Tässä hyvin nopeaa ensiraapaisua raportista. Tj Heikki tuolta jo kohta saapuu tänne toimistolle haastattelua varten.
2 tykkäystä
Tässä tuore Heikin haastattelu:
Käytiin lopussa näkymiä läpi, ja kannatta huomioida, että tämä raportissa esiin nostettu pointti koskee myös H1:n SaaS-kasvua:
Helposti meinaa aina unohtua, että tuolla SaaS-liikevaihtoerässä on muutakin kuin pelkkää prosessilouhintaa. Joka tapauksessa Process Analyzerin osalta kasvu varmasti tänäkin vuonna jatkuu vauhdikkaana, mutta vanhat tuotteet tuovat jarrua kehitykselle.
2 tykkäystä
Liikevaihdon kasvu oli kyllä positiivinen yllätys raportissa. Kannattavuuden osalta ei nähty samanlaista kasvua, kun panostettiin markkinointiin ja myyntiin. Sitä kuuluisaa lätkämailan mallista tuloskasvua tulee sitten mahdollisesti joskus myöhemmin, kun on saatu kasvettua riittävä määrä ylärivillä.
Rahavirta oli vuoden viimeisellä kvartaalilla odotetusti vahvalla tasolla viime vuoden tapaan. Sen lisäksi kannattaa kiinnittää huomiota kasvaneisiin Myyntisaamisiin ja muihin saamisiin, jotka kasvoivat merkittävästi vertailukaudesta 1706 → 2355. Parempaa rahavirtaa pitäisi siis olla tulossa seuraavienkin kvartaalien aikana. Tänä vuonna ei pitäisi olla viimevuoden tapaista lomarahojen maksua syömässä rahavirtaa. Edelleen rahuleihin liittyen Saadut ennakot kasvoivat 1558 → 2363. Näiden kasvujen pitäisi ainakin näkyä nätteinä kasvulukuina liikevaihdossa ja rahavirrassa seuraavien kvartaalien aikana.
En ainakaan itse ole kovin huolissani vanhojen tuotteiden asiakassopimusten päättymisestä, koska siitä huolimatta näkymänä on maltillinen kasvu ensimmäiselle vuosipuoliskolle. Pitäisikö ohjeistusta sitten tulkita niin, että loppuvuodesta olisi luvassa vahvempaa kasvua?
Velkaantuminen alkaa muuten jo näyttämään aika hyvältä. Vuoden lopun luvuilla Korollista nettovelkaa on 577 tuhatta, mistä oikaisemalla vuokravelat (Käyttöoikeusomaisuuserät) 377 tuhatta päästään suhteellisen lähelle nettovelattomuutta. Rahoitusasema mahdollistaa pian nykyistä suuremmat kasvupanostukset, jos niin halutaan/päätetään tehdä. Toki olisi myös kiva tehdä vähän voittoa, kun aikaisempia tappioitakin pystyttäisiin hyödyntämään verotuksessa.
1 tykkäys
Atte ja Roni ovat saaneet valmiiksi uuden yhtiöraportin Q4:n jälkeen. 
Q4-raportti sinetöi yhtiön viimeisen kahden vuoden aikana tehdyn voimakkaan kannattavuuskäänteen, ja jatkossa katse on jälleen vahvemmin kasvussa. Näkymien perusteella SaaS-kasvun kulmakerroin on tänä vuonna rauhoittumassa vanhojen tuotteiden liikevaihdon laskiessa, vaikka strategian keskiössä oleva prosessilouhintaohjelmisto jatkaa kasvuaan. Ennustamme yhä SaaS-kasvun voimakasta kiihtymistä keskipitkällä aikavälillä, mikä vaatii nyt lisättävissä kasvupanostuksissa onnistumista. Osakkeen viimeisen vuoden aikana voimakkaasti nousseeseen arvostukseen (2025e EV/S 3,0x) on kuitenkin hinnoiteltu mielestämme jo selvästi odotuksiamme vahvempaa kasvua sisään, jonka vuoksi riski/tuotto-suhde ei tällä hetkellä houkuttele.
1 tykkäys
Tuntuu aika epätodennäköiseltä, että nyt haluttaisiin käyttää vuodessa luokkaa miljoona euroa enemmän rahaa myyntiin ja markkinointiin ja tällä saataisiin vain n. 200k€ lisää liikevaihtoa aikaisempaan verrattuna. Haastatteluissa toimari on puhunut paljon jatkuvasta tuloksen parantamisesta ja voitollisen tuloksen tavoittelusta, joiden uskon olevan tavoitteina jatkossakin. Olisi aika erikoista muutenkin ajaa oma pääoma tahallaan negatiiviseksi sen jälkeen kun liiketoiminnan suunta on saatu vihdoin käännettyä. Tuloksen pitäminen vähintään lievästi positiivisena tuntuu aika olennaiselta asialta kasvun tavoittelussa lähivuosille.
Ennusteissa tuli katsottua erityisesti kassavirtaa ja raportissa mainitaan:
“Oletamme nyt yhtiön pyrkivän lähivuosina pysyttelemään suunnilleen kassavirtaneutraalina ja investoivan muuten kaiken kasvun kiihdyttämiseen.”
Aiempaan käännevaiheeseen verrattuna yhtiön kommentit olivat nyt Q4-raportin jälkeen selkeästi kasvuhakuisempia ja kulurakennettahan oli jo loppuvuodesta kasvatettu suhteessa aiempiin odotuksiimme. On myös hyvä muistaa, että erityisesti Pohjois-Amerikassa kasvun hakeminen ei ole halpaa, mikäli siellä tehdään esimerkiksi rekrytointeja. Yhtiö myös lisää entisestään tänä vuonna näkyvyyttä erilaisilla alan messuilla ja matkakulujen lisäksi markkinointi ja myyntikuluissa varmasti nähdään tämän myötä kasvua. Sen voisi myös todeta vielä, että päivityksen yhteydessä tuli otettua alas oletuksia lähivuosien aktivoitavien kehitysmenojen suhteen. Siten kassavirtamielessä tulosennusteet eivät niin paljoa tulleet alas mitä äkkiseltään näyttäisi. Ja pidemmän aikavälin ennusteita samalla nostettiin, mikä näkyy myös nousseessa DCF-arvossa.
Oma tuntuma ja arvaus on, että viime yhtiökokouksessa saatu antivaltuutus tullaan tänä vuonna käyttämään, ja todellisuudessa oma pääoma ei siis tule menemään negatiiviseksi, vaikka ennusteilla se nyt tuossa nollan rajamailla pyöriikin. Osakkeen arvostuksen puolesta nyt olisi myös erinomainen paikka kerätä lisää kasvupääomaa.
3 tykkäystä
Pohjois-Amerikan kasvuun liittyen on ainakin yksi rekrytointi tullut vastaan tältä vuodelta. Näyttäisi linkkarin perusteella olevan edelleen Portugalissa, mutta vastuussa laajentumisesta rapakon takana.
Viimeisimpiä markkinointipuheita pankeille:
Anti sitten näköjään järjestetäänkin kasvun vauhdittamiseen. Sisäpiiritieto: QPR Software Oyj selvittää mahdollisuuksia toteuttaa osakeanti vuoden 2025 ensimmäisellä vuosineljänneksellä; Yhtiö on saanut peruuttamattomat sitoumukset merkitä osakkeita vähintään 1,4 miljoonalla eurolla - Inderes
Hyvä, että varat kerään näin etukäteen niin ei pitäisi suurempia ongelmia syntyä. First Fellow Oy ei vielä löytynytkään omistajalistalta, mutta siellä näyttäisi vaikuttavan vanhoista omistajista löytyvä Risto Siilasmaa.
“First Fellow is a pretty strange investor when compared to most VCs. We only invest our own money; therefore, our only external stakeholders are the founders. We put 100% of our attention on them and don’t care about LPs as we do not have them. We are also not very exit driven, we would actually rather remain shareholders in a great company for 15 years or more — as we have in a few.” First Fellow Partners
3 tykkäystä
Tässä on Aten ja Ronin kommentit liittyen tähän tuoreimpaan tiedotteeseen liittyen.
Tähän liittyen vielä huomio, että otin pois kommentista aiemman lauseen liittyen mahdolliseen merkintähintaan tiedotteessa mainitulla maksimiosakemäärällä (4,5 milj. kpl). Yhtiön kanssa keskustellessa tuli selväksi, ettei tavoitteena ole käyttää koko valtuutusta. Siten merkintähinnan laskeminen kaavalla (kerättävät bruttovarat / 4,5 milj. osaketta) johtaa väärään lopputulokseen.
Uusi kumppani löytynyt, jolla toimipisteet Saksassa ja Yhdysvalloissa (San Diego). Fairmar and QPR Software: A Strategic Partnership to Drive Digital Excellence.
QPR Summit tuottanut ainakin yhden uuden kumppanuuden:
“Fairmar’s participation in QPR Summit 2025 in January 2025 has already highlighted the power of this partnership, offering valuable insights into industry trends and future innovations. Regular strategy meetings ensure continuous refinement of joint initiatives to maximize client value.”
QPR Software Oyj käynnistää nopeutetun tarjousmenettelyn suunnatun osakeannin toteuttamiseksi QPR Software Oyj käynnistää nopeutetun tarjousmenettelyn suunnatun osakeannin toteuttamiseksi | Kauppalehti
Tänään julkaistiin lisäksi lehdistötiedote, mikä ei näy tuolla muiden tiedotteiden joukossa. Pari uutta kumppania saatu Fairmarin lisäksi. Hyvältä vaikuttaa kiinnostus kumppanuuksia kohtaan olevan.
LEHDISTÖTIEDOTE 4.3.2025 KLO 16:15
“QPR Software vahvistaa kansainvälistä kasvuaan uusilla kumppanuuksilla Saksassa ja Yhdysvalloissa. Yhtiö on aloittanut yhteistyön Fairmarin kanssa, joka toimii sekä Saksassa että Yhdysvalloissa. Lisäksi QPR vahvistaa läsnäoloaan Yhdysvalloissa uusien kumppaneiden, DataConin ja Praval Techin, kanssa.”
3 tykkäystä
Ukrainan partneri on julkaissut yhden asiakkaan. Tuolla suunnalla oli viime vuoden loppupuolella tavoitteena vaihtaa venäläisiä ohjelmistoja toisiin.
2 tykkäystä
Hallituksen osaamista tekoälyn hyödyntämisessä on haluttu vähän parantaa. Varmaan tuotekehityskin tulee suuntautumaan entistä enemmän tekoälyn hyödyntämiseen lähitulevaisuudessa.
“Nimitystoimikunta on päättänyt muuttaa ehdotustaan koskien hallituksen jäsenten valintaa huomioimaan paremmin tekoälyn lisääntyneen käyttöönoton Yhtiön tuotteissa ja toiminnassa, sekä siihen liittyvät panostukset. Tämän johdosta Nimitystoimikunta ehdottaa, että Maija Hovila, jolla on syvällinen kokemus tekoälyn hyödyntämisestä, valitaan uudeksi hallituksen jäseneksi nykyisen hallituksen jäsenen Linda von Schantzin sijaan.” Muutos QPR Software Oyj:n osakkeenomistajien nimitystoimikunnan ehdotuksiin vuoden 2025 varsinaiselle yhtiökokoukselle - Inderes
Linkkari seuraajien osalta kehitys on ollut loppuvuotta hitaampaa. Helmikuussa seuraajien määrä kasvoi 2,6% ja maaliskuussa 2,1%. Vertailulukuja ei ihan viellä ole, mutta vuositasolla kasvu näyttää kovalta. Toukokuun loppuun verrattuna seuraajia tullut lisää 31 %, mikä toivottavasti alkaa näkymään myös liikevaihdon kehityksessä.
Henkilöstöön on haettu vahvistusta ainakin controllerin sekä Euroopan ja USA myyntipäälliköiden rekrytoinneilla. Tuntuu ainakin oikeansuuntaisilta panostuksilta, kun kasvua olisi tarkoitus saada.
2 tykkäystä
Atte ja Roni ovat etkoilleet yhtiöraportin muodossa.
Olemme lisänneet QPR:n tekemän suunnatun annin ennusteisiimme. Parantuneen taseaseman myötä yhtiöllä on aiempaa vahvemmat muskelit kasvupanostusten lisäämiseen. Yhdysvaltojen tullit ja mahdollinen kauppasodan eskaloituminen tuo tiettyä epävarmuutta kysyntäympäristön kehitykseen, mutta emme ole tässä vaiheessa tehneet ennusteisiimme muutoksia. Kasvunäkymien tarkastelu onkin jälleen keskiössä yhtiön 24.4 kello 9.00 julkaistavassa Q1-raportissa. Osakkeen arvostus (2025e EV/S 2,6x) hinnoittelee mielestämme edelleen ennusteitamme selvästi vahvempaa kannattavaa kasvua. Taseaseman parantumisen kautta laskeneen riskiprofiilin, ja hyvällä valuaatiolla kerätyn pääoman myötä nostamme tavoitehintaamme 0,75 euroon (aik. 0,70 euroa) ja toistamme myy-suosituksemme.
1 tykkäys
Yllättävän heikko kvartaali liikevaihdon osalta. Joidenkin asiakkuuksien loppuminen oli toki tiedossa, mutta suuruusluokkaa ei oltu tarkemmin määritelty. Snowflake markkinapaikalla asiat on sentään pikkuhiljaa lähteneet etenemään ja ProcessAnalyzerin osalta kasvu oli kaksinumeroista. Yhdessä Q4 kanssa liikevaihto oli sentään siedettävämpi. Jotakin tuntuu silti jäävän piippuun, kun korkealla tasolla olevat Saadut ennakot eivät tunnu tuloutuvan liikevaihdoksi saakka. Voisikohan noista herua jotain tarkempaa kommenttia yhtiön haastattelussa?
Kulupuoli tuntui silti pysyvän suhteellisen hyvin hallinnassa ja käyttökate oli luvatusti plussan puolella. Henkilöstökulut aika korkealla tasolla henkilöä kohden ja taitaa olla uusi normaali taso. Poistot oli 137 tuhatta suuremmat kuin investointien aktivoinnit, joten käytännössä kannattavuus on vähän parempi kuin raportoitu.
12kk juokseva liiketoiminnan rahavirta on vähän yli miljoonan ja investointien rahavirta suunnilleen kolmanneksen tästä. Markkina-arvo on suunnilleen 19 miljoonaa ja nettovelkaa n. -1 miljoona, joten arvostustaso on ihan siedettävä liiketoiminnan rahavirtaan nähden. Positiivisen rahavirran turvin on kyllä ihan hyvä jatkaa eteenpäin ja toteutettu osakeantikin pienentää liiketoimintaan liittyvää riskiä.
2 tykkäystä
Toimitusjohtaja Heikki Veijola oli Atte Riikolan haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:12 Alkuvuoden pääkohdat
02:28 SaaS-kasvun taustatekijät
03:57 Kasvupanostukset
05:50 Pohjois-Amerikan tilanne
07:53 Eurooppa ja Lähi-Itä
09:26 Keskeiset fokusalueet
2 tykkäystä
Atte ja Roni ovat raapustelleet uuden rapsan QPR:sta Q1:n jälkeen.
QPR:n vuosi lähti käyntiin pehmeästi ja SaaS-kasvuodotukset painottuvat nyt entistä enemmän toiselle vuosipuoliskolle. Yhtiö tavoittelee lähivuosina merkittävää kasvun kiihdyttämistä, mihin suunnatulla annilla kerätyt pääomat antavat nyt myös hyvät edellytykset. Tänä vuonna yhtiön on keskeistä onnistua kasvupanostuksissaan, jotta SaaS-kasvu saadaan takaisin paremmille urille. Talouden epävarmuus ja vanhojen tuotteiden liikevaihdon lasku tuovat omat haasteensa tähän urakkaan. QPR:n osakkeen arvostus (2025e EV/S 2,7x) hinnoittelee edelleen sisäänsä selvästi odotuksiamme vahvempaa kasvua, minkä vuoksi riski-tuotto/suhde ei ole mielestämme tällä hetkellä kohdillaan.
1 tykkäys