdä sitä upgradea uudempaan. Tämän seurauksena, viruksen toki ensin poistuttua, saattaa myös yhteiskäyttöautojen ja julkisen liikenteen käyttöasteet kasvaa. Nämä mekanismit saattavat entisestään pienentää käytettyjen autojen markkinaa ja olla esteenä Kamuxin kasvulle.

Tässä ketjussa on ylempänä esitetty hyviä keinoja tunnistaa myynnin lasku “ennen markkinaa”. Pelkään kuitenkin, että Kamux tunnistaa nämä signaalit paremmin ja tulee antamaan tulosvaroituksen jo ennen kuin näiden hiljaisten signaalien perusteella tehdään montaakaan valistunutta myyntipäätöstä.

7 tykkäystä
1649

Jos tässä on jokin pitkittynyt kriisi käytettyjen autojen markkinalla, niin miten arvioitte autoliikkeiden selviävän siitä. Tarkoitan Kamux verrattuna kilpailijoihin. Kamuxilla kulut tulee nopeasti alas jos kauppa ei käy.
Käykö vielä niin että Kamuxin kasvu hetkeksi pysähtyy ja tulos huononee, mutta muita liikkeitä alkaa kippaileen nurin.
Eli markkinaosuus kasvaa vaikka yritys ei kasva.

4 tykkäystä
1650

Käytettyjen autojen kauppa muka laskee taantumassa eikö siitä ole ihan päin vastasta dataa tälläkin foorumilla joku laittanut aikasemmin. Seuratkaa tota kamuksin autojen vaihtuvuutta tolla kamuksin sivuilla ei paljo koronat paina.

1 tykkäys
1651

Käytettyjen suhteellinen osuus kaikesta autokaupasta taatusti nousee.

Mutta kaikki autokauppa (uudet+käytetyt yhteensä) taatusti laskee, joten arvaisin että käytetytkin laskee (vähemmän kuin uudet)

4 tykkäystä
1652

Harmittavasti Suomesta käytettyjen autojen myynti- tai rekisteröintihistoriaa ei ole löytynyt edelliseen taantumaan asti. Saksan datasta näkee, että käytettyjen autojen euromääräinen myynti otti muutamien prosenttien hittiä 2008 taantumassa. Myös carmax otti jonkinverran hittiä. Uusien autojen myynti lasketteli taantumassa useamman kymmenen prosenttia eli dekadin verran enemmän laskettelua.

Itse olen kamux-kyydissä mukana (eilisen laskettelun jälkeen kokonaispotti pyörähti miinukselle). Syy kyydissä oloon on lähinnä se, että Kamuxin kasvuluvut ovat huimat. Kasvuprosentit jyräisi normaalitaantuman muutaman negatiivisen prosentin. Koronakäsijarrun vaikutus nähdään kesän jälkeen - sillä välin odotellaan IT1:n tilastoja.

2 tykkäystä
1653

Katsotaan tosiaan miten kehittyy, saattaa olla että saan korjattua tuleviin lukuihin lähiaikoina myös uusiksi nostetut ilmoitukset, yhden inderesin foorumilaisen ansiosta! Korjaamattomat luvut näyttäneet tällä viikolla kyllä vieläkin tosi hyviltä. (751 ma-to) :+1:

5 tykkäystä
1659

Laittakaa linkit tiedotteisiin, jos niitä on =) Poistin pari ylläolevaa kommenttia liittyen väitettyyn henkilöstön lomauttamiseen Kamuxilla.

20 tykkäystä
1660

Täytyykö pörssiyhtiön tiedottaa julkisesti ennenkö se tiedottaa kumppaneilleen tai henkilöstölle?

2 tykkäystä
1661

Jos ei tiedota kurssiin vaikuttavia asioita samanaikaisesti markkinoille, on vaarallisilla vesillä. Tietty Kamux voi olla kertonut tällaista kumppaneille/henkilöstölle katsoen ettei se ole merkittävää tietoa jota tarvitsisi markkinoille kertoa. FIVA sitten varmaan kertoo menikö oikein jos joku sinne valittaa.

YTt, lomautukset ja muut tämmöiset kyllä yleensä ovat poikineet tiedotteita firmoilta.

3 tykkäystä
1662

Niin totta, mitään todistetta syklisyydestä ei taida vielä olla, sillä yhtiö on tuloksen teon taisaisuudella yksi Suomen pörssin defensiivisimmistä ja on aina kasvattanut liikevaihtoaan vuodesta 2007 p.a. image

Vaikka tehtäisiin 0 tulosta/tappiota vuosi, niin tulevaisuuden kassavirroissa se tarkoittaisi max. 10% menetystä nykyarvossa. Tosin kassavirtojen siirtyminen täysin tulevaisuuteen kasvattaa riskitasoa, jolloin tuottolupauksen kannalta casen oleva houkutteleva se tarkoittaisi, a) joko osakkeen hinnan tulisi laskea ja /tai b) todennäköisyyden jatkaa kannattavaa kasvua tulevaisuudessa kasvaa tai pysyä hyvällä tasolla. Näistä a on jo tapahtunut, ja b:ssä en tiedä onko mitään merkittävää muutosta tullut (lyhyen aikavälin koronaepidemian lisäksi, ellei sitten jää pidemmäksi). Laskua ei kyllä mikään estä tällä hetkellä, mutta se taas menee tuohon kohtaan a, joka vähentää riskiä, jos b:n todennäköisyys pysyy vakiona.

Kamuxin arvostus nyt kuitenkin nojaa minusta enemmän nykytulostason pysymiseen, kuin kasvuinvestointien tuomaan tuloksen kasvuun tulevaisuudessa. (jossa se suurin potentiaali kuitenkin vielä ehkä on). Joten arvostustasoissa riskiä downsidelle ei meilestäni paljoa ole, vaan se tulisi juuri tuloksen kautta,

En ole seurannut Lehtoa, joten en tiedä miten yhtiötä arvostettiin ja toimiala on eri sekä sisältää omat erityispiirteensä. Kamuxin vertailu Inderesillä taisi olla ennemmin Keskoon ja Verkkokauppa.comin kuin rakennusyhtiöihin.

Tuollainen Lehto skenaario missä tehdää vuonna 2020 roimaa tappiota ja tulos laskisi seuraaville vuosille -60% (ellei enemmän) aikaisemmasta normaalista tasosta on varmasti mahdollinen, mutta todennäköisyys ehkä vielä pieni. Koronaa ja sen vaikutuksia en uskalla kuitenkaan vähätellä.

12 tykkäystä
1663

Miten perustelet että Kamux on syklinen yhtiö? Käytettyjen autojen markkinahan on pysynyt stabiilina läpi finanssikriisin ja sikanuhan jne.

2 tykkäystä
1664

Huoli pois.
Meidän pörssissämme on lukuisia voimakkaastikin syklisiä yhtiöitä, eikä Kamux kuulu niihin.

1 tykkäys
1665

Kamux tuskin on syklinen millään tavalla, mutta korona virus voi laittaa kapuloita rattaisiin enemmänkin, jos ihmiset alkavat minimoimaan ulkona liikkumista, mutta pitkällä tähtäimellä ei juurikaan väliä.

1666

Kamuxilla on tällä hetkellä täysi ostokielto päällä. Tämän verran näkyy korona päivittäisessä tekemisessä heilläkin.

2 tykkäystä
1667

Mikä ostokielto? Autojen hankintako?

Source?

1668

Joo autojen ostokielto. Myyjä kertoi, että täysi ostokielto päällä tällä hetkellä.

2 tykkäystä
1669

Mitä tämä tarkoittaa käytännössä ja voiko edes olla mahdollista? Nopealla varastonkierrolla (vaikka hieman hidastuisikin coronan myötä) loppuu myytävä tavara, jos uusia ei hankita? Ja tämä ainakin nopeiten kiertävissä malleissa tulisi heti eteen.

No ei kai siinä. Loppuu myytävä kesken niin myyjät pihalle sitten :sweat_smile:

1 tykkäys
1670

Ei ole ensimmäinen yhtiö, joka jättää olennaisia asioita tiedottamatta.

Onko aiemmin mainituista lomauttamisista edes hyötyä kun valtaosa työntekijöistä on myyvää (=provisio) henkilöstöä? Myynti laskee kuitenkin samassa suhteessa kuin palkkakulutkin. Toki eri juttu jos ostokielto tyhjentää varaston.

Pitääkin ensi viikolla käydä Kamuxin liikkeissä katsomassa kuinka tyhjiä ovat sisältä.

2 tykkäystä
1671

On mielestäni kyllä melkoista yltiöoptimismia, että tästä olisi seurauksena se, että varastot myytäisiin tyhjäksi. Eiköhän ne ole myynnitkin jo dyykanneet aika pahasti tai ainakin tällä päätöksellä he ennakoivat sellaisen tapahtuvan lähitulevaisuudessa. Jos ei yritys uskalla ostaa autoja niin miten mahtaa kuluttaja toimia? Mielestäni erittäin hyvä päätös yritysjohdolta ja nopeaa reagointia, varmistetaan kassaa ja sitä ettei kerätä varastoja täyteen. Se autojen ostaminen on kyllä helppo aloittaa vaikka heti huomenna jos näyttää siltä että kauppa käy edelleen ihan normaalisti.

Hieman laajemmasta perspektiivistä: Tämä on mielestäni varsin hyvä esimerkki siitä, miten yritykset vetävät liinat täysin kiinni jos ei muuta niin varmuuden vuoksi kun tämän tason epävarmuuksista on kysymys. Miten kuvittelette että jotain investointiprojekteja on vaikka klousailtu viime viikolla? Eiköhän ne ole kaikki pantu holdiin. Tästä on tulossa pelottavan isot vaikutukset reaalitalouteen kun kaikki yritykset vetelee hätäjarruista.

9 tykkäystä
1672

Jos 10 autoa myydään, niin niihin tulee noin 8 vaihdokkia. Ei heti myytävä tavara lopu.

Ja kuinka paljon on autoja tulossa rekassa/laivassa Suomeen, jotka on ehditty ostaa ja lähettää jo kohti Suomea.

Ja voihan tämä olla myös fiksua odottaa hetki, jos yritykset alkavat realisoimaan kalustoa, niin Kamuxilla voi olla ostajan markkinat…

3 tykkäystä