Pohjois-Amerikka vastasi vuonna 2024 51 % Rapalan liikevaihdosta, josta valtaosa tuli arviomme mukaan Yhdysvalloista. Helsingin pörssin mittakaavassa Rapalan altistus Yhdysvalloille on näin ollen merkittävä. Rapalan valmistus sijaitsee pääosin Euroopassa ja Taiwanissa, joten EU:lle suunniteltu 20 %:n tulli ja Taiwanille suunniteltu 32 %:n tulli vaikuttavat liiketoimintaan negatiivisesti. Käsityksemme mukaan suurin osa Yhdysvalloissa myydyistä kalastustarvikkeista valmistetaan maan ulkopuolella, joten Rapalan suhteellisen aseman ei pitäisi alustavasti muuttua merkittävästi kilpailijoihin nähden. Kiinalle asetetut 34 %:n tullit voivat jopa hieman vahvistaa yhtiön suhteellista asemaa Yhdysvaltain markkinoilla kalastustarvikemarkkinan tuntuvan Kiina-altistuksen vuoksi. Tuontivetoisuuden takia esitetyt tullit aiheuttavat laaja-alaisesti kustannuspainetta Yhdysvaltain kalastustarvikemarkkinalla, mikä oletettavasti painaisi koko kategorian kannattavuutta maassa.
Vuonna 2023 Yhdysvaltojen osuus ulkoisesta liikevaihdosta oli 44 %. Kanada puolestaan 6 %.
Shimano on käsittääkseni yksi ja toinen on kolmansien osapuolten tuotteiden myynnin väheneminen. Lisäksi kolmantena jos mennään tarpeeksi kauas ajassa taaksepäin on luultavasti markkinaosuuksien menettäminen. Shimano oli nähdäkseni menetys, mutta lopetetut kolmansien osapuolten tuotteiden jakelusopimukset eivät käsittääkseni olleet erityisen kannattavia. On se joka tapauksessa hieman surullista, että 15 vuotta sitten Suomi toi yksinään lähes yhtä paljon liikevaihtoa, kuin Pohjoismaat yhteensä tänä päivänä.
Vertailukelpoinen nettotulos oli 2024 vuoden osalta edelleen tappiollinen, joten kyllä tulostasoa pitäisi edelleen vahvistaa, jotta taseen uudelleen rahoittaminen saataisiin hyvillä ehdoilla maaliin. Toki rahoituksen hinta on laskenut siitä, kun nykyinen rahoituspaketti sovittiin, joten markkinalta tulee pientä vetoapua.
Uuden toimitusjohtajan ensiesiintyminen nähdään Rapalan yhtiökokouksessa toukokuun 8 päivä. Cyrille päätyi hieman kiusalliseen paikkaan, kun joutuu kuvailemaan yhtiön kehitystä aikakaudelta, jolloin ei vielä itse toiminut toimitusjohtajana. Tarkoitus olisi kuvata uuden toimitusjohtajan ensimmäinen haastattelu pian tämän jälkeen. Tarkoitus ottaa askel taaksepäin ja keskittyä Rapalan isoon kuvaan ja uuden toimitusjohtajan taustoittamiseen sekä näkemyksiin yhtiöstä. Tänne ketjuun voi vapaasti ehdotella kysymyksiä haastattelua varten.
Oma näkemykseni on, että Warchalowski tulkitsi vahvan kysynnän jatkuvan pidempään ja hyötyi kaudellaan poikkeuksellisen vahvasta kysyntäsyklistä ja pelasi lopuksi heikon käden jatkajalleen lähtiessään. Rapalan varastotasothan olivat 100 MEUR:n tasolla 2022 lopussa (käyttöpääoma kasvoi 29 MEUR 22 aikana), kysyntä heikentymässä ja logistiikkaketjut täynnä kalastustarvikkeita. Sinällään ymmärrän, jos yhtiön hallitus ei näistä lähtökohdista uskaltanut palkata toista uutta toimitusjohtajaa, kun laiva oli matkalla karille ja kovaa vauhtia (Rapalan H2’22 liikevaihto -6 %, H1’23–21 %). Ottakaa mun tulkinnat suolan kanssa, sillä en tuolloin vielä seurannut Rapalaa enkä ole koskaan haastatellut Warchalowskia.
Edit: Tarkennettu Yhdysvaltojen osuus liikevaihdosta
Myönnettäköön, että Taiwanille asetetut 32 %:n tullit tulivat jokseenkin yllättävänä, sillä maa ei ole aktiivisesti ollut osana Trumpin tullipuheita. Toki Taiwanin kauppataseen ylijäämä maiden välisessä kaupassa huomioiden Taiwanin kovistelu tullien muodossa ei ollut oleellinen yllätys.
Rapalan kuluvan vuoden ohjeistus heijasti sen hetkisiä markkinaolosuhteita (eli aikaa ennen tullien täytäntöönpanoa), joten nykymuotoiset tullit aiheuttaisivat selvän riskin ohjeistukseen (paraneva vertailukelpoinen liiketulos) muuttuneiden taustaoletusten myötä. Tullitilanne tulee kuitenkin hyvin todennäköisesti elämään maakohtaisesti kunhan osapuolet pääsevät neuvottelupöytään.
Valkoisen talon päätös laskea tulleja seuraavan 90 päivän ajaksi kauppakumppaneiden kanssa käytävien neuvotteluiden mahdollistamiseksi oli Rapalan kannalta erittäin huojentava uutinen ja sen huomasi myös kurssireaktiosta. Marianne kirjoitti valkoisen talon U-käännöksestä hyvin päivän makrossa: Tullisirkuksessa u-käännös - Inderes .
Rapalan kannalta Taiwanin, Euroopan ja Kiinan tullitilannetta on syytä seurata. Yhtiön valmistus painottuu kahteen ensimmäiseen ja tilanne jossa Taiwanin ja Euroopan tullit jäävät Kiinaa matalammiksi vahvistaisivat yhtiön suhteellista asemaa, sillä merkittävä määrä Yhdysvalloissa myydyistä kalastustarvikkeista tulee Kiinasta. Nykyinen tilanne, jossa Kiinan tullit ovat 104 %:ssa ja muiden kauppakumppaneiden 10 %:ssa on Rapalalan suhteellisen kilpailukyvyn näkökulmasta myönteistä ja USA:n rajallisen paikallisen tuotannon takia uskoisin nykyisten tullien vaikutusten päätyvän melko suoraviivaisesti kalastustarvikkeidein hintoihin (pl. tuonti Kiinasta). Tullien absoluuttinen vaikutus on kuitenkin alisteinen myös nykyisen poukkoilevan politiikan vaikutukselle Yhdysvaltain talouteen ja kuluttajaluottamukseen, joten näkymä säilyy Yhdysvaltojen osalta sumeana.
Euroopan tehtaiden osalta tämä on kyllä erittäin hyvä uutinen suhteellisesti kun miettii että moni kilpailija vaan brändää ja jakelee ja valmistus ulkoistettu Kiinaan. Taiwanissa on Rapalan iso hankintayksikkö, joka hankkii myös Kiinasta tavaraa. Välttääkö Rapala silloin Kiina tullin jos tavara lähetetään Taiwanin kautta. Vai onko tässä etuna se että alihankkijaa voidaan vaihtaa joustavammin?
