Vaikka arvostus ei paljoa vaadi, Kemiran antama Q1 pukkaa mielestäni hyvää tulosta. Operatiivinen käyttökate 135,5 miljoonaa euroa ja käyttökateprosentti 19,1 % ovat mielestäni vahvoja lukuja, etenkin nykyisessä toimintaympäristössä. 85,6 miljoonan liikevoitto ja 0,38 € osakekohtainen tulos Q1:llä ovat molemmat kelpo lukuja. Ne osoittavat yhtiön kykenevän ylläpitämään hyvää tuottotasoa epävarmuuksista huolimatta.
Water Solutions -liiketoimintayksikön käyttökateprosentti 21 % on erinomainen suoritus ja kertoo hyvästä hinnoitteluvoimasta ja tehokkuudesta. Yleensäkin ky liiketoimintayksikön tuloksenteko vaikuttaa varsin vahvalta myös jatkoa ajatellen ja kompensoi erinomaisesti Packaging & Hygiene Solutions -liiketoimintayksikön laskua.
Kemira piti koko vuoden 2025 näkymät vakaana ennallaan (liikevaihto 2800-3200 miljoonaa euroa ja operatiivinen käyttökate 540-640 miljoonaa euroa). kuten todettua, Kemira odottaa epävarmuuden vaikuttavan erityisesti pakkausmarkkinoihin, kun taas vedenkäsittelymarkkinan odotetaan kasvavan kaikilla alueilla. Tämä tietää hyvää erityisesti Waters Solutions -liiketoiminnalle ja pitkän aikavälin kasvuajureille (teollisuuden ja kunnallisten vedenkäsittelyratkaisujen tarve).
Tässä Kemiran strategiaa. Ollaanko oikeilla jäljillä?
Yhtiön tarkoitus laajentaa vesiliiketoimintaansa uusien teknologioiden pariin ja uusille maantieteellisille alueille niin orgaanisesti, kuin myös yritysostojen kautta on mielestäni hyvä ja kasvuhakuinen (globaali veden- ja jätevedenkäsittely kasvu). Kemiralla on vahva tase jonka turvin se pystyy kasvamaan epäorgaanisesti.
Kemiralla strategiaan kuuluu uusiutuvien ratkaisujen (biopohjaiset kemikaalit) tuotteiden lisääminen markkinoille siten, että tähän liittyvä liikevaihto nouseen yli puoleen miljardiin vuoteen 2030 mennessä. Tämä jää nähtäväksi, mutta toteutuessaan tuo varmasti hyvää tulosta
Tämän lisäksi Kemira pyrkii soveltamaan laajaa asiantuntemustaan myös muille alueille, kuten kuitupohjaisiin tekstiileihin. Käytännössä tämä tarkoittanee kemiran osalta yhtiön ratkaisujen myymistä tekstiiliteollisuudelle. Uusi ja nopeasti kasvava ala, etenkin kun etsitään ympäristöystävällisempiä vaihtoehtoja voi hyvinkin tuoda kasvupotentiaalia yritykselle.
Tässä on Petriltä yhtiöraportti Q1-rapsan jälkeen.
Kemiran Q1-tulos vastasi odotuksiamme, mutta alitti hieman konsensuksen ennusteet. Lisäksi yhtiö täsmensi näkymiensä taustaoletuksia alas, mikä arviomme mukaan toimi ajurina perjantaiselle kurssilaskulle (- 9 %). Markkinanäkymän täsmennys alaspäin ei ollut toimintaympäristön kehitys huomioiden suuri yllätys, emmekä ole tehneet olennaisia ennustemuutoksia raportin jälkeen. Kemira ei kärsi suoraan pintautuneesta tullipolitiikasta, mutta epäsuorat vaikutukset näkyvät oletettavasti kasvaneen epävarmuuden kautta sen kysynnässä. Tämän arviointi on hyvin haastavaa tullipolitiikan luonne huomioiden, mitä heijastellen olemme kohottaneet tuottovaadettamme ja laskemme tavoitehintamme 20,5 euroon (aik. 23,0 euroa). Matalaa arvostusta heijastellen toistamme osakkeen lisää-suosituksen.
Rapsasta lainattua:
Tase on vahva, vaikka kassavirta jarrutti Q1:llä
Kemira teki liiketoiminnan rahavirtaa Q1:llä vain 55 MEUR, kun taas orgaaniset investoinnit olivat 35 MEUR (sis. IFRS 16 maksut). Tätä taustaa vasten vapaa rahavirta jäi vain 20 MEUR:oon (ed. 12kk 243 MEUR), mikä heijastelee tuntuvaa käyttöpääoman sitoutumista Q1:llä. Tämä on kuitenkin tavanomaista kausiluonteisuutta emmekä tee yhden neljänneksen kassavirran kehityksestä suurempia johtopäätöksiä. Kemiran nettovelka oli Q1’25:n lopussa 216 MEUR:ssa vastaten 0,4x edellisen 12 kuukauden operatiivista käyttökatetta. Siten yhtiön rahoitusasema on vahva ja mahdollistaa huomattavatkin epäorgaaniset kasvuliikkeet.
