Antti on antanut kommenttinsa siitä, miten Metsä Fibre aloittaa tuotantoseisokin Joutsenon sellutehtaalla.
Määrittelemättömän tuotantokatkon taustalla on etenkin Aasian (Kiinan) sellumarkkinoiden heikentynyt tilanne, minkä taustalla on arviomme mukaan etenkin USA:n ja Kiinan välinen kauppasota. Sellumarkkinan heikentynyt lähiaikojen näkymä on negatiivinen uutinen Helsingin pörssin kolmen suuren metsäyhtiön näkökulmista.
Dansken aamarissa - sisältö vaihtuu seuraavana arkipäivänä - lyhyesti metsäsektorista.
Investoinnit alas monestakin järkevästä syystä, ja kassavirtaa tehdyillä teoilla
→ tulosta, kassavirtaa jatkossa jopa lähes tuplat seuraavat 5 vuotta vs mennyt 8 vuoden periodi
Pohjoismaiset sellu- ja paperiyhtiöt
Käteinen on keskiössä
Pohjoismaiset sellu- ja paperiyhtiöt ovat kuluneiden kahdeksan vuoden aikana olleet ostovimmassa. Tämä on muuttumassa. Dramaattisesti. Näemme merkittävää vapaan kassavirran kasvua erityisesti Billerudissa, SCA:ssa ja UPM-Kymmenessä, mikä lisää mahdollisuuksia tehdä pääomapalautuksia osakkeenomistajille.
Investoinnit laskevat jyrkästi. Ennustamme, että sektorin investoinnit laskevat jyrkästi puun puutteen, ylikapasiteetin, vähemmän houkuttelevan energiasektorin ja heikkojen osakkeenomistajien tuottojen yhdistelmän vuoksi. Ennustamme koko sektorin investointien laskevan 29 % seuraavien viiden vuoden aikana verrattuna 2017-2024 jaksoon.
Vapaa kassavirta paranee. Investointien vähentymisen ja tuloskasvun (osittain äskettäin toteutettujen investointien ansiosta) seurauksena ennustamme sektorin keskimääräisen vuotuisen vapaan kassavirran kaksinkertaistuvan (+97 %) seuraavien viiden vuoden aikana verrattuna viimeiseen kahdeksaan vuoteen.
SCA:n ja UPM:n muutokset. Odotamme, että sekä SCA että UPM kokevat radikaaleimmat muutokset pääoman allokaatiossa, vähentäen investointeja jyrkästi. Molemmat yhtiöt hyötyvät menneistä investoinneista, jotka ajavat tulosta, ja ennustamme keskimääräisen vapaan kassavirran tuoton seuraavien viiden vuoden aikana olevan 5,3 % ja 11,1 %, kun se edellisten kahdeksan vuoden aikana oli 0,6 % ja 5,2 %.
Billerud voittajana. Billerudin osake on ollut voittaja vuonna 2024 ja YTD johtuen sen pääoman allokaation siirtymisestä pois kasvuinvestoinneista. Ennustamme tämän jatkuvan ja hyödyttävän osaketta, joka on edelleen sektorin aliarvostetuin.
Ilahduttavia uutisia metsäyhtiöiden omistajille:"Eniten kasvua oli paperin sekä paperi- ja kartonkituotteiden valmistuksen toimialalla, jossa tilausten arvo oli 11,7 % vuodentakaista suurempi. "
Yllatyin tasta tilastosta.
Sitten muistin, etta 2024 AKT:n poliittinen lakkoilu aiheutti jonkin verran harmia metsafirmoille juuri huhti/toukokuussa?
Uskoisin, etta tama year-on-year nousu selittyy lahes taysin pelkastaan talla.
Tämä on ensimmäinen huhtikuun positiivinen
vuosimuutos vuoden 2021 jälkeen. Indeksillä mitattuna taso ylittää myös vuoden 2023 tason. Minusta tämä on positiivinen signaali, joskaan kuukausitasolla ei isoja johtopäätöksiä kannatakaan vetää.
2022 kevat - UPM 112 paivan lakko.
2023 kevat - AKT/stevedores 15 paivan lakko
2024 kevat - poliittiset lakot AKT
2025 kevat oli ensimmainen suhteellisen hairioton kevat sitten 2021 vuoden, vaikka toki UPM Plywood lakkoili pitkaan, ja kemianteollisuuden lakoilla oli vaikutusta myos metsateollisuuteen.
Tana kevaana metsateollisuudesta on ollut todella vaikea poimia positiivisia signaaleja, jotka selittaisivat tuon double-digit kasvun.
Storalta hieno ele raakuille. Lopulta kun miettii miten kriisi hoidettiin niin annan kyllä Storalle kiitettävän arvosanan 9. Metsäkoneenkuljettaja saa hylätyn.
Raakuille yli miljoona euroa Stora Ensolta
Dansken aamarissa UPM, näkyy seuraavaan arkiaamuun.
Target 25€ (Pidä) → 32€ & Osta
Perustuen odotukseemme 92 % kasvusta keskimääräisessä vapaassa kassavirrassa vuosina 2025-29 ja vähentyneiden investointien ja parantuneen tuloksen ansiosta verrattuna vuosiin 2017-24, osake tarjoaa 11,6 % vapaan kassavirran tuottoa.
Arvostus. Kolmen viime kuukauden 16 % laskun jälkeen osake treidaa 7,0x EV/EBITDA-kertoimella vuonna 2026E, 21 % alle historiallisen 5 vuoden keskiarvoisen kertoimen 8,9x (LSEG).
Metsäyhtiön = Stora Enson aiotulla metsäomaisuuden spinnauksella ja pörssittämisellä on ”puolensa ja puolensa”. Toki aika pörssitykselle suotuisa, kun raaka-aineen hinta tapissa.
Lähtevätkö muut alan firmat perässä?
UPM:n on ainakin toistaiseksi kulkenut eri suuntaan enemmän kohti ns. “resurssiyhtiötä”. On paljon metsää, energiaan on investoitu (OL3) ja selluun (Paso). Toisaalta tämä erittyittäisi vieläkin laajemmin UPM:ään, SE:tä ja Metsää sijoituskohteena, mikä on olisi hyvä tarjoten vaihtoehtoja sijoittajille.
Juuri näin. Tuntuu vähän siltä, että Stora pyrkii taas vetämään kaneja hatusta, kun pääbisnes ei oikein vedä. Ja kertoohan tämä jollain tavalla siitä, että sijoittajat eivät näe Storan keskittymistä pakkausteollisuuteen kovin järkevänä varsinkin, kun ala kärsii ylikapasiteetista. Rakennusteollisuuden ongelmat ja sellun heikko veto eivät yhtään helpota tilannetta. Pitkällä aikajänteellä Storan isot rakennemuutokset ovat kaikki olleet jollain lailla epäonnistuneita tai Storan kilpailukykyä ei ole riittänyt.
UPM on taas välttänyt karikot: Energyä ei ole myyty, kuten Stora teki. Lopulta Storan kilpailukyky ei riittänyt paperipuolella. Saapa nähdä, miten käy pakkauspuolen kanssa pitkällä aikavälillä.
Käviskö tässä vielä aikaa myöten siten, että UPM ostaa Storan paperi- ja kartonkibisnekset ja siirtyy sitä myöten mukaan kartonkiin, johon se ei aikanaan halunnut lähteä. Toki ennen näitä liikkeitä Suomen puupula ratkaistaan tehtaita sulkemalla.
Mettämies Antti on antanut kommenttinsa Stora Enson suuriin suunnitelmiin liittyen. 
Kokonaisuutena suunnitelman selkeimmät hyödyt tulisivat arvonmuodostuksen tehostumisesta, kun osaketta nyt vaivaava profiiliongelma poistuisi. Tämä voisi ajaa osaketta lähemmäs oman pääoman tasearvoa tai osien summaa, mutta osakkeen huomattava arvonnousu vaatisi toki pakkausliiketoimintojen ja teollisen portfolion heikon tuloskunnon parantamista. Odotamme osakemarkkinoiden reagoivan positiivisesti strategisesti merkittävään ja mielestämme perusteltuun suunnitelmaan.
Näissä on totta toinen puoli, kuten kommenttiinkin kirjoitin. Spin-offin kaltainen “financial engineering” riittää jonnekin asti, mutta operatiivinen suorittaminen kuitenkin isossa kuvassa jopa tärkeämpää. Sen osalta Stora Ensolla on vielä teollisessa portfoliossa rutkasti tekemistä eikä osakkeen lento voi jatkua määräänsä korkeammalle ilman teollisen portfolion reipasta tulosparannusta.
Päivän webcast ei sinänsä odotetusti uusia kulmia juuri tiedotteeseen tarjonnut.
En nyt sano ei koskaan, mutta aika kaukaiselta omaan korvaan kuulostaisi.
Suomen valtio pysäyttänyt juuri Stora Enson metsien pörssittämisen, tuli tieto. Ensin strategiat yms uusiksi yhtiöllä ja sitten katellaan mahd. spinnauksia.
Eikö yhtiön toimiva johta varmistanut selkänojaa ennen tiedottamista?
Oliko lähdettä tälle? Merkkejä…
Eiköhän enemmistö asian taakse saada myös ilman Solidiumin 10,7 %:n omistusosuutta.
Äänivallasta Solidiumilla on tosin 27.3% omistuksen painottuessa äänivaltaisempiin A-osakkeisiin. Lisäksi Kelalla on myös 10.1% äänivalta A-osakkeidensa ansiosta.
Webcastissa kysyttäessä toimari vastasi, että Solidiumin kanssa on juteltu ja heiltä olisi tuki strategiselle tarkastellulle ja mahdollisille järjestelyille. Olisi hyvin erikoista, jos selusta olisi jäänyt varmistamatta. On toki asia erikseen, kiinnostaako/kannattaako Solidiumin omistaa metsää Ruotsissa omistavaa pörssiyhtiötä ainakaan pidemmällä tähtäimellä, mutta tähänkin on toki ratkaisuja etsittävissä.