Panostaja sijoituskohteena

Panostajan toimitusjohtaja Tapio Tommila oli Juhan kuulustelussa. :slight_smile:

Aiheet:

00:00 Aloitus
00:15 Q1:n pääkohdat
01:08 Markkinatilanne vaivaa Granoa
02:17 Grano tavoittelee toiminnan tehostamisella säästöjä
03:40 Granon toimenpiteet liikevaihdon kasvattamiseksi
04:37 Oscar Softwaren uusasiakashankinta jäässä
05:57 Hintakilpailu Oscar Softwarella
06:38 Oscar Softwaren uusi toimitusjohtaja
07:37 CoreHW selättänyt enimmät haasteet
08:21 CoreHW:n oma IP-portfolio
09:20 Tuoteliiketoiminta
11:49 Hyggan kilpailukyky
12:47 Projektit Sote-alalle
13:41 Näkymät
15:04 Yritysostomarkkina

2 tykkäystä

Juha on tehnyt uuden yhtiöraportin Panostajasta. :slight_smile: :gem:

Panostajan Q1-tulos oli lievä pettymys, muttei kuitenkaan ollut suuri yllätys Suomen talouskehityksen ja -näkymän ollessa heikko. Sama tekijä aiheuttaa painetta sekä ennusteisiin että hyväksyttyihin arvostustasoihin, mikä edelleen painoi osien summa -laskelmaamme. Positiivisia ajureita näköpiirissä on edelleen erittäin rajallisesti, mutta hiljalleen yhtiön arvostuksessa (P/B 0,6x) alkaa kuitenkin tulla lattia vastaan.


EDIT:

Tässä on vielä kommentit. :slight_smile:

1 tykkäys

Lueskelin viikonlopun ratoksi Peltolammi-Multisilta-Lakalaiva alueen historiasta kertovaa Juha Reinikaisen teosta. Kirja on kirjoitettu vuonna 1999

Kirjassa kerrotaan, kuinka Panostaja osti suuren maa-alueen Lahdesjärveltä, johon myöhemmin nousikin erääksi maamerkiksi Helsingistä päin tuleville autoilijoille toimistorakennus Tampereen Portti 90-luvun vaihteessa. Kiinnostavaa olisi tietää, mitkä alueen omistukset ja suunnitelmat ovat tätä nykyä vai onko tonttiomaisuus sittemmin myyty? Kirjassa nimittäin kerrotaan, että Tampereen Portti edustaa vain 1/10 koko rakennusoikeudesta, eli kyse on melkoisen suuresta rakennusoikeudesta keskeisellä paikalla.

Tuo alue on minulle ollut aina sellainen, että kun ajan siitä ohitse, niin mieleen juolahtaa, että eikö alueelle nyt voisi vähitellen alkaa tehdä jotain.

Panostajan silloinen toimitusjohtaja Matti Koskenkorva kaavaili alueesta kehittyvien ja innovatiivisten yritysten sijoittumispaikkaa, teknologiapuistoa. Minuun iski epävarmuus, että muistankohan nyt oikein sen, mitä alueella tätä nykyä on, joten tarkistin oikein Google street viewstä ja toden totta, ei ole teknologiapuistoa vaan sen antiteesi, sama Tampeen Portti alkuperäisessä asussaan ja Tampereen kaupungin omistama Tampereen Tilapalvelut. Onko tämä rakennusoikeudeltaan melkoisen suuri tonttiomaisuus siis myyty kaupungille?

1 tykkäys

Panostaja myi vuonna 2009 nipun kiinteistöjä ja siinä yhteydessä myös tuon mainitun maa-alueen.

Minulla on muistikuva, että Panostaja olisi myös aiemmin omistanut sen Sorsapuiston kerrostalotontin, jonka nykyinen - ja Panostajan aikaisempaan historiaan kytkeytyvä - omistaja yrittää pakkolunastaa koko kerrostalon itselleen.

Olisi ehkä kannattanut jatkaa maa-alueiden omistajana ennemmin kuin vaikkapa kirjapainoalaan sijoittavana yhtiönä.

2 tykkäystä

Aika villiä on jos parissa kvartaalissa saadaan Granon arvoa tiputettua n.25%. Mitä tuossa on tapahtunut Granon osalta sellaista että arvostus laskenut 25%? Viitsitkö @Juha_Kinnunen avata tavalliselle pulliaiselle mallinnusta että mikä sitä ohjaa tuohon suuntaan kun “luvullisesti” näyttää aika perus Granon q1 taaplaamiselta. Liikevaihto otti hittiä, mutta käyttökate, liikevoitto olivat jotakuinkin samaa mihin ollaan pidemmön aikaa totuttu.

Itse nään että nykyiset toimet voivat nostaa Granon arvoa reilusti jos vaan kulukuuri viedään aidosti läpi. 110M liikevaihdolla tulisi nyt jonkinlainen liikevoittokin saada aikaiseksi. Ihmettelen että eikö tuolta nyt löydy tehostajaa hommalle🙂




Katsot varmaan omistuksen arvoa, joka on vivutettu tuosta yritysarvosta (EV). Vertailu on mielestäni järkevämpää varsinaiseen liiketoiminnan arvoon, joka on laskenut 15 %. Paljon toki sekin, mutta ei enää erityisen poikkeuksellista arvonmäärityksen ollessa aina epätäydellistä. Ennusteet on laskeneet hieman vähemmän, jos käyttökatetta katsotaan, ja paljon enemmän jos katsotaan liikevoittoa tai alempia rivejä. Suurin juttuhan on se, että Suomen talous kyntää eikä parannusta näy, kun koronlaskutkin siirtävät. Jos katsot Helsingin pörssin arvostuskertoimia, niin ei siellä hirveästi saman profiilin liiketoiminnoista makseta. Ei ole tullut helpotusta, mitä olisi voinut toivota.

4,5 MEUR:n kulukuuri on tietysti erinomainen asia tuloksen kannalta, mutta ei olisi ensimmäinen kerta, jos säästöt valuisivat liikevaihdon laskuun. Jos liikevaihto saadaan inflaatiota korkeampaan nousuun, niin tilanne muuttuu merkittävästi. Toivottavasti näin tapahtuu pian. Kovasti olisi tehostukselle tarvetta, mutta sekin on osittain krooninen tarve, kun merkittävä osa liikevaihdosta on laskevalla alalla. Pitäisi päästä “edelle” murrosta, kun ollaan oltu pääosin jäljessä historiaa katsottaessa. Tämä historiallinen graafi on suhteellisen brutaali, ja sitä vastaan tässä pitää taistella. Perustelee mielestäni suhteellisen maltillisia odotuksista kulukuurin läpimenosta.

4 tykkäystä

Kiitos Juha näkemyksistä. Onko tuossa liikevaihdon laskussa huomioitu sokopro:n myynti? Tosin liikevaihtoa ei siitä tullut kuin joku 6M mutta liikevoitto oli n 50%…

Mielestäni oli aikoinaan virhe ostella pienempiä kokonaisuuksia kuin liukuhihnalta tällaiselta alalta…

Sokoprosta saatiin hyvä hinta ja se oli kannattava osa Granoa jonka myynti on tuonut liikevoittoa tonttiin. Uusiuduttavaa on busineksessä, mutta mielestäni siellä on vaan liikaa porukkaa töissä ja Grano tarvitsee kulukuuria+ talouden jonkin asteista normalisoitumista mitä ei nyt ehkäpä tapahdu tämän vuoden puitteissa( mm. Rakentaminen). Hitaasti laiva kääntyy, mutta uskon että tehostamisella on mahdollista saada liikevoitto terveelle tasolle.

Kyllähän mielestäni tehostamistarve on porukassa n 10% että homma saadaan Granon osalta jiiriin.

Nämä on raportoituja lukuja, eli ei oikaistu liiketoimintojen myyntejä eikä ostoja. Sokopron myynnillä oli tietysti merkittävä vaikutus tuloslukuihin, mutta trendi oli voimassa pitkään sitä ennen. Grano kävi ainakin tilikaudella 2019 myös 4,5 MEUR:n säästöohjelman, josta tulleiden säästöjen piti näkyä täysimääräisenä tilikaudella 2021. Sillä saatiin trendi käännettyä ennen Sokopron myyntiä, mutta olihan silloin kysyntätilannekin vähän erilainen. Katsotaan miten käy, toivottavasti oikenee tehokkaasti!

SokoPro oli kyllä hyvä myynti. Raksapuolen heikkous huomioiden nyt voisi olla senkin arvo jotain ihan muuta.

2 tykkäystä

Hyvä startti jos keskimääräiset palkkakulut kertoo 1.7niin kyllä noistakin säästöä kertyy. Tosin valtaosa säästöistä menee seuraavalle vuodelle.

1 tykkäys

@Juha_Kinnunen on antanut kommenttinsa Granon muutosneuvotteluiden päättymisestä.

Panostajan sijoituskohde Grano on saanut merkittävät muutosneuvottelunsa päätökseen. Neuvotteluiden tuloksena toimintojen uudelleenjärjestelyiden myötä yhteensä 56 työtehtävää päättyy (45 irtisanomista ja 11 tehtävänkuvamuutosta). Lisäksi yhtiö suunnittelee toteuttavansa henkilöstön määräaikaisia lomautuksia, joiden kestot vaihtelevat kahdesta viikosta enintään neljään viikkoon. Rakenne- ja organisaatiomuutoksilla sekä muilla säästötoimilla yhtiö hakee noin 4,5 MEUR:n pysyvät vuosittaiset kustannussäästöt, jotka ovat kriittisiä Granon kannattavuuskehityksen kannalta.

2 tykkäystä

Panostaja analyysia

2 tykkäystä

Joko tänä vuonna alkaisi CoreHW:n odotettu kasvu? Ilmeisesti merkittävä tuote kasvavassa markkinassa, mutta kovin on hidasta ollut. Panostajan koko ja nimemomaan olematon markkina-arvo huomioiden saattaa olla merkittäväkin potentiaali.

2 tykkäystä

Potentiaalia löytyy tuon Onsemin kautta. Tuosta potentiaalista kirjoitin jo aikanaan. Toivotaan että realisoituu👍

Nämä kaikki tuttua kauraa:

1 tykkäys

Messuilta corehw paikannustuote. Embedded world 2024.

1 tykkäys

Panostajan nettokassa ei ollutkaan ihan kuranttia. Nyt tehtiin 3,1 milj. euron alaskirjaus lainasaatavista. Hiipii mieleen ajatus, että onkohan nettokassaksi laskettavissa “varoissa” muita riskialttiita saatavia? Panostajan kokoluokka huomioiden tiedote oli melkoisen negatiivinen yllätys. Liikkumavara uusiin yritysostoihin huononee koko ajan. Samalla KotiSunin myynnin menestystarinaan tuli pieni särö. Ei ollut pitkässä pelissä sittenkään ihan sitä miltä se näytti.

Tämä yhtiö tarvitsisi tuuletusta johtoryhmään ja hallitukseen. Niin kauan kuin tätä ei tapahdu, niin en uskaltaisi omistaa. Muutos tapahtuu sisältäpäin.

1 tykkäys

Voiko tuo liittyä lisäkauppahintaan ja sen ehtoihin?
Homma ei ole luistanut myynnin jälkeen? Vai mikä tuo voi olla.

Onko tuo alaskirjaus vähennyskelpoinen?

Seuraavissa osareissa kannattaa seurata CoreHW:n kehitystä. Kehityskulut jo menneet, nyt odotetaan luvattua hyväkatteista kasvua. Hyvältä näyttää, mutta toisaalta uskottavuus koetuksella jos ei toteudukaan. Uskottavuushan Panostajalla tosin on koetuksella jo muutenkin kaiken tarpomisen jälkeen. Panostajan mittakaava huomioiden CoreHW voi hyvinkin muuttaa tilanteen täysin. Toivottavasti ymmärtävät olla luopumatta liian aikaisin jos alkaa myynti vetämään, paine exitteihin lienee suuri.

Ei mitään hyväkatteista myyntiä ole luvattu tähän kvartaaliin vaan vuodelle 2024 odotetaan merkittävää liikevaihtoa corehw omista tuotteista…
Myöskään mitään painetta exiteihin ei ole tuon firman osalta. Mitään järkeä ei exitissä olisi myöskään tällaisessa vaiheessa vaan vasta kun liikevaihto kasvaa tarpeeksi ja skaalaamiseen ei omat rahat/kyvyt enää riitä. Mielestäni vasta silloin tarvitaan leveämpiä hartioita.

Järkevää mielestäni olisi tällaisessa “unelma” tilanteessa että yhtiöstä myydään vain osa+että säilytetään itsellä mahdollisuudet rojalteihin.

Viittaan lähinnä siihen, että CoreHW ennusti jo pari vuotta sitten liikevaihdon olevan 100 miljoonaa viidessä vuodessa, ja että käsittääkseni Panostaja viittasi tilikauteen 2024 puhuessaan Coresta. Tilikausihan alkoi jo syksyllä.

Tämän tyyppisissä tuotteissa katteet ovat ja niiden on oltavakin hyviä, koska kehitys vie etupainotteisesti paljon.

Näistä murusista keräsin päätelmäni. Eli ei kovaa faktaa, vaan päätelmiä.

Näin on asia muotoiltu tilinpäätöksessä. Itseäni kiinnostaa potentiaali Corehw osalta. Kehittää myös autoteollisuuden tutkateknologiaa yms… Mielenkiintoisella alalla jossa kasvupotentiaali on aikalailla ääretön jos tarpeeksi hyviä kaupallisia tuotteita osaavat luoda. LInkistä voi käydä katsomassa jotain informaatiota. Myös tuon sisäpaikannuksen käyttömahdollisuudet ovat laajat.

Vaikka tuo kaupallistaminen voi viedä aikaa ja isompien yritysten omien järjestelmien ym kokonaisuuden hahmotus mitä tarvitaan kuinka paljon ja mihin kaikkeen hyödynnetään mutta tämä yhtiö on nyt niin mielenkiintoisella alalla juuri oikeaan aikaan, että jos tämä lyö läpi niin nään että tuottopotentiaali on kyllä huikea… Jos tästä Corehw:sta saadaan ulosmitattua reilua liikevaihdon kasvua omilla hyväkatteisilla tuotteilla niin tästä voi kuoriutua vielä todella kova yhtiö ja tällä voidaan tienata… Toivossa on tietenkin hyvä elää, mutta arvostus ei kyllä heijastele vielä mitään…
En nyt mainosta mitään ja jokainen sijoittaa oman riskinsietokyvyn mukaisesti, mutta jos tämä lähtee isommin liikkeelle niin tätä voi verrata mielestäni siinä vaiheessa esim. QT/Revenion kaltaisiin toimijoihin ja miettiä arvostuskertoimia sen mukaisesti. Markkina tietenkin hinnoittelee potentiaalia vasta sitten kun nähdään että se myynti kasvaa ja mitkä ovat katteet, mutta itse nään riskisempänä, mutta parempana olla alusta saakka mukana periaatteella all or nothing.

Ylivoimaisesti Panostajan omistushistorian kiinnostavin yhtiö mielestäni…

image