Tässä kuvaajaparivaljakossa tiivistyy mielestäni olennainen kysymys visuaalisesti Nesteen suhteen.
2010-luvun alkupuolella Neste oli vielä heikohkosti tuottava (ROE 10 % luokassa) öljynjalostaja. Sitten uusiutuvien investointien menestys ensimmäisenä tai ensimmäisten joukossa nosti pääoman tuoton yli 20 %:iin.
Yhtiön hinnoittelu suhteessa tasearvoon (pääomaraskas bisnes joka tekee fyysisellä pääomalla rahaa) kohosi yhdestä lopulta jopa seiskaan kuplassa 2021.
Nyt kysymys kuuluu: mikä on kestävä pääoman tuoton taso? Jos se onkin “bulkkitaso” eli joku 10 %, on P/B 1x oikeampi taso osakkeelle. Jos se on enemmän, jokin yli yhden.
(Oikeasti pro katsoisi IC:tä eli “invested capital” ja ROICia mutta oion tässä vähän).
