Oriola Oyj -ketju

Uusi raportti ulkona. Suositus säilyy lisää tasolla, mutta tavoitehinta päivittyy 2.40€.

10 tykkäystä

18.2.2022 päivän odotukset ovat ohjeistuksessa vuodelle 2022, osinkoehdotuksessa ja uudessa organisaatiomallissa. Onko kerrottavaa listautumisesta tai yhtiöjärjestelyistä ja tietysti verkkokaupan kehityksestä. Apotea hehkuttaa yksisarvisuutta.

Pidän Inderesin arviota maltillisena. Saadaanko 0,03 euron “menetetty” osinko takaisin. Euroissa se vastasi 5,4 miljoonaa.

2 tykkäystä

Salkunrakentajan Jorma Erkkilän juttu Oriolan tulosvaroituksesta. :slight_smile: :+1:

Tuloskäänteen onnistuminen on lyhyen aikavälin toimintasuunnitelmamme päätavoite. Olemme tämän varmistamiseksi käynnistäneet määrätietoiset toimenpiteet, jotka muodostuvat neljästä pääelementistä: kustannussäästöt, tehokas käyttöpääoman hallinta, asiakassuhteiden johtaminen sekä kaupallisen osaamisen kehittäminen. Vahvistimme kustannussäästötoimenpiteitä elokuussa ja joitakin vaikutuksia alkoi jo näkyä katsauskauden lopussa” - Toimitusjohtaja Elisa Markula

6 tykkäystä

Moikka Oriolan ketjuun! Tehtiin @Petri_Kajaani kanssa tänään uusi video Oriolasta. Käykäähän katsomassa ja mukavaa viikonloppua! :slightly_smiling_face:

17 tykkäystä

Hyvät kommentit Petri Kajaanilta. Jokerina toisinaan osien myynti. Heittäisin vielä toisen jokerikortin. Nenäsumutteet ja koronapillerit. Kymmenet lääketehtaat kehittelevät pillereitä yms koronavirusta vastaan. Pfizerin lääkeyhtiön tj Albert Bourla kehuu omaa Paxlovid-pilleriä "game-changeriksi. Hänen visionsa mukaan kolmas rokotekierros on viimeinen ja sen jälkeen virusta vastaan taistellaan pillereillä.

Vielä tässä vaiheessa pillerit ja nenäsumutteet eivät ole yleisessä apteekkimyynnissä.
Mutta jonain päivänä voi olla Oriolakin ottamassa osansa tästä busineksestä samalla kun yhteiskuntien ylirasittunut terveydenhoitoala ja poliitikot ottavat uudet ratkaisut huojentuneena vastaan.

3 tykkäystä

Kiitokset myös Kaisa Vanha-Perttulalle.

1 tykkäys

Olikos se niin että on vielä se 7% osuus siitä doktor.se:stä Oriolalla?

1 tykkäys

Kyllä: Oriola myy omistustaan ruotsalaisesta digitaalisia terveyspalveluja tarjoavasta Doktor.se:stä

2 tykkäystä

Hyvä video. Oriolan P/E on vielä aika kallis ja Inderesin tulosparannuksillakin hiukan hintava. Jos yleinen kurssilasku jatkuu niin Oriolaa voisi kuitenkin hiukan tankata lisääkin. Hyvää yhtiötä tästä ei vieläkään saa. Oriolalla lienee aika huono track-record investointien suhteen; Venäjä, Ruotsi, Hehku ja ties mitä. Johtaminenkin ollut ongelmallista ja tämän päälle tietojärjestelmätkin oli solmussa 2017-18 paikkeilla.

Uusi johto, tulosparannukset ja Petrin mainitsemat potentiaaliset järjestelyt tuovat vähintäänkin mahdollisuuden että tämä laiva on nyt kääntymässä. Mennään nyt varovaisen toiveikkaasti. Hassua kun on puhua Oriolasta näin positiiviseen sävyyn :sweat_smile:

4 tykkäystä

@Petri_Kajaani onko Oriolan tuloksessa minkäänlaista kausivaihtelua (ei ainakaan raporteista käy ilmi että olisi), joka voisi edes osittain selittää tätä massiivista parannusta H2/2021 vs H1 vai onko todella uusi toimari saanut noin ison muutoksen jo aikaiseksi? Markkula saanut käsittääkseni aika laajan mandaatin tehdä tarvittava tuloskäänteen etenemiseksi ja ottaen consumer-segmentin vaikeudet ja markkinoiden haastavuuden huomioon niin pidätkö kuinka todennäköisenä että Oriola irtautuisi tuolta kokonaan (doktor.se varmaan ainakin pyritään eroon)? Ketkä voisivat olla potentiaalisia ostajia ja mitä relevantteja vaihtoehtoja vapautuneilla pääomilla olisi mielestäsi? Palveluliiketoiminnassa (muu kuin edellä mainittu doktor. se) kuvittelisi ainakin olevan mahdollisuuksia.

Yhtiö teki 2014-2016 > 20 % ROE:ta ja liikevoitto pyöri myös eri sfääreissä. Tuon jälkeen kusi nämä uudet ERP-järjestelmät ja tuli tuo surkea Hehku-ketju, mitkä ainakin osittain selittää tuota kurimusta 2016 alkaen. Molempien vaikeudet ovat kuitenkin jo takanapäin. Näetkö että Oriolalla olisi vielä mahdollisuuksia samankaltaisiin lukemiin? Toteat (hyvin) vanhassa laajassa raportissa “Tavoite ei
mielestämme ainakaan nykyisellä taserakenteella ja liiketoimintaportfoliolla ole kovin realistinen.”

Liiketoiminnassa ainakin nuo Baltian liiketoiminnot on myyty, mutta käsittääkseni Pharma- ja consumer-segmentit ovat aika ennallaan vaikka tuo luokittelu onkin päivitetty nykyisenkaltaiseen 2019. Mitä muutoksia sinun mielestä pitäisi tapahtua, että tuohon päästäisiin? Consumer-segmentin siivoaminen? Mitä muuta?

5 tykkäystä

Jos se olisi tarkoittamasi “hyvä yhtiö” niin olisiko hinta tämä?

Johto vaihtunut. Isoja uusia “rakenneuudistus” hankkeita ei näkyvissä. Ns. back to basics.

Näinhän se aina on. Sijoittaja näkee mahdollisuuden ja jos se toteutuu niin vaurastutaan. Harvoin on tilanteita jossa kaikki olisi etukäteen vuorenvarmaa onnistumista.

Oriolassa kuitenkin kun vähän asiaa pohtii on paljon eri ajureita joiden ei edes kaikkien tarvitse toteutua ja sijoitus on päivän hinnalla hyvä. Näitä ovat ainakin:

-divestoinnit apteekkiketju ruotsissa ja doktor.se vois yhteensä vähintään 1eur/osake todennäköisemmin 1,2eur /osake. Ilmeisesti muutakin voisi olla.

-tukkukauppa tasainen tylsä business jossa tuloskäänne on tehty. Ei tosin koskaan tule olemaan korkeaa katetta tekevä mutta kilpailijoiden tulo markkinalle epätodennäköistä ja ns. kahden kauppa ainakin suomessa. Tylsä ja ennustettava voi nousta jo tänä vuonna takaisin muotiin.

-apteekkien business siirtyy verkkoon. Apteekit ehkä vapautuu Suomessa → näissä voisi asua busineksen kasvumahdollisuus

-a-sarjan yhdistäminen voisi tulla pöydälle. Jos ei tarvitse likvidiä eli on piensijoittaja tai muuten valmis olemaan mukana vaikkapa 5v niin tästä voisi saada ekstra 8-10%

10 tykkäystä

Pohditaampa mahdollista Oriolan apteekkiketjun divestointia. Jos mittatikkuna käytetään Apotek Hjärtat ketjun ostoa vuonna 2015. Tässä 306 apteekin arvoksi tuli 5,7 Mrd kruunua eli apteekkia kohti maksettiin 18,6 miljoonaa kruunua = n. 1,8 miljoonaa euroa.

Oriolan omistamassa Kronans Apotek ketjussa on 326 apteekkia, joten Oriola voi hyvinkin saada saman summan myydessään koko ketjun. Tosin ICA:n kaupasta on mennyt jo aikaa ja varallisuusarvot ovat kasvaneet, joten mahdollinen kauppasumma todennäköisesti olisi selvästi suurempi. Näin ollen Oriola saisi kaupasta 600 miljoonaa euroa.

3 tykkäystä

Todennäköisesti kauppasumma olisi paljon pienempi. Mahdollinen ostaja laskee enemmän Kronans Apotekin nykyistä ja tulevaisuuden tuloksentekokykyä arvonmuodostuksessa. 2015 apteekin verkkokauppa ei ollut vielä edennyt niin pitkälle kuin viime vuosina. Oriolan markkina-arvo tällä hetkellä noin 400 miljoonaa, joten jos Kronansin arvo olisi 600 miljoonaa euroa niin sen täytyisi olla Oriolan kruunun jalokivi, joka kannattelee muuta liiketoimintaa. Nyt se on käsittääkseni ollut enemmän riippakivi, jota ei ole saatu kunnolla tuottavaksi. Ostajalle pihvi olisi lähinnä toteuttaa käänne ja hyötyä siitä jotenkin, mikä olisi vaikeaa jos ostohinta on korkea.

3 tykkäystä

Osa Oriolan tulosparannukseen vaikuttaneista “uudistuksista” on tehty jo ennen uuden toimitusjohtajan astumista vetovastuuseen. Niihin kuuluvat mm. uudet päämiessopimukset, tietojärjestelmien uusiminen, uusi logistiikkakeskus Ruotsissa yms.
Koronan vaikutus näkyy vieläkin, mutta kun se toivottavasti saadaan joskus hallintaan, niin kaikkien bisnesalueiden tuloskehtitys pääsee kunnolla vauhtiin.

4 tykkäystä

Ei ole kruunun jalokivi muttei myöskään arvoton vaikka viime vuodet haastavia olleetkin. Tulee vähän mieleen Nokian puhelimet aikoinaan. Ne saatiin kaupaksi, niistä saatiin merkittävästi rahaa vaikka oli ollut riippakivi ja kurssi kiitti. Uskon että samoin käy Oriolan apteekkien kanssa.

Yhtiön hallitus on jo uudesta Tj:stä tiedottaessaan kesällä 2021 kertonut että apteekit divestointia harkitaan ja jotain neuvottelujakin on ollut käynnissä. Uutisia ei ole saatu ja näkisin että se johtuu juurikin siitä että hinnasta ei ole yksimielisyyttä. Nyt kun firman kannattavuus ei ole ihan kuralla niin maltti on valttia ja apteekit tulee myydä vain jos niistä saa kohtuullisen hinnan. Huippuhinnasta en ainakaan itse haaveile. Mutta pilkkahintaan ei kannata myydä vaan järkevä korvaus tulee saada ja piiloarvoa tässä asuu. Päivitin alamäen viestien perusteella omia rätinkejä ja kyllä 1,5-2 Eur/ osake voi ihan maltillisellakin laskelmalla saada Apteekkien + doktor_se hinnaksi.

1 tykkäys

Mielenkiintoistahan näitä arvonmuodostuksia on pohtia. Kronans Apotekissa hyvä muistaa, että viime vuodet kyseinen bisnes ei ole juuri kasvanut ja liikevoitto% pyörinyt muutamassa prosentissa. Mitään erityisen suurta muutosta tähän ei ole näköpiirissä vaan voitollisena pysyminen ja muutamien prosenttien kasvu olisi jo hyvä suoritus. Ruotsissa apteekkien keskenäinen kilpailu vapaampaa kuin Suomessa, mikä painaa marginaaleja. Vertaus Nokian puhelimiin ontuu mielestäni ennustettavuuden ja teknologisten tekijöiden takia. Apotekin tulevaisuutta on luotettavampaa arvioida kuin aikanaan Nokian puhelinten.

Siinä olen samaa mieltä, että arvoton Kronan ei ole, eikä pilkkahintaan kannata myydä. Uskon vain, että joudutaan tyytymään pienempään summaan, mitä spekuloitu. Eikä tuolle myyntihinnalle kannata liian suurta painoarvoa laittaa. Jos saadaan kohtuullisella hinnalla myytyä ja jäljelle jäävä liiketoiminta alkaa suoriutumaan nousujohteisesti ja tehokkaasti niin varmasti tämä näkyy kurssissa pidemmällä aikavälillä.

Jos joku ostaa koko ketjun konsolidoidakseen markkinaa niin tietenkin ideana on karsia verkostoa eli kannattamattomat veke ja kannattavat jää. Lisäksi yhden kilpailijan poistuminen voi parantaa koko alan kannattavuutta. Verkkokaupan markkinaosuustaistelu käydään parhaillaan ja olemassa olevasta asiakasbasesta voidaan maksaa hyvinkin.

Ja miksi se että ennustettavuus on parempi on jotenkin huono asia? Eikö juuri silloin jos ennustettavuus on heikompi on vaikea saada käypää hintaa?

Mikä on sinusta realistinen summa? Mun pointti on että vaikka saataisiin vain murto-osa alamäen mainitsemasta 600M niin se on todella merkittävä komponentti firman nykyiseen markkina-arvoon verrattuna.

Joo kyllä tämä on se syy, miksi joku voi haluta Kronansin ostaa.

Nokia esimerkissä tarkoitin sitä, että silloin ostohetkellä saattoi nähdä myös skenaarion, että osto olisi ollut Microsoftille merkittävän tuottava ja skaalautuva, vaikka lopulta näin ei ollut. Kronansissa ei vastaavaa bisneksen skaalausskenaariota ole. Ennustettavuus on eduksi jos pystytään ennustamaan hyviä asioita.

Osaltani keskustelu alkoi siitä, että pidin 1,5x Oriolan nykymarkkina-arvoa epärealistisena kauppahintana Kronans Apotekista. En ole M&A asiantuntija, mutta veikata voin. Consumer liiketoiminta teki EBIT:ä vuonna 2020 noin 15 miljoonaa ja 2021 Q1-Q3:lla 6,1 miljoonaa. Jos joku maksaisi tuon 2020 EBIT:n 10x niin hinta olisi 150 miljoonaa. Ehkä veikkaukseni olisi jotain 150-200 miljoonaa. Jos myynti tapahtuu esimerkiksi vuoden päästä ja vuosi 2022 on ollut timanttinen niin sitten tilanne voi muuttua.

1 tykkäys

Kuten varmaan moni jo viimeisimmästä raportista huomasi, mä otan Oriolan seurannan siihen saakka, kunnes Kajaanin seuraaja aloittaa meillä kesän korvilla.

Olin aikoinaan tekemässä Oriolan laajaa Kajaanin apuna. Sitä ennen oon ollut seitsemän vuotta apteekissa töissä. Tänä aikana Oriolan laatikoita on tullut pyöriteltyä joitain tuhansia ja lääkepaketteja vielä moninkertainen määrä eli vois sanoa, että Oriolan liiketoiminta on mulle aika tuttua. :pill:

31 tykkäystä

Mukavaa pohdintaa apteekkiketjun arvosta useilta henkilöiltä. Lisään vilä syyn, miksi useakin kilpailija haluaisi ostaa Oriolan ketjun on kauppapaikat. Nythän Kronans Apotekilla on huomattavasti apteekkeja erinomaisella kauppapaikalla. Joten nykyinen kilpailija saisi kertaheitolla huomattavaa myyntietua ostaessaan nämä kauppapaikat. lisäksi jos on päällekkyyksiä, niin sitä parempi diili.