OP:n seniorianalyytikko Kimmo Stenvall Modulightin Q2:sta:
Modulightin liikevaihto jäi heikoksi Q2:lla, mutta tulos oli ennakoitua vähemmän tappiolla yllättävän matalan kulurakenteen seurauksena. Yhtiön kassavarat hupenevat, mutta johdon kommunikointi on edelleen täynnä optimismia ja yhtiö odottaa palaavan kannattavan kasvun tielle vuonna 2025. Seniorianalyytikko Kimmo Stenvall käy videolla tarkemmin läpi yhtiön tuoretta tulosta ja näkymiä.
Testataanpa olisiko täällä jollain tietoa missä mennään Modulightin kanssa. Eli onko kenelläkään tietoa/ ymmärrystä missä yhtiön kanssa mennään, koska yhtiön tiedotus ollut todella hiljainen pitkään. Jossain kohtaa oli mm. runsaasti avoimia työpaikkoja kotisivujen mukaan ja nyt niitä ei enää ole. Tällä hetkellä yksi FDA-hyväksyntä tullut, mutta onko uusia jonossa/ menossa, investointi-ojhjelma valmis, alkaako liiketoiminta skaalautua paremmin, onko jotain aivan uutta tulossa, tms…. Onko siis kenelläkään mitään uutta tietoa/ vihjettä asioiden etenemisestä?
Linkkarissa ja X:ssä on aika paljon uutisointia/tietoa yleisellä tasolla yhtiön tekemisestä.
Kovasti puuhataan. Ei voi syyttää ainakaan siitä, että henkilökunta kuluttaisi aikaansa vain Hervannan konttorilla.
Toivottavasti rekryt saatu tehtyä.
Sisäpiiri ostanut pieniä määriä osakkeita. Ehkä tietyllä tapaa ”tärkein” ostos oli Sillanpään vaimon ostos, koska lähtökohtaisesti vaimon rahoja ei kannata lähteä ”polttamaan”.
Edelleen deep down tai sky high.
Op on tänään heittänyt uuden analyysin ilmoille. Kaipa se epäusko pikkuhiljaa sinnekin hiipii.
“OP: Laskee Modulightin tavoitehinnan 1,80 euroon 2,10 eurosta ja toistaa osta-suosituksensa”
Tässä on Antin ennakkokommentit, kun Modulight julkaisee Q3-tuloksensa perjantaina. 
Modulight julkistaa Q3-tuloksensa perjantaina 18.10. klo 13. Odotamme maltillisesti kasvavaa liikevaihtoa vaiheen III kliinisistä projekteista ja silmälääketieteen laserista. Liikevaihdon odotamme palaavan normaalimmalle tasolle verrattuna heikkoon vertailukauteen. Tulos säilynee edelleen reilusti tappiollisena, mutta investointien rauhoittumisen vuoksi odotamme selvää parannusta vertailukauteen nähden. Erityisen kiinnostuksen kohteena ovat mahdolliset uudet tiedot jatkuvan liikevaihdon trendin kehittymisestä ja muiden kasvuhankkeiden etenemisestä.
Omasta puolesta en ole löytänyt varsinaisesti uutta ja sijoituscasen kannalta kiinnostavaa tietoa sen lisäksi mitä yhtiö on neljännesraporteissa tiedottanut. Vilkaisen aina silloin tällöin clinicaltrials.gov:sta josko Modulightin nimellä löytyisi uusia hankkeita. Suoralla nimihaulla löytyy vain muutama, eli kokonaiskuvaa projekteista ei sitä kautta oikein saa.
Investointiohjelma käsittääkseni on valmis. FDA-prosessien suhteen hahmotan asiaa niin, että tiedossa meillä on H2’23 aikana tiedotettu muutama faasin III kliininen tutkimus. Näiden perusteella voi tulla jossain vaiheessa myyntilupahakemuksia, jos tulokset ovat riittävän hyviä. Arvelisin että tähän menee kuitenkin aikaa koska vaiheen 3 tutkimukset kestää tyypillisesti muutaman vuoden ja siihen päälle viranomaisprosessi kestää noin yhden vuoden. Esim tämä tutkimus on alkanut hiljattain ja sen pitäisi valmistua 2029: ClinicalTrials.gov
Lisäksi Modulight on maininnut lähellä kaupallistamista olevista projekteista, joilla on merkittävää liikevaihtopotentiaalia. Nämä tuskin on kuitenkaan noita faasi 3 tutkimuksia aikajänteen perusteella. En osaa tarkemmin sanoa mitä nämä hankkeet on ja millä todennäköisyydellä voisivat toteutua. Ehkäpä perjantaina kuullaan näistä tarkemmin.
24q3 -raportti ulkona:
Modulight: Kassavirran kehitys jatkui positiivisena ja uusissa liiketoimintamalleissa edistyttiin - Inderes
Liikevaihto, käyttökate ja tulos rajusti alle Inderesin ennusteiden.
Seppo Orsila, toimitusjohtaja:
“Uskomme, että kasvustrategiamme mukainen toimintamme ja vahvuutemme myötävaikuttavat siihen, että liiketoimintamme palaa vahvaan ja kannattavaan kasvuun vuoden 2025 loppuun ulottuvalla strategiakaudellamme.”
Siis, kannattava kasvu vuoden 2025 loppuun mennessä. Inderes ennusti positiivista vapaata kassavirtaa vuodelle 2027 ja liikevoittoa vuodelle 2028. Tuliko piiloposari vuodelle 2025 tai 2026? Riippuu ehkä siitä, kuinka Modulight määrittelee kannattavuuden.
Kun lukee toimitusjohtajan katsauksen, yrityksessä kaikki ovat erinomaisella mallilla. Hankkeet edistyvät hyvin, uusia asiakkaita tulee ja vanhat asiakkaat ovat erittäin tyytyväisiä.
Jos toimitusjohtajaa kuuntelee, yhtiössä tulee tapahtumaan vuonna 2025 yksi Suomen yrityshistorian suurimmista ketsuppipullo-ilmiöistä ja J-käyrästä aletaan taloustieteessä käyttämään ilmaisua “Modulight Curve”.
Todella mielenkiinnolla odottelen vuotta 2025 ja toivon hartaasti, ettei tölkkiä potkita siitä enää neljännesvuottakaan eteenpäin.
Ei tämä nyt huonolta näytä 
Liikevaihto +58% kasvua
Liiketoiminnan rahavirta +64 % kasvua
Käyttökate +50% kasvua
Jos vain tämä superkasvaja olisi listattu jenkeissä, niin saisi ihan eri arvostuskertoimet… 
Saisihan? 
Mikä olisi sinun mielestä hyvät arvostuskertoimet tälle superkasvajalle? Yhtiön LV 2020 oli 10 milj ja vuonna 2023 4 miljoonaa samaan aikaan EBIT tullut alas 4,7 miljoonasta -12.1 miljoonaan. Se että liikevaihto kasvoi yhdellä kvartaalilla 200 tuhatta ei minusta ole iso lohtu:) mutta % kasvu toki hieno:) Yhtiön markkina-arvo on edelleen 45 miljoonaa. En sano etteikö yhtiö voi olla hyvä sijoitus mutta en puhuisi halvasta superkasvajasta.
Tässä pikakommentti raportista. Varsinainen paremmin pureskeltu päivitys seuraa sitten viimeistään tiistaina aamulla, jotta saadaan maanantain webcastin tiedot mukaan:
Itse mietin tässä jokupäivä, että mitä tää yhtiö on oikein tehnyt ennen listautumista, kun tämähän on ollut aikaisemmin ihan äärimmäisen kannattava firma, joskin pitää huomioida, että listautumisen jälkeen tehtiin niitä isoja alaskirjauksia myyntisaamisiin, joten ehkä se myynti on sitten ollut aika pehmeetä.
Tuntuu vaan jotenkin absurdilta, että 2020 tosiaan liikevaihto sen 10M ja voittoa yli 3M ja nyt päästään noin 4M liikevaihtoon ja tulos reilusti tappiolla. Hirveitä kasvupanostuksiakin tässä on tehty. No ehkä se aikaisempi myytävä tuote on ollut sellainen, että sille ei enää markkinaa ole. Pahoittelut vähän tällaisesta tyhjänpäiväisestä ajatuksenjuoksusta, joka ei juuri lisäarvoa tuo.
Yritin poimia rusinat pullasta niin överisti, että ironia tulisi sieltä väistämättä läpi 
Olen siis kanssasi samaa mieltä.
Ja siirto jenkkipörssiin oli sekin vitsi. Joskus kuulee niitä kommentteja, että jos vain tämä meidän Suomi-yhtiö olisi jenkeissä, niin se ymmärrettäisiin paljon paremmin.
Modulightille kiitokset siitä, että webcast järjestetään vasta maanantaina 
Sijoittajille annetaan riittävästi aikaa perehtyä raporttiin ennen kysymyksien esittämistä.
Heippa,
Kirjoitin pari tiukahkoa kysymystä webinaaria varten, mutta en tiedä, ehdinkö itse niitä sinne heittää. Olisiko joku niin ystävällinen, että tekisi tämän puolestani? (Jos eivät ole kelvollisia, niin silloin voi jättää tekemättä.) Jälkimmäistä kysymystä pitäisi oikeastaan vielä pidentää, jotta mustan väittäminen valkoiseksi olisi vielä vähän vaikeampaa. Tarkoitan, että todellisuudessa todennäköisesti faasi kolmosesta ei juurikaan heru mitään muuta kuin laitteiden asennusmaksuja ellei faasi 3 ole onnistunut. Tässä positiivisessa skenariossa pitäisi niiden saatavien tulojen olla paljon suurempia kuin aiemmin on kerrottu (ne kymmenet miljoonat), ihan riskikorjauksen takia. Mutta eihän näin varmastikaan ole eli itseäni tuskin mikään vastaus vakuuttaa, että “ne maksut ovat samat, mutta tulevat vaan myöhemmin kuin ennen PP-mallia”. Tämähän oli vastaus viimeksi kun asiaa yritin kysellä hieman eri kulmasta.
Kiitos etukäteen!
You say the following: “We believe that our operations and strengths in accordance with our growth strategy will contribute to our business returning to strong and profitable growth in our strategy period that runs to the end of 2025.” However, it is clear to any investor that “believing in CONTRIBUTING to profitability” means basically nothing. Therefore, I ask now if you truly believe in the factual RETURNING to strong profitability and growth in 2025.
Previously you told that typically when a medical project merely reaches phase 3 Modulight will receive tens of millions in milestone payments. Now there are several projects that have reached phase 3 and these phase 3s have been ongoing for considerable time already and you have received negligible income from them (at least compared to what you previously indicated). Despite the fact that you have changed into the PP model (which should push the revenue somewhat further in time), it looks very clear that there is a massive difference between what you previously told about the revenue and what is the reality. How is this possible?
Kiitos vaan sille, joka kysymykseni välitti! Ehdin tämän TJ:n vastauksen kuulla. Ekaan kysymykseeni liittyen on tietenkin positiivista, että TJ uskoi strategiakauden taloudellisen tavoitteen toteutuvan voitollisuuteen paluun osalta. (Eli nyt se on selkokielellä sanottu.) Analyytikot kuitenkaan eivät taida pitää tätä ykkösskenariona ja varmaan harva muukaan. Toiseen kysymykseeni tuli vastauksessa uutta aspektia mukaan, mutta tämä mainitsemani ilmeiseltä vaikuttava ristiriita yhtiön vanhojen arvioiden ja todellisuuden välillä ei kyllä mielessäni poistu yhtään mihinkään. Noh, ei liene ainoa asia, jossa firma arvioi asiat yläkanttiin IPOn aikana. Ja tietenkin katsotaan, minkälaisia tuloja sitten onnistunut faasi 3 tuokaan eli pientä varaumaa näihin omiin arvioihinikin täytyy laittaa.
Ehkä olin vähän liian negatiivinen kysymyksissäni, eivätkä tainneet kysymykseni TJtä miellyttää. Rehellisesti on vaan niin, että parin vuoden aikana kun olen katsonut ja arvioinut, niin Modulightin esitykset melkeinpä eniten kaikista firmoista kääntää asiat ylipositiiviseksi, ja siksikin heitä kuuluu haastaa vähän kovemmin, mihin esimerkiksi itse luontaisesti haluaisin taipua.
Jep.
Olisi ollut hyvä, mikäli joku olisi kysynyt syytä yhtiön uskolle tuloksen kääntymiselle vuonna 2025, johtuuko tämä yhtiön käsityksestä kaupallistamisten toteutumisesta ja mikä on aiemmin ilmoitettujen kaupallistamisten tilanne/aikataulu.
Tässä on vielä Antin näpyttelemä tuore yhtiöraportti.
Modulightin Q3-raportti ei vielä antanut selviä merkkejä kasvu-uralle pääsystä ja liikevaihto jäi odotuksista. Tulos ja rahavirta olivat karkeasti ennusteidemme mukaiset odotuksiamme alhaisempien kustannusten takia. Laskemme lähivuosien ennusteita kasvun ja kustannusten suhteen liiketoiminnan käänteen antaessa vielä odottaa itseään.
Rapsasta lainattua:
Täältä lisäksi Op:n analyytikon ajatuksia videolla.
