Rovio - Arvoa pelialalta?

Sitten vähän laskelmia perään kiitos. Paljonko ja miksi sekä miten Rovion tulos kehittyy tulevat vuodet. Myös mikä arvostus pitäisi sallia ja mikä purkaisi arvostuksen. :upside_down_face::v:

Kuka vielä 2020 sijoittaa joidenkin laskelmien perusteella kun botit sut siinä pelissä kuitenkin voittaa? Tässä muutamat ajurit kumminkin joihin nojaan:

  • RSI ja Stoch molemmat madelleet hyvän Q3:n jälkeen. Osake on ylimyyty.
  • Uusia pelejä on putkessa. Sanoit niitä paskoiksi, mutta pitäisi ymmärtää että ne on vielä kehityksessä. Jos vertaat pelejä konsoli- tai pc-peleihin niin olisi syytä myös huomata että mobiiliala ei toimi samoilla säännöillä. Konsoleilla early access pelit on usein liki valmiita, mobiililla testataan KPI:t ja jos ei näytä hyvältä niin hiotaan tai sitten vedetään pois. Jokainen peli, jota pidetään kehitteillä tarkoittaa siis suomeksi sitä, että KPI:t on hyvät ja potentiaalia on.
  • Uudet julkaisut (Dream Blast ja Small Town Murders) ovat menestyneet paremmin kuin oletin. Yllä kuvaamani prosessi siis Roviolla hallussa ja luotto Rovion osaamiseen on tämän takia hyvällä pohjalla.
  • Ens vuonna Netflix sarja tuo lisensoinnista tuloja. Olettaisin että sarjaa on tulossa myös muutama kausi sen jälkeen.
  • Toimitusjohtaja vaihtumassa.
  • Paska IPO → Katkerat sijoittajat → Heikommin ostajia → Saa ostaa alennuksesta
  • Voit myös verrata muihin alan toimijoihin, mistä pitäisi selkeästi näkyä että alennuksessa on. Suomestakin löytyy vertailukohde, Next Games, joka on aivan roskalappu tähän verrattuna ja treidaa ihan eri numeroilla.
  • Analyytikoilla (OP & Nordea ainakin) osta suositus, joten joku ammatikseen laskeva ainakin saanut numeroita pyöriteltyä näiden tueksi. Mutta edelleen, numerot ei ole omaan sijoittamiseen enää hetkeen vaikuttaneet.
  • Omien osakkeiden ostot tuo myös lisäarvoa.

Positiivisia ajureita on siis mielestäni runsaasti, etenkin kun katkeroituneet kaverit vielä auttaa pitämään kurssin poissa tuulipukujen mielestä. Easy money.

5 tykkäystä

Ai ei pitäisi sijoittaa fundan perusteella? No joo tästä en jatka kyllä keskustelua enempää. Tekninen on hyvä apuväline kyllä, ei siinä.

En sanonut “paskoiksi”, vaan toimimattomaksi, sekavaksi sekä lätkynnäksi. Kyllä, ymmärrän hyvin pelien kehitysvaiheen. Se jos peliä ei kuitenkaan saa edes auki, en voi muuta kommentoida tai laskea sille kummoistakaan oletusrahavirtaa.

Yhtiöllä on paljon focusoitavaa ja karsittavaa sekä pitkäjänteistä orgaanista työtä edessään, siitä varmaan ollaan yhtä mieltä.

Oletus on että nykyisten pelien myynti laskee, ja yhtiön vanhat pelit ovat suoriutuneet vain välttävästi unelmatilanteessa. Mielestäni uusien pelien arviointi, ideoissa, toteutuksessa, aihioissa, kehityksessä on äärimmäisen mielenkiintoista ja ennustettavaa miten ja tulisiko ne menestymään. Darkfire voi hyvin olla tälläinen.

Numerot siellä kurssia pitkässä juoksussa ohjaa ja tulevat rahavirrat. Lyhyellä toki kurssia heiluttaa ja vie muut asiat näin pienivaihtoisessakin lapussa suuntaansa. Jos yhtiö pääsee kasvuun, silloin asia on eri. Jos uskoo uusien pelien tulevan kuittaamaan ja ylittämään nykyisten pelien laskevan liikevaihdon, ymmärrän tietty näkemyksen. Mielestäni yhtiöllä on enemmänkin vain todistettavaa pelien tekemisessä.

Pitääkin kaivaa nuo elokuvan myynnit jostain. Brändin elävöittäminen olisi tärkeää ja tämä tuleva toki mielenkiintoinen! Tämä hyvä pointti!

Muistaakseni Dream Blastin myynti laski nyt. Small townin myynti kyllä odotettua parempaa.

3 tykkäystä

Käyttääköhän Rovio Unitya tai Unrealia näiden mobiilipelien pelien kehityksessä?
Tuolla uudella Montrealin studiolla haetaan
https://www.artstation.com/jobs/a1N6

  • Experience with game engines (Unity, Unreal)

edit. Googlesta tietysti löytyy vastauksia. On käytetty Unitya esim. Bad Piggies Rovio Entertainment on making Bad Piggies with Unity: A Unite Nordic 2013 presentation - YouTube

3 tykkäystä

Vaikeahan tästä on muuta hyvää löytää kuin näennäinen edullisuus. Mutta se on itselleni aina kiehtovaa, ehkä tästä löytyy potentiaali näillä hinnoilla.

1 tykkäys

Halpaa ja hyvää ei yleensä ole olemassakaan. Itse ainakin mielummin sijoitan ulkopuolisista syistä dipanneisiin laatufirmoihin ja pyrin välttämään kestomörnijöitä. Toisaalta tietty mörnijätkin joskus tekevät käänteen ja jos syytä iloon on selvästi, kurssi voi lähteä kuin tykin suusta jos se on paukutettu kellariin pitkällä aikajänteellä.

Ja Rovio on kyllä tällaisesta “kellariin asti murjotusta” lapusta oiva esimerkki. Otti tuon pompun tuonne seiskan nurkille ja sen jälkeen laskenut pulkkamäkeä kuukausitolkulla eikä pohjaa tunnu oikein löytyvän.

3kk -31% :grimacing:

2 tykkäystä

Onhan Rovio tuottanut tänä vuonna reilu 10% eli saman kuin vaikkapa Sp500. Pelifirmat muutenkin paineessa, Remedy marraskuussa -14.5%

Angry Birds -brändi on tikittävä aikapommi… milloin kiinnostus hiipuu ja liikevaihto lähtee laskuun? Mitään korvaavaa eivät ole onnistuneet kehittämään tilalle ja edes pahimpaan korona-aikaan liikevaihtoa ei saatu kasvamaan. Tulos toki nousi, mutta laskee kyllä taas, kun asiakashankintapanoksia joudutaan kasvattamaan.
Rovioon sijoittamalla käytännössä betsaa sen puolesta, että onnistuvat löytämään jonkin uuden merkittävän kasvuajurin ja track record tästä ei ole kovin mairitteleva. Toki kassaa on ja uusi toimari tulossa eli käänne on varsin mahdollinen. Tuloskin on reippaasti positiivinen. Kertoimien nousu vaatisi kasvunäkymiä ja sellaiset tällä hetkellä puuttuvat.
Lisäksi mobiilipelimarkkina on äärimmilleen kilpailtu ja siellä ei oikein tuurilla pärjää.

3 tykkäystä

Mitenkähän suuri vaikutus tuolla IOS 14 IDFA tietosuojamuutoksilla on Roviolle? En ole oikeastaan pelannut uusia Rovion pelejä joten ei ole tietoa onko niissä mainoksia. Täytyisi varmaan tutustua kun Roviota on hieman salkussa :sweat_smile:

Hyvin on Mariokin kohta 40 vuotta kestänyt. AB ei ole osoittanut mitään merkkejä heikentyneestä brändistä vaan päin vastoin. Linkkasin tuonne aiemmin tuloksia tutkimuksesta, missä Briteissä ja Jenkeissä oli AB nuorten tykätyin viihdebrändi.

8 tykkäystä

Ja Rovio on kyllä tällaisesta “kellariin asti murjotusta” lapusta oiva esimerkki. Otti tuon pompun tuonne seiskan nurkille ja sen jälkeen laskenut pulkkamäkeä kuukausitolkulla eikä pohjaa tunnu oikein löytyvän.

3kk -31% :grimacing:
[/quote]

Jo kun nyt ottaa rivin Rovia salkkuun, niin ei ole huonoin rivi Jussina 2021.
Talvi pelataan koronassa uuisa pelejä, vaikka em. asia ei oikein Rovioon Q2 vaikuttanut…

1 tykkäys

Erona se, että Remedyn YTD 165%.

1 tykkäys

Rovio hieno Q3-liikevoitto oli pelkkää UA-manipulointia. Jos UA-hankinnat olisivat olleet samaa luokkaa kuin viime vuonna, olisi liikevoitto ollut nollissa. Tämä on karua luettavaa. Viime vuonna sentään liikevoittoa kertyi, vaikka UA-kustannukset olivat korkeita.

1 tykkäys

UA:n kutistaminen on perusteltua, jos se ei tuo kannattavaa kasvua nykyisille peleille. Kertonee nykyisen IP:n earnings powerista - ainakin lyhyellä tähtäimellä - jos puolta pienemmellä UA:lla liikevaihto pysyy osapuilleen vakaana. Parempi kerryttää kassaa ja ostaa kasvava IP, vaikka isollakin kertoimella. Siihen tuupattava UA on sitten eri tavalla tuottoisaa. Hyvä uutissikermä olisi uusi CEO ja yrityskauppa, jossa ostetaan kasvava peli, ei vain acquihire kuten aiemmat ovat olleet. Yrityskaupan tai oman kehityksen tuloksena varmasti löytyy kasvua. Jo markkinakasvuun pääsemällä alkaisi arvostus nousta ja senhän ei pitäisi tarkoittaa kuin keskimääräistä onnistumista eikä napakymppiä. Vahvan kassavirran ansioista downside on pieni, vaikka tätä joutuisi odottamaankin.

7 tykkäystä

Tuo on vähän tosiaan kansijakoista- miten haluaa ja voi tulkita käyttäjähankinnat. Toisaalta vanhat linnut voisi alemmillakin tasoilla toimia lypsylehminä. Huono merkki on myös että kun niihin on tungettu monta kymmentä miljoonaa käyttäjähankintaa, se ei tuota enää sen enempää yhtään pelaajia lisää.

Olen pelannut jonkun verran Darkfire Heroesia nyt ja mielestäni siinä on potentiaalia tosiaan. Kyseessä siis Kööpenhaminan ostettu toimisto. Mielenkiintoista nähdä miten Rovio asettelee panoksia näihin peleihin. Mielestäni pitäisi AB peleistä jättää minimiin, lypsylehmä- moodiin, satsata uusiin ja ostaa uusia.

Se on äärimmäisen huolestuttavaa ettei Rovio tuota yhtään kunnon peliä ITSE, ja nyt puhutaan monesta vuodesta. Sen sijaan kassaa on edelleen järjetön määrä, omia osakkeita, joskin tässä tilanteessa pitäisi vain ostaa omia osakkeita lisää tai ostaa studioita rahalla. Oma osake on liian alhaalla tasolla sitä käyttääkseen.

Hallitus on myllätty, TJ vaihtuu vihdoin ja viimein, saa toki olla mitä mieltä vaan mutta mielestäni sai loppupeleissä kenkää. Perustan hallituksenkin vaihtoon ja siihen että firmassa on hukattu vuodet. Hpj ja pari muuta muistaakseni vaihtui.

E. Disclaimaan sen verran vielä että otin satsin (5%) Roviota.

5 tykkäystä

Kuuntelin ja katsoin juuri uusimman Heikkilä Vilenin. Pojat jutteli tenbaggaajista. Vaikka olenkin todella kriittinen ollut Rovion suhteen (olen kaiken - etenkin omistamieni yhtiöiden suhteen, suosittelen!), maalailin mielessäni seuraamistani yhtiöistä mahdollisia tenbaggereita. Nämä muut Rovion lisäksi ovat Remedy, Kamux, Bittium, Talenom, UTG, Honka… Tämä vaatisi luonnollisesti kaikilta mieleeni tulleilta äärettömän paljon kasvua jonka jatkuminen on vaikeaa kokoluokan takia. Ei vähiten siksi että olivat/ovat suurimmaksi osin tosiaan midcappeja. No joo mutta lähdetään riemuiten matkaan eli laskemaan karkeasti Roviota, muistakaa suolata itsenne ja talonne!

Checklist:

  • Pieni markkina-arvo (verrattain, EV- pohjainen- kyllä, 240m€ vs. 360m€)
  • Liikevaihto kasvaa (edellyttää uusia epäorgaanisia hankintoja eli osaavampaa pelinkehitystä, kassaa ja omia osakkeita riittää)
  • Skaalaava liiketoimintamalli
  • Käänneyhtiö
  • Helposti ymmärrettävä toimiala
  • Hyljeksitty (maine)
  • Arvostuskertoimet äärimmäisen matalat

Markkina-arvo on nyt 360 (ev 240m€) miljoonaa euroa. Tämä ei vaatine hurjempaa laskupäätä mitä sen pitäisi olla siis. Nykytasolla osakekohtainen tulos on noin 0,45e ('20, oma). Sallittu pe 15 ja saamme 6,75e osakkeen arvoksi. Tämä 40% upside ilman liikevaihdon laskua- oletus että liikevaihto vähintään flat (<+5%), ja liikevoittomarginaali pysyy jokseenkin staabilimpana mitä nykyisellään johtuen käyttäjähankinnoista. Tässä ensimakua ja suolaa on myös tarjolla edelleen. Tämä ei ole siis tämän hetkiseen arvoon todennäköinen skenaario vaan oletus jonka pohjalta ekstrapoloin mahdollista tenbaggerointia. Seuraavaksi voi maistua jo enemmän ja pelkästään suolalta ja tämä pelkästään suuntaa antavana, ei täsmällisenä missään nimessä.

Rovion liikevoitto tulee olemaan tänä vuonna, jos se pidättäytyisi tavoistaan poiketen yllätyksistä, noin 33 miljoonaa euroa. Nykyisellä arvostuskertoimella ensin hahmotellen sen tulisi siis kymmenkertaistaa liikevoittonsa (ja -vaihtonsa periaatteessa joillain toimialoilla). 330 miljoonaa euroa. Liikevaihto 275 miljoonaa euroa tältä vuodelta, tulisi olla 2,75mrd€. Koska jos yhtiön tulos kasvaisi näin rajusti ja nopeasti ala huomioiden, voikaamme olettaa että liikevaihdon oletus ei ole validi (marginaali paranee skaalautuvuuden takia), eikä liioin arvostuskerroin saati vaadittava tuloskaan.

Otetaan aikajanaksi poikienkin maalaama viisi vuotta. Se on järjettomän pitkä aika mobiilipelimarkkinalle - suuntaansa jos toiseenkin. Nykyisellä arvostustasolla tuloksen tulisi kasvaa p.a. +60%. Tällä tuloskasvun vauhdilla oletus on hatara.

Osakkeen arvo on nyt 4,888e.
Pe 15- kertoimella saamme arvoksi 6,75e.
Tavoitteena pyöreästi 50e.
Tämö vaatisi tuloksen (0,45€ eps) 7,5x kertaistumisen.
Osakekohtaisen tuloksen tulisi siis olla halutulla luvulla n. 3,4e (eps).
Tämä vaatisi pe 15- kertoimella “enää vain” vuosittaista +50% eps- kasvua.

Tarkempiin ja absoluuttisiin laskelmiin suosin aina ev- pohjaisia lukuja. Koska hahmotelma on edelleen hyvin hatara ja perustuu siihen että Rovio laittaa kassansa töihin, ostaa "uusia pelejä (studioita), eli pääomantuottokin paranee. Kiiman huipulle voimme laskea hurjasta vauhdista johtuen myös pe 20- luvun.

Pe 20 x 0,45e = 9€ ('20)
Vaatii tuloksen 5,5x kertaistumisen.
0,45e x 5,5 = 2,5e eps.
Kappas kummaa, enää vaadittu vuosittainen tuloskasvu on vaivaiset +40%!

Näin olemme tenbaganneet ja maailma on varmasti hieman erilaisempi paikka sitä myöten. :grin: Räksyttämiseni vastapainoksi ajattelin hahmotella, miten ratkaisevaa on jos Rovio onnistuisi vaihteeksi pelinkehityksessään.

Jos uusi IP on jo vaikeaa Remedyn kaltaiselle, yhdelle maailman arvostetuimmalle pelistudiolle, millä on siitä jopa hiukan trackkia- se lienee vähintään melkoisen vaativaa Roviollekin huonolla trackilla vaikeammalla markkinalla. Toisaalta myös tuototkin ovat/olisivat verrattain satumaiset.

Huomion arvoista on kuitenkin, että kun Heikkilä&Vilen (taisi olla @Sauli_Vilen) nosti mobiilipelimarkkinalta Next Gamesin esiin mahdollisena tenbaggaajana, Roviolla on äärimmäisen huikeat hartiat verrattuna siihen.

7 tykkäystä

Mielenkiintoista pohdintaa!
Tosiaan haaste tässä on se, että kasvua vaan ei pukkaa… tarvittaisiin se menestyspeli jolla pankki räjäytettäisiin…

Markkinoilla ei ole minkäänlaista luottoa tenbäggeröintiin, päinvastoin oletus vaikuttaisi olevan tulevien rahavirtojen voimakas supistuminen.
Sillä, liiketoiminnan rahavirta oli 1-9/2020 46MEUR, ja tämä tasaista tahtia noin 60MEUR
Kun Rovion markkina-arvo on 360 MEUR ja yritysarvo 240MEUR (kun Rovion itseomistettuja osakkeita ei oteta huomioon), niin firma on tuottanut rahaa yritysarvonsa verran 4-5 vuodessa jos mikään ei muutu parempaan tai huonompaan.

4 tykkäystä

Kiinnitinkin juuri huomiota siihen nimenomaan, ja oletukset perustui niinikään, että Rovio ostaa studion/&studioita joita näitä menestyspelejä osaavat tehdä. Yrityksen trackki on onneton kuten mainitsin.

Vaikka hahmotelmani oli hyvin haihatteleva, ja yleensä (koskaan) en odota yritysostoihin pohjaten mitään, Rovion kohdalla pitää laittaa ajatusmyssy päähän koska rahaa on se yli 100mE.

Unohtamatta sitä faktaa, että yhtiön lupaavin peli on softissa tällä hetkellä oleva tänä vuonna ostettu Köpiksen studion Darkfire Heroes.

Tietenkin kasvavana, joskin studioita ostavana se olisi aika omituinen himmeli; sillä olisi itsellään AB-brändi ja Smalltown Murders, ja sen pitäisi jotenkin pitää käsissään tulevat erinäiset pelistudiot (eri puolilta maailmaa?).

Tavatonta tuo ei olisi; nytkin se skaalaa Köpiksen peliä “muskeleillaan”.
Kovasti huonomminkaan ei uskoisi menevän ylläolevalla epäorgaanisella kasvulla; sen verran huonosti se on saanut kehiteltyä uusia omia pelejä tuottavaksi. Makustellessaan tuolla se ei ehkä olisi kovinkaan huono veto nykymenossaan “jalostaa” peli-ideoita / aihioita ja jättää omat ideoinnit kokonaan pois ja laittaa paukut edellämainittuun sekä shortlistin tekoon ostettavista kohteista.

Mutta samalla muistaen että näitä yritysostokohteita on odoteltu suola valuen suupielestä jo jonkun aikaa.

E: Ehdotus uudeksi ketjun nimeksi voisi olla tyyliä “Rovio - tase töihin vuonna 2021?”. :grin:

E2: Rovion osakekannasta on shortattuna 2%. Kuukauden sisällä yhtiö tulee tiedottamaan uudesta toimitusjohtajasta.

4 tykkäystä

Kokeilin Darkfire Heroesia ja ei ole mun juttu.
Liian lapsellista räiskintää… minkäköhän ikäisille tuollainen on ajateltu?
Kyllä vanhat AB ritsapelit vaan rulettaa​:heart_eyes::heart_eyes:

2 tykkäystä

Niin mitä tämä kertoo… RSI on ainakin sopiva tankkaukselle…

2 tykkäystä