Partnera - Oulun lahja Helsingin pörssille

Osakkeet
22

Koetin saada hieman tolkkua tähän melko monimutkaiseen omistusportfolioon, mitä Partneraa ostamalla saa. Nordic Option muodostaa melko suuren osan yhtiön potentiaalista (tai näin ainakin yrityksen materiaaleista olen ymmärtänyt). Tarkastelin Nordic Optionin omistuksia, joita tällä hetkellä yhteensä 8 kpl, eikä näistä viidestä yrityksestä (Taitonetti Oy, Tactotek Oy, 9Solutions Oy, Haltian Oy ja Valtavalo Oy) ollut mitään tietoa siitä saatavilla, mikä on omistusten suuruus. Omituisinta oli se, että 9Solutionsin omistajalistalla ei ollut mitään mainintaa Nordic Optionista. Amadeuksesta tarkastelin tietoja, jos joku sitä miettii. Nordic Optionilla on Best Glass Oy omistus viimeisimmän tiedon mukaan 25,2%, Screentecin 100% ja Specim Oy:n 20%.

On erittäin mielenkiintoista hahmotella, että millaista arvoa tämä yritys pitää sisällään, sillä hyvin monet yhtiön omistuksista ovat todella kiinnostavilla toimialoilla!

3 tykkäystä
23

On erittäin mielenkiintoista hahmotella, että millaista arvoa tämä yritys pitää sisällään, sillä hyvin monet yhtiön omistuksista ovat todella kiinnostavilla toimialoilla!

Tämä Partneran case kyllä on kuten useat ovatkin yllä todenneet, niin erittäin vaikeasti ymmärrettävissä, vaikka se onkin verhoiltu liiketoimintakonsernin muotoon.

Tämä kiinnostaa ennen kaikkea itseänikin tässä casessa, mutta hinta näyttää ainakin hetkellisesti jäävän tuohon kahden euron tasoille, vaikka myyjiä on joka päivä enemmän kuin ostajia.

Luulisi, että pikku hiljaa saavutetaan tilanne, jossa vanhat omistajat jotka ovat odottaneet oikeaa paikkaa päästä irti yhtiöstä ovat irtaantuneet.

Mielenkiintoista tässä on kyllä seurata ensimmäistä tulosjulkistusta ja liiketoimintakonserin avoimempaa sijoituspolitiikkaa.

Tällä hetkellä tätä ostatessa ei kyllä ymmärrä tarkalleen mitä ostaa.

4 tykkäystä
24
2 tykkäystä
25

Kaupan tulovaikutus Partneralle.
Hyvin spekulatiinen arvio kun faktat ei tiedossa.

Nordic Option, omistus Specim Oy:ssä 20%.
Partnera, omistus Nordic Option:ssa 34%.

Eli Partnera saisi Specimin kauppahinnasta 6,8%.

Specim liikevaihto oli noin 14milj eur, kauppahinta lienee karkeasti arvioiden alueella 20 milj - 25 milj eur.
Partneralle kaupasta ehkä noin, max 2 milj eur, suuruusluokka noin 0.05eur/osake.

Pikkurahoja siis, toki voisi arvata että Partnera maksaa keväällä melko ison osingon, firmaa on ryöpytetty niin paljon että jotain positiivista täytyy uutena firmana pörssissä näyttää, vähintään 0.15 eur osinko, todennäköisesti 0.2eur…

4 tykkäystä
26

Jos Partnerassa on nyt Sievin veroinen aliarvostus osien summassa kohta alkaa aivan valtava hypetys kun Partnera nostetaan Inderesin mallisalkkuun Sievin kaveriksi. Kannattanee siis ostella nyt kaikessa rauhassa ennen kuin koko foorumi ryntää sopulilauman tavoin ostolaidalle. Hyvää nousua on kyllä tulossa tässä sijoituskohteessa ja tuo osinko kaupanpäälle.

:+1:

2 tykkäystä
27

Tarkoitukseni on lähipäivinä tutustua tähän keissiin hieman tarkemmin, mutta nopealla vilkaisulla tämä kuulostaa aika optimistiselta kun tulosta tuli 1-6/2020 vaivaiset 0,06€/osake ja osingonjakopolitiikkana on jakaa vain 50% tuloksesta osinkoina.

6 tykkäystä
28

Tämänhetkisellä konsernirakenteella, jossa on myös Finda omistuksia, en usko firman ottavan kovinkaan suuria loikkia lähitulevaisuudessa. Jos tuosta kaikesta HYVIN epämääräisestä ja sekavasta puhelinliiketoimintaliitännäisestä päästään eroon ja Finda omistuksen arvo saadaan purettua lähimainkaan käypään arvoon, voi tilanne olla toinen. Ongelmana on kyllä tämän jälkeenkin vielä se, että yrityksen johto ja strategia eivät tee vaikutusta…

6 tykkäystä
29

Karolla tähän asti paras esitys Partnerasta:

https://www.taloustaito.fi/Rahat/kehitysvaiheessa-oleva-kehitysyhtio–partnera-hiiviskeli-first-north-listalle/

Nyt vaan odotellaan Inderesin ostosuositusta ja nostoa mallisalkkuun.

:pizza: :point_up_2:

4 tykkäystä
30

Ihan jo pelkästään tuon Karon jutun perusteella pääteltynä tuo taisi olla vitsi? Noin sekava ja ristiinomistettu yhtiö vailla suuntaa on kaukana siitä mitä Inden salkkuun menee.

7 tykkäystä
31

Itse olen monta kertaa tutkinut yhtiötä, ja miettinyt mikä on yhtiön strategia, ja tulevaisuuden näkymät mutta hyvin vaikea yhtiötä on analysoida. Siksi ei ole päätymässä salkkuun.

2 tykkäystä
32

Konica Minolta on allekirjoittanut sopimuksen Specimin osakekannan ostamisesta.

Partnera näyttäisi olleen Nordic Optionin kautta osaomistaja.

1 tykkäys
33

Partnera löysi tiensä salkkuun. Mielenkiinnolla tulen odottamaan lukuja maaliskuun lopussa…

3 tykkäystä
34

Olen yrittänyt hahmotella hieman näitä omistuksia omaan exceliin tässä aikojen saatossa ja ei voi muuta todeta, kuin että harjoitella pitää vielä :smiley: Mutta myös tää konsernin rakenne on aivan järkyttään sekava. Todellakin Japanilaiset Keiretsut jää sekavuudessa kakkoseksi :smiley:

Partnera
Partnera439×547 85.7 KB

Jos lähtee miettimään tämän paletin arvonluontikykyä, niin kyllä melko hataraksi jää. Tästä pitäisi karsia mielestäni kaikki epämääräisiin puhelinosakeyhtiöihin liittyvät omistukset pois ja vapauttaa nämä pääomat erilaisiin kiertotalouden ympärillä toimiviin yrityksiin. Esimerkiksi Betolarin tai Destacleanin kaltaiset infrarakentamisen puolellakin toimivat yritykset voisivat sopia palettiin hyvin!

Edit: tuossa kuvassa ei siis ole Findan kaikista pienimpiä omaisuuseriä, vaan ainoastaan strategisen tason omistukset, jotka löytyvät Findan vuosikertomuksesta.

11 tykkäystä
35

Itse olen palastellut Partneran näin:

  1. Finda-omistus n. 5%
  • sijoitusyhtiö omistaa toisesta sijoitusyhtiöstä ison osuuden. Findalla isot pääomat DNA-myynnistä (yli 600m€ voittoa → OPO n. 1mrd€ v. -19 lopussa) ja näyttää pääomat kohtuullisen hyvin sijoitetuilta. 2/3 oli koronadippiin tultaessa vielä sijoittamatta, joten tuottoakin on voinut tulla. Omistuksen arvo noin 50m€.

  1. Matalariskiset arvopaperit ja muut sijoitusinstrumentit noin 35m€ edestä.

  2. FoamIt Group

  • kiertotaloutta lasin parissa. Liikevaihto ja -toiminta ollut kasvussa, toimintaa Ruotsissa, Tanskassa ja Suomessa, joissa kiertotalous on tän vuosikymmenen iso juttu. Arvo noin 15m€.
  1. 34%:n osuus Nordic Option -sijoitusyhtiöstä, joka on sijoittanut Oulun seudun yrityksiin. Jokuhan voi näistä laajemminkin pärjätä. Yksi myynti oli Konicalle oli vuoden 2020 aikana. Yrityksiin voi tutustua tätä kautta: Sijoitukset - Nordic Option

Jos tämän arvostaa yhden euron arvolle, niin koko Partneran arvo olisi noin 100m€ ja koko kioskin saa pörssistä 73m€ hintaan. Kohtuullinen on sijoitusyhtiöalennus tässä ja voihan se olla, että Nordic Optionin omistuksilla olisi enemmänkin arvoa.

Yhtiön monimutkaisuus ja huono analyytikkoseuranta sekä Oulun kaupungin 47%:n omistus vaikuttavat varmasti nousupotentiaaliin, mutta yhtiön sisään on sidottu enemmän arvoa kuin osakekurssi antaa ymmärtää.

edit: Lisätään loppuun sen verran, että laskevaan kurssiin tankkailin pieniä ostoja ja pidän tässä yhtiössä seurantapositiota. Pääsyyt omaan sijoitukseen: 1) kotiseuturakkaus, 2) vahva osinkoyhtiö, 3) kiinnostus kiertotalouteen & oululaisiin nouseviin firmoihin

Epäilen kurssin hieman nousevan, kun saavat vuoden 2021 maksettavat osingot päätettyä ja Kauppalehti tekee niistä uutisen.

3 tykkäystä
36

Tämä illan löytö oli Findan sivuilta. Ovat julkaisseet 11.1.2021 vuoden 2020 alustavat luvut:

Finda2020
Finda2020971×604 59.4 KB

Jos nyt Partneran näkökulmasta tätä miettii, niin ei ainakaan Findan sijoitustuottojen perusteella ole tulossa kovinkaan kummoista osinkoa. Rahaa kassassa näyttäisi kuitenkin olevan vielä kuin Roope Ankalla, joten voisiko sitten Findan tilinpäätöksen myötä viikolla 9 tulla jotain uutta tietoa esimerkiksi näiden kassavarojen palauttamisesta omistajille?

Mikäli kassalle ei ole esitetty tilinpäätösjulkaisussa tai viimeistään yhtiökokouksessa mitään käyttökohteita, niin herää erittäin suuria kysymyksiä kyllä tästä putiikista…

1 tykkäys
37

Partnera tuli uutena tuttuvuutena loppuvuodesta vastaan, kun pläräsin pössilistaa. Ehkä tunnin tätä perkasin ja lopputulos oli kova ihmetys, että miksi tällainen firma on olemassa ja mitä ihmettä se tekee pörssissä :smiley:

Tämä edeltä poimittu viesti kertoo paljon:

Niin koko yrityshän olisi kaiken järjen mukaan pitänyt purkaa kun sen pääasiallinen toiminta lakkasi, mutta sisäpiiri halusi perustaa kaupungin oman sijoitusyhtiön edistämään hyviä hankkeita . Nykyään kun harmillisesti julkisen sektorin on hirmuisen vaikea tukea suoraan budjetista alueellista yritystoimintaa. Jos olet joskus halunnut investoida Oulun kannalta strategisesti tärkeisiin hankkeisiin niin kohta se on mahdollista markkinahintaan. Tällä yhtiöllä todellakin on suhteita oikeisiin henkilöihin

Ihan mielenkiintoisia firmoja löytyy salkusta, mutta en pysty ymmärtämään arvostusta. Tämä treidaa yli tasearvon, vaikka lähtökohtaisesti sijoitusyhtiöt treidaa alle. Sitä mitä tasearvo pitää sisällään en edes yrittänyt ymmärtää, mutta jotenkin ei löydy luottoa, että tase olisi erityisen aliarvostettu. Sitten vielä Oulun kaupunki pääomistajana.

Pienissä firmoissa markkinan epätehokkuus näkyy usein parhaiten eli helppo tehdä löytöjä, kun isot pelurit ei pysty koskemaan ja analyytikkoseurantaa ei ole. Tässä tapauksessa fiilis on kuitenkin, että markkinoiden epätehokkuus hinnoittelee tätä turhan korkealle.

Näkisin, että struktuuria pitäisi siivoja oikein isolla luudalla, jotta tästä tulisi mielenkiintoinen kohde, joka keräisi myös enemmän vaihtoa ja arvostuksen määrittäminen olisi edes jotenkin mahdollista. Nurkkaomistuksista eroon, selkeä konsernirakenne ja merkittävät omistukset pääsijoituksiin nyt alkuun.

Omistajilta olisi kiva kuulla @Addick :n tapaan perusteluja, miksi tässä kannattaa olla mukana. On nimittäin hyvin mahdollista, että missaan monta hyvää pointtia, kun tätä on niin hankala ymmärtää :slightly_smiling_face:

6 tykkäystä
38

Mäkin tutustuin tähän yhtiöön joulukuun alussa kun piti katsastaa, että olisiko tässä sijoituskeissiä. Tuolloin päädyin, että ei ole, joten jätin sitten syvemmät analyysit tännekin julkaisematta.

Sattui löytymään senaikaiset omat muistiinpanoraapustelut tuosta levyn kulmalta niin pistetään nyt tännekin jos on jollekin jotain iloa. Lähinnä tällainen yhteenveto että mikä toi Partnera oikein on kun kyseessä on tosiaan aikamoinen himmeli. (huom. en oikolukenut nyt, joten voi olla virheellistä/vanhentunuttakin tietoa)

Partneran juuret ulottuvat vuonna 1882 alkunsa saaneeseen puhelinliiketoimintaan, josta syntyi myöhemmin Oulun Puhelin Oy. Vuonna 2007 silloinen Oulun Puhelin Oyj myi teleoperaattoriliiketoimintansa DNA Oy:lle (nykyisin DNA Oyj) ja sai kaupassa haltuunsa merkittävän määrän DNA Oy:n osakkeita. Nykyiseen muotoonsa Partneran liiketoiminta kehittyi puhelinliiketoiminnan loputtua vuonna 2013 Yhtiön myytyä DNA Oy:n osakkeet. Yhtiö on toiminut nykyisellä, aktiivista omistajuutta ja kumppanuutta kuvaavalla Partnera-nimellä vuodesta 2015.

Strategiset omistukset:

  • Foamit Group (omistus 62%) - Yksi Euroopan johtavista vaahtolasinvalmistajista, jonka 100% omistamia tytäryhtiöitä ovat:
    • Uusioaines - Kierrätyslasin käsittelijä ja vaahtolasinvalmistaja (ostettu 2018?)
    • Hasopor - Ruotsalainen vaahtolasinvalmistaja (ostettu 6/2019)
  • Nordic Option Oy (omistus 34%) - Partneran osittain sen 100%:n tytäryhtiön Oulu ICT Sijoitus Oy:n kautta omistama pääomasijoitusrahasto, joka sijoittaa myöhemmän kasvuvaiheen yrityksiin Pohjois-Suomen alueella.
    • Partneran lisäksi Nordic Optionin muita omistajia ovat muun muassa Arvo Sijoitusosuuskunta sekä Oulun kaupunki.

Vähemmistöosuuksia:

  • Finda (omistus 3,7%)
    • Findan porfoliosijoitustoiminnan kolme suurinta sijoitusta ovat Hornbach Holding AG, AVI Japan Opportunity Trust sekä AVI Global Trust.
  • Telebusiness InWest (omistus (32,7%)
    • Omistaa myös n. 5% Findan osakkeista.

Arvopaperi- jne. sijoitukset:

  • Edellä mainittujen lisäksi Partnera hallinnoi likvidejä varojaan matalariskisisissä arvopapereissa ja muissa sijoitusinstrumenteissa. Vuonna 2019 näiden sijoitusten arvo oli yhteensä 30,4 miljoonaa euroa. Likvidejä varoja käytetään liiketoimintakonsernin rakentamisen rahoittamiseksi.

Projektisijoitukset:

  • Partnera on mukana Oulun alueella tapahtuvissa infrahankkeissa rahoittajana, mm. Oulun ratapiha (3-5M€) ja Oulun satamaan rakennettava logistiikkakeskus (10-15M€).

Avainlukuja 1-6/2020:

  • Liikevaihto oli n. 24,4 M€, tästä voi extrapoloida vuositason liikevaihdoksi n. 50M€.
    • Foamit Groupin osuus liikevaihdosta 14,2 M€ ja n. 10M€ arvopaperikaupasta.
  • Liikevoitto n. 1,3 M€, extrapoloituna n. 2,6 M€ (viime vuonna tuli 8,1M€ vain 23M€ liikevaihdolla, joten korona on selvästi laskenut tämän vuoden tulosta).
  • Tilikauden voitto n. 1,5 M€ (sis. myös rahoitustuotot), extrapoloituna 3,0M€, mutta todennäköisesti enemmän, koska isot arvopaperiomistukset, jotka varmasti nousseet kesästä hyvin).
  • Osakekohtainen tulos ilman vähemmistöosuutta ja arvonpoistoja oli 0,06€/osake
  • P/B = 1,00

Vuoden 2020 ensimmäisellä vuosipuoliskolla Partneran tulosta heikensivät erityisesti koronaviruspandemiasta johtuneet arvopaperisalkun muutokset. Yhtiö kirjaa arvopaperisalkkunsa taseensa vaihto-omaisuuteen. Viime vuoden lopulla tuo summa oli tosiaan 30,4M€, mutta nyt 6/2020 se oli enää 21,5M€. Se ei käy ilmi, että kuinka iso osuus tästä 9M€:n laskusta on ollut myyntejä ja kuinka iso osa arvoalentumisia. Noita arvopaperi- ja muita sijoituksia ei avata tarkemmin, mutta kesäkuun lopusta esim. HKIn pörssi on noussut n. 15%, joka olisi tuosta n.21,5M€:n portfoliosta n. 3,2M€.

Osinkoa yritys on jakanut 0,14€ kahdelta viime vuodelta. Osingonjakopolitiikan lähtökohtana on jakaa 50% tuloksesta osinkona, joten tuloksen pitäisi petraantua huomattavasti Q2sella, jotta vastaava 0,14€ voitaisiin jakaa. Tasaisen vauhdin periaatteella osingoksi jäisi 0,06€ tälle vuodelle (n. 3,2% osinko).

Partneran suurin omistaja on Oulun kaupunki (47,15% osakkeista ja 48,77% äänistä), joten se voi käytännössä tehdä firmalle mitä haluaa.

Listautumisen yhteydessä ei tehty antia, eli kyseessä oli tekninen listautuminen. Listautumisen tavoitteeksi on sanottu likviditeetin parantaminen, arvostuksen läpinäkyvyyden lisääminen ja Partneran tunnettuuden parantaminen. Osakkeen julkinen noteeraus on varmasti saanut osan omistajista realisoimaan osakkeensa. Oulun kaupunki isona omistajana on kysymysmerkki, että onko se iso ankkuriomistaja vai tuleeko se realisoimaan osuuksiaan esim. budjetin paikkaamiseksi. Toistaiseksi osaketta on vaihdettu kolmen kuukauden pörssijakson aikana n. 1M kappaletta eli vajaa 3% koko osakekannasta.

Ei vaikuttanut mielestäni erityisen edulliselta silloinkaan (ja kurssi taitaa jopa hieman nousseen siitä) varsinkin kun ottaa huomioon, että tässä on noita “poliittisiakin” riskejä pääomistajan kautta.

7 tykkäystä
39

Olen omistanut pienen määrän osakkeita jo ainakin parikymmentä vuotta (?) oululaisena. Olen saanut sijoitukseni takaisin osinkoina ja pääomapalautuksina. Maksanut mielestäni hyvää osinkoa koko ajan. Sijoitusyhtiöhän Partnera on. Toivoisi, että ei heti luopuisi tuottavista sijoituksistaan, kuten teki DNA:an suhteen.

2 tykkäystä
40

Tylsä-Partnera julkaisi H2-tuloksensa ja koko viime vuoden luvut.

Hyvältä näyttää: https://www.kauppalehti.fi/porssitiedotteet/partnera-poikkeuksellinen-vuosi-paattyi-positiivisesti/0c90314d-b954-4da7-b743-67e3caa23da5

Osinko tulee olemaan 0,11€ osakkeelta, kun itse odottelin 0,08-0,09€:n tasoa. Foamit tehnyt hyvää tulosta ja liikevaihtokin on kasvanut mukavasti.

Hyvä olla kelkassa, kun pääsi ison osan pikkupotista poimimaan 1,7-1,8 alkuisilta kohdilta. Vakaaseen pitoon osinkosalkkuun olen tämän hommannut ja siellä pysyy.

41

Kyllähän tästä pitäis nousta. Selkeesti liikevaihdon kasvu 29% tulos kasvu 23% omavaraisuus aste 2,3 parantunut. osinko 0,11 eur. Tulos osaketta kohti +0,15eur. Oliko Osake liian kovaan hinnoiteltu kun tuli pörssiin. Kyllähän tällä pitäisi lähteä ripeämmin kurssi liikkuamaan, kun puhutaan viellä vaikean vuoden jälkeen.