Öljytankkerit - Päätähuimaavia tuottoja vihatuimmalta sektorilta (contango, IMO2020, hype)

Juu äkkiä sinnekkin tulee mutkia vastaan. Toisaalta eletään kyllä low seasonia kausivaihtelujen osalta, inventaariot niin raaka kuin jalostepuolellakin on melkoisen tyhjää, Iranin sanktiot ja korona poistunee joskus ja samalla tosiaan sitten tilauskirjat olemattomat (korkojennousu muuten hillitsee varmasti tätä uusien VLCC tilausta entisestään) ja vaikka demand destructionia vähän näkyykin niin pitkän ajan ennusteet on kaikilla energialafkoilla vielä nousevia. Olihan se Saudienkin tavoite 13milj barrelliin jonnekkin 6vuoden päähän. Eli sinällään ihan rig countteja kuin jalostamoiden aktiivisuutta katsoessa voisi luulla että jotain myötätuulta löytyy purjeissa, mutta lyhyttä aikaväliä vaikea arvioida. Kyllä näillä sektoreilla usein näppinsä polttaa. VLCC puolella on seurattavaa vielä Venäjä tilanteen kanssa ja Euroopan mahdollisessa gas to oil switchissä.

EIA:n demand luvut (kysyntä pienempi kuin 2020) oli tällä viikolla vähän hämyiset. Johtunee osittain siitä että ilmoittavat bensa-asemille menevän bensan kun taas vaikka GasBuddy sieltä lähtevän bensan ja eivät toki ota vertailuun noussutta lentopetrolia mutta kyllä mä silti sen kuukauden takaisen ihme “tietokonevian” takia uskon melkein ekaa kertaa salaliittoteorioihin :sweat_smile:. Myös työllisyysdata puoltaisi tätä:man_shrugging:t3:. On toi niin politisoitinut aihe kun bensapumpulla aiemmin raketoitiin. Nyt on crack spreadikin vähän laskenut joskin jatkaa korkealla tasolla.

Scorpparit ja Bugbeen nostinkin siksi hyväksi esimerkiksi tosta kurssikäyttäytymisestä, koska tosiaan divipolitiikka oli outoa myös tossa 2020-21 ja silti kun on sopiva fleet ja kova sykli niin tuotot tulee kurssinousulla. En millään usko että isojen voittojen aikaan pärjää lopulta verrokeille, mutta pohjasta lähdettäessä riittää volaa ja sijoittajien suosikkeja.

6 tykkäystä

EIA:n data on systemaattisesti epäluotettavaa eivätkä markkinat tunnu ymmärtävän että kyseessä on arvio, jota joudutaan jatkuvasti korjaamaan jopa vuosia julkaisun jälkeen. Tämä on helppo todeta vertaamalla esimerkiksi vuoden 2020 kysyntälukuja vuonna 2020 vs 2021 vs 2022. Näin ollen yksittäisien EIA datapisteiden perusteella ei kannata vetää liian pitkälle meneviä johtopäätöksiä :slight_smile:

5 tykkäystä

Juu siinä on pikanen vastaus Valeron puolelta. Kysyntä ollut pre pandemia tasoilla.

5 tykkäystä

Aiheeseen liittyen:

EIA:lla on käsissä aika iso uskottavuuskriisi. Eiköhän datakin ala parantua kun tämän vuoden vaalit on käyty Yhdysvalloissa :wink:

5 tykkäystä

Tässä oli muuten ihan ok juttu tuosta EIA “datasta”

  • EIA reported that the U.S. implied gasoline demand on a 4-week basis is now below 2020.
  • This raises far more questions than answers, as all the other empirical data suggests otherwise.
  • While we do acknowledge that demand has weakened, one has to question if it’s that weak.
3 tykkäystä

Tuntuu product puolellakin tuulta riittävän. Kerran kuussa nostetaan koko sektorin odotuksia, mr,lr liekeissä ja naveja hilaillaan ylös. En valita🤷🏼‍♂️. Jos oikein muistan niin Hafnilla oli keväällä joku täysin järjetön rahankeruu joka saattaa näin jälkikäteen harmittaa. Tais liittyä siihen kun ostivat scorppareilta jonkun lr botskin.


Edit. @naata tolta kirjottajalta löytyy muuten yhdet parhaista hyvin puolueettomista, lähes konsevatiivisista öljyanalyyseista. Osa lukossa, osa aukeaa mutta ottakaa ihmeessä twitterissä seurantaan. HFI REASERCH

7 tykkäystä

Kiitos @KohtiVapautta ja @Pavel ansiokkaista kirjoituksista ja hyvästä keskustelusta. Allekirjoitan pitkälti tuon, mitä KohtiVapautta kirjoitit GSL:stä ja konttilaivavuokraajien tilanteesta yleisesti. Suhteessa voittoon, vapaaseen kassavirtaan, taseeseen, lähivuosien näkymiin tai liki mihin tahansa perinteiseen arvomittariin, GSL on erittäin halpa. Sama pätee verrokki DAC:in.

Se yksi iso riski, jota kehotan punnitsemaan ja jonka vuoksi en ole sijoittanyt GSL:än (tai DAC:in sen koomin), on niiden investointitarve uusiin aluksiin. GSL ja DAC (pätee laivuriyhtiöihin melko yleisestikin) eivät perinteisesti ole olleet hanakoita supistamaan liiketoimintaansa ja about puolet GSL:n aluskannasta on 18+ -vuotiaita. Nykyisten (loistavien) soppareiden eräännyttyä 2025+, uusien hiilisäädösten tultua samalla voimaan ja spot-markkinan todennäköisesti normalisoiduttua nuo alukset ovat todennäköisesti romurautaa. Siten 70% - 80% tässä huippumarkkinassa kerätystä vapaasta kassavirrasta saatetaan hyvinkin käyttää tuon about 30 aluksen korvaamiseen uusilla. Osakkeenomistajille jaetaan osinkoina “tähteet”.

Yllä oleva ei ole toistaiseksi faktaa vaan spekulaatiota perustuen laivuriyritysten yleiseen historiaan. Jos aluksen haluaa korvata uudella, alustilaus pitää tehdä vajaat pari vuotta ennen sopparin päättymistä. GSL ja DAC näyttävät siis korttinsa tämän osalta 2023-2024 - DAC jo ensimmäisen tilauksen tekikin. Tarkkailisin aika tiiviisti lähivuosien sijoittajaviestintää “aluskannan modernisoinnista” ja sitä alkaako yritys velkatasotavoitteiden täytyttyä tämän vuoden lopussa keräämään taseeseen käteisbufferia vai nostamaan osakkeenomistajille maksettavaa osinkoa oikeasti merkittävälle tasolle - maksamaan prosenttiosuutta voitoista vs. nykyinen kiinteä osinko.

7 tykkäystä

Kuuluu ehkä pilkunviilaus-osioon, mutta tekstistä tulee raskaslukuista, jos 1:4 sanoista on englanniksi. Lyhenteet jokainen ymmärtää tai selvittää jos ei ymmärrä, mutta muuten monelle termille on suomenkielinenkin sana.

2 tykkäystä

Point taken :sweat_smile:. Ei vaan koskee kyllä vahvasti omia energia ja shipping viestejäni, mutta samalla pahoin pelkään että en tule tässä asiassa parantamaan tapojani :pensive:. Käyn 99% näiden sektorien keskusteluista/lukemisista englanniksi ja kun aikani on hyvin rajallinen niin se on vaan itselle niin paljon nopempi ulostaa oma ajatustenvirta fingelska mongerruksella. Onneksi en aktivoidu kovin usein kirjoittelemaan, ja jos yhtään helpottaa niin ettepä joudu kuuntelemaan koska paasatessani aiheesta myös puhun samallallailla!

Ja kyseessä on sentään englanti jota moni ymmärtää. Miettikääpä kun tykkään lukea klassikkokirjallisuutta ja eurooppalaisessa (mm venäläisissä) klassikkokirjojen käännöksissä vilisee ranskankielisiä sananparsia joita ei selitetä mitenkään. En nyt tiedä onko oikein verrata itseäni Dostojevskiin, mutta jotain samaa meissä on.

8 tykkäystä

Monelle termille voi olla suomenkielinen sana, mutta itse ainakin käytän ehdottomasti mielummin englanninkielisiä termejä, koska a) itse tiedän mitä ne tarkoittavat, b) suomalaisessa termissä saattaa mennä sekaisin puhekielinen sana ja spesifi toimialakohtainen sana ja c) jos en sanaa tiedä, on englanninkielisellä termillä googlaus huomattavasti tuloksekkaampaa kuin suomalaiselle termillä hakeminen.

5 tykkäystä

Moni menee sekaisin suomekielisten termien kanssa kun englanninkieliset ovat selvästi informatiivisempia. Vähän sama kuin suomenkielisen Windowsin käyttäminen, ei vaan pysty kun nimet/termit on mitä on.

3 tykkäystä

En tiedä oliko tämä myös minun tekstissäni oleva ongelma (luulen siellä olevan enemmän ongelmia typojen ja ihan perus kieliopin kanssa - yritän parantaa tapojani, mutta tämä on myös osittain ominaisuus).

Mitä tulee noihin lyhenteisiin yms., niin lähden oletuksesta tätä palstaa lukevien olevan perillä merkittävimmistä lyhenteistä. Mutta jos jollekin jotkin lyhenteet ovat vieraita, niin mielelläni avaan niiden sisältöä, jos on kysyntää.

Tämä on vähän erikoisalan tauti; Alalla valtaosa materiaalista ja artikkeleista on englanniksi ja kun lisäksi itse tuotettu teksti on vielä mennyt pitkälti samalla kielellä, niin lopputulos on tämä ikävän oloinen soppa . Tiedän tuon olevan selittelyä, mutta kuten yllä totesin pyrin kehittämään ilmaisuani paremmaksi (mutta tämä on hidas ja pitkä prosessi, koska osin kyse ominaisuudesta).

Jottei menisi aiheen kannalta ihan nollaksi tämä postaus, niin palaan tuohon @sopuli2 nostamaan aiheeseen eli laivaston (huomatkaa, kehitystä voi tapahtua) uusiminen :
Tämä on aihe, jota olen myös pohtinut. Minulla on melko vahva aavistus ettei GSL lähde ostamaan uudisrakennuksia. Heiltä puuttuu tähän tarvittava organisaatio ja luulen ettei se istu heidän toiminta malliin. He tulevat uusimaan laivastoa ostamalla käytettyjä laivoja (kuten tähänkin asti ovat tehneet) ja kenties uusilla yritysjärjestelyillä. Ovat saattaneet sivuta tätä aihetta jossakin sijoittapuheluissaan.
Tästä riippumatta osa tuotoista tulee siis palauttaa liiketoiminnan kehittämiseen. Mutta hyvä myös muistaa ettei tase täysin reflektoi noiden laivojen todellista arvoa - jäännösarvohan on aina lopulta >0. Itse olen arvioinut heillä olevan koko laivasto romutusarvo jossain >$300M tasolla hyvin konservatiivisellakin arviolla ($200/LDT) ja tuohan voi olla jopa yli 3x summa, jos otetaan tämän hetken romuhinnat. Eli sieltäkin vapautuu arvoa huomattavasti.

Luulen myös jatkossakin riittää melko pieni oma rahoitusosuus alusten hankkimiseen (vipu) ja koska hankkivat aina aluksen asiakaskysyntää vasten, niin tämähän on aina lähtökohdaltaan oikean hinnan löytäminen kyseisessä markkinassa suhteessa rahoituskuluhin sekä asiakkaalta saatavaan korvaukseen. Tässä mielessä tämä on hivenen erilaista kuin perinteinen laivan omistaminen. Ja linjavarustamoilla on jo muutenkin paljon taseessa, jolloin ovat hyvinkin valmiita maksamaan kohtuullista korvausta tämän rasitteen poistamiseksi.

Yleensä ongelmat syntyvät laivoja tilattavan spekulatiivisesti ilman asiakas tarvetta ja tämä on aina vaaran merkki. Konttimarkkinoilla tätä on näkynyt vähemmän ja tähän asti GSL on osannut välttää tuon polun. Aika näyttää miten käy, mutta olen vielä varovaisen optimistinen.

Pystyn poistumaan positioista kun tilanteet muuttuvat kuten kävi EURN kanssa, vaikka siinäkin näyttäisi lopulta käyvän ihan hyvin (olisi voinut hyvin jättää tarkkailu position). Eli sikäli tiedostan näiden olevan omalta osalta pitkälti peliä (informaatioetu lähtökohtaisesti negatiivisella puolella). Pelailen näiden laiva lappujen kanssa ennen kaikkea ammatillisella kehittymiskulmalla (tähän asti tämä on toiminut todella hyvin, uusia näkökulmia tullut todella paljon ja lisäksi hivenen salkun kasvatusta).

3 tykkäystä

Buffettikin se vaan lapioi öljyä salkkuun minkä kerkiää, ei tainnut EIA luvut kiinnostaa, eikä olla ihan tyhmimpien kelkassa siis…

No mutta tankkereihin, INSW:ltäkin ihan muikea tulos tähän kohtaan ja pinkka on firmalla muutenkin kunnossa, velat hyvin hallussa ja kassa pullollaan. Product- fleetti koostuu pääasiassa MR:istä kuten Hafniallakin ja kyllähän tällaiset kuvat pientä bullerointia aiheuttaa eteenpäin mentäessä.

Olikin pakko vielä sipaista TORMia lisää ensi viikon osariin, heillä MR vipu olisi vielä isompi ja possa tuntui vielä hieman vajaalta. Alkaa kyllä olemaan kaikki laatulafkat NAV:in päällä kautta linjan

4 tykkäystä