Mr. Angle is widely recognized for his pioneering work at iRobot, where he co-founded the company and led the development and commercialization of the Roomba robot vacuum, which revolutionized the home robotics market. Under his leadership, iRobot grew from a small MIT startup to a global publicly traded leader in consumer robotics, with millions of units sold worldwide.
Vähän kaksijakoinen asia, että Board Of Directors jäsenien määrä kasvaa, kun enemmänkin näkisin tarvetta operatiivisen johdon osaamisen kasvattamisessa. Mutta onhan Anglella hyvä tausta sinänsä.
Tulihan se Fullerton Amazonilta - taisi olla yhteyshenkilö Plugiin päin, jos muistan oikein. Mutta BoD:ssä on jo 8 ukkoa ennestään ja nyt 9. Ei se määrä, vaan laatu?
Niin, en oikein osaa sanoa mikä on hyvä määrä viinerinsyöjiä. Seuraamissani yrityksissä kampaviinerin kuluttajia on enemmän kuin 9, mutta toisaalta ne on myös isompia yhtiöitä.
En tunne vielä tätä uusinta ukkoa, mutta toivottavasti aistii edes valoa. En ole kerennyt perehtymään vielä. Tunteeko joku tarkemmin?
Kuten totesit, mikään raportoiduista segmenteistä ei pysy edes bruttokatteen osalta positiivisena viimeisen 12kk ajalta. Oli syy mikä tahansa, negatiivinen bruttokate on sijoittajalle iso red flag ja syy katsella muita yhtiöitä, joiden liiketoiminta on kestävämmällä pohjalla.
Bruttotuloksen jälkeen yhtiöllä on lisäksi tuo 100+ miljoona operatiivisia kustannuksia, jotka tekevät tuloksesta ruman näköisen. Seuraavat vuodet tullaan tekemään tappiota ja liudentamaan osakkeenomistajien omistusta.
Ennustuksesi siitä, että seuraavat vuodet tullaan tekemään tappiota ja liudentamaan osakkeenomistajien omistusta vaatii sen, että elektrolyyserikaupat kariutuisivat aivan täydellisesti. Kun vetysektorin isoa kuvaa katsoo tällä hetkellä, niin se ei välttämättä ole se todennäköisin skenaario.
Jos noista projekteista realisoituu Plugille tilauksina edes kolmasosa, niin vaikutus liikevaihtoon on satoja miljoonia vuodessa. Ja lyyserikaupat ovat katteellisia. Enkä minä pidä tuota 30% arviota ylimitoitettuna, sillä elektrolyysereiden tilauksien määrän arvioidaan kasvavan.
Tätä lyyserikysyntää tukee mm. uusiutuvien polttoaineiden investointien muutokset. Biopohjaisia projekteja perutaan, mutta vihreään vetyyn perustuvia eFuel -projekteja perustetaan. Pääpaino noilla efueleilla on tuolla lentopolttoaine puolella - juurikin sinne tuo Arcadia Efuelkin tähyää. Renewable Fuel Capacity Shifts Locations and Technologies | BloombergNEF (bnef.com)
Näiden jälkeen ollaankin jo sitten jenkkien vetyhubien rakentamisen kynnyksellä, ja niiden tehtävä on vetysektorin kasvun vauhdittaminen. Plug on suoranaisesti mukana 3 tai 4 hubissa, mutta koko vetyala hyötynee näistä. Pitää tarkastella noita hubeja yksitellen tarkemmin sitten kun aika on kypsä, mutta ainakin alustavasti tuo Kalifornian Arches H2 hubi on Plugille suoraan syöttö lapaan.
Eli jos saadaan heti projekteja tuloutukseen, ei olla enää pahasti miinuksella? Ja kuitenkin projektit on siinä vaiheessa ettei tukihimmeli ole valmis eikä projekteilla ole rahoitusta… vaikka oltaisi kuinka monessa mukana, ollaan todella myöhässä.
Itsellä on myös hieman pessimistinen fiilis siitä, että millä aikataululla tämä oikeasti voisi kääntyä. Vaikka ”vuosittainen rapsa” ei vaatisikaan kuin pari isompaa toimitusta, niin kuinka isoja niiden pitäisi olla? Sulla on tuossa pienin projekti minkä erikseen oikein laitoit vain 25MW. Eihän sillä ole mitään merkitystä jos skaala vaati tuommosen 280MW projektin tuloutuksen pari kertaa vuodessa? Katsotaanpa lisää.
Okei lasketaan vähän. Noista projekteista kolmasosa on 2,9GW, millä ajanjaksolla nämä on edes realistisia saada kaikki toimitettua? Ja jos kolmasosa on kirjoittamasi perusteella satoja miljoonia liikevaihtoa (eli karkeasti 3GW toimitusputki vaikka viidelle vuodelle eli 600MW = 300-600M$ liikevaihtoa per vuosi), niin mikä on se Plugin marginaali tällä hetkellä näille, mitä jää viivan alle?
Tälle loppuvuodelle toimitustavoite on 100MW lyysereitä Q2/24 rapsan mukaan. Vaikka ensi vuosi olisi tuplat, ei päästä plussalle sun matematiikalla. Yllä oleva 5 vuoden putki vaatisi 600MW vuodessa satojen miljoonien liikevaihtoon josta kateprosentti tällä hetkellä negatiivinen eikä kukaan osaa sanoa miten tuo skaalaa.
Kyllä tämä jossain vaiheessa voi kääntyä, mutta siitä olen Jukan kanssa samaa mieltä, että nimenomaan seuraavat pari kolme vuotta ainakin tehdään vielä tappiota ja liudennetaan omistajia. Tuon Tanskan projektin FEED valmistui 3kk sitten ja FID:iä ei ole laitokselle kuulunut eli milloin oikeasti lähdetään rakentamaan ja PLUG voi tulouttaa lyyserit, ehkä H2/2026 optimistisesti jolloin laitoksen pitäisi olla valmis?
Sama homma menossa kaikissa jenkki-projekteissa, PRE-FEED tai FEED on menossa ja odotellaan tukia. Vaalit tulossa mitkä sotkee. Vaikka tuet alkaisi mennä läpi loppuvuodesta, kestää rahoituksessa kuukausia, sitten FID, ja sitten alkaa projektin detaljisuunnittelu missä menee sen 18+ kk kun isoa laitosta tehdään. Sitten joskus PLUG tulouttaa omat laitteensa. Eli joskus 2027 puolella kun oikeasti ne liiketoiminnan kannalta kriittiset projektit alkaa näkyä PLUGin alarivillä. Ja samalla eletään löysässä hirressä kassa kuivana täysin DOE:n lainalupauksen voimilla.
Ja vielä, tuo BNEF:in markkina-arvio on marraskuulta 2022 jolloin koko vihreä siirtymä oli aivan eri puheissa. Miltä tuo kasvukäyrä näyttää näin H2/2024?
Ymmärrätköhän lainkaan, mitä siellä tuloslaskelman puolella tapahtuu?
Otetaan esimerkki: Plug saa em. projektien ansiosta myyntiä (liikevaihtoa) 200 miljoonalla per vuosi. Bruttomarginaali esimerkinomaisesti on teollisuustuotteille tyypillinen 20 %. Tästä tulee bruttotulosta 40 miljoonaa vuodessa, kvartaaleille jaettuna 5 miljoonaa.
Plug tekee tappiota tällä hetkellä yli 200 miljoonaa per kvartaali.
Plugin pitäisi saada 1000+ miljoonaa katteellista liiketoimintaa, että toiminta nykytasolla voisi kääntyä tappiollisesta voitolliseksi. Seuraavat vuodet tehdään varmuudella tappiota.
Plug’s electrolyzers will be used at the project led by bp and Iberdrola to produce green hydrogen, replacing part of the refinery’s current use of gray hydrogen generated from natural gas in its operations.
Isoja lukuja, mutta aikataulut on tosiaan vuosia. Etsiskelin vähän lisää aiheesta ja aikatauluista, niin törmäsin tähän toukokuun uutiseen 3 GW:n projektista:
Tuossa samasta mainitusta BEDP-vaiheesta kestää vielä lähes 3 vuotta siihen, että toimitukset edes alkaa: ”The BEDP is expected to advance mid-May 2024, with a final investment decision planned for Q4 2025 and the progressive delivery of the 3 GW electrolyzer supply scheduled to start in Q1 2027.”
Kyllä taitaa kassa kuivua kuin Sahara ennen näiden isompien projektien tuloutusta.
Recent news suggests that the number of hydrogen vehicles will grow significantly, boosting Plug Power’s electrolyzer and hydrogen fuel businesses in the long term.
IRA tukipaketti on kasattu muutenkin todella fiksusti. Valtaosa projekteista sijaitsee rebublikaanien hallitsemissa osavaltioissa, eikä kukaan jenkkipoliitikko halua tuhota työpaikkoja omasta osavaltiostaan.Tätä samaa temppua on käyttänyt esimerkiksi lockheed martin Raptor F22 hankkeessa. Se kasattiin siten, että osat valmistettiin ympäri jenkkejä sitoen jokaisen osavaltion projektiin mukaan. Näin saatiin helpommin poliittinen hyväksyntä, koska silloin puuttui vihollinen…
