Kamux - Kannattavuusparannusta metsästämässä (Osa 1)

[Liquidity]

Yksittäisenä tapauksena tämä mahdollinen luottotappio ei olisi kovin vakava.

Näen tämän kuitenkin enemmän jatkumona jossa Kamuxilla on ollut haasteita Saksassa ja (vaihtuvuutta) maajohtajien kanssa laajemminkin mikä kertoo ongelmista johtamisessa / rekrytoinneissa.

Lisäksi nyt on uuden strategian myötä on alettu investoimaan omiin kiinteistöihin joiden rakentaminen on A) hidasta ja B) riskialtista. Toki onnistuessaan tuo kaivattua kilpailuetua.

Summa summarum, olen alkanut pikku hiljaa vähentelemään ja tämän myötä jatkan edelleen kunnes riskit hälvenevät.

[AnttiM]

Se että kumppaneita on paljon, ei vielä kerro mitään tämän kyseisen kumppanin suuruudesta. Ja Saksan liikevaihto ei myöskään ole mikään vertailuarvo, koska sieltä ostetaan autoja myös pohjoismaihin ja tällöin liikevaihto sekä kulut tulevat käsittääkseni pohjoismaiden puolelle.

Tässähän voidaan nähdä kaksi skenaariota (ja monta vaihtoehtoa niiden välillä):

1. Kyseessä on prosentuaalisesti suuri ennakkomaksu, jolloin sopimuksen tekijä (eli Saksan maajohtaja) saa suurimman osan syystä niskoilleen. Tätä tukisi se, että potkut tuli ilman irtisanomisaikaa. Tällöin tappio liiketoiminnalle olisi maksimissaan tuon muutaman miljoonan, sekä hidastuminen Saksan valloituksessa maajohtajan vaihdon myötä.
2. Kyseessä pienempi osuus kokonaishankintahinnasta, jolloin Kamux menettää merkittävän alihankkijan ja suuremman osan tänä vuonna hankittavista autoista. Tässäkin tapauksessa maajohtaja on toki tehnyt virheitä ja potkut on perusteltuja, mutta tällöin Kamux saattaisi hyödyntää hänen palveluitaan vielä irtisanomisajan verran. Toisaalta tätä vaihtoehtoa tukisi se, että Kamuxin sivuilla on näkynyt huomattavan paljon odotettua vähemmän myynnissä olevia autoja, kun hankinta on sakannut pahemman kerran (toki koko markkina on tällä hetkellä vaikea). Tällöin liiketoiminnan kokema tappio olisi kuitenkin kertaluokkaa suurempi, kuin tuo nyt raportoitu muutama miljoona. Lisäksi vielä maajohtaja-vaihdon aiheuttamat viivästykset.

[Jorma_Peras]

Olisin pettyneempi jos maajohtaja olisi saanut jatkaa hommassaan. Kyseessä on kriittinen markkina ja homman pitää siksi toimia, joten jollekin keskinkertaisuudelle ja räpeltäjälle ei pidä antaa löysää. Pahempi olisi että tälläisia töppäyksiä sorvaava heppu jatkaisi puikoissa. Hommaan tarvitaan visionääriä, joka ymmärtää Kamuxin suunnitelman ja sitoutuu siihen.

[Stocker]

Summahan oli 3,7 miljoonaa, loput varauksesta on varattu oikeuskeissin hoitoon.

[Vilbert]

Maajohtajan vaihtuminen voi olla oikein positiivinenkin asia, edellyttäen tietty, että joku pätevä(mpi) heppu löydetään nykyisen tilalle.

[Pohjolan_Eka]

@NEA

Tämä <4m€ lommo Saksan keissistä nyt ei kyllä omia sijoitussuunnitelmia Kamuxin suhteen hetkauta, mutta tuo maajohtajan vaihdos on mielenkiintoisempi juttu. Ilmeisesti ei ihan suunnitelmien/visioiden mukaan homma ole mennyt kun näin käy, mutta toivottavasti on jo korvaaja tiedossa, tai tulee pian tietoon.

Saksan (ja Ruotsin) osalta epäonnistuminen ei mielestäni ole vaihtoehto vaan koko sijoituskeissi nojaa siihen että molemmat maat ns. voitetaan. Kamuxilla on selkeänä kilpailuetuna pääomakevyt liiketoimintamalli fyysisen automyynnin osalta. Ikuisesti ei kuitenkaan ole aikaa mälvätä Ruotsin ja Saksan osalta, koska fyysiset kilpailijat sekä erilaiset tappiolliset autokaupan digi/SaaS-firmat kasvavat hurjalla vauhdilla. Autokaupassa marginaalit ovat veitsenterävät, joten skaalautumisen epäonnistuminen ja hintakilpailu sattuvat enemmän kuin miljoona volttia.

Vaikka päätyisikin jatkamaan osakkeen omistajana, olisi mielestäni tässä vaiheessa hyvä hetki lähteä miettimään sijoitusta taas puhtaalta pöydältä. Onko Kamux tämän hetkisellä 17,5€ kurssilla sellainen yhtiö, että sitä haluaisi ostaa uutena osakkeena salkkuun?

[Mikko7]

Pitkälle tähtäimellä tietysti positiivinen, mutta kyllähän tämä nyt väkisinkin vaikuttaa Saksan valloitukseen kun tuon tasoinen johtohahmo laitetaan vaihtoon. Toivottavasti sinne nyt löytyy pätevä kaveri johtoon. Ei ole yrityksen eikä varsinkaan osakkeenomistajan etu vaihtaa maajohtajaa näin tiuhaan.

[enska]

Kuinka pitkän ajan Saksan liikevaihtoa tuo 3,7 miljoonaa käsittää?

[Seinakadun_Keisari]

Minusta tuossa on jotain poikkeuksellista koska tuli ns. äkkilähtö johtajalle, jos kyseessä olisi vain esim. 10% vaje toimituksissa niin sen voisi ehkä jotenkin ymmärtää, ts. on annettu 37me yhteensä mutta autoja on saatu vain reilun 33me edestä. Joku tässä nyt särähtää korvaan pahasti joka viittaa aika isoon törppäilyyn.

Mutta muutaman viikon päästä olemme fiksumpia.

[keijo4]

Kamuxin tyyppisissä kasvuyhtiöissä suorassa liiketoimintavastuussa olevilla johtajilla on aina pää pölkyllä ja äkkilähdön mahdollisuus, mikäli työn tulokset eivät miellytä johdon/hallituksen silmää. Jopa siis ilman mitään suoranaista miljoonien eurojen hölmöilyä.

Itseltäni löytyy edelleen luottoa tekemiseen ja Saksan valtaukseen. Nyt vaan onnistunut rekrytointi maajohtajan paikalle (olen varma, että kokemus karttunut ja henkilöprofiili edelliskertoja paremmin tiedossa) ja hankintaprosessiin pieni viilaus (ei ennakkomaksuja). Varmasti maajohtajien vaihtuvuus on hidastanut kansainvälistä kasvua, mutta positiivinen tulos q3/2020 todisti ainakin mulle sen, että mahdollisuus tehdä erinomaista bisnestä Saksassa tällä liiketoimintamallilla ehdottomasti löytyy.

[Geologiopiskelija]

Paperikädet taas heti myymässä Kamuxit kun kaikki ei olekkaan 6/5😃. Itse en ole ollenkaan huolissaan, ellei vastaavanlaisia keissejä ala putkahtelemaan muualtakin. Toki kertaluonteinen vaikutus tulokseen, mutta sillä ei niin väliä jos 20% kasvuun päästään.
Ja lisäksi niille, jotka sanovat maajohtajan vaihdoksen vaikuttavan kasvulukuihin edes hetkellisesti: maajohtajathan on useamminkin vaihtuneet lähivuosina, mutta onko se näkynyt kasvuluvuissa Ruotsin/Saksan osalta? No sitä kai emme voi tietää, mutta hyvin on silti kasvu mennyt

[Middle67]

Itsekin liiketoimintavastuussa olevana sanoisin että lähes 4 M€ kupru on aika iso munaus tässä. En ihmettele, että Kalliokoski teki näin nopean päätöksen vaikka maajohtajalla ei vielä pitkää näyttöaikaa ollut. Tämä on minusta myös hyvää johtamista, että tehdään nopeasti korjausliikkeitä. Todennäköisesti riskejä ei ollut tunnistettu riittävästi kun näin pääsi käymään.

On myös hyvä tunnistaa, että tätä rahasummaa ei pidä rinnastaa liikevaihtoon vaan on suoraan viivan alta pois, jos ei saada jollain aikavälillä kotiutettua takaisin.Eli iso raha jos yhden sopparin takana.

[Riksa2]

Kaiken kaikkiaan järkyttävän kokoinen munaus. Epäilen, että tuossa ei vielä ollut kaikki, mitä tuolta tulee paljastamaan.

[T111]

@Riksa2

Epäilen, että tuossa ei vielä ollut kaikki, mitä tuolta tulee paljastamaan.

On normaalia, että tehdään virheitä. Johtoportaassa se tarkoittaa vaihdoksia.

Kun asiaan tartutaan nopeasti, niin uusien töppäilyden mahdollisuus jää vähiin. Eiköhän siellä ole selvitystyötä jo tehty ennen tiedotetta siitä, mitkä asiat eivät ole toimineet. Ei näissä ole varaa tulla esille monin tiedottein peräjälkeen, se syö luottamuksen.

[JNivala]

Minulle ei jäänyt tämän päivän uutisista kovin hyvä maku. Selitän miksi.

Kun korona iski ja löi Saksan kivijalkamyymälät kiinni, niin moni täällä näki asian yllättävän neutraalina, niin myös minä. Jotkut kritisoi sitä, että täällä väännetään negatiivisetkin asiat positiivisiksi. Mielestäni sulut eivät olleet kuitenkaan isossa kuvassa kovin merkityksellisiä, Kamuxin digitaalinen liiketoimintamalli on kuitenkin Saksan maalle ehdoton vahvuus ja saattoi isossa kuvassa vauhdittaakin Kamuxin leviämistä. Jokatapauksessa, kyse oli ulkoinen tekijä, jolle Kamux “ei voi mitään”, mutta johon se sopeutui erinomaisesti suhteessa kilpailijoihin.

Tämän päivän uutiset eivät olleet ulkoisia Kamuxista riippumattomia tekijöitä. Kuten on todettu, 3,7M alaskirjausta ei pidä verrata liikevaihtoon, vaan liikevoittoon, koska se raha on suoraan osakkeenomistajilta “pois”. Uutinen tuosta ja Saksan maajohtajan poistumisesta (potkuista?) tuli täytenä yllätyksenä.

Saksan markkinat on alusta asti tiedetty erittäin haastaviksi ja luonteeltaan hyvin erilaiseksi markkina-alueeksi suhteessa Suomeen ja Ruotsiin. Tämähän oli se syy, miksi Kamuxin Euroopan valloitusta jotkut epäilivät. Tähän asti Kamxin Saksan tarina on edennyt hienosti ja Q3/2020 oli hieno osoitus kun tulos kääntyi jo niukasti plussalle. Korona luonnollisesti verotti Q4/2020 ja Q1/2021, mutta isossa kuvassa se on yhdentekevää (kts. ylempää suppeat perustelut).

Tämän päivän uutiset toivat ensimmäisen selkeän tahran Kamuxin Saksan valloitukseen. Etenkin pääjohtajan pois lähteminen kielii valitettavasti siitä, että Saksan valloituksen suhteen ollaan viime kuukausina epäonnistuttu. Isoa kuvaa se ei tietenkään heti tuhoa, mutta kyllä se yksityissijoittajan näkökulmasta (joka ei ole sisäpiirissä) kasvattaa riskitasoja Saksan valloituksen hidastumiseen tai jopa epäonnistumiseen. Riskitasoja nostaa myös se, että tämän päivän uutiset jättivät paljon kysymysmerkkejä siitä, mitä todella on tapahtunut. Näitä kysymyksiä onkin käsitelty jo tässä ketjussa, joten en niihin nyt palaa. Minulla on kova luotto Kalliokoskeen toimitusjohtajana, mutta hänkin tarvitsee vahvan maajohtajan Saksaan ja sellaista Kamux ei selvästikään ole löytänyt.

Koska itse ajattelen sijoittamisessa niin, että riski on epävarmuutta ja sitä, että en ymmärrä mitä omistan, niin minulle Kamuxin riskitasot nousivat tänään.

Salkkua käsittelen aina kokonaisuutena. Kamux on salkkuni 2. suurin omistus. Makrotilanne, tekninen analyysi, tämän päivän uutiset (jotka kohottivat minun strategiassa Kamuxin riskitasoja) ja Kamuxin viime aikojen kohonut arvostus saivat minun laskimessani aikaan sen, että kevensin positiotani tänään hiukan alle 17,5e hintaan yhteensä 25 % kokonaispositiosta. Toivottavasti Q2-tilaisuudessa tähän saadaan selvä tilannekatsaus ja mielelään uuden maajohtajan julkistus.

[aspee]

Hyviä pohdintoja.

En tiedä kuinka moni edes muistaa enään asiaa, niin muistutetaanpas.

Muutos Kamux Oyj:n johtoryhmässä: Ilkka Virtanen siirtyy uusiin tehtäviin...

Muutos Kamux Oyj:n johtoryhmässä: Ilkka Virtanen siirtyy uusiin tehtäviin yhtiön ulkopuolelle

Kamuxin Suomen maajohtaja ja johtoryhmän jäsen Ilkka Virtanen on ilmoittanut siirtyvänsä uusiin tehtäviin yhtiön ulkopuolelle. Virtanen jatkaa yhtiön palveluksessa 30.6.2021 saakka, mutta siirretään toisiin tehtäviin tästä päivästä alkaen. Suomen vt. maajohtajana toimii toistaiseksi konsernin toimitusjohtaja Juha Kalliokoski.

Eli maajohtaja myös Suomessa vaihtunut kevään mittaan.
Ottamatta enempää kantaa aamun uutisiin, niin tarina ei ole enään ns. tahraton. Track record ja lupausten pitäminen kyllä on. Onko jatkossa? Sitä kyllä mielenkiintoista seurata näillä muutoksilla.

[Bansku]

Nämä yhdistettynä siihen, että tälläisten uutisten jälkeen hakataan vaan uutta ATH:ta hämmästyttää meikäläistä. Porukka ohittaa tälläiset kompuroinnit parhaimmalla ja tärkeimmällä markkina alueella olankohautuksella. Vaarallista. Voi toimia, mutta välillä oikeasti kannattaisi pysähtyä miettimään kriittisesti

Hauska kyllä ollut seurata Kamuxin matkaa pörssistä sylkykupista, melkein euforiseksi yhtiöksi mitä ei nega uutisetkaan liikuta kuin ylöspäin.

[T111]

@Bansku

Porukka ohittaa tälläiset kompuroinnit parhaimmalla ja tärkeimmällä markkina alueella olankohautuksella. Vaarallista. Voi toimia, mutta välillä oikeasti kannattaisi pysähtyä miettimään kriittisesti

Osakkeenomistajalle oleellisin kysymys on, omistaako vai eikö omistaa.

Nyt saadut uutiset ovat negatiivisia, mutta eivät monelle vielä niin negatiivisia, että kääntyisivät myymään sijoituskeissin.

Tekevälle sattuu ja rapatessa roiskuu, eli kun lähdetään Eurooppaa valloittamaan, niin toki se tuo varmasti matkan varrella mutkiakin matkaan. Kaiken kaikkiaan, tämän tyyppisiä epämääräisiä ja hieman yllättäviä ongelmia sitä juuri odottaakin kun mennään vieraalle maaperälle. Asiat eivät toimikaan kuten kotimaassa.

Kaikkein pahinta olisi kuitenkin se, että Kamuxin konsepti ei toimisi enää. Nyt saatujen uutisten perusteella kyse ei ole siitä, vaan kyseessä olisi enemmänkin petos tai vastaava sopimustekninen ongelma, eli Kamux on maksanut jostain mitä ei ole toimitettu.

Jos autokauppa on käynyt hyvin, niin silloin me sijoittajat voimme huokaista kyllä jossain määrin helpotuksesta. Sillä varauksella, että johtoporras pitää ehdottomasti saada toimimaan kaikissa maissa vahvalla tasolla. Johtaminen Kamuxin etu on lopulta Suomessakin ollut Se Etu muihin.

[lazyway]

Mä lähestyisin asiaa siltä kantilta, että virheitä sattuu kaikille (myös “parhaille”), mutta oleellisinta on, että niistä opitaan ja osataan jatkossa toimia aiempaa paremmin.

Se miten Kamux tämän käsittelee on se tärkein jatkon kantilta. 10 senttiä tai vähän yli per osake ei taloudellisesti ole kovin merkittävä asia.

[1sarvinen]

Rokatessa roiskuu ja uskon että homma rokkaa myös tulevaisuudessakin. Tämän keissin taustoista ei paljoa tiedetä mutta fudut oli oikea ja nopeahko toimi. Virheitä sattuu mutta miljoonaluokan virhe kuitenkin. Pieni ryppy Kamuxille muttei saa minua äänestämään jaloillani. Voittajia ei myydä. Ylpeä Kamuxin omistaja myös tulevaisuudessa. Tuskin Saksan kasvu on yhdestä kelvottomasta maajohtajasta kiinni. Nyt on luotettu tuuraaja siihen asti kunnes oikea henkilö on remmissä mukana.