Pitänyt isossa kuvassa antaa salkun vain oleskella, ja vähentää toimeksiantoja. Ihan hyvin tässä onnistunut, paitsi viime viikkoina pientä venkslausta allokaation kanssa (siirtoja AOT → OST, painotusmuutoksia). Ei mitään merkittävää, eikä ole tänne tullutkaan pieniä muutoksia raportoitua.
Tänään kuitenkin avattu uusi positio.
Osto:
- Kinsale Capital Group. Yhtiö tarjoaa erikoisvakuutuspalveluja ja keskittyy erityisesti omaisuus- ja vahinkovakuutuksiin. Jekun Kinsale tekee siinä, että se tarjoaa vakuutuksia epätavallisiin ja monimutkaisiin, sekä korkean riskin kohteisiin, joihin ei “perinteiset” vakuutusyhtiöt lähde mukaan. KNSL on siis E&S- vakuuttaja (excess & surplus).
-
Yhtiö on kasvanut pullataikinan tavoin, ja viimeisen viiden vuoden liikevaihto ('19-23) kasvanutkin +49% YoY. Nettotulos samalla ajanjaksolla +93% YoY. Myös kassa on kilissyt, ja vuoden 2019 vapaa kassavirta 158M on muuttunut reilu 850M. (Menneet) numerot miellyttävät
. -
Yhtiön viimeinen osavuosikatsaus petti liikevaihdon kasvun osalta, ja siitä pienimuotoinen paniikinpoikanen. Lappu on nyt tullut alas huipuistaan karkeasti sen 20%. Uskon, että tämä on vain pieni hikka tämän compounderin matkalla.
-
Yhtiön P/E luku on tällä hetkellä huomattavan alhainen verrattuna viimeisten vuosien keskiarvoon. Liikevaihdon vahva kasvu, josta pitkä track record. Korkeat nettomarginaalit, vahva vapaa kassavirta ja pieni velkaantuneisuus tukevat sijoituspäätöstäni. Sanottakoon, että vaikka yhtiö on nyt halvempi kuin lähihistoriassa, ei se silti ole mielestäni mikään screaming buy. Mutta toisaalta, eipä se ole sitä myös ollutkaan viime vuosina.
-
Yhtiöllä hieman alle 2% markkinaosuus Yhdysvalloissa E&S markkinasta. Markkinan odotetaan kasvavan vuoteen 2027 asti n. 15% YoY. KNSL odotetaan konsensuksen mukaan kasvavan '25 ja '26 20,3% ja 11,6%. Markkinanmukainen kasvu siis “riittäisi”.
Teknisesti omaan ymmärrykseeni myös mahdollinen hyvä entrypaikka. Tämä jää nähtäväksi, ja nyt on avauspositio otettu! 
Myönnettäköön, että Norbit tutkimuksien jälkeen veri on vetänyt entistä enemmän ulkkariosakkeiden pariin. Tutkiminen on haastavempaa, mutta monin verroin kiinnostavampaa: mahdollisuuksien valtameri on huima.