Hieman erikoinen ilmoitus, jos se (oletettavasti) pitää paikkansa. Minulle on kuitenkin taas epäselvää, kuka on myynyt kyseiset osakkeet, sillä samankaltainen ilmoitus nähtiin mm. toiseen suuntaan 14.6.2024 (ja 10.6.2024 ylös sekä 7.5.2024 alas), jossa omistusten määrä putosi 6,48% → 3,12%. Nokian renkaiden keskimääräinen päivävaihto on ollut noin 540 000 osaketta per päivä ja markkinoilla kyseisen määrän liikuttelu/ostaminen/myyminen tuntuu aika haastavalta, ilman että se näkyisi vielä reilummin kurssissa. Myöskään blokkikaupoista ei ole toistaiseksi ilmoitettu, joten olettaisi sellaisen ilmoituksen tulevan, mutta sellaista en tosin huomannut myöskään touko-/kesäkuussa.
Osakkeiden kokonaismäärä on 138 921 750 kpl, joista Societe General omistaa nyt ilmoituksen mukaan 11 617 032 kpl ja prosenttiosuus on 8,36%. Erikoista kuitenkin on se, ettei Société Générale:a ole näkynyt hallintarekisteröityjen omistajien listalla, vaikka heillä on ilmoituksen mukaan ollut vähintään 3,12% osakkeista.
Palasin juuri lomalta, joten pää on suht pehmeä ja jotain on voinut hyvinkin mennä ohi, joten mahdollinen selvennys otetaan mielellään vastaan, jos jollain sellainen on valmiina. Itse en tätä yhtälöä nyt hoksaa.
Myyjät voisivat toki olla Citibank tai Euroclear Bank (mahdollisesti yhdessä), jotka ovat jo kesäkuussa vähentäneet omistustaan yhteensä noin miljoonalla osakkeella, kun taas suurimmista hallintarekkarin takana olevista omistajista mm. Skandinaviska Enskilda Banken, Danske, Clearstream ja Nordnet ovat kesäkuussa lisänneet. Heidän myynnit tuntuisivat lisäysten jälkeen epätodennäköisiltä, vaikka hekin vekslaavat positioitaan säännöllisesti. On toki myös mahdollista, että Solidium tai meidän eläkevakuutusyhtiöt ovat menneet tekemään klassisen pohjamyynnin ja tuo ilmoitus ei nyt varsinaisesti ketään yllättäisi. Myös Nordea myi reilusti toukokuussa.
Olettaisin kuitenkin näiden vekslausten liittyvän jollain tavalla shortteihin ja
että juuri SG hyvin mielellään lainailee osakkeitaan shorttaajille korkoa vastaan. Nokian renkaat on Suomen shortatuin yhtiö 6,44% osuudella, joten mahdollisilla tulevilla positiivisilla uutisilla on hyvä potentiaali nostaa kurssia pidemmän ajan kuluessa reippaasti, kunhan käänne etenee oikeaan suuntaan. Toistaiseksi shorttareilla on ollut helppo työ liikutella kurssia mielensä mukaan, mutta kyseisen 8 946 560 (6,44% short) osakemäärän sulkeminen ei onnistu näillä 500k päivävaihdoilla ihan hetkessä. Shorttareiden pidempiaikainen betsi lienee kuitenkin se, että Nokian renkaat kusee vielä hommat käännematkansa aikana ja he yrittävät melko varmasti vedättää kurssin alas ennen positioiden sulkemista.
Tuolta liputusilmoituksesta käy ilmi Societe Generalin cocktail, jolla reilun 8% osuus on kasattu. Hitunen osakkeita, ja sitten senkin edestä callia, puttia niin optiota, warranttia…
Joo tällainen tuli tänään. Siinähän niitä rahoitusvälineitä listattuna ja omistusosuuden muutos taas tuolta yli kahdeksasta prosentista hieman yli kahteen prosenttiin.
SG:n omistus osakkeina Nokian Renkaissa on itseasiassa melko pieni (ilmoituksen mukaan se omistaa tällä hetkellä noin 43 000 osaketta eli 0,03 %:ia Nokian Renkaiden noin 138 miljoonasta osakkeesta),
Muilta osin ilmoitukset koskevat kauppaa rahoitusvälineillä (put/call optiot ja warrantit) joissa on kohde-etuutena valtavat määrät Nokian Renkaiden osakkeita. Vaikka optioita tai warrantteja ei ole käsittääkseni pakko toteuttaa, liputusvelvollisuus koskee myös rahoitusvälineitä, jotka oikeuttavat hankkimaan jo liikkeeseen laskettuja osakkeita tai johtavat sitä vastaavaan taloudelliseen asemaan.
Toimitustapana nettoarvon tilitys viittaa minusta siihen, että osana sopimuksia ei siitä huolimatta välttämättä toimiteta varsinaisia Nokian Renkaiden osakkeita (vrt. fyysinen toimittaminen) vaan maksetaan selvityssumma toiselle osapuolelle. Näin ollen en ole ihan varma, toisin kuin perinteisissä shorttipositioissa, onko kummallakaan osapuolista oikeasti rinkuloiden osakkeita sopimusten vakuutena ja/tai koskaan velvollisuutta niitä markkinoilta hankkia.
FIVA:n mukaan sekä osto-option hankkija että myyntioption asettaja liputtaa näitä. Mukana on kaksi SG:n yhtiötä oletettavasti Ranskasta (S.A.) ja Saksasta (GmbH), mikä voi selittää sen, miksi positio on hankala hahmottaa. Tiedä vaikka osa sopimuksista olisi konsernin sisäisiä. Joka tapauksessa vaikka SG on liputtanut sekä call- että put-välineitä, liputusilmoitukseen tulee käsittääkseni vain pitkät positiot. Eli ehkä SG:n kokonaisnäkemys on kuitenkin nyt ja aiemmin kun näitä on tullut long.
SG:tä itse ei löydy rinkuloiden shorttaajien listalta. Muuten tämä voisi olla joku monimutkainen tapa sulkea positioita ilman fyysisiä arvopapereita.
Yllä olevan perusteella arvelen, että taustalla on SG:n ja sopimuksen vastapuolen/vastapuolten, erilaiset näkemykset ja halu lyödä vetoa Nokian Renkaiden kurssikehityksestä. Voisi arvata että ne on näitä samoja ammattimaisia tahoja jotka myös shorttaa osaketta. Liekkö osakkeen vaihtomäärä sitten niin pieni että se rajoittaa jonkun position kokoa.
Jos tulkinnat menee yhtään oikeaan suuntaan, varovasti ajattelen ääneen, että:
En ole ihan vakuuttunut, että SG olisi yhtiön suuromistaja tai sellaiseksi välttämättä aikoisi ryhtyä. Sopimusten toimitustapa kun ei ole fyysinen.
Jos yllä linkattu sivusto shorttaajista ei sisällä osto-optioiden asettajia tai myyntioptioiden ostajia (en tiedä yhtään), yhtiön osakekurssin laskun puolesta saatetaan lyödä vielä enemmän vetoa kuin mitä sivu näyttää.
Asettelu ei ole pelkästään hyvät kunnialliset omistajat (long) ja korppikotkat (short), vaan liikkeellä on paljon johdannaissopimuksia joissa vastapuolina on isoja rahoituslaitoksia.
Mutta tämä voi mennä ihan metsään. Tässä olisi hyvä paikka jollekin viisaalle esiintyä edukseen ja kertoa etenkin sitä, miten tavallisen tallaajan tulisi tulkita kauppoja. Ja miten voisi vaikuttaa kurssin käyttäytymiseen. Vaikkapa jyrkentäen muutoksia kuten tänään.
Kiitos kunniamaininnasta. Olen kunniallisesti long sekä osakkeenomistajana, että ”long-position” haltijana.
Minulle tämä sijoitus on ollut puoli vuotta ”no-brainer”, joka tulee voittamaan markkinatuoton mennen tullen muutaman vuoden periodilla. Itseni yllätti kesän alennusmyynnit, joille tuleva tuotto on vielä parempi, if You will.
Venäjän tilanne on yhtiölle valtava hikka, joka aiheutti ansaitusti jo todetun reaktion pörssissä. Hikka on osin ohimenevä, ja Rinkuloita onkin saanut minun kirjoissani tänä vuonna markkinoilta ”puoleen hintaan”.
Olen tässä mielipiteessäni siinä määrin vankkumaton, että Tyres on toiseksi suurin positio pörssiosakesalkussani.
You may always talk the talk, but you have to walk the walk, to be straight.
Kyllähän osakkeen kurssi näyttää sen, että sijoittajat edelleen pelkkäävät jotain mustaa joutsensa koskien tuota Romanian tehdasta.
Itselleni suurempi kysymys on, että mihin sitten ylletään, kun tehdas avataan ja pelot sitä kohtaan hälvenevät. Konsensus on, että huippuvuosien marginaalit ovat vain muisto, mihin itsekkin uskon.
Hankala nähdä kurssin vain ponnahtavan jonnekin 35 euroon kuin taikaiskusta, kun pelot taittuu. 2 miljardin kokoisena puljuna tätä on helpompi nähdä kuin 4.
Joo, ei ole nykymaailmassa todellisuutta 35 euron arvostustasot.
Itse olen sanonut ennenkin ja sanon taas, että itse odotan Tyresin itsensä kommunikoiman tavoitekauden (2027) loppusuoralla kurssin asettuvan jonnekin 16-24 euron väliin, jollei saada jotain mustaa joutsenta tai muuta korppikotkaa, joka tuhoaa normaalin, levollisen markkinaympäristön.
16 euroa olisi todella kova arvostus Renkaille nyky-ympäristössä, elleivät arvostustasot merkittävästi nouse rengasvalmistuksen alalla Jos nyt kuitenkin heittäisi P/S luvulla 1, mikä on enemmän kuin millään kilpailijalla, niin se vaatisi 2,2Mrd liikevaihdon. Kertokaa nyt joku mistä ne uudet asiakkaat tulevat, että tulos saataisiin tälle tasolle? Tämä olisi kuitenkin 20% enemmän kuin Inderesin ennusteessa. Ei se tietysti ole mahdotonta saavuttaa, mutta Nokian renkaat on lähinnä keskinkertainen rengasvalmistaja niin talvirengastesteissä kuin kesärenkaissakin jos katsotaan isojen markkinoiden testituloksia. Kotimainen tekniikanmaailma yms voivat antaa arvosanaksi mitä vaan, mutta näillä arvosteluilla ei juuri liikevaihdon kasvua synny. Lisäksi markkina on nyt Venäjän verran pienempi kuin edellisen huippuliikevaihtonoteerauksen aikaan, niin rationaalisen sijoittajan on pakko suhtautua varauksella kaikkiin yli 15 euron arvioihin seuraavan 3 vuoden aikana. Ja 15 euroakin on mielestäni skenaario lähes kaiken mennessä nappiin.
@Pika-Sissi puhuikin 2027 päättyvän strategia kauden aikana tuosta. 16€ tarkoittaa karkeasti 2 miljardin markkina arvoa, sitten jos oletetaan että velkaa on 500 miljoonaa, tulee yritysarvoksi 2,5 miljardia. Sitten jos peilataan näitä strategia kauden tavoitteita ja sanotaan että 2 miljardin liikevaihto saavutetaan mutta kannattavuus on välillä 12-15% saadaan liikevoittoa sen 240-300 miljoonaa jolloin ev/ebit on sen 10-8x.
Ja hätäilijöille, 16€ tarkoittaisi jo tuplaamista eli tuossa saa mennä vaikka 5 vuotta (yli 2027) että edelleen tuotto odotus on sen 15% vuodessa. Tämän hetken p/b ykkösen tuntumassa indikoi että pääoman kustannus on sen 12-15% luokkaa, kun pääoman tuotot ykkösen kiertonopeudella asettuu sinne 12-15% välille kun/jos tuohon marginaali tavoitteeseen päästään. Isoa riskipreemiota siis hinnoitellaan, mutta tuotto odotus ylittää sen vaikka uskoisi että tavoitteisiin päästään vasta 2029 ja silloinkin kannattavuus jäisi muutaman prosentin.
13% kannattavuudella ja n. 220 miljoonan liikevoitolla, niin ei tuo 16 euron arvostus mikään mieletön olisi.
Toki, jos noi luvut toteutuvat ja kurssi laahaa, niin ostan tyytyväisenä sitten kokoajan lisää.
Kustannukset ovat nyt näiden investointien takia korkealla. Mun on hankala nähdä, että lisää tämmöisiä suurempia kulueriä olisi heti tulossa. Tuskin nyt uutta tehdasta on heti tulossa.
Korjataan nyt kuitenkin sen verran, että 2 miljardin markkina-arvo tarkoittaa vain 14,5 euroa per osake ja 16 euron osake puolestaan 2,2 mrd markkinaarvoa. 14,5 ja 16 eurolla on iso ero, mutta 16 euroa tuli siitä, että edellinen kirjoittaja haaveili siitä arvostuksen alarajana vuoteen 2027 mennessä.
2 Miljardin liikevaihto 3 vuoden sisällä olisi mielestäni jättimäinen suoritus, ja sellaisen olettaminen on jo lähtökohtaisesti kova etunoja, koska yhtiön pääasialliset markkinat ovat äärimmäisen kilpaillut, eikä mitään näyttöä kovin kummoisesta kilpailukyvystä näillä markkinoilla ole koskaan ennenkään ollut. Patoutunutta kysyntää brändille varmasti on jonkin verran kunhan saadaan lisää rengaskokoja markkinoille ja joita kapasiteettipuutteen vuoksi ei ole pariin vuoteen saatu markkinaan, mutta ei pelkästään tällä hätyytellä 2mrd liikevaihtoa.
Kerro mikä mielestäsi on se kilpailuetu millä verrokkeja korkeampaa arvostusta voi perustella, mihin viestissäsi viittaat?
Varovaisesti myös suhtautuisin NR:n uuteen tulemiseen, vaikka menestystä toki toivon. Ostonappi etusormen alla seurasin dippiä ~6.20e hintapiikissä minäkin, mutta tuntui silloinkin liian kalliilta ja tuntuu edelleen. Oletteko katsoneet Michelinin, Pirellin, Goodyearin ja Continentalin talouslukuja?
Jos kumibisnekseen haluaisi juuri nyt sijoittaa ja sijoittaisi täysin objektiivisesti, olisi NR lukujen perusteella viimeisin valinta, vaikka huomioisi lähitulevaisuuden odotettua kasvuakin. Sinivalkoisin lasein katsoen menestystarinaa toivoo, mutta matkalla on vielä monta epävarmuustekijää. En itse usko tuon kartelliasian potentiaalisen lopputuleman olevan välttämättä vielä täysin huomioidun/hinnoitellun.
16 euron kurssilla ja 220m liikevaihdolla arvostus EV/ebit mittarilla olisi markkinan korkeimpia, ja esim 50% Michelinin tai Bridgestonen yläpuolella, yli kaksinkertainen Continentaliin verrattuna tai yli 20% huomattavaa tulosparannuspotentiaalia omaava Goodyeariin verrattuna. Nokian Renkaat on kilpailijoita selkeästi korkeammin arvostettu jo tänään, ja mielestäni sen kuuluukin olla, koska tulosparannuspotentiaalia ja kasvumahdollisuuksia on, mutta niin on riskejäkin. Mitään todellisia kilpailuetuja en ole kenenkään kuullut pystyvän nimeämään. Varmaan realistisin skenaario on se, että Renkaat kasvaa markkinaa nopeammin seuraavat 2 vuotta ja sen jälkeen etenee markkinan mukana tai mikäli kilpailuetuja löytyy, niin kasvu voi jatkua, mutta “ilmaisia lounaita” tuskin on tarjolla.
Täysin samaa mieltä Acumenin kanssa siitä, että minun on vaikea ymmärtää miksi rengasbisnekseen kannattaisi lähteä Renkaiden kautta, kun kaiken sen ja enemmänkin mitä Renkaat lupaa vuosien päästä kovalla riskillä voi saada jo tänään ostamalla laadukkaampia kilpailijoita ja ilman em riskejä.
Mitä tulee verrokkianalyysiin niin olet tietenkin vapaa ostamaan kilpailijoiden osakkeita, jos ne näet parempina sijoituskohteina. Itse kuitenkin näen että Nokian renkaiden tarjoama r to r on tarpeeksi hyvä osakkeen ostamiseen.