Mielestäni pahinta mitä NoHo:lla voitaisiin tehdä olisi aliarvioida S-ryhmää. Oman kokemukseni mukaan ajatus S-ryhmän ravintoloista jonain pelkkinä ummehtuneina Rossoina alkaa olla vanhentunut. Tuonne on tullut S-ryhmälle erittäin päteviä kavereita johtoon ja omaan silmääni toiminta kehittyy koko ajan.
Se on toki totta, että S-ryhmän toimintamalli on pääosin erilainen kuin NoHolla. Kommunismiksi sitä on silti mielestäni lapsellista ja tyhmää nimitellä.
S-ryhmältä oli tullut H1 rapsakin, jossa matkailu hankaloittaa toki vertailua nohoon. Segmentin tehdessä 110Meur liikevaihdolla -5Meur EBITDA tuloksen:
Täällä Tampereella, Nohon vahvalla alueella, oma kokemukseni on tuonkaltainen Nohon ravintoloista. Ainoa poikkeus viimeisen kahden vuoden ajalta on Friends&Burgers. Paljon on Noholla tekemistä henkilökunnan motivoimisessa. Henkilöstön mainostettu optimointi (sijoittajille) on näyttäynyt minulle hitaana ja aliresursoituna palveluna, jossa en ole havainnut erityistä innostusta. “Työvuoro hoidetaan pois alta”…
Erinomainen käyttökate puolestaan, se on osin saatu nostamalla hintoja hitusen yli muiden kilpailijaravintoloiden vastaavan hintatason.
Aukioloajoissa on onnistuttu hyvin, koska hiljaisena alkuviikkona moni Nohon paikka on kiinni. Eli selväksi tulee tunne, että raha ratkaisee. Ravintola/bistro on auki jos katetta syntyy. Sielutonta. Uskotaan massoihin, ei välttämättä kanta-asiakas -ajatteluun.
Noho on minulla seurannassa. Näen S-ketjun ja Nohon kilpailevan hyvin paljon samasta asiakaskunnasta samankaltaisilla segmenteillä (poislukien Nohon Hgin fine dining). Aina kun innostun Nohosta sijoituskohteena Q-tiedotustilaisuuksia katsoessani, seuraava asiakaskokemukseni saattaa lässäyttää ostoinnon.
Tähän on pakko tarttua, koska NoHon osakkeenomistajana tämä on elinehto. Ravintoloiden henkilöstö, aukioloajat ja kaikki on suunniteltava kannattavaksi. Ravintola-ala on huonokatteista, mutta NoHo on onnistunut kannattavuuden pitämään ylhäällä. Taustalla on monia asioita, mutta yksikeskeisistä on varmasti ravintoloiden tehokkuus. Se on jokaisen sijoittajan päätettävä, että kokeeko tämän reiluna vai ei. Onko tämä sielutonta vai ei, niin en tiedä.
Se on myös asia toinen, että miten palvelun ravintoloissa kokee. Minun kohdalla kaikki menneet aina hyvin. Tämän takia on helppo olla vielä yhtiön kyydissä. Toisaalta jos aina on ongelmia niin kyllä se voi lässäyttää innostuksen osakkeen ostamiselle.
Kun analysoitte NoHon kilpailijoiden liikkeitä, niin huomioikaa seuraavat asiat:
ravintolamarkkina on todella pirstaleinen ja MaRan datan perusteella Suomessa on yli 12000 ravintola-alan yritystä (Ravintolayritysten määrä - MaRa ry) ja oikeasti isoja toimijoita on vain muutamia. Näistäkin monet keskittyvät pikaruokaan (McD, Hesburger, Kotipizza).
NoHon osuus koko Suomen markkinasta on matala (joitain prosentteja, riippuen laskutavasta). NoHo on toki keskittynyt vain valituille alueille (PK-seutu ja Pirkanmaa +80% Suomen liikevaihdosta) ja näillä alueilla yhtiön markkinaosuus on selvästi koko maata korkeampi.
NoHolla on yli noin 200 ravintolaa Suomessa.
Tämä kaikki tarkoittaa sitä, että yksittäisen pelurin liikkeeillä on hyvin harvoin mitään merkitystä NoHon kannalta. Poikkeuksia ovat alueelliset muutokset, esimerkiksi jokunen vuosi sitten kun Rekom rynnisti PK-seudun yökerhomarkkinaan ja aiheutti sen markkinan sisällä muutoksia jotka heijastuivat NoHon pk-seudun yökerhoihin.
Eli et näe @Sauli_Vilen kasvavaa kilpailua fast casual-segmentissä (mitä myös tuo Babista edustaa) varteenotettavana riskinä esim. F&B:lle? Vaikka konseptit ja tarjottavat tuotteet voivat olla hieman erilaisia, niin silti kilpaillaan samoista segmentin asiakkaista. F&B toimii myös monilla suht pienillä paikkakunnilla (Pietarsaari, Kokkola, Seinäjoki, Hyvinkää jne). Itse näkisin, että varsinkin noissa kaupungeissa voi olla ihan merkittävääkin vaikutusta, mikäli esim. uusi S-ryhmän muskelit omaava fast casual-ketju ilmestyy kaupunkiin. Helsingin ja Tampereen osalta on selvää, että yhden uuden kilpailijan merkitys on pienempi.
Enkä tosiaan itse pidä S-ryhmän Babistaa ainoana uutena haastajana tällä hetkellä fast casual-segmentissä. Näkemykseni mukaan myös muut isot pelurit hakevat tällä hetkellä kasvua samoilla apajilla, esim. Hesburgerilla on tällä hetkellä pilotoinnissa oma Hese Gyros-konseptinsa, jota heillä on tarvittaessa valmius skaalata isosti. Restelillä myös on hanat auki, avaaavat esim. loppuvuodesta uuden Burger Kingin juurikin tuonne aiemmin mainitsemaani Kokkolaan.
Toki markkinakin kasvaa, mutta mielestäni kilpailu tällä hetkellä sitäkin enemmän. Tästä voisi kysyä vaikka seuraavassa haastiksessa Akulta, että miten näkee tämän kasvavan kilpailun fast casual-segmentissä.
Itse olen oikein onnellinen, että F&B:sta päästiin jo osittain eroon. Kilpailu mielestäni kasvanut/kasvaa tosiaan sitä tahtia tuolla markkinalla.
Kyllähän tuo on jälleen yksi kilpailija lisää tuohon houkuttelevaan fast casual -segmenttiin. Tuo segmentti on kuitenkin kokoluokaltaan tosi iso ja yksittäiset pelurit eivät sitä keikuta. NoHon tapauksessa fokusoituisin ennen kaikkea yhtiön omaan tekemiseen F&B:n osalta. Jos tuote on kunnossa, niin en olisi erityisen huolissani F&B:n menestysmahdollisuuksista kilpailijoiden liikkeistä huolimatta.
Samaa mieltä, että NoHo teki hyvän liikkeen tuossa F&B transaktiossa. Saatiin F&B:stä kova hintalappu ja sijoittajille optio tuosta Euroopan burger-markkinan valtauksesta. Tämä valtaushan tehdään Best Burgersin taseella eikä NoHon taseella, eli riskit ovat tässä mielessä NoHon kannalta myös rajatut.
Koska mahtaa osinko irrota ei löydy mistään.?
Osinko
Yhtiökokous hyväksyi hallituksen ehdotuksen, että 31.12.2022 päättyneeltä tilikaudelta vahvistetun taseen perusteella osinkoa jaetaan osingonjakohetkellä yhtiön ulkopuolisessa omistuksessa oleville osakkeille 0,40 euroa osaketta kohden. Osinko maksetaan kahdessa erässä siten, että osingon ensimmäinen erä 0,20 euroa osakkeelta maksetaan 24.5.2023 osakkeenomistajalle, joka on täsmäytyspäivänä 11.5.2023 merkitty Euroclear Finland Oy:n pitämään yhtiön osakasluetteloon. Lisäksi yhtiökokous päätti hallituksen esityksen mukaisesti valtuuttaa hallituksen harkintansa mukaan päättämään osingon toisen maksuerän täsmäytys- ja maksupäivä myöhemmin, kuitenkin siten, että osingon toinen erä maksetaan 20.10.2023 mennessä, täsmäytyspäivä viisi arkipäivää ennen maksupäivää.
Tarkempaa tietoa ei taida olla.
Pari uutista NoHosta.
Laittoivat tänään 86 889 kpl Eezyn osaketta laitaan noin 2,3 € hintaan. Tämä on noin 1,69 % heidän reilun 5 miljoonan osakkeen potistaan. Tässä tiedote
Tämän lisäksi viikon sisään on tullut 7 johdon liiketoimea. Näistä vastaa Laine, Niemi ja Virlander. Näitä liiketoimia voi tarkastella tarkemmin täältä, mutta TLDR nettona johto tai heidän lähipiiri on keventänyt 1375 osaketta. Eli kyseessä on nappikauppaa, eikä tästä voi vetää suurempia johtopäätöksiä IMO.
Joskus ovat kommentoineet Eezyn mahdollisten myyntien ajankohtaa toteamalla, että pitäisi olla myös kohde mihinkä sijoittaa raha.
Minkälainen vaikutus tuolla BBS:llä on Nohon tulokseen esim. 5v jänteellä jos pääsevät tavoitteisiinsa? Lähinnä pohdin lisääkö tulosta muun tekemisen päälle 5% vai 25%? Talouselämän jutun perusteella mielenkiintoinen case.
Optimistinen skenaario BBS kanssa on se, että 5v päästä BBS on spinnattu ulos NoHosta omaksi pörssifirmaksi tai myyty seuraavalle pääomasijoittajille. Skaalautuvassa useamassa maassa operoivassa ravintolabusineksessa kertoimet olisivat korkeammat kun NoHolla ja BBS:stä saatava arvo muodostaisi merkittävän osan NoHon tämän hetkisestä markkina-arvosta.
Kannattaa muistaa, että NoHo omistaa BBS:stä vain niukasti enemmistön ja omistus tulee varmasti laskemaan tulevien transaktioiden myötä alle 50 %:n, eli BBS jää NoHon numeroihin vain osakkuusyhtiönä (pelkkä tulososuus). Lisäksi BBS operoi omalla taseellaan, eli tässäkin mielessä BBS on NoHon näkökulmasta yhä selvemmin finanssisijoitus. Koska Intera on pääomasijoittaja, niin jossain luokkaa 5v päästä tullaan tilanteeseen missä he haluavat tästä irtaantua. NoHon ei ole pakko irtaantua (voivat jatkaa omistajana pörssissä/uuden PE:n kanssa), mutta tämä toki entisestään korostaa profiilia finanssisijoituksena.
“Mikä osuus tuloksesta” kysymyksen sijaan pohtisin ennemmin miten BBS laajentuminen uusille markkinoille onnistuu ja miten nykyisten ketjujen skaalaus sujuu. BBS:n arvo on parhaassa tapauksessa merkittävästi enemmän, kun sen lyhyen aikavälin tulosvaikutus NoHolle. Lyhyellä aikavälillähän tuo BBS transaktio oli EPS:n näkökulmasta varsin neutraali.
NoHokin voisi mielestäni seurata esimerkkiä ja poistaa Pepsiconin tuotteet ravintoloistaan. Ihan siitäkin huolimatta, että NoHolla on varmasti hyvät sopparit näistä ja tulisi mahdollisesti kalliimmaksi vaihtaa johonkin pienempään merkkiin.
NoHo ostoksilla Norjassa: NoHo Partners Oyj:n hallitus on päättänyt suunnatusta osakeannista osana kahden norjalaisen ravintolayhtiön koko osakekantojen hankintaa | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
“Norjan liiketoimintamme on hyvin kannattavalla pohjalla ja sen kasvattaminen yritysostoin hyvin valikoiduilla kannattavilla yksiköillä järkevillä valuaatioilla on strategiamme arvonluonnin ytimessä. Nyt hankittujen toimintansa jo todistaneiden yksiköiden lisäksi meille jää optio kasvattaa omistustamme jatkossa myös yhtiön uudemmissa ravintoloissa. NoHo:n perheeseen siirtyvien ravintoloiden ja henkilökunnan lisäksi olen iloinen saadessamme paikallisjohtoomme täydennystä pitkään ravintola- ja tapahtuma-alalle toimineesta Morten Guldvikista. Kannattava ravintolaliiketoiminta perustuu voittaviin brandeihin ja konsepteihin, mutta yhtä lailla tarmokkaisiin yrittäjiin ja ihmisiin.”
-Aku Vikström
Tässä selvästi panostetaan nyt kansainväliseen kasvuun ja taas ostetaan ravintoloita joilla ilmeisesti hyvä track-record. Hyvä niin!
Mietin kuitenkin kuinka mieluisaa on tässä markkinassa osakkeiden käyttö. Pientä lohtua tuo toki tämä että 3kk keskiarvolla osake on kalliimpi kuin markkinalla.
Uusien Osakkeiden osakekohtainen merkintähinta on 8,75 euroa. Merkintähinta vastaa edeltävän kolmen kuukauden (22.6.-21.9.2023) kaupankäyntimäärillä painotettua NoHo Partnersin osakkeen keskikurssia Nasdaq Helsinki Oy:n pörssilistalla.
Mikähän mahtaa olla liikevaihto, ja kannattavuus näillä yrityksillä mitä ostettiin.
Muistaakseni Q2 webcastissa Aku vihjaili, että H2:n aikana pitäisi saada Norjan suunnasta kaupat solmittua. Tämä lienee se vihjailtu kauppa.
Itse tiedotteessa ei taidettu mainita mitään ostettujen yritysten tuloksesta, mutta mitä netistä katselin niiden kannattavuuksia:
Klingenberg Bardrift AS: 2022 EBIT n. 5,077 milj. NOK, debt ratio 54,4 %
Scene and Pubdrift AS: 2022 EBIT n. 4,456 milj. NOK, debt ratio 0,9%
Jos otetaan Googlesta tämän päivän valuuttakurssi, niin liikevoittoa euroissa noin 830 tuhatta.
Eli ostohinnaksi noin. 4,9 milj./0,83 milj. €= 5,9 P/EBIT-kerroin. Siihen vähän velkaa päälle Klingenbergistä ja optiona lisäkauppahinta, mikä perustuu osapuolien välisiin tavoitteisiin.
Vaikuttaisi omaan silmään aika perus kaupalta?
Edit: typo
Aikalailla joo perus kauppa nohon osto sopimukset sisään, niin laskee kertoimet halvalle tasolle.
Sale ja Kassu antoivat kommentit tuoreesta yrityskaupasta. 
NoHo ilmoitti maanantaina ostavansa kolme ravintolaa Norjan Oslosta kahdella erillisellä transaktiolla. NoHolla on lisäksi etuosto-optio (ei velvollisuus) hankkia myyjiltä muita ravintoloita myöhemmässä vaiheessa.
