Risc-V on kiinnostava tietynlaisiin hommiin, mutta en vielä ole valmis julistamaan että se voittaa kaiken. Se soveltuu hyvin embedded-hommiin ja saattaa jonain päivänä puskea kännyköihin. Riippuu tosin osin Googlesta mutta askelia siihen suuntaan on jo tehty - Google announces official Android support for RISC-V | Ars Technica - ja kenties huolestuttaa Armia. Muualla odotellaan nyt ensin että Microsoft porttaa Windowsin sille. Kun katsoo kauanko on mennyt Arm-tuen kanssa, en pidätä hengitystäni.
Voisko Risc-V olla relevantti kilpailija x86:lle 10v päästä? Ehkä. Onko se sitä tänään? Ei.
AMD vie datacenter-puolella karkit ja desktop/laptop-markkina joutuu sulattelemaan varastoähkyjä vielä tovin, joten Intelillä menee vähän heikommanpuoleisesti. Toisaalta meno on nyt niin kuraa että kohtapuoleen saattaa olla sellaisissa hinnoissa että alkaa jo kiinnostamaan sellaisena tupakantumppi- valuevekottimena jossa on jollain aikavälillä melkoisesti potentiaalia.
…eivät leikkaa osinkoa vielä - mutta jos meno jatkuu samanlaisena kvartaalin päästä ja tunnelissa ei näy valoa, niin jossain kohtaa loppuu pelimerkit millä maksella moista osinkoa.
Sitä minä vaan kovasti olen pohdiskellut tässä AMD vs. Intel -asetelmassa, että vaikka AMD kasvaakin kovasti ja Intel ei, niin silti Intel tekee liikevaihtoa noin kolme kertaa AMD:n verran ja samalla AMD:n PE on noin kolminkertainen Intelin PE:hen verrattuna. Niin. Joo. Jos AMD kasvaa tosi kauan ja vielä voitollisesti, niin luvut ovat ok. Mutta. Kauanko AMD oikein voi jatkaa kavuaan, onko AMD:n hinnalle oikeasti mitään järkiperustetta?
Pitää muistaa että firmat ovat erilaisia - Intel omistaa kalliit tehtaat jotka tekevät piirejä. AMD vain suunnittelee ja myy piirejä, valmistus muualla - tällä hetkellä TSMC:llä (ja jotain museokamaa kai tulee vielä Global Foundriesilta).
Arvostuksessa lisäksi merkkaa se eteenpäin katsominen - jos markkina katsoo että vuoden-parin aikajänteellä yhden firman markkinaosuus ja katteet kutistuvat ja toisen kasvavat, niille hyväksytään hyvin erilaisia kertoimia. Ja kun katsoo miten viimeisen muutaman vuoden aikana firmat ovat suorittaneet niin Intel on käytännössä pistetty sinne koirankoppiin - näköpiirissä on hurja määrä investointeja valmistusteknologian saattamiseen takaisin kilpailukykyiseksi samalla kun ainakin seuraavan vuoden-pari vielä markkinaosuutta menetetään ja tehtaat jauhavat tavaraa joka on pakko myydä katteista nipistäen, joka on myrkkyä tulokselle tulevaisuudessa.
AMD:lle parempi verrokki lienee NVIDIA ja näiden PE on täysin vertailukelpoinen toisiinsa.
CEO ottaa naamaan 25% palkanleikkauksen vähän esimerkkinä muille, pomoporras 10-15% ja loput vähintään 5%. Periaatteessa ihan oikea veto kun ennuste on että firma tekee ensi kvartaalilla turskaa, mutta saattaa teoriassa aiheuttaa oikeasti kovien jamppojen valumista muille työnantajille.
Siinä sivussa ne jotka luottavat että Intel jatkaa osinkojen maksua entiseen malliin (toistaiseksi virallisesti näin) saattavat havaita otsallaan hikikarpalon tai kaksi…
Intelin 2022 ROE oli 7,76 % ja AMD:n 2,41 %. Melko onnettomalla tasolla molemmat mutta varsinkin AMD:n kohdalla niin kieltämättä melko kovat kertoimet noin heikosti kannattavalla liiketoiminnalla. Liekö johtuu kovasta kilpailusta vai mistä, mutta vertauksena vaikka Taiwan Semiconductor Manufacturing Companyn ROE on 35,36 %. Ja sielläkin tehdään kuitenkin jonkun verran tutkimusta ja kehitystä ja tehtaatkin on kalliita…
AMD:n taseesta löytyy vastausta. Vuonna 2022 Stockholders Equity on AMD:n osalta arvotettu 55 miljardiin vuoden 2021 7,5 miljardin sijaan. Nosto on tehty Goodwillin ja aineettomien hyödykkeiden arvostuksia nostamalla. Ja kun vuodelle 2022 sattui tuloksen notkahdus, niin ROE jakolaskussa viivan päällä on normaalia pienempi luku ja alla 7 kertaiseksi paisutettu luku. Itse en tykkää jakolasku tunnusluvuista - tässä juuri yksi esimerkki siitä. Katson aina vain yhtä absoluuttista lukua ja sen kehitystä. Aina aloitan näistä: liikevaihto, marginaalit, kassavirta ja velka miinus kassan koko.
Tuota goodwilliä kirjataan alas luokkaa miljardi vuodessa ja tuo muutos liittyi Xilinx-fuusioon. Mikäli ymmärsin oikein, tämä kikkailu liittyy verojen optimointiin. Joku jenkkien yritysverosysteemiä paremmin tunteva saa täydentää
Alla muutama poiminta viimeviikon tulosjulkistuksista. AWS kasvoi q4 y-y 20%. Pilvi kasvaa, välillä hitaammin ja sitten taas nopeammin. Ja Meta panostaa isosti datacentereihin 2023, heillä on tarvittava rahamuskeli ja sitä tukee Metan someratkaisujen tasainen menestys. Kyllähän noi tilaukset tämän ketjun laariin putoaa, paitsi Intel taitaa olla heikoilla…
Meta ennuste 2023: We expect capital expenditures to be in the range of $30-33 billion, lowered from our prior estimate of $34-37 billion. The reduced outlook reects our updated plans for lower data center construction spend in 2023 as we shift to a new data center architecture that is more cost efficient and can support both AI and non-AI workloads. Substantially all of our capital expenditures continue to support the Family of Apps.
The company, which reaffirmed its first-quarter forecast issued in January, said it will cut the quarterly dividend to $0.125 per share, or 50 cents annually.
(aiemmin maksoi 1,44 taalaa vuodessa per osake)
Esimerkki tapauksesta jossa ei pidä liikaa tuijottaa pohjamutiin valuneen firman herkulliselta näyttävää osinkotuottoa (Intelin tapauksessa eilisellä noteerauksella 5,6%) - mikään kun ei takaa että osinko pysyy aiemmalla tasolla.
Positiivisena asiana tämä saattaa tarjota uutta dippiä dipin perään josta jotkut saattavat kerätä “deep valueta” salkun pohjalle. Käänneyhtiö joka saattaa kääntää laivan jonain päivän joskus, lähivuosina, ehkä… - pohjapilkkijän potentiaalinen case, mutta vaikea on arvioida kuinka alas valuu ennen käännettä.
Itse vielä odottelen sopivaa hetkeä firmaan sekaantumiseen. Ehkä myöhemmin tänä vuonna…
Käsi pystyyn täällä virheen merkiksi. Tuli riittämättömällä tietämyksellä ostettua Inteliä reilusti nykykurssia kalliimmalla, juurikin lukujen (ja Mobileyen) vuoksi. Uskoin, ettei Intel tule menettämään näin paljon markkinaa ja hinnoitteluvoimaa, iso virhe. Kilpailijat ovat menneet ohi ja lujaa. Klassinen arvoansa. Mobileye-case on ennallaan, mutta nythän sitä saisi tietysti ostettua pörssistä erikseenkin…
Intelin ainut tämänhetkinen hedge, ellei tuotteissa oteta kilpailijoita kiinni, piilee geopolitiikassa ja USAn valtion chip-ohjelmassa. Tässäkin tosin hedge kaventuu pikkuhiljaa, kun TSMC rakentelee Arizonaan ja Japaniin…
Ei myöskään hyviä uutisia, viittaisi siihen että Meteor Laken lisäksi myös siitä seuraava, Arrow Lake olisi myöhässä ainakin yhden kvartaalin verran alkuperäisestä aikataulusta.
Niille jotka eivät ole seuranneet, viimeiset huhut ovat että 2023 loppupuolen Meteor Lake jäisi vain läppäreihin ja desktop-puolella sen sijaan saataisiin Raptor Lake refresh varasuunnitelma, ja seuraava isompi päivitys työpöytäkoneisiin olisi 2024 Arrow Lake, mutta Arrow Laken TSMC-valmistettujen piiritiilien tilausta siirrettiin juuri 2024 puolelle, joka tarkoittaa että valmista prosessoria ei välttämättä nähdä vielä 2024 lopulla.
Nähtäväksi sitten jää miksi Meteor Lakelle kävi näin ja miten hyvä se on läppärimuodossa, ja venyykö Arrow Laken aikataulu vielä lisää. Intelillä on hienot roadmapit, mutta se toteutus, se toteutus…
Samaan miinaan menin itsekin, kun “oli niin halpaa”. Toisaalta olen kyllä edelleen melko luottavainen siihen, että pitkällä aikavälillä tästä päästään vielä voitolle. Tällä toimialalla voi tapahtua nopeita käänteitä suuntaan jos toiseen. Jenkeillä lienee intressejä pitää tämä firma pinnalla ja varmistaa samalla omavaraisuus piirien tuotannossa.
Intel on myös alkanut valmistamaan GPU:ta, jotka pelaajien lisäksi tulevat tarpelliseksi AI-puolella. Joidenkin mielestä nämä ensimmäiset GPU:t olivat suuri pettymys, mutta itse näen ne onnistumisena (joskaan ei vielä taloudellisessa mielessä). Näytönohjainmarkkinoille tuleminen on uutena kilpailijana todella haastavaa ja Intel on pystynyt parantamaan ajuripäivityksillä suorituskykyä merkittävästi sitten alkuhankaluuksien. Jos onnistuvat tekemään seuraavaksi tehokkaan mid-range kortin kohtuullisella hinnalla, niin kysyntää on aivan järjettömästi, kun AMD ja NVIDIA ovat lähteneet hinnoittelun puolesta aivan sairaalle tasolle.
- pohjapilkkijän potentiaalinen case, mutta vaikea on arvioida kuinka alas valuu ennen käännettä.