Neste - Ilmastonmuutostaistelun eturivissä

Osakkeet
1427

Saa toki kysyä, mutta valitettavasti en osaa varmuudella vastata tuohon, kun minulla ei ole pääsyä noihin analyyseihin. Arvioisin kuitenkin, että kaikkien analyysien pääasiallinen tai ainakin yksi keskeisistä arvostusmenetelmistä on kassavirtamalli. Tuosta voi sitten päätellä esimerkiksi, että noilla korkeamman tavoitehinnan analyytikoilla on aggressiivisemmat tuloskasvuodotukset pitkälle aikavälille ja mahdollisesti myös matalampi tuottovaatimus.

Jos luet meidän analyysiä, huomaat ettei se pohjaudu vain vuoden päähän katsomiseen vaikka tavoitehinta asetetaankin 12 kuukaudelle. Sovellan yhtenä arvonmääritys menetelmänä kassavirtamallin lisäksi tuota osien summa -laskelmaa, jossa haarukoin tuotto-odotusta nimenomaan Uusiutuvien tuotteiden seuraavan viiden vuoden tuloskasvun pohjalta. Pidän 5v. tarkastelujaksoa vielä järkevänä, vaikka selvää tietysti on, että mitä pidemmälle kiikaroidaan niin sitä enemmän epävarmuus kohoaa ja siten riskitaso nousee.

Yleisellä tasolla todettakoon, että on selvää, että minunkin tavoitehinta olisi korkeampi, jos nostaisin oletuksia Uusiutuvien tuotteiden pitkän aikavälin myyntikatteen ennusteista. Tämä kun valuisi suoraan tulosennusteisiin ja sitä kautta myös vahvistaisi tuloskasvua.

60 tykkäystä
1428

Danske Bank aamukatsaus:

Neste (Osta)

Q2-huti kertaluontoisissa erissä, osakkeen reaktio liioiteltu

Säilytämme positiivisen näkemyksemme Nesteestä Q2-raportin jälkeen ja näemme negatiivisen osakkeen hinnan reaktion liioiteltuna verrattuna Q2:n ongelmiin, jotka näyttävät olevan kertaluontoisia. Vuoden 2024E EV/EBITDA-tasolla 7,0x osake on mielestämme alihinnoiteltu, ja osien summa-valuaatioomme perustuva 12kk-tavoitehintamme EUR56 viittaa 69% nousupotentiaaliin osakkeessa.

37 tykkäystä
1429

Kiitos nopeasta ja perusteellisesta vastauksesta!

4 tykkäystä
1430

Eipä kestä!

Jatkan vielä sen verran ajatuksieni jakamista, että muistutan tuosta Uusiutuvien tuotteiden myyntikatteen pitkän aikavälin merkityksestä sijoittajan kannalta.

Nesteen pitkän aikavälin tuloskasvun (ja kurssikehityksen) kannalta keskeistä on Uusiutuvien tuotteiden myyntimäärien kasvutahti ja se millä myyntimarginaalilla tuotetta myydään. Tiedetään, että markkinakysyntä on kasvava pitkälle tulevaisuuteen ja Nesteellä on vahva rahoitusasema, minkä ansiosta se pystyy investoimaan kapasiteetin kasvuun myös nyt jo tiedossa olevien investointien jälkeen, jos se näkee riittävän tarjonnan ja hyvät edellytykset investoinneille. Myyntimäärien kasvusta voidaan tehdä seuraavalle viidelle vuodelle mielestäni järkevät oletukset, kun tiedetään investointitahti ja se, että kysyntäkuva on hyvä, jolloin riski kapasiteetin selkeälle vajaakäytölle on mielestäni matala.

Uusiutuvien tuotteiden markkina on ollut pitkään jopa tarjontarajoitteinen, mikä on näkynyt (muiden tekijöiden lisäksi) erittäin hulppeina myyntikatteina. Viime aikaisten tietojen pohjalta tarjonta kasvaa kun moni muukin toimija on lähtenyt markkinalle investoimaan. Keskeinen kysymys on se, miten tämä näkyy markkinan ja Nesteen pitkän aikavälin katteissa. Olen pitkään ollut sitä mieltä, että polttoainetta (tai muitakaan tuotteita) myymällä ei viime vuosien katetasoja tehdä pitkällä aikavälillä. En vaan osaa varmaksi sanoa, milloin ne marginaalit taittuu ja millä tasolla ollaan esim. viiden vuoden päästä saatika vuosikymmenen lopulla. Koska tätä on mahdoton sanoa varmaksi, on mielestäni perusteltua olla varovainen, kun markkina hinnoittelee voimakkaita tuloskasvuodotuksia pidemmälle tähtäimelle kuin tuo 5v. Tämä on myös keskeinen syy, miksi olen tuolla yli 45 euron kurssitasoilla pitänyt riski/tuotto-suhdetta heikkona ja olen ollut negatiivisella suositukselle tuolla suositushistoriassa. Voin toki olla turhan pessimistinen ja katetasot ovat myös vuosikymmenen lopulla selvästi nykyarvioita korkeampia. Tätä pitkän aikavälin riskiä en kuitenkaan ole ainakaan tähän mennessä näkemyksissäni ollut valmis kantamaan positiivisella näkemyksellä.

106 tykkäystä
1431

Yksi näkökulma mikä saa itseni positiivisemmaksi Nesteen uusiutuvien biopolttoaineiden suhteen on heidän tämän hetkinen edelläkävijän asema markkinalla. Yleensä käytäntö markkinoille tuleville biopolttoaineille on se, että ne testataan ja todetaan (mahdollisesti) toimivaksi yksi kerrallaan. Tämä silloinkin vaikka polttoaine täyttäisikin standardien vaatimukset. Se, että Nesteen uusiutuvia on nyt jaossa jo useilla maailman suurimmilla lentokentillä ja suurien lentoyhtiöiden koneissa, ei takaa uuden polttoainevalmistajan pääsyä samaan nopeasti.

Ensin lentokoneiden moottorivalmistajat testaavat itsenäisesti polttoaineen, sen jälkeen lentokonevalmistajat ja sen jälkeen lentoyhtiöt. Kun tämä sykli on loppu, voivat he ottaa tuotteen käyttöön ilman pelkoa takuu yms. ongelmista. Tämä oman näkemykseni mukaan rajaa Nesteen markkinaosuuden menetystä, vaikka kilpailevaa ja mahdollista ylitarjontaa kapasiteetista kohta tulisikin. Sen kapasiteetin laatu pitää ensin varmistaa. Olen itse työskennellyt moottori- ja polttoaineteknologian parissa reilut 10 vuotta.

104 tykkäystä
1432

Hyviä pointteja ja tiedät varmasti mistä puhut. Näin olen itsekin ymmärtänyt asian menevän. Lisäksi on hyvä huomioida, että ei siitä ole takuita, että kerrotut investoinnit valmistuvat aikataulussa tai niiden tuotanto rullaa ongelmitta.

Paljon on muuttujia matkalla ja koska emme tiedä keskipitkän ja pitkän aikavälin kannalta kaikkia relevantteja asioita, on mielestäni järkevä tarkastella riski/tuotto-suhdetta sitä kautta, että mitä pitää tapahtua, jotta nykyinen hinta kannattaa maksaa. Silloin kun odotukset tulevista marginaaleista ovat korkeat ja se hinnoitellaan markkinalla, on syytä mielestäni olla varovainen. Tämä siitä syystä, että historia ja esimerkit monilta aloilta osoittavat, että kysynnän ja tarjonnan tasapaino saati sitten ylitarjonta ei ole hyvä katteille. Aika näyttää, miten tällä markkinalla käy.

42 tykkäystä
1437

Oli kaikille selvää, että öljy-yhtiöiden paras hetki pitkään aikaan nähtiin viime vuonna. Alamäen jyrkkyys hieman yllätti. Tuoreessa FT:n artikkelissa Eni:n johtaja kommentoi tilannetta näin:

“I don’t think we go back to 2022 [levels],” Eni chief executive Claudio Descalzi told the Financial Times.

The boom was driven first by rebounding demand in late 2021 as economies eased coronavirus-related retractions, which was then exacerbated by the disruption in energy markets because of the war.

“The two things together created these kind of results but I think that is finished,” Descalzi said.

Artikkelissa Descalzi ennustaa, että sektorin tilanteen normalisoituessa ja tuottojen tasaantuessa sijoittajien ja päättäjien huomio palaa jälleen sektorin suunnitelmiin hiilidioksidipäästöjen alentamiseksi.

Nesteen kannalta on varmasti mielenkiintoista seurata esim. BP:n kunnianhimoisen “siirtymäbusineksen” etenemistä. Yhtiö biopolttoaine, lataus, uusiutuvat energialähteet ja vety -liiketoimintojen investoinnit on edelleen tarkoitus nostaa vuoden 2022 tasolta (20%) 40%:iin vuonna 2025 ja 50%:iin vuonna 2030. BP on tosin isojen joukossa edelläkävijä, mutta se on varmaa, että kilpailu tulee kiristymään ja uusiutuvien jättimarginaalitkin ovat varmasti kapenemassa.

USA:n öljyjätit ovat selvästi Euroopan yhtiöitä perässä eikä halukkuutta suureen muutokseen tunnu oikein löytyvän. Uusiutuvat ja muut vähähiiliset energiaratkaisut vievät nyt noin kolmanneksen sektorin isojen yhtiöiden investoinneista Euroopassa, mutta alle 10% USA:ssa (esim. Chevron ja Exxon).

(FT:n artikkeli, maksumuuri)
image

Neste on edelläkävijä uusiutuvissa ja hyötyy varmasti asemastaan jonkin aikaa, mutta isojen kilpailijoiden isot investoinnit tulevat syömään isoja katteita kiihtyvään tahtiin. Liikenteen sähköistyminen tapahtuu todennäköisesti aikaisempia ennustuksia nopeammin ja sekin lohkaisee osan fossiilisten tai vähähiilisten polttoaineiden kulutuksesta erityisesti kaikkein kannattavimmilla markkinoilla.

Hyvin haastava sektori seurattavaksi ja ennustettavaksi. En ihan mahdottomia odotuksia Nesteenkään harteille asettaisi. Petri Gostowskin arviota lukiessa on helppo nyökytellä päätä, vaikka ei tiedä kuin murto-osan siitä, mitä hän tästä sektorista tietää.

45 tykkäystä
1439

Nordea julkaisi päivitetyn Neste-analyysinsä Q2-tuloksen jäljiltä. Suositus pysyy OSTA-tasolla, tavoitehinta tarkentuu 56,00 euroon (edellinen: 58,00 €).

Näyttökuva 2023-7-31 kello 22.07.53
Näyttökuva 2023-7-31 kello 22.07.53430×701 34.1 KB

41 tykkäystä
1440

Kysyntä-tarjonta-tasapaino uhkaa järkkyä uusiutuvien tuotteiden markkinoilla. Miten muutos vaikuttaa Nesteeseen? Analyytikko Petri Gostowski avaa tilannetta.

Aiheet:
00:00 Aloitus
00:13 Kysyntä-tarjonta-tasapaino
02:27 Nesteen kilpailuedut
05:04 Kurssilasku, riskit ja uusiutuvien myyntikatteet
08:29 Kapasiteetti kasvaa voimakkaasti

15 tykkäystä
1441

Screenshot_2023-08-03-11-07-29-91_0b2fce7a16bf2b728d6ffa28c8d60efb
Screenshot_2023-08-03-11-07-29-91_0b2fce7a16bf2b728d6ffa28c8d60efb1920×864 167 KB

Pareton raportista. Ei nyt suoraan viittaa Nesteeseen, mutta yleisellä tasolla jalostusmarginaalien suunta on paranemaan päin. Ja kyllähän siellä Kilpilahdessa edelleen ölppäkin jalostuu.

7 tykkäystä
1442

Tämä oli omasta mielestäni mielenkiintoinen S-Pankin salkunhoitajan tviitti Nesteeseen liittyen. :thinking:

22 tykkäystä
1443

Kovasti näitä uutisia uusista yhtiöistä alalle tulee miltei viikottain. +50 miljardin arvoinen pulju on Philips 66.

NEW YORK, Aug 8 (Reuters) - U.S. oil refiner Phillips 66 and grain trader Archer-Daniels-Midland are discussing a biofuels joint venture with an aim toward producing lower-carbon jet fuel, three people familiar with the matter said.

4 tykkäystä
1444

Periaatteessa hyvä juttu, koska näin jenkki päättäjän näkökulmasta poliittista päätöstä enemmän lentobiopolttoaineen käytöstä on ihan turha odotella ennenkuin kotimaasta löytyy kapasiteettia tai ainakin mielikuva kapasiteetista jotta uskaltaa laittaa nimen paperiin.

5 tykkäystä
1445

WSJ:n artikkelista on postattu keskeiset osiot USA:n Nesteen maajohtajan haastattelusta.

  • Partnerina Nesteellä on USA:ssa ollut
    Marathon Petroleum, jonka jo olemassa olevaa jalostuskapasiteettia on muutettu Nesteen konseptilla ja osaamisella SAF -biopolttoaineeksi. Näin toimien muutos on valmistunut vuodessa vs. täysin uusi tuotantolaitos uudelle sijainnille olisi vienyt 5-6 vuotta lupa- ym muun byrokratian vuoksi.
  • Neste valmistaa lentoliikenteelle biopolttoainetta, koska lentämisen sähköistäminen ei ole realismia ainakaan kovin pian ja Nesteen lentopolttoaine [bio vähentää päästöjä 80%] käy nykyiselle lentokalustolle ja polttoaineen jakelulle ilman mitään muutoksia!
  • USA:n osavaltiot ovat alkaneet tukea incentiiveilä SAF lentopolttoaineen käyttöä - Washington on ensimmäisten joukossa ja vireillä on lukuisa määrä osavaltioita itärannikolla ottamassa mallia.

July 19, 2023 01:00 a.m. EDT

Finnish re­finer Neste is the world’s big­gest SAF pro­ducer. The com­pany aims to churn out three quar­ters of a bil­lion gal­lons of the fuel by 2026, up from around 350 mil­lion gal­lons to­day.

  • It re­cently con­verted an oil re­fin­ery in Cal­i­for­nia and is ex­pand­ing its re­finer­ies in Sin­ga­pore and Rot­ter-dam.

WSJ Pro Sus­tain­able Busi­ness spoke with Neste’s U.S. Pres­i­dent Chris Cooper about the eco­nomics of the fuel, ex­pand­ing its pro­duc­tion and the ef­fect of cur­rent gov­ern­ment in­cen­tives.

  • The in­ter­view has been edited for length and clar­ity.

Why is SAF so ex­pen­sive?

  • Neste’s SAF is made from waste and residues. These aren’t garbage—they are ac­tu­ally prod­ucts we are col­lect­ing from over 80,000 restau­rants in the U.S. Whether it is a restau-rant or your last base­ball game—there are a lot of fried foods—when you have to go to sitesone by one, we are in­cur­ring a tremen­dous cost.

What needs to hap­pen to bring costs down?

  • Air­lines pro­vid­ing con-sumers the op­tion of pur­chas­ing SAF will pro­vide the abil­ity for the con­sumer to par­tic­i­pate. That par­tic­i­pa­tion, by the con­sumer, will di­rect value that the air­line can for more SAF.

Are SAF re­finer­ies hard to get up and run­ning?

  • The re­al­ity is the re­fin­ery is a me­chan­i­cal ob­ject that a lot of folks still don’t want in their back-yard. Build­ing re­finer­ies does re­quire quite a bit of pol­icy and reg­u­la­tory con­trols. So what Neste has done is take ad­van-tage of an ex­ist­ing site and part­ner with Marathon Pe­troleum. We worked on a for­mer fos­sil-fuel re­fin­ery and con-verted that into a re­new-able re­fin­ery.

  • What we did was ex­pe­dite what prob­a-bly would have been five to seven years of per­mit-ting and con­struc­tion and ac­com­plished the same in one year.

Wash­ing­ton state re-cently cre­ated a tax credit for SAF. What about in­cen­tives on the state level?

  • New York state came close in the wee hours of the morn­ing to pass­ing a low-car­bon re­new­able fuel stan­dard for the state and it un­for­tu­nately didn’t pass the state as­sem­bly, but we are ex­cited as it con­tin­ues to gain at­ten-tion. We see fur­ther de­vel­op­ment in New York state, New Jer­sey and oth­ers on the east­ern seaboard. Ore­gon con­tin-ues to adopt and im­ple-ment their low-car­bon fuel stan­dard pol­icy in re­gards to SAF ver­sus just re­new­able diesel. Washing­ton state and Cal­i­fornia con­tinue de­vel­op­ment growth in their pro­gram.
  • I think we are go­ing to see fu­ture states adopt­ing the same.

Neste’s pay­ing at­ten­tion to the hard-to-abate sec­tors such as avi­a­tion, where cur­rently, even into the near fu­ture, there is not an al­ter­na­tive fuel that works in con­ven-tional tur­bine en­gines that can re­duce car­bon in­ten­sity up to 80%.

  • The car­bon foot­print of avi­a-tion can be af­fected to­day from to­day’s SAFtech­nol-ogy. That is a tech­nol­ogy that doesn’t re­quire any newter­mi­nal­ing, pipe­line sys­tems, air­port fu­el­ing sys­tems, or even air­planes them­selves. SAF works as a drop-in so­lu­tion, it works with­out chang­ing any of those as­sets or in­frastructure.

  • Low-car­bon jet fuel, cru­cial to cut­ting emissions in air travel over the next decade, is strug­gling to lift off.

50 tykkäystä
1446

***Neste: Uusiutuvan dieselin tuotanto Nesteen Singaporen jalostamon laajennusosassa käynnistetty uudelleen operatiivisen seisokin jälkeen -Lähde Kauppalehti

27 tykkäystä
1447

Neste on käynnistänyt uudelleen uusiutuvan dieselin tuotannon Singaporen jalostamon laajennusosassa elokuun alussa suunnitelmansa mukaisesti. Jalostamon laajennusosan prosessointiyksikkö ajettiin alas kesäkuussa odottamattomia laitekorjauksia varten.

Tuotannon ylösajo kyseisessä jalostusyksikössä jatkuu, ja yhtiö odottaa saavansa sen päätökseen loppuvuoden aikana. Uusiutuvan lentopolttoaineen tuotannon on määrä alkaa Singaporessa kolmannella neljänneksellä, kuten yhtiö ilmoitti puolivuotiskatsauksensa yhteydessä heinäkuussa.

Singaporen jalostamon laajennus kaksinkertaistaa Nesteen tuotantokapasiteetin Singaporessa. Singaporen ja Martinezin kasvuprojekteilla yhtiö pyrkii kasvattamaan uusiutuvien tuotteiden kokonaiskapasiteettinsa 5,5 miljoonaan tonniin vuoden 2024 alussa. Nesteen Singaporen jalostamon laajennus valmistui ja uusi prosessointiyksikkö käynnistettiin alun perin huhtikuussa 2023.

24 tykkäystä
1448

Neste ja ScanOcean ovat tuoneet Ruotsin markkinoille laivapolttoaineen, jonka avulla merenkulkuala voi vähentää kasvihuonekaasupäästöjä. Ensimmäinen lähes 600 000 litran (500 tonnin) toimitus on nyt saatavilla Södertäljen terminaalissa sekä Tukholman alueella tankkaaville että Mälarenjärvelle kulkeville aluksille.

Neste Marine™ 0.1 Co-processed auttaa merenkulkualaa vähentämään riippuvuutta fossiilisista polttoaineista, sillä osa Nesteen laivapolttoaineesta on valmistettu uusiutuvista raaka-aineista. Polttoaineen tuotannossa raakaöljy korvataan osittain uusiutuvilla raaka-aineilla.

50 tykkäystä
1449

Itseä jäi hämäämään tuossa se, että sanottiin vain “osa on korvattu”, muttei annettu mitään osviittaa kuinka suuri osa. Tulee auttamatta mieleen, että osa on luokkaa 1% raakaöljystä tms., koska ei kehdattu kertoa?

1 tykkäys
1450

Tuo olisi kieltämättä kiinnostava tieto. Kun ei ole kerrottu, niin väkisinkin alkaa miettiä vastaavaa lentoliikenteen puolelta ja Finnairin 0,2 %:a…
Joskin suuntahan on joka tapauksessa oikea ja polttoaine kuulostaa varsin kätevältä, kun ei vaadi mitään toimenpiteitä tai muutoksia laivassa. Sen kun vain sotkee sekaan.

Nesteen kohdalla nousee päällimmäisenä mieleen osarin yhteydessä mainitut näkymät uusiutuvien polttoaineiden tuotannosta. Eli se, että niistä on odotettavissa ylitarjontaa. Mutta nyt sitten kuitenkin esim Singaporessa ajetaan tuotanto ylös. Minkä oleellisen jutun olen missannut?

3 tykkäystä
1451

Neste, Suntory, ENEOS ja Mitsubishi Corporation ovat aloittaneet yhteistyön, jonka myötä PET-muovia (polyeteenitereftalaatti) voidaan valmistaa uusiutuvasta Neste RE™ -raaka-aineesta kaupallisessa mittakaavassa. Neste RE on Nesteen raaka-aine polymeerien tuotantoon. Se on valmistettu 100 % biopohjaisista raaka-aineista, kuten jätteistä ja tähteistä, esimerkiksi käytetystä paistorasvasta, ja sillä voidaan korvata fossiilisia raaka-aineita arvoketjussa. Japanilainen juomayhtiö Suntory ottaa uusiutuvan PET-muovin käyttöön vuonna 2024 tuotteidensa pullojen valmistuksessa.

Nesteen uusi kumppani ENEOS Japanissa ottaa käyttöön Neste RE:hen perustuvat biopohjaiset välituotteet bioparaksyleenin valmistuksessa Mizushiman jalostamollaan Okayamassa. Bioparaksyleeni muunnetaan puhdistetuksi tereftaalihapoksi ja edelleen PET-muoviksi, jota Suntory käyttää PET-pullojen valmistuksessa. Mitsubishi Corporation koordinoi kumppanien yhteistyötä arvoketjussa.

50 tykkäystä