| Yhtiö | Osuus |
|---|---|
| Fairfax Financial | 25,1 % |
| Vistry Group | 15,0 % |
| International Petroleum | 10,1 % |
| International General Insurance | 5,4 % |
| Secure Energy Services | 5,4 % |
| Evolution AB | 4,1 % |
| AerCap | 4,1 % |
| Nelnet | 3,3 % |
| Philip Morris | 2,4 % |
| Investor B | 2,2 % |
| - | - |
| Käteinen | 23,0 % |
| Yhteensä | 100,0 % |
YTD +10,72 %
Q3 on lopuillaan, joten jälleen voisi kirjoittaa kvartaalista jotakin. Kurssikehitys on ollut kaiketi OK, vaikka nyt ollaankin “vasta” Q1:n tasolla. Kvartaalin alkupuoliskolla tuli oltua aktiivisempi, kun taas viimeiset viikot ovat olleet käytännössä aiempien päätösten kanssa elämistä vailla mitään mahdollisuutta seurata markkinoita kunnolla. Sekä ostoja että myyntejä on silti tullut tehtyä - jopa liikaakin.
Lyhyet kommentit yhtiöistä:
Fairfax: Sijoitusyhtiöt-ketjun Q2-päivityksen jälkeen ei ole oikein tapahtunut mitään erityistä. Markkina odottelee hurrikaanikauden loppumista, yhtiö itse luo arvoa omistajilleen. Ostin tätä Q2-tulosdipistä lisää, osuen jonkinlaiseen väliaikaiseen pohjaan ennen nykyisiä ATH-lukemia. Saa onnitella.
Vistry: Ostin lisää käteispainon laskemiseksi ennen Q2-tulosta. Muuten ei mainitsemisen arvoisia asioita.
IPCO: Ei toimenpiteitä. Öljyn hinnan heilunta heittelee myös IPCO:n kurssia, mutta se tarjoaa toisaalta firmalle halvempia osakkeita takaisinostettavaksi. Kyllä, tuo on copiumia.
IGIC: Salkun uusi vakuutusyhtiö, jota ostelin alkukesästä ennen n. 25 prosentin nousua tähän hetkeen asti. Firma on Fairfaxin tavoin kasvava, globaali ja vahvasti perheomisteinen, eli sopii salkkuun. Yksi keskeinen ero on kokoluokan ja vakuutustoimialojen lisäksi se, että IGIC:n sijoitustoiminta on konservatiivisempaa bondeilla leikkimistä, siinä missä Fairfaxin salkusta löytyy reippaasti equity-sijoituksia. Ai niin, ja onhan IGIC myös velaton - ei aina tarpeen, mutta pienentääpähän omia riskejäni. Kun tästä komeudesta sai maksaa huikeat P/B 1:n verran, niin pitäisin tätä jonkinlaisena “growth at a reasonable price” -poimintana. Toivottavasti meno jatkuu samanlaisena.
Secure: Ja heti perään toinen uusi rivi. Secure on kanadalainen (
) entinen öljykentille palveluita tarjoava firma, joka on luonut itsensä lähes kokonaan uudelleen keskittymällä öljynporaajien vesi- ja jätehuoltoon, sekä metallien ja muiden materiaalien kierrätykseen. Firman asema Länsi-Kanadassa on lähes monopolistinen, ja firman viestinnän mukaan valtaosa firman kassavirroista on toistuvia ja kasvavia - sama tarina kuin monilla muillakin alan toimijoilla. Se myös vertautuu kasvun ja pääoman tuottojen mittapuulla erinomaisesti muihin isoihin alan yhtiöihin.
Sain tätä ostettua n. 11 prosentin FCF yieldillä - miten ihmeessä, jos firma on kerran niin hyvä? Osasyy lienee siinä, että Secure näkyy screneereissä aivan päin helvettiä. Se pyörittää nollakatteista öljyn jälleenmyyntibisnestä osana palvelujaan - sinäänsä ei mitään merkitystä, mutta noin kahdeksan miljardin liikevaihto nollakatteella peittää näppärästi jätebisneksen lukemat alleen. Firman nimi ei myöskään herätä hurraahuutoja, joskin se on muuttumassa tarkemmaksi.
Ja mitä tekee firman johto, kun sen osaketta aliarvostetaan? Ostaa 20 prosenttia osakekannasta mitätöitäväksi - keväällä tehty dutch auction pienensi osakekantaa kuudenneksella, ja takaisinostot jatkuvat edelleen noin samoilta kurssitasoilta kuin tuo iso pottikin ostettiin (myös itse pääsin mukaan niiltä main). Setup pitäisi olla siis hyvä, kun matalalla arvostuksella (9x FCF) saa yläriviä kasvattavaa ja osakemäärää pienentävää firmaa defensiiviseltä alalta. Seuraan kehitystä mielenkiinnolla.
Evolution: Mitä enemmän tämän mörnimistä katsoo, sitä rauhallisemmalla mielellä olen siitä, että loput salkusta on täpötäynnä takaisinostoihin addiktoituneita yhtiöitä. En tiedä, että kuinka alas Evon arvostuksen täytyy vajota (2025e P/E 14), ennen kuin osingonjako korvataan pelkillä takaisinostoilla, mutta markkinan kärsivällisyys ehtinee loppua moneen kertaan ennen sitä. Myinkin siksi pienen siivun tätä pois Q2-tuloksen jälkimainingeissa - tuotto-odotus on riittävä, firma on laadukas, mutta tuo irrationaalinen voitonjako hiertää ja pahasti.
Philip Morris: Ei toimenpiteitä. Kurssikehitys on ollut komeaa ZYN-huuman myötä.
Nelnet: Paluumuuttaja. Firma ei ole salkusta poissaolon aikana muuttunut mitenkään oleellisesti, mutta firman teknologiahelmet NBS ja Hudl ovat jatkaneet kannattavaa kasvuaan. Kuten Securenkin kohdalla, niin Nelnetin kärkibisnekset eivät näy screenereissä muiden bisneksien alta, joten firmalla on latu auki arvonluontiin ostamalla aliarvostettuja huippuliiketoimintoja takaisin markkinalta. Nelnet ei tule ikinä olemaan yksittäisen vuoden kärkinimi, mutta kyllä tässä silti puhutaan erittäin hienosta compounderista, jota saa ostettua edullisesti luultavasti hamaan tappiin asti.
AerCap: Ei toimenpiteitä. Osakkeita revitään edelleen silpuksi kaikella ylimääräisellä rahalla.
Investor AB: Ei toimenpiteitä. Tämän piti dilutoitua, mutta suunta on hyvän kurssikehityksen myötä ollut päinvastainen. 
Gofore: Lähti salkusta kvartaalin aikana, kuten ilmeisen monelta muultakin foorumilaiselta. Erinomainen sijoitus korona-ajoilta, mutta taittunut kasvu, buybackien puute ja korkeahko arvostus verrokkeihin nähden ei lupaile hyvää. Hieno yhtiö, toivottavasti matka jatkuu heillä entiseen tapaan.
Tähänastiseen sijoitusvuoteen voi olla ihan tyytyväinen, mutta +10 %:n paremmalle puolelle toivoisin kyllä jääväni. Salkun ensi vuoden ennusteisiin katsova P/E pyörii edelleen 10:n paikkeilla, eli ei tässä pelkkiin kuplaosakkeisiin olla sijoitettu vieläkään (joskaan en pidä tuota erityisen halpanakaan). Toivotaan parasta.
+438%
+17%
+236%
+115%
+35%
+35%
+19%
+20%