Remedy Entertainment Oyj -ketju (Osa 1)

Istun tyytyväisenä hymyillen jo viidettä vuotta. Auringonlaskun ohella katselen kun rahaa virtaa sisään myös tulevat viisi vuotta melko hyvällä todennäköisyydellä. Odotan controlin kaltaista semi kädenlämpöistä menestystä isoista projekteista ja en mitään pikkusista, silti exceli näyttää hyvältä parin-kolmen vuoden tähtäimellä p.a. Jos hinta laskee niin eurolla voi ostaa enemmän arvoa, sopii mulle sekin. Odotan myös että arvostustaso laskee keskipitkällä aikavälillä.

Vielä jos katsoo peliyhtiön hinnoitteluvoimaa tässä inflatorisessa ympäristössä niin näkisin että kpl myyntiin tuleva ps5 pomppu (kunhan niitä konsoleita päästään taas myymään) puolustaa katteita kohtalaisen hyvin keskipitkällä aikavälillä. Myönnän että malttamattomalle tämä on varmasti kallis, ja jos katselee keskusteluita 2018-2019 vuoteen niin taisi olla saman kaltaista puhetta. Silti p.a on aivan kohtuullinen.

Pörssi on väline millä siirretään rahaa malttamattomilta kärsivällisille :slight_smile: -taisi olla Warren Buffet

25 tykkäystä

Nämä haastattelut todellakin tuovat lisäarvoa sijoittajalle - ja siten tietysti myös yhtiölle, olettaisin, että jopa mahdollisesti eri työpaikkoja pohtivalle alan ihmisellekin. Pelkästä tekstimuotoisesta osarista saa perustiedot, mutta luottamus tekemiseen tulee ainakin minulle tämänkaltaisista haastatteluista, jossa saa kuvan siitä, millaisissa käsissä yhtiö kulkee.

Terosta huokuu piinkova järjestelmällisyys ja tiukka fokus pallossa ja pitkän pelin kokonaisuudessa kaikkine nyansseineen henkilökunnasta yhteistyökumppaneihin. Ei bumtsibumhehkutusta ja taivaanrannanmaalausta, vaikka intohimonpilke taustalla ilmiselvästi on. Ilolla kuuntelin kilpaillun, korkeaa osaamista ja luovuutta vaativan henkilöstön johtamisen strategiaa - annetaan kehittymismahdollisuuksia, etenemismahdollisuuksia ja tilaisuuksia takoa jos henkilökunnan oma intohimo johonkin suuntaan roihahtaa.

Nukun Remedyjeni kanssa sikeästi, kiireettä ja pitkään.

Edit: tulosliven Vernerin onnenparkaisu on syytä klipklaps leikata talteen, ehtaa meemikamaa! :star_struck::muscle:

26 tykkäystä

Nyt jotenkin pakko kyllä olla Pohjolan Ekan linjoilla, samaa mieltä hänen kirjoituksistaan, itse olen todellinen himopelaaja ja pelasin Controllin sekä Alan Waken läpi, omasta mielestä Alan Wake oli kökköineen grafiikoineen ja surkeineen ohjauksineen huolimatta aivan loistopeli, tahdon lisää tälläistä markkinoille,mutta nyt kun katson että ei edes rojalteja vieläkään tule Alan Wakestä niin…

Itseäni kyllä kovasti ihmetyttää tässä vaiheessa ettei Alan Wakesta ala tulemaan rojalteja muka ollenkaan, omasta mielestä loistopeli kuitenkin ja ei kuitenkaan saanut näköjään kummoistakaan vastaanottoa. Se kyllä pistää sen verran mietityttämään että pysyttelen kyllä Remedyn osakkeesta ihan suosiolla erossa, valitettavasti.

5 tykkäystä

AWR myynnissä on hyvä huomioida pointti, minkä Tero mainitsi yhtiön webcastissa ja Aten haastattelussa, että alkuperäinen peli on ollut monissa alennuskamppanjoissa ja jaettu jopa ilmaiseksi viime vuosina. Jos on pelannut alkuperäisen pelin 1-2 vuotta sitten ilmaisjaossa niin on selvää, että se vaikuttaa remasteroinnin ostohalukkuuteen.

9 tykkäystä

Tuossa oma näkemykseni rojalteista tältä ja ensi vuodelta. Olisin sijoittajana huolissani rojaltien alamäestä. Ne ovat lopulta sijoittajan hillotolppa, ei kehitysmaksut. Vain miljoona rojalteja Q1 on todella vähän, eikä ole oikein mitään merkkejä siitä että ne kasvaisivat lähitulevaisuudessakaan (22-23) kun Control hiipuu hiipumistaan. AWR varmaan saa jotain game pass -tuloja ja hieman pelimyyntiä tulevaisuudessa, mutta siltä en suuria odottaisi. Crossfiren pyyhkisin suoraan koko taulukosta pois.

Alan Wake 2 tuottaa rojalteja ensi vuonna ainoastaan siinä tapauksessa, että peli myy todella hyvin heti alussa ja kattaa nopeasti kustannuksensa. Se ei mielestäni ole oletus, koska peli julkaistaan todennäköisesti vasta syksyllä/talvella 2023.

16 tykkäystä

Remasteroinnin päämarkkina oli konsoleissa ja ehkä vähän “valmistellen” kakkososaa ajatellen että on ykkösestä hyvä versio kaikille platoille saatavilla kun jatko-osa tulee. Ja eihän sitä PC:llä edes myydä Steamissa, joten PC-version menekki on heti rajoitettu tuon kauppa-eksklusiivisuuden takia (joka on luonnollisesti ymmärrettävää koska Epic maksoi kehityksen)

Lisäksi tietty nykypäivänä peleillä on paljon pidempi häntä. Mennyttä on se aika jolloin ekalla viikolla myytiin 80% pelin kappaleista ja sen jälkeen ketään ei kiinnostanut. Nyt hyvä peli voi myydä tasaisesti jopa useita vuosia. Katso miten kauan Rockstar on lypsänyt GTA V:sta. Se alun perin julkaistiin Playstation 3 ja Xbox 360 koneille vuonna 2013 ja edelleen kannatti tehdä kiillotettu versio PS5/XSX-purkeille 9 vuotta myöhemmin. Ei sitä olisi tehty jos ei edelleen kävisi kaupaksi.

AWR alkaa todennäköisesti puksuttamaan rojaltteja jossain vaiheessa vuotta 2022 mutta mikään hirveä rahasampo se tuskin on. Toisaalta voisi ennustaa pientä myyntipiikkiä kakkososan alla. Vertailuksi esim. kun Horizon Forbidden West oli tuloillaan, eka osa sai selvän kiinnostus- ja myyntipiikin kuukautta-paria ennen kun ekan osan missanneet huomasivat jatko-osan markkinointiponnistelut ja älysivät että eka tuli jostain syystä jäätyä väliin, kaivetaas se nyt ennen jatkoa.

16 tykkäystä

Crossfire rivi sisältää sekä CFX että CF HD:n. Olen samaa mieltä että Crossfire X:n rojaltit voidaan kuitata nollaksi, ja tämän pelin rojalteihin en ole itse edes mitään laskennut. Crossfire HD on puolestaan ollut ainankin itselle täydessä pimennossa. Peli targetoitu aasian markkinoille eikä ainakaan omaan tutkaan ole tullut tietoa miten Crossfire HD:n yksinpeli kampanja otettu vastaan, mutta tämä on se osuus Crossfire projektista johon se suurin huomio kannattaa kohdistaa rojaltien mielessä.

6 tykkäystä

Teron puheiden perusteella HD julkaistiin viime vuonna. Oletettavasti myös mahdolliset rojaltit olisivat osuneet viime vuoteen, jos ylipäätään sellaisia on tullut. Aika vaikea on uskoa, että yksinpelikampanjat olisivat sielläkään päin maailmaa erityinen menestys. En siksi laskisi mitään senkään pelin rojaltien varaan.

Teron haastettelussa jaksaa kyllä hämmästyttää, että ovat olleet pelin parissa vuodessa 2016 lähtien. Siis oikeasti kuusi vuotta jossain määrin mennyt projektiin resursseja ja tuloksena pari muutaman tunnin kampanjaa, mitkä saivat heikot arviot ja floppasivat täysin. Kyllä tiedän, että Remedyn asema oli silloin heikompi ja tekeminen on rahoittanut muuta toimintaa. Silti koko projekti on kyllä erikoinen tapaus. Ei ihme, että Terokaan ei ole kovin innokas ollut kertomaan projektista.

7 tykkäystä

Epäilen että alihankkijan asemassa ei läheskään kaikki ollut omissa käsissä. Jos Smilegate haluaa jotain niin sehän tehdään, ihan sama mikä oma mielipide kenties oli. Ja jos raha juoksi niin ei siinä voi edes hirveästi valittaa. Toiset julkaisijat ovat hyvinkin mikromanagerointiin taipuvaisia, toisille riittää kunhan projektin suuntaviivat on sovittu ja määrättynä päivänä on valmis tuote paketissa. Ei vain voi Tero lähteä sanomaan sitä ääneen että Smilegate sössi itse koska moisen vedon jälkeen voivat olla alihankintahommat vähissä…

13 tykkäystä

Muistanko väärin vai oliko tuossa vielä jossakin CF projektissa jokin toinen pelifirma alkuunsa joka sitten ei kyennytkään viemään rojektia eteenpäin? Hämärä muistikuva vuosien takaa…

5 tykkäystä

Ruotsalaisen PAYDAY kehittäjän Starbreezen piti luoda Co-op osuus Crossfireen, mutta joutuivat “vetäytymään” projektista, kun ajautuivat “pienimuotoisiin talousongelmiin”.

2016:
https://www.starbreeze.com/2016/01/starbreeze-and-smilegate-in-long-term-strategic-partnership/

2019:
https://www.starbreeze.com/2019/12/starbreeze-and-smilegate-reach-agreement-to-discontinue-the-crossfire-project-and-starbreeze-will-post-an-impairment-loss-of-sek-111-million-in-the-fourth-quarter-of-2019/

10 tykkäystä

Moni varmaan on lukenut Inderesin mallisalkkuraportit. Remedy on mallisalkun suurin omistus. Tässä kootusti tuoreimmat kommentit Remedystä.

4.5.2022 teemana talouskasvu https://www.inderes.fi/fi/system/files/company-reports/mallisalkkuraportti_04052022_talouskasvu.pdf

Talouskasvun hidastumisella olisi varsin rajallisia vaikutuksia Remedyn lähivuosien tuloskasvunäkymän ylle. Yhtiön lähivuosien liikevaihto koostuu vielä valtaosin kehitteillä olevien peliprojektien julkaisijoilta saaduista kehitysmaksuista ja pelimyynnistä riippuvaisten rojaltituottojen merkitys korostuu erityisesti vasta vuodesta 2024 eteenpäin. Taantumassa osa kuluttajista varmasti vähentäisi rahankäyttöään peleihin, mutta työttömyyden kasvaessa osalla olisi myös aiempaa enemmän aikaa käytettäväksi pelaamiseen. Jatkuvasti suosiotaan kasvattava pelaaminen on myös monia muita harrastuksia edullisempi ajanviete, joten toimiala voisi osaltaan hyötyä kysynnän siirtymisestä. Kokonaismarkkinan kehityksen sijaan Remedyn kasvu on kuitenkin riippuvaista yksittäisten pelien menestyksestä, johon vaikuttaa ensisijaisesti niiden laatu sekä markkinoinnin onnistuminen. Siten tulevien vuosien kasvun avaimet ovat yhtiön omissa käsissä, eivätkä makrotalouden kehityksestä riippuvaisia.

4.4.2022 teemana inflaatio https://www.inderes.fi/fi/system/files/company-reports/mallisalkkuraportti_inflaatio_check.pdf

Valtaosa Remedyn kustannuksista muodostuu henkilöstökuluista sekä alihankintana tehdystä pelinkehityksestä. Siten inflaatio näkyy yhtiössä pääasiassa palkkainflaation kautta. Pelialalla kilpailu osaajista on ollut jo pitkään kovaa ja palkkainflaatio ei sinänsä ole mitään uutta. Voimakkaan inflaation ympäristössä tämä voisi kuitenkin pidemmän päälle aiheuttaa haasteita kannattavuuteen, sillä pelien hinnat ovat kuluttajille pitkälti standardoituja. Tällöin ainoa tapa viedä kohonneita kustannuksia lopputuotteen hintaan on tinkiä alennuskampanjoista, joita tyypillisesti tehdään melko nopeastikin uuden pelin julkaisun jälkeen. Uusien konsolien (PS5 ja Xbox Series S/X) myötä AAA-pelien lähtöhintoihin (69,95€) on kuitenkin tullut tasokorotus aiemmasta (59,95€), mikä osaltaan taklaa mahdollisia palkkainflaatiopaineita lähivuosina. Kokonaisuutena emme ole erityisen huolissamme inflaation vaikutuksesta Remedyyn.

31 tykkäystä

Pohdin käynnissä olevien pelihankkeiden budjetteja ja aikatauluakin.

Condorin alustavaksi budjeksi Remedy imoitti 25 M€ Remedy signs a co-publishing and development agreement with 505 Games for a multiplayer spin-off game of the award-winning Control - Remedy Investors

Heroninista en ole nähnyt muuta mainintaa kuin bigger-budget game. Max Payne remaken budjetista Remedy ilmoitti 6.4.2022:

The game’s development budget will be financed by Rockstar Games, the size of which will be in line with a typical Remedy AAA-game production.

2021 vuosikertomuksen sivulla 20:

Vanguard’s development budget up to the end of the first year of live operations will be in the range of a typical Remedy AAA game budget, which is between EUR 30m to 60m.

22Q1 osarissa selitetään korkeaa kassavirtaa (17,7 M€ vs 6,0 M€ 21Q4):

In the first quarter of 2022, the cash flow from operations was exceptionally high. This resulted from the agreement for Vanguard and the development fees from Alan Wake 2. Both of these projects already had a meaningful revenue impact in the last quarter of 2021.

Kiinnostavaa tässä on vähintään 11 M€ kehitysmaksut 21Q4 noista kahdesta pelistä. 2021 päättyessä Vaguard oli päässyt POC-vaiheeseen, mikä voisi tarkoittaa kehityksen kustantaneen siihen menessä noin 2 M€. Tästä Tencentin osuus olisi 1 M€. Epic olisi siten maksanut 10 M€ extra kehitysmaksuja. 22Q1 web castissa Terhi Kauppa sanoi:

“budget increase amendment”

2021 päättyessä AW2 oli ollut 5 kk full-production. Kehitysmaksuja tietääkseni maksetaan projektin virstanpylväiden mukaan ja 10 M€ kuulostaa paljolta 5 kk työstä. Kun valmista pitäisi olla 2023Q3 (oma arvioni), niin tasaisella resurssikuormalla laskin pelin budjetiksi noin 55 M€.

Jotenkin alkaa tuntumaan siltä, että Remedyllä loppuvat kädet näiden viiden samanaikaisen projektin kanssa. Vaikka Tero puhuikin Inderesin haastattelussa pelien julkaisuikkunasta 2023-2025, niin uskon Max Payne remaken julkaisun ajoittuvan vuoteen 2026.

17 tykkäystä

Budjettia ei voi laskea tasaisen tahdin mukaan. Siinä vaiheessa kun peli menee viimeistelykuntoon, tippuu aika paljon väkeä pois. Ehkä aikaisemminkin väkimäärän tarve laskee. Koodareita jne. ei niin paljon tarvita kun ei luoda enää uutta vaan hiotaan jo tehtyjä juttuja. Viimeistelyvaihe taitanee olla +6kk.

Tuskin kovin moni tähänkään mennessä on uskonut, että Paynet tulisivat ennen v. 26.

6 tykkäystä

Olet varmasti oikeassa. Ymmärrän ettei full production mene tasaisella resurssoinnilla. Olisin silti hieman yllättynyt, jos tuon noin 2 vuotta kestävän vaiheen resurssoinnin huippu olisi ensimmäisen 5 kk aikana. Remedy ilmoittaa viimeistelyvaiheeen (Beta) pituudeksi 3-6 kk. Kuinka paljon arvioit resurssoinnin vähenevän huipustaan viimeistelyvaiheessa? Jos Alpha kestäisi 1,5 vuotta, niin missä kohtaa oli resussoinnin huippu, jos projekti menee suunnitelman mukaisesti?

Mihin perustuu arvio, että AWR:n olisi pitänyt ensimmäisen 6kk aikana recoupata kaikki kulut? Jos pidetään Controlia vertailukohtana, sillä meni 9kk päästä kehitys- ja markkinointibudjettia (ol. 30 MEUR) vastaavaan myynnin tasoon (huomioimatta Controlin saamaa Epicin exclu-maksua, jolle verrokkia ei luonnollisesti ole AWR:lle tulossa)

Olin toki itsekin hieman pettynyt kun recoupia ei tullut, mutta tarkemman pohdinnan jälkeen jäin miettimään, oliko rima sittenkin turhan korkealla?

5 tykkäystä

Yleisesti suurin osa pelien tuotoista saavutetaan ensimmäisinä kuukausina julkaisusta. AWR sai mielestäni ihan hyvää näkyvyyttä ja pöhinää aikaiseksi, mutta myynti jäänyt melko vaatimattomaksi, jos vieläkään ei recoupattu kuluja varsinkin kun budjetti oli melko pieni. Tähän toki vaikuttaa se, ettei peli saatavilla Steamissä, mutta silti on tuo iso pettymys. Alennuskampanjat ja julkaisut uusilla alustoilla voivat kyllä boostata myyntiä, mutta isossa kuvassa myynti menee jotenkin näin:
image

AWR julkaisulla saatiin kyllä näkyvyyttä brändille ja sehän tässä ollut kai tavoitteena.

Toisaalta voidaan ajatella asiaa myös niin, että nyt tuhlattiin yli vuosi projektissa kun ajan olisi voinut käyttää toisin ja voitokkaammin. Time is money.

Control on hieman huono verrokki, kun muistetaan kuinka pahasti 505 games sössi pelin julkaisun ja markkinoinnin. Harva oli edes kuullut pelistä, kunnes lukuisat palkinnot loppuvuodesta saivat aikaan näkyvyyttä ja myynnin kasvua.

4 tykkäystä

En valitettavasti osaa arvioida miten paljon väkimäärä vähenee. Siihen olisi kiva tietää jokin nyrkkisäännön vastaus. Heittoa on varmasti paljon eri projektien välillä. Viimeistelyvaiheen osalta Remedyn materiaalien pohjalta 3-6 kk on varmasti lähempänä oikeaa kuin heittämäni +6kk, joskin melko varmasti isoissa hankkeissa on lähempänä tuota kuutta kuukautta.

Kieltämättä laskelmiesi pohjalta rahaa vaikuttaa palavan Alan Waken jatkoon arvioitua enemmän, vaikka siitä ottaisikin siivun pois.

3 tykkäystä

Time is money, toki. Hyvä kuitenkin muistaa muutama seikka:
a) Remedyn täysin poikkeuksellinen julkaisijasopimus, jossa Remedy ei kantanut projektista lainkaan taloudellista riskiä.
b) Remedy kiinnitti headcountistaan projektiin 2-3% (>300 headcountista 5-10:tä AWR:ään), varsinaisesta devauksesta vastasi ulkoinen toimittaja d3t

Toki voi pohtia olisiko sitten tuo d3t voinut työstää jotain muuta projektia Remedylle, mutta menee jo varsin spekulatiiviseksi.

Remedyllä on ollut tähän AWR:ään riski/tuottopotentiaaliin varsin asymmetrinen asetelma. Riski on ollut käytännössä maineriski, jos d3t olisi täysin tyrinyt pelin.

27 tykkäystä

Joku jo epäili että Remedyn tavoitehinta on Aten excelissä read-only, mutta niin vaan saatiin muutos → 42 EUR. Ihan odotettua, kun koko sektorin arvostukset on mennyt alas.

Aika vähän on AWR Switch versiosta ollut puhetta. Onkohan tässä odotettu, että millainen vastaanotto pelillä on ollut, ja jos tarpeeksi hyvä niin on sovittu että tehdään vielä Switchille, mikä on myös nostanut kehityskustannuksia. Potentiaaliahan tuossa on kun miettii miten paljon laitteita on myyty, yli 100 miljoonaa.

18 tykkäystä