Tuli Koyfinistä vähän katseltua Metsoa ja sen verrokkeja Epiroc, Sandvik, Weir ja FL Schmidt. Kaikki eivät toki ole käsittääkseni aivan samalla alalla.
EV/EBIT:llä Metso on halvin. EBIT-marginaali on aika samoissa haarukoissa Sandvikin ja Weirin kanssa. ROIC:lla mitattuna ryhmän kolmanneksi paras. Epirocin ROIC on kovin, mutta se on myös EV/EBIT:llä kallein.
No tämän kirjoituksen tarkoituksena olikin tulla lokkeilemaan ketjuun ja kysellä seuraavaa:
Millainen markkina-asema Metsolla on? (sijoittajasivuilla se on “industry leader” enempää erittelemättä)
Minkälaisia kilpailuetuja ajattelette Metsolla olevan ja kuinka kestäviä ne ovat?
Aika täyden palvelun taloltahan Metso näyttää kaivos- ja mineraalialalla, kun kaikkea laitteista palveluihin on myynnissä Matalassa arvostuksessa itseäni vaivaa kyllä sama asia kuin Kalmarissakin; missä vaiheessa sykliä nyt oikeasti ollaan? Toisaalta palveluista tulee sitä defensiivistä osaa niiden ollessa liikevaihdosta yli 50%.
E: En laittanut enempää aikajanaa kuvaan, että se ei mene suttuisaksi, mutta tuon datan näkee ihan Koyfinin ilmaisversiolla (kiitos muuten @Jukka_Lepikko vinkistä).
Moro Samamies ja muut, Metso ei pidä meteliä markkinaosuuksistaan, mutta käsityksemme on että murskaimissa (aggregates) se on maailman #1 n. 30 %:n osuudella. Niissä kaivoslaitekategorioissa, joissa yhtiö on mukana on markkinaosuus pallokenttälukuna 25 %. Kaivospuolen murskaimissa ja jauhinmyllyissä osuus on hieman tätä korkeampi ja näissä Metso on globaali #1. Muiltakin osin kuten rikastuksessa ja hydrometallurgiassa Metso on top-3:ssa. Kaikkiaan termi ”johtava” on siten hyvin ansaittu. Jälkimarkkinapuolen markkinaosuuksista ei eteemme ole osunut arvioita markkinan ollessa hyvin pirstaleinen ja vaikeasti rajattava. Metson keskeisimmät kilpailuedut ovat tunnettuus, johtava prosessiosaaminen joka vahvistui taannoisen Outotec-kaupan kautta, leveä tuotetarjonta, pitkä referenssilista toimitetuista projekteista sekä johtava asema jälkimarkkinoilla, mitä laaja asennettu laitekanta tukee. Terv. Eki
This article might be of interest for Metso investors.
Basically, the article argues that Metso has failed to deliver on time and when it has delivered the quality has been poor. There is also a statement that says that Metso has been a ‘headache’ for years and that there are few companies with this poor quality. The article also says that Boliden has terminated all of Metso’s contracts in the Aitik mine.
DI has also reached out to Metso for a comment, but they have decided not to comment.
Moro kaikki, kyse on Metson vuonna 2021 samasta 150 MEUR:n tilauksesta pasuton, kaasunpuhdistuksen sekä rikkihappolaitoksen toimittamisesta Bolidenin Oddan (Norja) sinkkilaitoksen laajennukseen. Konferenssipuhelussa Bolidenin toimitusjohtaja Mikael Staffas valitteli ”alihankkijan” (eli Metson) viivästyneistä toimituksista pasuton ja rikkihappolaitoksen suhteen ja siitä, miten viivästys kertautuu kasvaneina kustannuksina koko projektissa. Metso ei tavalliseen tapaan kommentoi asiakkaansa asioita eikä yksittäisiä projekteja. Boliden ei puhelussa viitannut siihen, että se tulisi esittämään korvausvaatimuksia Metson suuntaan. Tällöin joko viivästyksen aiheuttajasta on eriäviä näkemyksiä tai Bolidenin ja Metson välinen toimitussopimus on riskeihin varautumisen kannalta huono Bolidenille. Ennen kuin hankkeesta saadaan lisätietoa, on sen merkitystä Metsolle vaikea arvioida. Ainakin lyhyellä tähtäimellä mainehaittaa syntyy joka tapauksessa. Terv. Eki
Yhtiön sijoittajasuhdejohtaja Juha Rouhiainen äänessä Pörssisijoittajan viikon lähetyksessä pian klo 15.10 alkaen! Hänelle voi esittää kysymyksiä lähetyksen kommenttikentässä täällä: Pörssisijoittajan viikko | Teollisuus & Konepajat 13.9.2024 - Inderes Esityksen Q&A-osioineen näkee myös jälkikäteen tallenteelta!
Katselin vielä verrokkiryhmän oman pääoman tuottoja ja ilman sen kummempaa analyysia tuli mieleen, että ovatko nuo Ekin ennusteet Metson ROE:lle ovat jopa hiukan härkäisiä
Indersin papereissa 20-20e Metson ROE on ollut keskimäärin 16%. Viime vuonna päästiin tuonne 21,7% ja tulevien vuosien ennusteet keikkuvatkin tuolla 20% tuntumassa. Verrokkiryhmässä tuollaiset 20% ROE:t ovat ihan kärkikahinoissa. Epiroc tuntuu tässäkin olevan omassa kategoriassaan.
RW:n peukalosäännöillä neutraali P/E olisi 20% ROE:lla (1-kasvu/ROE)/(tuottovaade-kasvu) = (1-0.04/0.2)/(0.1-0.04) ~13,3. Ensivuoden EPS-ennusteella osakkeen arvo olisi n. 9,6e. Jos ROE pysyy tuolla 15% hujakoilla niin sitten arvo on n. 8,6e mikä vastaisi kohtuullisesti päivän arvostusta. Jos Metso pystyy pitämään ROE:nsa noin korkealla niin luulisi arvostuksenkin korjaavan myöhemmin lähemmäksi verrokkejaan. Ilmeisesti tilauskirjoissa on kuitenkin ollut pientä laskua, joten ennakoisiko markkina sitten jo tuloksen laskua. Mitään kovin tarkkaa tiedettähän tämä minun laskeskelu ei ole, mutta olen näitä joskus käyttänyt nopeasti pallokenttäarvioihin.
Onhan tuo arvostus toki EV/EBIT:llä verrattuna verrokkeihin aika matala, kun niiden k.a. ilman Epirociakin on 14,3. Metso 10,3. Verrokkiryhmän arvostuksella päästäneen lähelle Ekin tavoitehintoja.
Normaali disclaimer surkeasta sijoitusträkistäni; ottakaa pohdiskelut suolan kanssa.
Metso Oyj:n pörssitiedote 16.9.2024 klo 09.00 paikallista aikaa
Metso Oyj on vastaanottanut arvopaperimarkkinalain 9 luvun 5 ja 6 pykälän mukaisen liputusilmoituksen BlackRock, Inc:n omistusosuuden muutoksesta.
BlackRockin hallinnoimien rahastojen yhteenlaskettu omistusmäärä oli 41 651 241 osaketta,mikä vastaa 5,02 prosenttia Metson osakkeiden kokonaismäärästä ja äänistä.
Metso jatkaa investointeja digitalisten ratkaisujen kehittämiseen avaamalla digitaaliseen suunnitteluun ja kehitykseen keskittyvän osaamiskeskuksen Krakovaan, Puolaan. Osaamiskeskuksen avajaisia vietetään 17.9.2024. Metson digitalisaatiostrategia pohjautuu laadukkaisiin laitteisiin sekä prosessi-, materiaali- ja metallurgiseen tietotaitoon, joita täydentää tekninen tuki, kenttäpalvelut ja huippuluokan digikyvykkyydet. Puolan uusi osaamiskeskus on keskeisessä roolissa uusien asiakasarvoa tuottavien digitaalisten ratkaisujen kehittämisessä erityisesti kaivosteollisuuden asiakkaiden tarpeisiin.
Krakovan toimipisteessä on noin 50 asiantuntijaa ja työntekijöiden määrän odotetaan kasvavan lähikuukausina. Metson digitaalisia ratkaisuja kehittää tällä hetkellä noin 250 työntekijää ympäri maailmaa.
Metso keskittyy kaivosalan asiakkaiden digitaalisten palveluiden kehityksessä kolmeen pääalueeseen: laitteiden suorituskykyyn tarjoamalla digitaalisia elinkaaripalveluita, laitteiden kunnon etävalvontaa ja ennakoivaa huoltoa; prosessien suorituskykyyn optimoimalla asiakkaiden prosessien tehokkuutta ja niiden kestävää kehitystä sekä liiketoiminnan mahdollistamiseen edistäen asiakaskokemusta ja parantaen työntekijöiden tuottavuutta dataohjatussa, tekoälyn täydentämässä ympäristössä.
Metsolla on useita kehitys- ja tuotteistamisprojekteja meneillään näillä kolmella pääalueella. Puolan osaamiskeskuksen asiantuntijat tekevät tiivistä yhteistyötä Metson maailmanlaajuisen tiimin kanssa.
Metso vahvistaa läsnäoloaan ja asiakaslähtöisyyttään investoimalla uuteen palvelu- ja huoltokeskukseen Prince Georgeen, Brittiläisessä Kolumbiassa. Brittiläinen Kolumbia on yksi Kanadan kehittyvistä kaivosalueista ja uusi keskus tukee pääsiassa kupari- ja kultakaivosasiakkaiden kasvavia tarpeita.
Keskuksessa huolletaan monenlaisia kaivoslaitteita kuten suodattimia, vaahdotuskennoja, jauhinmyllyjä, murskaimia, seuloja, pumppuja ja kuljettimia.
Investoinnin arvo on noin 6 miljoonaa euroa (8 MCAD) ja Metso aloittaa keskuksen rakentamisen kun maanhankinta on saatu päätökseen. Keskuksen odotetaan valmistuvan vuoden 2025 jälkipuoliskolla. Uusi keskus luo työpaikkoja ammattitaitoiselle henkilöstölle, kuten huolto-insinööreille ja teknisille asiantuntijoille.
Investointi palvelukyvykkyyteen koko Pohjois-Amerikassa
Vuoden 2023 lopulla Metso ilmoitti parantavansa asiakaspalvelukykyään Pohjois-Amerikassa laajentamalla Mesassa, Arizonassa sijaitsevaa palvelukeskustaan. Laajennuksen myötä keskuksen pinta-ala kasvaa lähes 60 %. Lisäksi Mesaan perustetaan moderni koulutuskeskus, jonka tarjoaman koulutuksen avulla vahvistetaan osaamisen kehittämistä alueella. Sekä huoltokeskuksen laajennuksen että koulutuskeskuksen odotetaan valmistuvan vuoden 2025 loppuun mennessä.
Maailmanlaajuinen palvelukeskusten verkosto
Maaliskuussa 2024 Metso avasi maailmanlaajuisesti suurimman huoltokeskuksensa Karrathassa, Australiassa. Yhtiö myös laajentaa palvelukeskustaan Chilessä ja rakentaa uuden palvelukeskuksen Peruun.
Metsolla on laaja palvelu- ja huoltokeskusten verkosto, jossa on yli 3 000 kenttähuollon ammattilaista, teknistä tukea ja yli 40 huoltokeskusta kuudella mantereella. Yhtiöllä on huolto- ja palveluosaamisen sertifiointiohjelma, ja se on investoinut jatkuvasti henkilöstöönsä ja palvelukeskusverkostoonsa parantaakseen asiakaspalveluaan.
Vastauksena kaivosasiakkaidensa kasvaviin tarpeisiin Metso tuo ainutlaatuisen myllynvuorausten kierrätysratkaisunsa Pohjois-Amerikan markkinoille ja vahvistaa asemaansa innovatiivisten, ympäristön kannalta kestävien ratkaisujen tarjoana.
Myllynvuorausten kierrätysratkaisu on konkreettinen esimerkki siitä, miten Metso voi tukea kaivosteollisuutta kohti kestävämpiä toimintatapoja ja kiertotaloutta. Ratkaisun ansiosta käsittelemättömän kaatopaikkajätteen määrä vähenee merkittävästi. Lisäksi kierrätys auttaa vähentämään hiilidioksidipäästöjä ja lisää ympäristötehokkuutta
Metsolla on pitkä historia myllynvuorauksen kierrätysratkaisuissa. Ensimmäiset tutkimukset kierrätysmahdollisuuden toteuttamisesta tehtiin jo vuonna 2009. Kierrätysohjelma aloitettiin vuonna 2015, ja vuonna 2016 saavutettiin 1 000 kierrätetyn Megaliner™-vuorauslevyn merkkipaalu. Perusteellisten tutkimusten, tuotekehityksen ja asiakaspilottien jälkeen Metso lanseerasi uuden erotteluyksikön vuonna 2022 eurooppalaisille asiakkailleen. Ensimmäiset toteutettavuustutkimukset tehtiin jo vuonna 2009. Kierrätysohjelma aloitettiin vuonna 2015 ja vuonna 2016 saavutettiin 1000 kierrätettyä Megaliner™-vuorauslevyn merkkipaalu.
Perusteellisten tutkimusten, tuotekehityksen ja asiakaspilottien jälkeen Metso lanseerasi uuden erotteluyksikön vuonna 2022 eurooppalaisille asiakkaailleen. Erotteluyksikkö otettiin käyttöön maaliskuussa 2024 Etelä-Amerikan markkinoilla Chilessä.
Metsolla on myös olemassa oleva kierrätysprosessi metallisille myllynvuorauksille.
Jefferies analysts initiate coverage with a Hold rating and a price target of EUR9.40.
“We initiate coverage of Metso with a Hold recommendation and 5% upside to our Price Target of €9.40/sh. There are signs of order intake recovery in Minerals, which is positive, but a weak top line will likely stymie margin progression for the division, and the near-term outlook for Aggregates remains difficult in core European and US markets. Working capital and cash conversion remain challenges for the group, affecting the quality of earnings.”
Metso on allekirjoittanut sopimuksen Beijing Shougang International Engineering Technology Co. Ltd:n (BSIET) kanssa rautamalmin pelletointilaitoksen toimittamisesta Ruifeng Iron and Steel Group Co., Ltd:lle Tangshaniin, Hebein maakuntaan, Kiinaan.
Metson toimitus kattaa pelletointilaitteiston ja kaasunkäsittelyn suunnittelun, omaan tuotekehitykseen perustuvat prosessilaitteet, instrumentoinnin ja ohjausjärjestelmät sekä valvontapalvelut ja teknisen koulutuksen. Laitoksen keskeinen osa on Metson kompakti ketjuarinalla varustettu pelletointiuuni, ja sen kapasiteetti on 1,7 miljoonaa tonnia vuodessa. Tuotannon arvioidaan alkavan vuonna 2025.
Ruifeng korvaa nykyiset uuninsa ketjuarinalla varustetulla pelletointiuunilla hiilidioksipäästöjen vähentämiseksi ja ympäristömääräysten täyttämiseksi.
Metso on allekirjoittanut Yhdysvalloissa Ohiossa sijaitsevan perheomisteisen Crane Group -sijoitusyhtiön kanssa sopimuksen Diamond Z ja Screen Machine Industries -yritysten ostamisesta. Diamond Z kasvattaa Metson tarjontaa infrastruktuurin kierrätysmarkkinoiden mobiililaitteissa. Screen Machine Industries laajentaa Metson tarjoamaa Pohjois-Amerikan mobiilimurskaus- ja seulontamarkkinoilla. Yhdessä yritykset työllistävät noin 190 henkilöä Caldwellissa Idahossa ja Etnassa Ohiossa. Molemmat yhtiöt liitetään Metson Materials Processing Products -liiketoimintalinjaan, jossa ne jatkavat toimintaansa itsenäisesti. Kaupan arvoa ei julkisteta, eikä sillä ole materiaalista vaikutusta Metson talouslukuihin.
Diamond Z tunnetaan korkealaatuisten ja kestävien infrastruktuurin kierrätyksessä käytettävien mobiilijauhinten valmistajana. Heidän tarjontansa koostuu laajasta valikoimasta nopeita jauhimia, jotka sopivat erilaisiin maanraivauksen, rakentamisen, purkamisen, kompostoinnin ja renkaiden hävittämisen tarpeisiin. Screen Machine Industries tarjoaa laajan valikoiman raskaita koneita erilaisiin kiviainesten murskaus- ja seulontasovelluksiin.
Metso on allekirjoittanut merkittävän sopimuksen Barrick Gold Corporationin kanssa prosessilaitteiden toimituksesta yhtiön Lumwanan rikastamon laajennusprojektiin Sambiassa. Metson toimitus sisältää keskeiset prosessilaitteet jauhatukseen, vaahdotukseen, saostukseen, syöttöön ja suodatukseen. Sopimuksen arvo 70 miljoonaa euroa kirjataan Mineraalit-segmentin vuoden 2024 kolmannen neljänneksen tilauskertymään.
Metso on saanut tilauksen rikastushiekan vedenpoistoteknologian toimittamisesta kuparikaivokseen Afrikassa. Tilauksen arvo on yli 20 miljoonaa euroa. Neljännes tilausarvosta on jo aiemmin kirjattu Mineraalit-segmentin tilauskertymään, ja loppuosa tilauksesta kirjataan vuoden 2024 kolmannen neljänneksen tilauksiin.
Metso investoi energiatehokkaiden jauhatusprossien kehittämiseen ja on allekirjoittanut sopimuksen hankkiakseen pitkäaikaisen kumppaninsa Swiss Tower Mills Minerals AG:n (STM) kokonaan itselleen. Metso on aiemmin omistanut yhtiöstä 15 prosentin vähemmistöosuuden. Osapuolet ovat sopineet, että kauppahintaa ei julkisteta.
Metso päätti käyttää etuosto-oikeuttaan sen jälkeen, kun STM:n muut omistajat päättivät luopua osakkeistaan. Kaupan seurauksen Metson omistus STM:stä on 100 prosenttia. Metso on raportoinut aiemman 15 % omistusosuutensa pitkäaikaisena rahoitusomaisuutena.
Swiss Tower Mills Mineralsin pääkonttori on Badenissa Sveitsissä ja se on erikoistunut pystymyllyjauhatusratkaisuihin. STM on tunnettu HIGmillTM -jauhinmyllyistään, joita Metso on myynyt ja huoltanut yksinoikeudella. Tämä teknologia on yhdessä esimerkiksi Metso HRCTM -painevalssimurskaimen kanssa keskeinen nykyaikaisissa jauhatuspiireissä ja olennainen osa energiatehokkaiden prosessien kehittämisessä. Yhteistyön aikana pystymyllyjauhatusteknologian käyttö on kasvanut merkittävästi, ja tämän trendin odotetaan jatkuvan.
Kilpailuviranomaisten hyväksyntää edellyttävä kauppa arvioidaan saatavan päätökseen vuoden 2025 alussa.
Matalassa arvostuksessa itseäni vaivaa kyllä sama asia kuin Kalmarissakin; missä vaiheessa sykliä nyt oikeasti ollaan? Toisaalta palveluista tulee sitä defensiivistä osaa niiden ollessa liikevaihdosta yli 50%.
Esityksen Q&A-osioineen näkee myös jälkikäteen tallenteelta! 
