Mikä olisi sopiva P/E sehän se iso kysymys on. Se on kuitenkin reilut 13 nyt, ei mikään halpa 8. Kurssia varmasti painaa odotettavissa olevat Oulun kaupungin kevennykset, joista kaupunki kertoi listautumisen yhteydessä.
Minä en muista Oulun kaupungin puhuneen suunnitelmista keventää omistustaan, vaan ajatus on olla edelleen mukana. Vai muistanko väärin?
Pörssiin mentiin nimenomaan sitä varten, että keskiverto-omistaja voi tehdä kauppaa osakkeilla helpommin kuin aiemmin.
Ja listaushinnassa ei sinällään ollut lainkaan ilmaa. Sehän määrittyi suoraan Privanetissä käydyn kaupan hintojen mukaisesti.
Kalevassa joku kaupungin edustaja oli silloin kommentoinut listautumisen hyviä puolia.
Löytyykö jossain listausta jossa näkisi samalla kertaa koko P/E arvon mitä suomen pörssissä on yhtiötä nousevasti? Kiva olisi nähdö P/E 13 kohdalle osuvia yrityksiä.
Kalevassa nimenomaan kaupungin talousjohtaja Weisell sanoo näin:
“– Kaupungin omistamille osakkeille tuskin tapahtuu mitään, ellei kaupunki niitä myy. Tällä hetkellä kaupunki ei ole luopumassa omistamistaan osakkeista, Weisell sanoo.”
“Talousjohtaja Jukka Weisellin mukaan kaupunki ei ole kuitenkaan päättänyt myydä Partnera-osakkeita ‘pitkällä tai lyhyellä aikavälillä’.”
" – Myynti ei ole ollut suunnitelmissa, mutta koskaan ei pidä sanoa ei, Weisell lisää.
Weisell suostuu myös ‘ehkä spekuloimaan’ osakkeiden vähentämisellä tilanteessa, jossa yhtiön liiketoiminta menestyisi loistavasti ja yhtiö sen myötä pörssin päälistalle siirtyessään tarvitsisi laajentumiseen pääomia."
P/E 13 on kyllä nykypörssiin edullinen, mutta viereen osuu esimerkiksi Ålandsbanken, joka on noussut melko hurjasti viime aikoina.
Finanssisektorin laput alkaa olla monivuotisissa huipuissa, joten nähtäväksi jää, onko vuoden tähtäimellä jo nousut noustu. Toki ne voivat käydä vielä korkeammalla, mutta mikä on tilanne 03/22.
Partneran kurssi on alkanut palautua ja ollaan lähellä listalle siirtymisen kurssia, mikä kuvastanee melko hyvin yhtiön tämän hetken arvoa.
Varsin positiivinen uutinen tuli tänään Partneran Nordic Optionin kautta osin omistamasta TactoTekistä, johon nappulaa on laitettu kiinni vuonna 2019. Kyseessä siis muoviin valettua elektroniikkaa tekevä 90 henkilöä työllistävä oululainen yritys.
Nyt on tehty japanilaisen elektroniikkajätin Kyoceran kanssa jonkinlainen strateginen kumppanuus ja japanilaiset alkavat Kiotossa omalla tehtaalla tehdä TactoTekin tuotteita omiin laitteisiinsa. Jutun henki on vähän samanlainen kuin olisi TT:n pojat olleet 1970-luvulla ensi kertaa Kanarialla, mutta kokemusta on aiemmin jo mm. Etelä-Korean, Saksan ja Kiinan autonvalmistajien kanssa neuvotteluista.
Potentiaalia liikevaihdon nousun osalta kuvataan olevan miljoonia, mutta niin saisi ollakin, kun tällä hetkellä 2,8m€ liikevaihdolla on painettu yli -9m€ pakkasia tulosriville. Paljon on ollut lupauksia ja nyt olisi toivottavaa, että se läpimurto tapahtuisi.
Koronavuoden kuvataan olleen todella hankala, mutta pääomien pitäisi riittää.
Jutussa kuvataan Japanin myyntireissun kestäneen kuukauden karanteeneineen ja Saksan pysähtyneen täysin koronatauoilla, kun suomalaiset painoi kotitoimistoissa hommia.
Rekryt ovat myös TactoTekillä käynnissä noin 20 hengelle, joten ilmeisen kova usko johdolla on homman läpimurtoon.
Toivotaan firman, Partneran omistajien ja Oulun puolesta, että tämä onnistuu!
4 tykkäystä
Partneran markkina-arvo on nyt 92 miljoonaa, josta käteistä 35 miljoonaa ja Karo Hämäläisen artikkelin mukaan Finda-sijoitus on arvoltaan 30 miljoonaa. Jäljelle jäävien omistusten arvo olisi siis 27 miljoonaa, jolla saa:
- Nordic optionin ja sen 8 sijoitusta
- Vaahtolasi liiketoiminnan, Foamit Groupin
Mitä näiden arvo voisi olla?
Vuosikertomuksesta saamme tietää, että Foamit groupin liikevaihto oli 30,9 miljoonaa ja käyttökate 22,5% eli 6,95 miljoonaa. Nettotuloksesta vaikea sanoa, mutta arvataan 10%:ia liikevaihdosta eli 3,09 milj. Tälle tulokselle voisi antaa pe-luvun 10, joka on konservatiivinen etenkin kasvavalle liiketoiminnalle. Foamitin arvo voisi olla sitten 3*10 = 30 miljoonaa, josta Partneran osuus on 62% eli 18,6 miljoonaa.
Nordic Option: Partneran omistusosuus 34%. Nordic optionista tiedämme, että sen omistusten liikevaihto oli vuonna 2020 69 miljoonaa euroa. Nordic option on tilinpäätöstietojen mukaan tehnyt vuonna 2020 nettotulosta 1 miljoonaa euroa. Aiemmpina vuosina tulos on heilunut -/+2 miljoonan euron välillä. Lisäksi tilinpäätöstiedoista näkyy, että yhtiölllä ei ole yhtään velkaa ja oman pääoman ja samalla taseen loppsumma on 16 miljoonaa euroa.
Spekulatiivisesti arvosta voisi sanoa tai ainakin toivoa, että 69 miljoonan liikevaihdolla yltäisi jossain vaiheessa 5% nettotulokseen, jolloin 3,45 miljoonaa jäisi tulokseksi. PE-luvulla 10 tästä tulee 34,5 miljoonaa ja Partneran osuus 11,7 miljoonaa. Toki tämä on täysin spekulatiivista, koska tietoa ei ole ja omistukset on oletettavasti eri tilanteissa.
Yhteensä tästä tulisi 35 + 30 + 18,6 + 11,7 = 95,3 miljoonaa eli hieman yli markkina-arvon.
Muita näkymyksiä arvosta?
9 tykkäystä
Kyllä nyt rupeaa näyttämään hyvälle. Pakko huomena ostaa uudelta tasolta lisää salkkuun…
En ole perehtynyt yhtiöön, mutta pari nopeaa kommenttia/kysymystä:
- Mistä olet saanut tiedon, että käteistä on 35 M€? Ainakin KL:n tietopalvelun mukaan vuoden lopussa varoja oli 23 M ja lainoja 19 M eli nettokassaa 4 M€ ei 35 M€.
- Laskemistasi arvostuksista mielestäni Foamitin arvostuskertoimet on mielestäni maltilliset, jos miettii firman kasvuvauhtia. Toki arvoon vaikuttaa mm. velkaantuneisuus. Sen sijaan Nordic Optionin arvostukselle kaipaisin lisäperusteluja. Mihin pohjaat olettaman, että yritys pystyisi tuplaamaan kannattavuuden? Isosta liikevaihdosta ei ole apua, jos siitä jää viivan alle vain murusia.
- En laskisi Partneran osuutta firmojen valuutioista 1=1 omistusosuuden suhteen, kun osaomisteiset on aina hankalia. Kehittäminen voi olla hankalaa, jos muut omistajat hankaavat vastaan, exit on usein vaikea, firmojen 100% haltuunottaminen on kallista (viimeiset osuudet ennen lunastusrajaa maksavat aina “liikaa”)
- Laskelmasta puuttuu konsernikulut, joilla negatiivinen vaikutus
Kuten edellä kirjoittelin, omaan makuun tämä sekametelisoppa pitäisi treidata selvästi alle laskennallisen arvon, että tähän uskaltaisi sijoittaa. Lisäksi omistajalista on omaan makuun ihan kauhea 
3 tykkäystä
“Mistä olet saanut tiedon, että käteistä on 35 M€? Ainakin KL:n tietopalvelun mukaan vuoden lopussa varoja oli 23 M ja lainoja 19 M eli nettokassaa 4 M€ ei 35 M€.”
Ei 35m€:tä ainakaan kassassa ole, mutta matalariskisiä arvopaperisijoituksia on siis 30m€+.
Nämä ovat kohtuullisen helposti käteiseksi muutettavaa kampetta, mutta toki parempi arvopapereissa kuin käteisenä.
1 tykkäys
Ok! Seuraava kysymys olisi sitten, että miksi tällainen yhtiö roikottaa taseessa matalariskisiä arvopapereita noin isoa määrää, eikä joko a) käytä varoja yrityskauppoihin ja kasvuun, joka kuvastaisi paremmin yrityksen riski/tuotto-suhdetta b) jaa varoja omistajille.
Matalariskiselle arvopaperille ei tänä päivänä saa käytännössä mitään tuottoa, joten tasessa ne heikentää pääoman tuottoa ja pörssissä ne todennäköisesti arvotetaan alle oikean arvon.
2 tykkäystä
Sepä onkin mielenkiintoinen kysymys!
Ostokohteita on ilmeisesti vuosien varrella haettu ja onhan tuo Foamit muodostunut yritysostoilla Partneran “pääliiketoiminnaksi.”
Seuraavaa kiertotalousyhtiötä etsittäneen jatkuvasti, mikä lie sitten sopii Partneran portfolioon?
Jalofoods teke tofua, Swappie myy käytettyjä digilaitteita, Oulusta löytyy varmasti kymmeniä start-uppeja, jotka kehittää kiertotalouteen liittyviä kokonaisuuksia.
Start-up-sijoittajaksi tästä ei ole, vähän pidemmälle edenneet ostetaan Nordic Optionin kautta, joten jotain hieman isompaa 10-30m€ liikevaihtoluokan sijoitusta Partnera etsinee hiljaisesti.
Riskihän näihin yritysostoihin aina liittyy, mutta edelliset meni mukavasti kolmosena koriin. Mahtaa arvostukset juuri nyt olla kiertotalousyhtiöillä kohdillaan, joten ehkä seuraavan 1-2 vuoden ikkunassa tullaan näkemään näiden sijoitusinstrumenttien myynti ja uudelleen sijoittaminen kasvuun.
Ei oo kiirettä…
Edit: Oma arvio viime päivien noususta on sellainen, että kohta alkaa kyllä myyntinappi löytyä meikäläisen verkkopalvelusta. 3€ olkoon rajana, sellaista valuaatiota en nykytilanteessa pysty itse ynnäämään.
1 tykkäys
Likvidiä varallisuutta on roikotettu taseessa vuosikaudet. Ennen listautumista sitä toki jaettiin hiljalleen verotehokkaasti ulos, mutta listautuminen teki siitäkin vähemmän tehokasta. Partneran tapauksessa en antaisi käteiselle ja likvideille arvopapereille täyttä arvoa arvonmäärityksessä, koska sitä pidetään hanakasti tuottamattomana vuodesta toiseen. Diskontto riippunee sijoittajan tuottovaatimuksesta.
1 tykkäys
3 tykkäystä
Nyt laitettiin kassaa töihin ja suunta on oikea, kiertotalouteen liittyvien yhtiöiden hankinta jatkuu.
KPA Uniconin hankintaan kului 15,5m€ ja jos kioski jatkaa tuloksen tekoa vanhaan malliin, niin hankintahinta on varsin maltillinen.
Pidän tätä hyvänä hankintana ja nostaa mielestäni Partneran arvoa merkittävästi.
Hyvä!
2 tykkäystä
KPA Uniconia hieman tuntien, firma osti 2016 konkurssin partaalla hoippuneen Renewan, joka puolestaan oli yhteenliittymä pieniä insinööritoimistoja ja energia-alan pikkutoimijoita.
Mielenkiintoista nähdä löytyykö Partneralta osaamista trimmata firmaa tuloskuntoon. Etäohjattavaa laitossysteemiä KPA on markkinoinut, mutta lähes kaikilla kilpailijoilla on ihan vastaavat etäohjattavat tuotteet.
Tuloksellisesti näköjään 2020 oli parempi vuosi mutta monta vuotta sitä ennen on tulos ollut huomattavan pieni tai tappiollinen. Trimmattiinko firma myyntikuntoon ottamalla projekteja halvalla sisään ? Mielenkiintoista nähdä miten projektit tuloutuu.
“Pohjoismaiden johtavasta puhtaan energiantuotannon ratkaisujen toimittajasta, suomalaisesta KPA Unicon Group Oy:stä”
Tämä on mielenkiintoinen väite pressissä, esimerkiksi Valmetin johtoportaalla voi olla tähän “johtavaan toimittajaan” aika lailla eri mielipide 
Toki firmojen kokoluokka on eri. Tietyistä hankkeista kuitenkin kilpailevat keskenään.
3 tykkäystä
Tampereella työvoima ylemmissä toimihenkilöissä liikkuu aika hyvin KPA Uniconin, Valmetin ja alan suunnitteluyritysten välillä. Toivoa sopii, että KPA Uniconin johtaminen uuden omistajan hoteissa ei olisi oikukasta.
1 tykkäys
KPA Unicon Group Oy uutiset ei jaksaneet kantaa osaketta nousuun. Kaippa tämäkin osake luetaan savupiipuksia ja ei ole kovinkaan vaihdettu päivävaihdossa. Noh. Jos pystyisivät nostamaan liikevaihtoa reiluilla lukemilla per vuos, niin rupee kiinnostamaan. Tulos voisi laahatakin liikevaihtoon nähden, että pääsee oikeille listoille.
2 tykkäystä
6 tykkäystä