Tervetuloa karhukoplaan! Itse kanssa melkoisella pullalla ekaa kertaa elämässäni tyhjensin salkun 50%sesti vikana perjantaina ennen korjailuja, kun riski/tuotto -suhde ei oikeen napannut. Ma-ti akselilla lähti loput lkm. pyn eliteä.
Astonille kerroinkin jo unelmastani - Karhuministerin arvonimestä foorumilla 
Hyvä että olet suunnitelman kanssa liikkeellä, ilman sitä voi olla hankalaa!
Pohdin ja kirjoitin tossa pe-la yönä oluen äärellä vähän ajatuksia Mogulille (@Aston_Livingstone) ja mietin vähän käteispinon mukavuutta istuinalustana - ottakaa suolan kanssa, puhelimella kirjoittaessa välillä lähtee laukalle:
Mun mielestä karkeasti ottaen tilanne ei ehkä ole kestävällä pohjalla, ainakaan vielä… Mikäänhän ei ole muuttunut jenkeissä, lohtua vissiin toi se että vihdoin tehdään jotain oikeitakin asioita ja lisäksi elvytetään kahta kauheammin. Eli “liittovaltio kuittaa tappiot”, kaunis ajatus mutta eiköhän tämä iske aika paljon muuallekin.
Onhan se mahdollista, että osuttiin pohjiin, mutta uskon myös vahvasti että kyllä tuo perjantai-illan nousukiima tuossa viikon aikana laantuu ja laitetaan taas niitä kalsareita jalkaan alkuviikosta. Uskon, että pysytään pidempään tossa Sepen 2500-2600 tasolla ja kehitetään ainoastaan volatiliteettiä markkinoille.
Perjantain päiväkehityksen aikana oli vielä ongelmia tuon FOMOn kanssa. Jotenkin hirvitys siitä, että missaisi mahdollisuuden, oli aika kova. Jos ostelisi heti maanantain avauksesta, niin oltaisiin tehty karkeasti sellanen 25-30% tuotto tällä romahduksella, jos pitkällä aikavälillä punnitaan. Sehän on ihan kiva, jos miettii että todennäköisesti tästä palaudutaan muutaman vuoden sisällä.
Mutta…
Vaikka tilanne ei edes perkelöityisi hirveästi, niin pörssillä on vielä mahdollisuutta isoonkin pulkkamäkeen. Eihän sekään haittaa vaikka olisi kyydissä mukana, mutta kyllähän se vaihtoehto kiinnostaisi kuitenkin katsoa läpi, käteispinon kanssa.
Sanoisin, että jos pohjat nyt olisi nähty ja suunta olisi ylöspäin, niin kriisiä edeltäville tasoille me ei kuitenkaan päästä ennen Q2/Q3 tuloksia ja oikeasti rauhoittunutta talousdataa. Ilman totaalisen rauhoittelevia tunnelmia me tullaan jäämään johonkin -15-10% huipuista pidemmäksikin aikaa - ei yksinkertaisesti voida nousta samoille tasoille kun vaikutukset ovat jo olleet valtavat + vaikutuksia tulee kokoajan lisää sekä toimenpiteistä että sairastumisista.
Eli - jos mietitään nyt kahta skenaariota:
- Kriisi ei pahene juuri millään saralla ja taloudelliset vaikutukset osuvat niihin ennusteisiin, joita markkinat diskonttaa tällä hetkellä. Pahimpaa paniikkia saadaan hillittyä ja kurssit nousee tästä sen 10-15 prosenttia vielä Helsingissä. Nykyinen -30% muuttuu siis sinne -23-20% kokonaislaskuun verrattuna huipusta.
Tähän kohtaan tulee jonkinlainen stoppi ja markkinat odottelee rauhoittavaa dataa, päiväkohtaisia nousu/lasku -ralleja nähdään paljon. Jos ei muuta, niin tälläkin tasolla voi hypätä vielä kyytiin.
- Lisää kriisejä, konkursseja, negareita, kulutuskäyttäytymisen pysyviä muutoksia, kuolleita, sairastuneita, you name it.
Tässä sitten lisää laskuvaraa, ihan jos mennään worst caseen niin kumulatiivisena varmaan sinne 80% huipusta. Tuota tuskin nyt “ikinä” tapahtuis, mutta esim sinne kumulatiiviseen -50% asti on ihan edellytyksiäkin, ei tarvitse valtavia esteitä edes tulla matkan varrelle, että noin voisi käydä.
Jos sinne -50% tasolle päästäisiin, niin todennäköisesti hyppään itse kyytiin sen enempää miettimättä, jättäen ehkä ihan pienen pelivaran vielä isommalle rommille. 50% lasku on kuitenkin jotain niin suurta, että se täytyy ottaa kiinni ja varmistua ettei sitä nousua missaa. Mullakin on sen verran iso absoluuttinen käteispossa suhteutettuna omaan tulotasoon nyt tai lähivuosina, että on merkittävä mahdollisuus hyödynnettävänä.
Yksi mikä vaikeuttaa tätä hommaa on se, että pääkoppa kertoo että silloin täytyy uskoa kun veri virtaa kadulla. Viime viikolla se veri jo virtasi siellä, ja jonkin verran oli ajatusta pääkopassa että perkele nyt täytyy iskeä, sen verran rumia liikkeitä oli esim. usa:n lockdownin päivänä. Mutta nythän ollaan Helsingissä vielä käytännössä samassa tilanteessa, ja on tässä vielä paljon epävarmuutta. Härät ostavat kuitenkin näihin laskeviin kursseihin, mutta jossain vaiheessa nekin rahat on tuhlattu pienistä käteispositioista. Silloin veri muodostaa jo isompia puroja.
Vaikka miettisi, että 2. skenaarion maksimilasku rajoittuisi siihen -50%:iin asti, niin saadaan ihan kivasti laskettua mahdollista toteumaa. Jos mietitään, että nyt pidätellään niitä hevosia, niin päätös olla menemättä markkinoille tarkoittaa käytännössä seuraavaa:
- Tässä skenaariossa menetetään tuo 10-15% nousu nykyisestä, mutta todnäk keretään siihen noin 20% laskuun huipusta mukaan jos markkinatuulet muuttuu.
- Sanotaan, että mennään vaikka 80%:sesti -50% kohdalla kyytiin. Jos tippuu niin ostetaan lisää vielä lopuilla, jos nousee niin jossain kohtaa loput peliin. Tuon 20% puskurin onnistumisen todennäköisyys lienee aika 50/50, eli lasketaan tässä pienessä kokonaisuudessa että 2. casessa mennään näennäisesti all-in -50% kohdalla.
Nykytilanne: -30% lasku = nousuvaraa huippuun 42,9%
Positiivinen skenaario ja meille “epäonnistuminen” → -20% laskussa sisään peliin = nousuvaraa huippuun 25%
-50% laskussa kaikki sisään = 100% nousuvara.
Oletetaan, että markkinat antaa meille “option” siis nousta laivaan vielä ennen markkinoiden kokonaan taantumista, eli siinä -20% kohdalla. Silloin nousuvaraa 25%, kun nyt olisi noin 43%. Erotus on kieltämättä aika iso, noin 18%.
MUTTA
Jos tilanne perkelöityy ja hyppäisi -50% kohdalla kyytiin, on nousuvara 100% . 57% enemmän, kuin nykyinen tilanne.
Tästä saadaan todennäköisyys, että 2.skenaarion pitäisi tapahtua noin 31% kerroista että sitä kannattaisi odottaa. Eli alle kerran kolmesta vastaavasta tilanteesta markkinan pitäisi kokea isompia shokkeja ja pörssien romahtaa vielä entisestään alas. Ajattelen, että reaalimaailmassa tällaisesta tilanteesta selvitään kohtuu pienillä tuhoilla ehkä kerran kahdesta, mutta useammin kuin kerran kolmesta ajaudutaan talouskriisiin ja syvempään tilanteeseen kuin mitä markkinat tällä hetkellä hinnoittelee diskonttotekijällä.
Näin kieli poskella pohdittuna, ihan pelkällä mutu-tuntumalla painotetuilla ja kärjistetyillä laskuilla saadaan siis todennäköisyyksien valossa se tilanne, että odottaminen kannattaa tässä markkinatilanteessa.
Pidän kuitenkin aikalailla varmana, ettei tästä korjata alkupisteeseen asti lähiaikoina missään tapauksessa, jolloin optio myöhemmin hyppäämisestäkin säilyy. Tuloskomponentti painuu, jonka lisäksi epävarmuus ei mahdollista enää samoja arvostuskertoimia. Härät toki vivuttaa romahduksia, mutta monet perustallaajat vipuinensa häipyvät markkinoilta ainakin toistaiseksi, kun ovat kohdanneet isoja ongelmia vivutettujen salkkujensa kanssa. Vakuusarvot romahtaa → pakkomyyntejä edessä. Korjatakseen vahingon he tarvitsisivat sitä vipua, mutta se ei ainakaan halvalla onnistu enää siinä vaiheessa, kun vakuusarvot ovat tippuneet radikaalisti jo nyt.
Nyt on sinäänsä vaikea aika siis hypätä kyytiin. Markkinoilla on vähän taas optimismia, mutta muutos voi olla nopea. Alaspäin on enemmän matkaa kuin ylös, jos ikäviä yllätyksiä tulee. Käyttöpääomien minimoinnin takia yhä useammin inventaarit on nollassa, ja supply chain on oikeasti tukossa alalla kuin alalla. Tähän päälle isot vivut, zombifirmojen ja muidenkin firmojen ongelmat, defaultit, pankkien ongelmat defaulttien, matalien korkojen ja pienentyneiden sijoitustuottojen kautta, niin kusessa ollaan. Huoli läheisistä, sairastuneet ja turhat kuolemat vaikuttavat nekin talouteen joka tapauksessa, ja näiltä ei voida kuitenkaan välttyä.
Meilläkin on bkt:sta palvelusektoria yli 2/3. Lockdownit ym. vaikuttaa isosti, jonka lisäksi tulee isompia muutoksia vielä kun mm. tämä tarjontashokki on kääntynyt kysyntäshokiksi. Sitä ei enää EKP saa käännettyä, kun ammuksia ei juuri ole, eikä esim. helikopterirahankaan voida olettaa osuvan sinne oikeaan komponenttiin, eli kulutukseen.
Kyllä mm. näiden ja monien monien muidenkin asioiden johdosta sanoisin, että todennäköisyys nimeämälleni skenaario 2:selle on suurempi kuin 31%, jolloin voin epäonnistumisenkin partaalla lohduttautua, että “on the long run” minä toimin oikein.
…vaikka olen pieniä lisäostoja tehnyt, niin siitä huolimatta käteisen osuus on kasvanut kovaa vauhtia, mikä sekin kai pitäisi olla positiivinen juttu vaikkei se siltä tunnu 
