Noniin tosiaan lupasin palata tuloskiireiden jälkeen täälläkin esillä olleisiin asioihin. Iso osa silloin mielessä olleista asioista toki tuli videolla käsiteltyä, mutta kirjoittelen alle muista täällä esillä olleista asioista:
Uusiutuvat lentopolttoaineet - Näiden osalta Neste kasvattaa kapasiteettinsa 15x nykyisestä 100 tuhannesta tonnista 1,5 miljoonaan tonniin. Tässä on kuitenkin huomioitava, että Singaporen uudella jalostamolla on tulevaisuudessa edellytykset tuottaa uusiutuvaa polttoainetta joko tieliikenteeseen tai lentoliikenteeseen (lisäksi raaka-ainetta polymeeri- ja kemikaalisovelluksiin), mutta Singaporen kapasiteetti on arviolta 1,3 miljoonaa tonnia riippuen vähän mitä tuotetaan. Eli laitokseen on rakennettu joustavuus optimoida tuotantoa katetasojen mukaan. Tätä samaa joustavuutta tuodaan nyt Rotterdamiin tuolla 190 MEUR:n investoinnilla eli siinä ei varsinaisesti rakenneta uutta kapasiteettia.
Tämä lentopolttoaineen kapasiteetti voidaan karkeasti suhteuttaa Euroopan noin 55-60 Mtonnin vuositason kerosiinin kulutukseen. Jos oletetaan, että esimerkiksi EU asettaisi lentoliikenteeseen 1 %:n sekoitusvelvoitteen niin oltaisiin luokkaa puolen miljoonan tonnin markkinankoossa. Siitä sitten kun sekoitusvelvoitteet lähtee nousemaan niin markkinakin kasvaa. Eli kapasiteetille on mielestäni kysynnän ajurit olemassa. Käsittääkseni uusiutuvan lentopolttoaineen hintaluokkaa on noin kolminkertainen perinteiseen polttoaineeseen. Sen lisäksi että hinta todennäköisesti laskee (riippuu myös regulaatiosta) niin ei se tule olemaan ongelma matalien katteiden ja hauraiden taseiden lentoyhtiöille, koska se tulee olemaan sama haaste kaikille → me kuluttajat tullaan maksamaan se. Lisäksi kun lähdetään näin pienestä velvoitteesta niin kokonaisuudessaan hintojen nousun paine tulee olemaan alkuun muumia euroja. Raaka-aineiden riittävyyden osalta tuo yllä oleva vastannee osin eli tarve raaka-aineille ei tule kasvamaan samassa suhteessa. Neste on työstänyt tätä raaka-aineiden hankintaketjua jo vuosikaudet ja oon täysin vakuuttunut, että ne löytää tarvittavat raaka-aineet tälle kapasiteetille. Raaka-aineiden jakauman suhteen mulla ei ole varmuutta (hyvä kysymys, pitää ottaa esiin), mutta kokonaisuutena Neste on sanonut luopuvansa palmuöljystä 2025 mennessä. Viimeisempien kommenttien perusteella voidaan todennäköisesti odottaa jopa aikaisempaa, mutta aika näyttää.
Lentopolttoaineiden vaikutus tulokseen: Kun tämä kapasiteetti on 15x tulee se vastaamaan kokonaiskapasiteetista nykyisillä investointisuunnitelmilla noin kolmannesta. Tarkkaa arviota sen marginaaleista on vaikea tehdä tässä vaiheessa. Neste on kuitenkin koko ajan painottanut, että kun kapasiteetissa on joustoa niin myynnin jakaumaa optimoidaan katteiden mukaan. Lisäksi yhtiö kommentoi tätä 190 MEUR:n investointia, että ei sitä tehtäis jos ei nähtäis uusiutuvan lentopolttoaineen marginaaleja houkuttelevana. Tästä voidaan luottavaisena päätellä, että katteet lienee yhtiönkin perusskenaarioissa nykyisellä tai korkeammalla tasolla. Toki tämän osalta on varmasti vielä muuttujia, mutta varsin luottavainen noiden suhteen voi mielestäni olla keskipitkän aikavälin osalta.
Isot kehityshankkeet: kemikaalisovelluksista oli mainita tuossa ylempänä ja se avannee niiden osalta kokonaiskuvaa. Sitten on power to x ja vetykuviot. Näiden osalta on hyvin vähän konkretiaa tässä vaiheessa. Niiden osalta tiedetään, että Neste erittäin innovatiivisena yhtiönä varmasti tutkii näitä ja panostaa niiden kehitykseen. Yhtiö on kuitenkin itsekin sanonut, että nämä ovat pitkän aikavälin asioita. Silloin niiden suhteen on vaikea varsinaisesti rakentaa näkemystä tai sijoitusteesiä. Ehkä olennaisin tekijä näiden osalta on mielestäni myös se, että näiden parissa on myös moni muu yhtiö. Vaikka Neste on todistanut olevansa erittäin kilpailukykyinen yhtiö ei ole mitään takeita, että heille rakentuu näiden osalta samanlainen kilpailuetu kuin uusiutuvissa polttoaineissa. Eli siis sellainen kilpailuetu, jonka turvin ne pystyy tekemään hävyttömän korkeita marginaaleja ja tuottoja pääomalle. Tämä osittain liittyy tuohon videollakin olleeseen asiaan siitä, että millaista pitkän aikavälin kannattavuutta ja pääoman tuottoa nykyinen arvostus hinnoittelee (eli se terminaaliasia).
Nesteestä tosiaan puhutaan ehkä jopa yllättävän vähän etenkin sen kokoon suhteutettuna. Joskus itsekin olen miettinyt tätä median näkökulmasta, että saako se esim. niin paljon huomiota kuin muut isot. Näkisin että sen huomio ja kiinnostus yhtiötä kohtaan on kuitenkin kasvanut viime aikoina. Meillä varmasti mainitut caset (Qt, Revenio) ollut enemmän esillä videoilla mm. mallisalkun takia. Karkeesti saman verran kuitenkin tehdään raportteja/kommentteja näin tarkistamatta arvioisin. Videoitakin on tehty melko paljon ja varmasti jatkossa lisää mm. tulosliven myötä. Se ei kuitenkaan pidä paikkaansa, että osaketta ei löytyisi yhdenkään analyytikon salkusta. Nytkin löytyy ja on myös löytynyt useammalta viime aikoina. Voin kommentoida vaan omalta osaltani, että omistin vielä vähän aikaa sitten Nestettä mutta myin ne joitain kuukausia sitten.
Yritin Nesteen viimeisimmässä raportissa ja videolla tuoda esiin, että vaikka tuloskasvunäkymä on hyvä näkyvissä olevaan tulevaisuuteen niin uskon, että myös se nykyinen arvostus vaikuttaa pidemmän aikavälin tuotto-odotukseen. Kannattaakin noin yleisesti miettiä myös vaihtoehtoiskustannusta sille, että ostaa tai omistaa osaketta X (yleisellä tasolla, eikä siis vaan Nesteen kohdalla). Kuten tiedättekin, niin mikään ylläoleva ei ollut suositus tehdä mitään (esim. ostoja/myyntejä) tai olla tekemättä vaan yleisellä tasolla pyrin tarjoamaan mietittävää ja vastaamaan kysymyksiin.
p.s. sori en jaksanut oikolukea, kun tuli sen verran pitkä viesti