Ei tullut hohdokasta starttia vuodelle.
1 tykkäys
Lehdon liikevaihto ja tulos laskivat ennusteita enemmän ja tämä osa raporttia on ainakin allekirjoittaneelle iso pettymys. Toukokuun 2021 alussa Lehdon uutena toimitusjohtajana aloitti Juuso Hietanen. Uudella toimarilla ponnistetaan sitten parempaan kasvuun ja olisiko osa syynä heikkoon tulokseen jonkinlainen pöydän putsaus tässäkin tapauksessa?
Jos kaivamalla kaivaa niin oli raportissa hyviäkin asioita. Ongelmaprojekteista ei enää tullut mainintaa, ruotsissa neuvottelut urakoista etenee, tämä oli viides vuosineljännes peräkkäin joka edellisen vuoden vastaavaa parempi, kysyntä on markkinoilla hyvää (?) ja rahoitustilanne toistaiseksi vakaa.
4 tykkäystä
Ei hyvä, mutta minulle kelvollinen. Oli viides parantava neljännes putkeen. Se on pääasia. Liikevaihdon yllättävän kova lasku aiheutti vielä tappiota kiinteiden kulujen skaalautumattomuuden vuoksi. Jos ja kun liikevaihto saadaan ylös, tulee myös tulosta. Lehdon tuloksentekokyky eli tehokkuus on selvästi kasvanut viime vuoden vertailukaudesta. Jos liikevaihto olisi säilynyt viime vuoden tasolla, tulosta olisi tullut.
4 tykkäystä
Lehdon uusi toimitusjohtaja Juuso Hietanen esittäytyy
Siellähän se Hannu Lehto yhä edelleen selittelee, kiertelee ja kaartelee sen sijaan että estradi olisi annettu uudelle toimitusjohtajalle.
5 tykkäystä
Aina on hyvä kurkata omia epäonnistuneita case ja välillä tapahtuu käänne, kuten enersense, innofactor ja avidly ovat olleet ja tappiot on käännetty isoksi voitoksi.
Lehdon kohdalla ei näytä siltä, että mitään uutta olisi vielä taivaan alla.
1 tykkäys
Odottelin tulosta lähemmäs +/- 0:aan, että pettymys sinänsä. Itselläni tähtäimessä 2023 tämän kanssa, toki joku stop-loss on mietitty, mutta keskihinta on onneksi niin alhaalla että voi rauhassa seurata. Q3 ja Q4 on kiinnostavat.
Liikevaihtoa Lehto saa ylös antamalla halvempia tarjouksia. Halvempia tarjouksia tekemällä mainitsemasi tuloksentekokyky kuitenkin laskee.
Olisiko kuitenkin firman rakenteissa ja johtamisessa vikaa. SRV, YIT, Bonava kaikki pystyivät ihan samalla markkinalla parempaan esitykseen.
1 tykkäys
Hämmentävä huomata että lehto maksaa osinkoa 
miksi ihmeessä kun juuri hetki sitten he keräsivät lisää rahaa vajaaseen kassaansa. Tässähän ei pärjää kuin verottaja jos rahaa siirrellään edes takasin. Toki näyttää paremmalta kun saadaan osinkotuotto % ja p/e luku mutta jos se on osakkaiden sijoittamilla rahoilla tehty niin aika huono maku jää koko tekemisestä.
Tälle firmalle en ennusta kovin pitkää tulevaisuutta jos eivät keksi jotain uutta toimintatapaa. Olen ollut työmailla aliurakoitsijan työntekijänä ja mitään hyvää sanottavaa ei ole. Tila elementit on keksitty jo 70-luvulla joten nyt valot päälle ja tähän päivään 
1 tykkäys
Ei kai sieltä osinkoa ole tulossa?
1 tykkäys
“Olisiko kuitenkin firman rakenteissa ja johtamisessa vikaa.”
Saatat olla oikeassa. Kun aloitin ostot viime syksynä Lehdossa, minulla oli mielessä kaksi perusolettamaa:
- Lehto on pystynyt historiassaan poikkeuksellisen tehokkaaseen toimintaan (yli 10 % liikevoitto)
- Lehdolla on keskimääräistä paremmat ja innovatiivisemmat prosessit menestyä tulevassa puukerrostalomurroksessa (hallituksen ohjelma)
On mahdollista, että olen molemmissa perusolettamissa väärässä tai olen vain osittain oikeassa. On mahdollista, että Lehdon historiallinen tehokkuus oli vain sattuman oikku tai Lehdon tehokkuus mätäni kohtalokkaassa peruskorjausseikkailussa eikä tuota tehokkuutta pystytä enää palauttamaan Lehdon organisaatioon. On myös mahdollista, että vaikka hallitus ajaa aggressiivisesti puuta kerrostaloihin, tätä murrosta ei tapahdu tai se on paljon hitaampaa kuin muualla pohjoismaissa. Lehdon etumatka puukerrostaloissa voi myös olla kuvitteellista tai muut ottavat Lehdon nopeasti kiinni. Voin olla myös oikeassa, mutta kehitys on aivan liian hidasta, ja kärsivällisyys odottaa loppuu.
Minulla on tarkat numeeriset kriteerit sijoitukselleni Lehdossa. Puheet ja kuvitelmat eivät riitä. Ensimmäinen neljännes ylitti kriteerini rima heiluen. En lähtenyt siksi myymään. Viimeisen puolen vuoden suorituksen perusteella odotan tänä vuonna Lehdolta 10 – 15 m€ tulosta (2 – 3,5 % liikevaihdosta) ja alenevaa liikevaihtoa. Toinen neljännes pitäisi liikevoiton osalta sopia haarukkaan 2-4 m€. Jos toinen neljännes on edelleen negatiivinen, myyn. Lehdolla oli nyt viides peräkkäinen parantava tulos, ja tämän täytyy jatkua. Silloin pysyn mukana.
Ensimmäisen neljänneksen lopussa asuntoja oli rakenteilla suurin piirtein sama määrä kuin vuosi sitten samaan aikaan. Samoin toimitiloissa rakenteilla oleva luku oli sama (17 kpl) kuin vuosi sitten. Siksi liikevaihdon ei pitäisi lähikuukausina laskea samalla tavalla kuin ensimmäisellä neljänneksellä, vaikka tilauskanta olikin heikko. Tästä oletan, että negatiivisia tuloksia ei enää tänä vuonna nähdä.
7 tykkäystä
4 tykkäystä
”Toistaiseksi hiljaiseloa eläneellä, paljolti puurakentamiseen perustuvalla Ranta-Toppilan alueella alkaa hiljalleen tapahtua. Oulun kaupungin yhdyskuntalautakunta varasi tiistaina Ranta-Toppilan kadun varresta tontin Lehto Asunnot Oy:lle.
Yhtiön aikeena on rakentaa tontille pitkälle teollisesti esivalmisteltu puukerrostalo. Kyse on pilotointihankkeesta.” Kalevassa 18.05.2021.
Toivottavasti tämä indikoi sitä, että kaupungit vihdoin alkavat kaavoittamaan lisääntyvästi puukerrostaloille tontteja. Lehto voisi olla hyvissä asemissa näissä. Jos kaupungit kääntävät ruuvia voimakkaasti puukerrostalosuuntaan hallituksen toiveiden mukaisesti, ne toimijat, jotka eivät taivu tehokkaasti uuteen rakentamistapaan, putoavat pois. Tämä jättää tilaa kasvaa Lehdon tapaisille toimijoille.
Aikeet kunnilla omissa palvelurakennuksissa ovat hyvät:
”Noin 18 prosenttia Suomen kuntiin vuosina 2020-2021 rakennettavista palvelurakennuksista tulee olemaan puurunkoisia…
Miltei puolet (49 %) kyselyyn vastanneista kunnista kertoi, että ne ovat kiinnittäneet erityistä huomiota puurakentamisen edistämiseen. Yleisimpiä keinoja ovat muun muassa puurakentamisen huomioiminen kaavoituksessa, puurakentamisen suosiminen ja palvelurakennusten rakentaminen puusta.”
Hinta voi vielä toistaiseksi olla jarruttava tekijä.
2 tykkäystä
”Lehto on Suomen ainoa valmistaja, joka tekee puukerrostaloja esivalmistetuista huoneistoelementeistä… Me olemme ensimmäinen ja ainoa toimija Pohjoismaissa, joka vie tällä tavoin puukerrostalorakentamista eteenpäin, ja jolla on omaa tuotantoa kotimaisilla tehtailla… Teollisen esivalmistuksen edut näkyvät tietysti myös hinnassa ja rakentamisen nopeudessa. Lehdon rakentama puukerrostalo valmistuu noin 6–8 kuukaudessa, mikä on keskimääräistä kerrostalon rakennusaikaa huomattavasti nopeampi…”
Kun rakennusteollisuuden murros kohti puuta käynnistyy toden teolla, Lehto tulee olemaan siinä hyvissä asemissa. Käsittääkseni Lehdolla on nyt runsaasti ylikapasiteettia tehtaillaan.
Omaperusteisia asuntoja Lehdolla on edelleen vähän myymättä. Tämä tarkoittaa, että tarjonta on edelleen heikkoa. Tänään 8.7.2021 rakenteilla olevissa taloissa 57 asuntoa oli myymättä ja valmiissa taloissa vain 15 asuntoa oli myymättä. Vastaavat luvut 31.3.2021 olivat 58 ja 40. Tulossa on kuitenkin omaperusteisia asuntoja enemmän kuin ehkä vähään aikaan. Ennakkomarkkinoinnissa on 375 asuntoa, joista on vapaana 160 asuntoa. Omaperusteisten asuntojen tuotanto on tärkeää saada ylös, sillä ne tuottavat paremmin kuin urakat.
4 tykkäystä
150 miljoonan euron Jyväskylän Hippos-hanke etenee. Rakentajana on Lehto. Sopimukseen liittyy asuinkerrostalotontteja.
”Rakentamisen näkökulmasta tavoitteena on, että Hippos-hankkeen lopulliset rahoituspäätökset sekä rakennuslupa saadaan syksyn 2021 aikana, jolloin keskuksen rakentaminen voisi käynnistyä alkuvuonna 2022.”
3 tykkäystä
Vajaa kuukausi Q2 tulosjulkistukseen (11.8.21). Lehto noudattaa sanojensa mukaan 30 pv “hiljaisuutta” ennen julkkaria, voisiko ajatella että negaria ei ainakaan olisi tulossa? Toki onhan niitä aiemminkin nähty…
1 tykkäys
Tulosvaroitus on annettava silloin kun tilanne sitä vaatii. Siihen ei vaikuta hiljaiset jaksot tai muutkaan.
3 tykkäystä
Joo, oikeassa olet, luinkin Lehdon sivuilta tuosta tiedottamisesta ja se hiljainen jakso onkin lähinnä sitä että johto ei kommentoi mitään tilanteesta julkisesti ennen virallista julkistusta.
Tulosvaroitusta ei ole tarvetta antaa, koska ohjeistus on niin väljä. Tänä vuonna liikevaihto laskee, mikä on selvää ja tulos on positiivinen. Vaikka Q2 olisikin vielä tulokseltaan tappiollinen, ei tulosvaroitukseen ole tarvetta, koska tulos erityisesti tänä vuonna tehdään viimeisellä neljänneksellä.
Tilauskanta tulee kasvamaan vuoden loppua kohti. Toisella neljänneksellä kirjataan Tikkurilan 58 m€ urakka, ja loppuvuonna tai ensivuoden alussa kirjataan Hippoksen 150 m€. Vaikuttaa siltä, että pohjakosketus tilauskannassa tehtiin ensimmäisellä neljänneksellä. Tilauskanta on nousemassa takaisin 500 - 600 m€. Tämä tarkoittaa sitä, että ensi vuonna myös liikevaihto tulee nousemaan takaisin 600 m€ luokkaan. Lehdon tilauskanta on normaalisti hieman alle vuoden liikevaihto.
Tämä vuosi tulee olemaan välivuosi omaperusteisissa asunnoissa. Omaperusteisia kerrostaloja valmistuu vasta viimeisellä neljänneksellä. Asuntoja valmistuu silloin 262 kpl. Ensi vuonna näyttää jo selvästi paremmalta, mutta edelleen ensi vuonnakin ollaan jäljessä takavuosien huipuista. As. Oy Espoon Ritarisilta voi ehtiä vielä ensi vuodeksi kuvaajassa olevien lisäksi.
Täksi vuodeksi odotan 2-3 % liikevoittoa. Ensi vuonna pitäisi jo mennä yli 5 % liikevoiton ja selvää liikevaihdon kasvua.
13 tykkäystä
Kiitos Ledificazione erittäin hyvästä tilannekatsauksesta 
2 tykkäystä
Omaperusteiset asunnot
Päivitin omaperusteisten asuntojen valmistumisgraafia. Lisäsin siihen tulossa olevia asuntoja. Niiden valmistumisajankohdat ovat epävarmoja. Tiedot olen kerännyt Lehdon sivuilta ja muualta mediasta. Tulossa olevia omaperusteisia asuntoja lisäsin seuraavasti:
As. Oy Rovaniemen Taiga 95 asuntoa
As. Oy Espoon Ritarisilta noin 120 asuntoa (ei tiedossa tarkkaa lukua)
Espoon Metsäpirtintien puukerrostalot 230 asuntoa Valmistuu 2022-2023 (100 asuntoa vuodelle 22)
Järvenpään Myllytien puukerrostalot 140 asuntoa
As. Oy Edison Kalasatama 107 asuntoa
As. Oy Edison Kalasatama myydään luultavasti kokonaisena talona sijoittajalle valmistuttuaan.
Urakat
Olen kerännyt Lehdon urakoita Lehdon sivuilta ja muualta medioista. Tiedot ovat vajaita, ja sopimushintoja ei mainita paria poikkeusta lukuun ottamatta. NREP:n Turun ja Espoon urakoista mainitaan vain sanoilla 4 kohdetta, jotka tulkitsen neljäksi kerrostaloksi. Urakkalista ei ole täydellinen, ja saattaa olla, että joitakin urakoita ei aloiteta koskaan. Osa urakoista on jo tilauskannassa, ja osa on sinne tulossa.
| Tilaaja | Kuvaus | Vuosi |
|---|---|---|
| NREP Malmi | 381 asuntoa | 2022-2023 |
| Vantaa Tikkurila | 58 m€ (23000 m²) + 100 asuntoa | 2022- |
| NREP Hyrylä | 15 000 m² toimit. + parkkihalli | 2022-2024 |
| eQ Turku | 5400 m² toimit. + asuntoja | |
| Metsä Fibre | 40 000 m² varasto | 2021- |
| Hippos Jyväskylä | 150 m€ (100 000 m²) + (asuntoja 24 000 m²) | 2022- |
| Hki Kojamo | 392 asuntoa | 2021-2023 |
| NREP Tku Espoo | 4 kerrostaloa | 2021-2023 |
| Nurmijärvi | 5000 m² toimitila | 2021 |
| Art Hotel Hki | 173 huonetta | 2021 |
| Koulu Inari | 9000 m² | 2022 |
| NREP kalasatama | 108 asuntoa | 2021 |
| Avara kalasatama | 51 asuntoa | 2021 |
| Vantaa Kivistö | 12 000 m² | 2022 |
| Määrä | Arvo | |
|---|---|---|
| Urakka-asunnot (kpl) | 1605 | 284 085 000 € |
| Toimitilat (k-m²) | 209400 | 523 500 000 € |
| Omaperusteiset asunnot (kpl) | 1345 | 299 935 000 € |
| Yhteensä | 1 107 520 000 € |
Urakalla tehtyjen asuntojen hinnaksi olen asettanut keskimäärin 177 000 €, ja toimitilojen urakkahinnaksi 2500 €/m². Omaperusteisen asunnon keskihinnaksi olen asettanut 223 000 €. Tilauskanta oli 31.3.2021 393 m€ . Omalla summittaisella laskennalla pääsen tulokseen, että tilauskannassa on nyt ja sinne on lähitulevaisuudessa tulossa yhteensä 1 100 m€ .
Myydyt Asunnot
Omaperusteisten asuntojen valmistuminen nousee ensi vuonna mahdollisesti yli tuhanteen asuntoon tämän vuoden noin 250 asunnosta. Siten myytyjen omaperusteisten asuntojen määrä nousee ensi vuonna merkittävästi. Oletan, että urakoitujen asuntojen määrä pysyy ensi vuonnakin korkealla tasolla. Siihen viittaa eri medioista löytämäni urakkatiedot (1605 asuntoa). Tänä vuonna myytyjen asuntojen määrä voisi laskea 1500 asuntoon, ja ensi vuonna myytyjen asuntojen määrä voisi nousta 2500 asuntoon. Piirsin graafin.
Tilauskanta
Tein tilauskannan kehityksestä ennusteen. Näyttää siltä, että sekä omaperusteinen rakentaminen että urakointi kasvavat ensi vuonna merkittävästi. Tehdaskapasiteetin käyttöaste kasvaa. Kiinteät kulut eivät kasva liikevaihdon kasvun tahdissa, ja siten tulos kasvaa merkittävästi, jos urakointien sopimushinnat ovat kohdallaan.
Puukerrostalot
Puukerrostalojen kysyntä on kovassa kasvussa. Uudellamaalla uusista kerrostalohankkeista puusta tehdään jo 50,2 % (vuonna 2020), kun vastaava luku oli vuonna 2019 44,3 % (suomalainen puukerrostalohankekanta). Maakunnista Päijät-Häme, Etelä-Karja ja Ahvenanmaa eivät vielä rakenna kerrostaloja puusta lainkaan. Maakunnat tulevat kuitenkin perässä.
Lehto on pohjoismaiden ainoa rakennusyhtiö, jolla on oma puukerrostalojen puumodulitehdas. Hartolan tehtaan kapasiteetti on 1500 asuntoa vuodessa. Kapasiteetti on nyt vajaakäytössä, mutta näyttää vahvasti siltä, että tehtaan kapasiteetti tulee käyttöön. Omalla tehtaallaan Lehto voi kehittää puumodulirakentamista toisella tavalla kuin kilpailijat. Lehdon mukaan puukerrostalojen tehdasvalmistusaste on paljon korkeampi kuin betonitaloissa. Talojen pystytysaika on merkittävästi lyhempi. Tuottavuus näin ollen kasvaa. Tuottavuuden kasvaessa, tulos tulee myös kasvamaan. Uskon, että mitä enemmän Lehto kääntyy puukerrostalorakentajaksi, sen kannattavampi siitä tulee.
”Toisaalta Hietanen pitää puurakentamisen näkymiä ”huikeina” mutta sanoo samaan hengenvetoon, että tilaajia arveluttavat yhä puurakentamisessa akustiikkaan, paloturvallisuuteen, kosteuteen ja huoltokustannuksiin liittyvät asiat.”
Vaikuttaa siltä, että Lehdon ensi vuodesta tulee erittäin hyvä. Voin tietenkin olla väärässä. Maailmanloppu saattaa tulla jo tänä vuonna, tulivuori Islannissa voi purkautua ja pimentää auringon ja talouden, maailmantalous saattaa romahtaa tai Lehto voi hinnoitella kaikki urakkansa pieleen. Uhista huolimatta olen Lehdon suhteen varsin optimistinen.
24 tykkäystä