Aloitan varainhoitajista (oletan että tarkoitat Titaniumia, EQ:ta, CapMania ym): mielestäni Mandatum on matalariskisempi kuin mikään näistä, koska sen toiminta on ymmärtääkseni laajempaa eikä tuotot samassa määrin yksittäisten tuotteiden onnistumisen varassa (esim. Kiinteistörahastot). En myöskään usko sen kasvun olevan erityisesti heikompaa kuin muiden varainhoitajien, vaan näen Mandatumilla olevan näistä kaikista paras mahdollisuus saada kansainvälisiä asiakkuuksia. Overall pidän siis niin laadukkaana toimijana, että se tulee pärjäämään markkinalla varmemmin kuin muut.
Omistan myös Sampoa ja vaikka olen samaa mieltä että riskiltään se on selvästi pienempää, niin kasvupotentiaalia pidän siellä olemattomana verrattuna Mandatumiin.
Ei sillä, kyllä Mandatuminkin arvostus alkaa melko kireä olemaan ja itselläkin +70% taulussa jo, plus osingot.
Tässä pari päivää nyt miettinyt, että saako kovemman tuoton myydessä nyt position ja ostamalla takaisin osingon jälkeen. Jotenkin näen että lasku voi olla paljon kovempi kuin pelkkä osingon %-osuus. Mitä muut ajattelette?
Millä perusteella lasku voi olla kovempi? Entäs jos tänään myynnin jälkeen osake nouseekin vielä 20 senttiä? Tai enemmän? Tai sitten laskee ? Entäs jos nouseekin osingon irtoamisen jälkeen? Näähän on ikuisuuskysymyksiä.
Tavallisen osakesäästäjän saama osinko on osittain verovapaata ja osittain verotettavaa pääomatuloa. Yksityishenkilön ja kuolinpesän saamasta osingosta 85 prosenttia on veronalaista pääomatuloa ja 15 prosenttia verovapaata tuloa.
Yleensä vahvasti osinkotuottoon nojaavat Helsingin pörssit yhtiöt ovat ollet kesällä kannattavampia ostoksia kuin juuri ennen osinkoa. Ostopainetta kerääntyy keväällä ennen osinkoa ja se pitää kurssia ylhäällä.
Madatumista tosiaan uusi laaja raportti nyt pihalla. Mitään erityisen dramaattisia muutoksia ei tullut, mutta voitonjakonäkymä on selvästi selkeämpi tuohon seurannan alotukseen verrattuna. Samalla arviomme varainhoitoliiketoiminnan laadusta on noussut, ja erityisesti myynti instituutiokenttään on vetänyt viime vuosina selvästi odotuksiamme paremmin. Nämä selittävätkin tavoitehinnan nousun puolentoistavuoden seurannan aikana (4,2€ → 5,4€). Yhtiön sijoitustarina ei sinällään ole olennaisesti elänyt listautumisen jälkeen.
Ennusteiden kuva on varsin selkeä, sillä laskuperustekorkoisen kannan supistuminen laskee trendinomaisesti sijoitustuottoja. Yksittäisten vuosien osalta tulos voi tietysti kasvaakin, jos sijoitustuotot ovat normaalia paremmat tai vertailukausi tavanomaista vaisumpi. Rakenteellisesti konsernin tulos on kuitenkin laskussa, meidän ennusteilla 2030-luvun tienoille. Tämän jälkeen varainhoidon kasvun pitäisi kompensoida laskevien sijoitustuottojen vaikutus, jolloin konsernitasonkin tulos kääntyy kasvuun. Mikää ongelma alaspäin osoittava tuloskäyrä ei ole, sillä supistuvasta liiketoiminnasta vapautuu varoja jaettavaksi, ja samalla arvoa luova varainhoito kasvaa. Ennen pitkää ollaan siis tilanteessa, jossa oman taseen sijoitustoiminta jää ihan sivujuonteeksi. Nettorahoitustulos (laskuperustekannan tulos + PE-sijoitusten tuotot) tuo kuitenkin ison osan tuloksesta vielä monia vuosia.
Voitonjako tulee jatkumaan vuolaana, ja oletamme yt Mandatumin jakavan suunnilleen orgaanisen pääoman luontinsa verran osinkoa vuosittain, kuten tekivät vuosilta 2023–2024. Mandatumillahan ei tällä hetkellä ole kunnollista voitonjakopolitiikkaa (vanha “tavoite” jo käytännössä täynnä), joten tätä varmasti päivitellään kesän pääomamarkkinapäivässä. Tuo orgaaninen pääoman luonti (organic capital generation, OGC) kattaa meidän ennusteissa Mandatumin omien varojen kasvun (pääosin tuloskehityksen kautta) ja laskuperustekannan supistumisesta vapautuvat pääomat. PE-sijoitusten myynneistä vapautuu niin ikään lähivuosina varoja (Saxosta vuoden 2025 lopussa ja Enento arviolta muutaman vuoden sisällä), mutta näitä ei toistaiseksi ole meillä osinkoennusteissa. Taseeseen nämä eivät käteisenä tule jäämään, vaan lopulta voitonjako on joko ennusteitamme korkeampaa (esim. kertaluonteinen isompi lisäosinko) tai sitten varoja allokoidaan yritysostoihin. Näistä tarkempaa spekulaatiota löytyy raportilta.
Mandatum siis pitkälti tekee sitä mitä listautumisensa yhteydessä lupasi: kasvattaa varainhoitoa, supistaa laskuperustekorkoista liiketoimintaa ja jakaa vapautuvat pääomat osinkoina omistajilleen. Arvostus kuitenkin hiertää nykytasoilla, vaikka yhtiön viime vuosien suoriutumisessa tai näkymissä ei ole juuri moitittavaa. Osakkeenomistajan tuotto on kuitenkin eteenpäin katsottaessa pelkän osinkotuoton varassa laskevan tuloskäyrän takia. Eli jos hakusessa on hyvää yhtiötä hyvällä hinnalla niin Mandatumin kohdalla näistä toteutuu tällä hetkellä vain ensimmäinen. Arviomme osakkeen järkevästä hinnasta tosin nousi edellisestä päivityksestämme, mikä selittyy voitonjakoennusteiden nousulla taseen purkamistalkoiden seurauksena. Tuloskehityksen osalta ei tässä kohtaa nähty tarvetta olennaisille ennustemuutoksille.
Alkuviikosta kuvaillaan vielä Saulin kanssa videota, joten pysykäähän kuulolla. Laittakaa myös kysymyksiä tulemaan, mikäli niitä herää.
Riippuu siitä, että millä hinnalla ja kuinka kauan on ostamisesta (verotuksen vaikutus).
Itsellä on tilanne, jossa myynti ei ole järkevää, koska joutuisin maksamaan suuremmat verot kuin brutto osinko on, koska pääsin ostamaan silloin Samposta erkaantumisen aikaan halvalla ja osa on tullut aikaisemmin perintönä Sammon muodossa.
Siksi olen “ikuinen” omistaja, ellei tule esim. yritysostoa, joka ei ole ollenkaan mahdotonta.
Kiinnostaisi kuulla teidän näkökulmat Mandatumin omien fundien kiinnostavuudesta sijoittajille, erityisesti Nordic High Yield, Senior Loan Strategy ja alternatiivikori. Miten vertautuu verrokkeihin.
Mandatum tiedotti nimittäneensä varainhoitoliiketoimintansa uudeksi toimitusjohtajaksi KTM Janne Sarvikiven.
… Saarikivi siirtyy Mandatumille Nordeasta,…
Vielä 5v sit Mandatum oli markkinalla selkeä haastaja, mutta nyt se on noussut kamppailemaan kärkisijoista. Tämä nousu ei olisi voinut tapahtua ilman laadukkaita tuotteita. Sama homma koskee yhtiön viimevuosien erinomaista uusmyyntiä sekä kotimassa, että rajojemme ulkopuolella. Vaikka markkinatilanne onkin sopinut yhtiön tuotetarjontaan erinomaisesti, on tuon hurjan myynnin taustalla tuotteiden erinomainen menestys. Petri kommentoi salkunhoidon onnistumista Q4-haastiksessa 12min kohdalla: Mandatum Q4’24: Osinkoyllätys - Inderes
Kuvastaa hyvin miten tärkeää tuotot näissä karkeloissa ovat. Kiinteistörahastoilla pari vaikeampaa vuotta ja heti iskee kovaa rankingiin. Aiheen tiimoilta käyty keskustelua jo aiemmin eQ ketjussa ja mahdolliset jatkokeskustelut eQ:hun liittyen voidaan ottaa siellä eQ - Tylsistä tylsin rahakone - #554 käyttäjältä Sauli_Vilen
Mandatumin laajan raportin myötä odotettu video on nyt myös katseltavissa. Äänessä tosiaan Kasper sekä Sauli.
Mandatumin tuotto-odotus nojaa vuolaaseen osingonjakoon laskuperustekorkoisen liiketoiminnan asteittaisessa alasajossa. Tulevaisuuden kasvua haetaan pääomakevyestä varainhoidosta ja henkivakuuttamisesta, missä yhtiö on profiloitunut korkean lisäarvon tuotetalona. Analyytikot Kasper Mellas ja Sauli Vilén pureutuvat yhtiöön tarkemmin.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:21 Mandatum yhtiönä
02:37 Muutokset näkemyksessä
04:40 Varainhoidon ydinosaaminen korkotuotteissa ja vaihtoehtoisissa sijoituksissa
09:00 Mandatumin ero muihin pörssin varainhoitajiin
10:20 Laskuperustekorkoinen liiketoiminta
14:45 Laskeva tulos ja ennusteet
16:36 Avokätistä voitonjakoa
20:23 Arvostus venynyt kireäksi
Kyllä, tavoitehintaa korjataan osingon irtoamisella. Mandatumin koko arvonmääritys nojaa osinkovirtamalliin (DDM) ja näin ollen isot osingot leikkaavat luonnollisesti yhtiön arvoa.
Mandatum selvästi kiinnostaa ja ajattelinkin, että Mandatum on sopiva yhtiö jatkamaan Nordic Stocks -konseptia eli tässäpä tekoälyllä generoitu englanninkielinen podcast vielä Mikaelin, Saulin ja Kasperin kuvaaman videon tueksi!
Kommentoikaa ihmeessä vaikka kahvihuoneen puolella, että toiko tämmöinen mitään lisäarvoa vai oliko pelkkää ajan hukkaa!
Edit: Koko Spotify taitaa olla ainakin hetkellisesti alhaalla eli jos näet vain kuvan “Error: Server Error” niin tätä ei tule tulkita meidän näkemyksenä Mandatumista. Toivottavasti kohta saavat serverinsä kuntoon!
Toivottavasti kohta saavat serverinsä kuntoon!