Osakesijoittaminen

Sievi Capital PLC

Itseäni ilahdutti kuulla, että osaketta ei dilutoitaisi mahdollisesti enempää, käyttämällä Boreon osaketta maksuvälineenä. Toisaaltaan osakeanti omistajille (joka kun on mainittu, niin varmaan myös tulee käyttöön vuoden sisällä) ei ehkä ole myöskään se, jota tahtoisin. Kun vieläkin vähän epävarmaa, että miten tämä istuu omaan strategiaan.

Toisaaltaan omaan silmään esiintyminen oli ihan ok. Tietyissä kohdissa näki, että kysymykseen vastaaminen oli mielekästä, kun nojautui Verneriä päin jne.

Kysymyksiä, joita itselle nousi mieleen videosta olivat seuraavanlaiset:

Jos nykyisten Sievi osakkeiden arvo nousee Boreon “ryöstöllä” niin onko se huono juttu? Voinko olettaa, että Boreo tekee yhtä “hyviä diilejä” jatkossakin?

Haluanko tulevaisuudessa laittaa Boreo on lisää omaa pääomaani, jotta sijoitukseni ei laimentuisi? Toisaaltaan, jos yritys aikoo kasvaa myös kansainvälisesti ja siinä on potentiaalia tulla isoksi ja luoda arvoa, niin kannattaako tästä jäädä pois?

Tätä videota oli todella mielenkiintoista katsoa jo ihan siksi, että nykyisessä työssäni on tapahtunut työnantajan vähän samanlaisia muutoksia kuin mitä tässä nyt on käymässä ja moni asia josta lopussa puhuttiin oli tuttuja oman työn kautta organisaatio muutoksissa :blush:

Pakko todeta, että yhä siltikin vielä hirveän ristiriitaiset fiilikset :rofl::see_no_evil:

4 tykkäystä

Miksi?

Tämähän on ihan loistava arvonluontimenetelmä nykyisille omistajille silloin, kun oman osakkeen kertoimet ovat korkeat ja ostettavan yrityksen kertoimet ovat matalat. Kutsutaan myös nimellä “kerroinarbitraasi”.

Sen lisäksi, että kauppa saadaan tehtyä venyttämättä nettovelka/käyttökate-suhdetta, niin tässä luodaan saman tien arvoa vanhoille omistajille, kun ostetun yrityksen kassavirrat konsolidoidaan konserniin ja arvostetaan sen arvostuskertoimilla.

Itse olen tämän haastattelun jälkeen nimenomaan pettynyt siihen, että tämä tuntuu putoavan pois työkalupakista vastoin omia ennakko-odotuksiani. Tämähän on olennainen osa sitä sarjayhdistelmän arvonluontipyörää.

6 tykkäystä

Ehkäpä tämä oli Hallqvistin tapa myöntää, että ainakin lähitulevaisuudessa on realistisempaa saada kauppoja aikaan selvällä rahalla kuin osakkeella, joka on kolmen kuukauden aikana ensin noussut 150% ja sitten pudonnut 40%.

1 tykkäys

Omistussuhde halutaan pitää yli 50%

1 tykkäys

Lähinnä (tämä esimerkki nyt huono, mutta kuvaa ajatustani takana) on tilanne, jossa Valoe käyttää osakkeita lainoihin, ja osake vain laimentuu laimentumistaan. Ja jos ja kun Boreon omistussuhde halutaan pitää siinä 50% pinnassa, niin saisiko sitä toteutettua laimentamatta? Tämä selitykseni ei kyllä nyt vakuuta itseänikään, mutta siis tämä se ajatus alla. Se jotta onko tämä ajatukseni ihan pyllyllään, on sitten toinen juttu :see_no_evil:

Haastattelun perusteella löisin vetoa (ja äänilläni lyön, varsin turvallisen toki, koska mielelläni jatkaisin Sievin omistajana), että JOS pienomistajat saavat rivinsä suoriksi ja äänestävät vastaan, vaihtosuhde paranee.

Nähdäkseni liian tarpeellinen diili Boreolle jättää toteuttamatta. Pelaavat vain halpuutuskortin ensin.

Ja otetaas uusi äänestys, mitä aiot äänestää näillä ehdoin?

  • Äänestän yhdistymistä vastaan
  • Äänestän yhdistymisen puolesta
  • En käytä ääntäni
  • Yhä epävarma kummin äänestän

0 äänestäjää

13 tykkäystä

Tämä on täysin eri asia.

Kerroinarbitraasissa ostetaan matalasti arvostettua, hyvää tulosta tekevää yhtiötä omalla korkein kertoimin arvostetulla osakkeella.

Tämä kauppa kasvattaa eteenpäin katsovia osakekohtaisia tunnuslukuja kuten EPSiä, eli vanhat omistajat hyötyvät heti.

Sitten on nämä firmat jotka eivät pysty hoitamaan kulujaan tulorahoituksella. Esim aikaisen vaiheen yhtiöitä, joilla tuotekehityskulut tai liiketoiminnan ylösajon kulut suuret suhteessa liiketoiminnan sen hetkiseen volyymiin. Vaikkapa lääkekehitysyhtiöt saattavat tarvita useita maksullisia osakeanteja, ennen kuin niiden tuote on valmis markkinoille ja koko homma saattaa mennä puihin.

Sitten on nämä saneeraustapaukset, joilla alkaa velat kaatua päälle ja niitä ei saada maksettua. Saatetaan mennä saneeraukseen ja/tai konvertoida velkoja osakkeiksi kun ei saa liiketoiminnasta tai pääomamarkkinalta käteistä millä maksaa lainat pois ja velkojat vaativat osansa. Niissä ollaan toimimassa pakon edessä ja firman nurin meno on aivan konkreettinen mahdollisuus.

Toivottavasti tämä selvensi asiaa.

5 tykkäystä

Itselle menny ainakin ohi, että KH-Koneilla uutena Jungby Ruotsista. Tämän kanavan uutisista saa muutenkin KH-Kokeiden uutiset Hyviä uutisia! 8.10.2021 - YouTube

8 tykkäystä

Finderin mukaan Hallqvist on jo valittu sekä Indoorin että KH-Koneiden hallitukseen. Tämän perusteella luotto fuusion läpimenoon on kai aika vahva?

2 tykkäystä

Miten tämä havainto vahvistaa uskoa fuusion läpimenoon? Preato on omistajana Sievissä.

1 tykkäys

Ei käsittääkseni Sievin hallituksen jäsenet tai omistajat ole olleet kohdeyritysten hallituksissa. Sievin johto hoitaa operatiivisen puolen. Eikös tässä nyt ajeta Sieviä jo uuteen Boreo-malliin mistä Hallqvist eilen puhui?

Tästä oli maininta myös osarissa.

EDIT: Katsoin myös videon ja se oli hyvä tieto, että ainakin Jungby:n saatavuus on säilynyt hyvänä komponenttipulasta huolimatta.

1 tykkäys

Hallqvist nimitti Sievin hallituksen ja käyttää jo 23%:in omistuksellaan nimitysvaltaa yhtiössä, mutta ei kai tuo liity siihen hyväksyvätkö Sievin osakkeenomistajat Preaton opportunistisesti esittämän 60:40 vaihtosuhteen? :thinking:

Sievin hallituksen jäsenistä kukaan muu kuin Hallqvist ei omista Sievin osaketta eikä muilla Sievin hallituksen jäsenillä ole omakohtaista intressiä vaihtosuhteen osalta. Omistuksella on väliä.

6 tykkäystä

Paljon kiitoksia @Verneri_Pulkkinen taidokkaasti, nokkelasti ja diplomaattisesti toteutetusta Hallqvistin haastattelusta! :slight_smile: Koen, että keskustelutuokionne oli taitavaa sillanrakentamista piensijoittajien ja pääomistajan välille. Upeaa työtä!

Mielestäni haastattelu selkiytti esimerkiksi Preaton näkökulmaa compounder-toimintamallista sekä auttoi ymmärtämään yhdistymisen mahdollisia etuja kuten esimerkiksi kasvumahdollisuuksia yhtiöiden työntekijöille, osakkeen revaluaatiota ja mittakaavan mukana tulevia arvonluontimahdollisuuksia.

Mielestäni Hallqvistin esiintyminen oli hyvin vakuuttavaa ja luottamusta herättävää. Minulle jäi vaikutelma vahvasta johtajuudesta, ihmisläheisyydestä sekä vankasta kokemuksesta. Super-inspiroivaa, että hän puhui PK-sektorin vahvistamisen tärkeydestä. Koen, että hänestä välittyi visionäärinen ja pitkälle tulevaisuuteen katsova asenne sekä selkeä fokus arvonluonnissa.

Olen erittäin iloinen hänen lujasta tahdostaan luoda arvoa kaikille sidosryhmille kuten henkilöstölle, asiakkaille, päämiehille, yhteiskunnalle, rahoittajille ja kanssaomistajille. Hienoa oli havaita Hallqvistin arvostava asenne henkilöstöä kohtaan tärkeimpänä sidosryhmänä.

Verneri, arvostan diplomaattista lähestymistapaasi rakentaa siltoja. Iso kiitos siitä! Hallqvistille paljon kiitoksia luottamuksen rakentamisesta ja avoimuudesta. Hienoa, rohkeaa ja esimerkillistä, että hän antoi pääomistajalle kasvot. :slight_smile:

Haastattelun perusteella päädyin Sievin pienomistajana harkitsemaan vakaasti sitä, että äänestäisin yhdistymisen puolesta. Lopullisen päätöksen aion tehdä, kun Inderes kertoo, miten Inderes aikoo äänestää.

Mukavaa ja leppoisaa viikonloppua! :slight_smile:

P.S. Giga-innostavaa, että Hallqvist loi me-henkeä käyttämällä termiä kanssaomistaja. Arvostan tämänkaltaista asennetta! Wow! :slight_smile:

16 tykkäystä

Hallqvistin haastattelu on herättänyt paljon keskustelua ja uteliaisuuteni heräsi. Jälkeenpäin. En yhtään ihmettele.

Sieviläisten ja Boreolaisten sijoituspäätöksissä on huomattava ero. Sieviläiset ovat ahkerasti fundaa opiskelevia, fiksuja sijoittajia. He ymmärtävät yrityksen taseeseen piiloutuneen helmen. ILMANE!

Kaikkihan ei edes tiedä, että Sievi on sijoitusyhtiö. Nimi sekoitetaan usein jalkineisiin tai omakoteja rakentavaan yritykseen. Voin myös kertoa käyneeni Sievissä. Sievin omistaja kuitenkin tietää. Hän on ottanut selvää.

Boreolaiset taas sijoittavat tulevaisuuden kasvumalliin ja lupaukseen nostaa omistaja-arvoa. Tehdä asiat hiukan toisin. Vähän niinkuin isoveljemme naapurissa, Ruotsissa. Boreolaiset uskovat, ettei Boreon todellista arvoa nähdä vielä taseesta, koska yrityskaupoista saatava tuotto ei näy fundailijalle. Vielä.

Kaupoissa Boreoon kotiutuneet yritykset eivät joudu kokemaan itsenäisyyden vieviä synergioita, mutta pääsevät selvittämään, löytyisikö konsernista tukea omille hienoille visioille. Yritysten työntekijöille ei synny epätietoisuuden tunteesta syntyvää jännitystä. He ovat löytäneet kodin, jossa kasvaa ja kehittyä.

Sijoittaessani Boreoon sijoitin ihmisiin. Tulin siis tänne runoilemaan ajatuksiani.

Minulle vinkattiin Boreosta. Niinkuin tasaisen tappavasti vinkataan jostain yrityksestä. Usein menee toisesta korvasta sisään ja toisesta ulos. Boreon osakkeen arvo oli noussut komeasti. Osakkeen nousun syynä olivat jatkuvat uutiset yritysostoista ja vähäinen vaihto. Ostokset olivat tasaisen tappavasti tulosta tekeviä kassakoneita.

Punnitessani ostopäätöstä minua varoitettiin: yrityksestä ~75% omistaa vain yksi yritys, sijoitusyhtiö Preato. Kun yrityksellä on niinkin suuri yksittäinen omistaja, tyypillistä on ollut, että yrityksessä tehdään päätöksiä yhden suuromistajan intressien mukaan. Tästä on hyvinä esimerkkeinä esimerkiksi Scanfillin perheenjäsenilleen alennuksella annettu anti, Biohitin omistajia harmittanut diktatuuri ja pääomistajien kohut sekä Finnlinesin lipuminen italialaisten haltuun. Preato nimenäkin kuulostaa Saalistajalta.

Noo…

Olen aika rohkea sijoittaja ja luonteeltani ittepäinen. Ajattelin, että koska pääomistaja Preato oli luvannut kaksi asiaa:

  1. Pysyä pitkäaikaisena omistajana
  2. Tuottaa lisäarvoa omistajille

Ajattelin, että pääomistajan intresseihin kuuluu vahtia myös, että omat intressini pysyvät suotuisina. Mikäli pääomistaja ei nauttisi sijoittajien luottamusta tulevaisuuden näkymistä, osakehan laskisi yhtä nopeasti kuin mitä on noussutkin. Pääomistajalle oli myös omasta mielestäni tarpeeksi näyttöä osaamisestaan tuottaa omistaja-arvoa.

Ostokseni jälkeen osake vain jatkoi käsittämätöntä nousuaan. En ehtinyt edes kovin kauaa omistaa osaketta, kun julkistettiin uutiset Sievin ja Boreon yhdistymisestä. Sinä päivänäkin osake vielä nousi.

Ennenkuin tulos julkistettiin laskin heti, että jos olisin myynyt osakkeet ja ostanut Sieviä, olisin päässyt halvemmalla sulautumiseen mukaan. Olisi tuntunut kuitenkin hölmöltä myydä, kun johto tekee, mitä lupaa. Sievin ja Boreon yhdistyminen ei ollut mitenkään varmaa ja Sievin omistajana ei itseä kiinnostanut olla, mikäli yhdistyminen ei toteutuisi.

Miksi te Sieviläiset suostuisitte edes sulautumiseen mainitulla preemiolla? En uskonut siihen äkkiseltään. Mutta toisaalta… Siihen on varmasti hyvä syy, miksi Sievin arvo ei ole purkautunut ja miksi Sievi on ILMANE.

Kuinka tehokkaasti Sievin johto luo omistaja-arvoa?

Ajattelin hiljaa mielessäni Boreon pelaavan aikaa. Rahoituksen saaminen uusiin yritys ostoihin vaatii korkeahkoa omavaraisuusastetta ja Boreon omavaraisuusaste on heikentynyt viimeisen vuoden aikana. Sen pitää siis saada parannettua fundamenttejaan, jotta se voi tehdä lisää yritysostoja. Osakkeen arvostus oli lähtenyt myös käsistä. Omistajat odottavat hyviä uutisia. Markkinat ovat tällä hetkellä hieman nälkäiset ja malttamattomat. Mikäli uskottavia hyviä uutisia ei syntyisi, sijoittajat kyllästyvät ja siirtyvät toisiin kohteisiin.

Boreo tarvitsee siis omavaraisuusastetta.

Miksi Sievi haluaisi liittyä kerhoon?

Se, mitä Sievi on, on ILMANE.

Sillä on oma helmensä Indoors. Omavaraisuutta. Miksi se ei vain vaihda strategiaansa samanlaiseksi, mitä Boreolla on ja ryhdy itse luomaan yritysarvoaan. Heillähän on hallituksessaankin yksi Preaton edustaja, joka omistaa 23,23% Sievistä.

Vastaus tuli mielestäni hyvin videolta. Sievi tuo pöytään omavaraisuutta ja Hallqvist osaamista. ”Compounderiksi ei ryhdytä yhdessä yössä, se on pitkä prosessi”. Sulauduttuaan he loisivat yhdessä sijoittajille ennustettavuutta.

Sieviläisten ei ole mikään pakko vieläkään lähteä Boreon kelkkaan. Hallqvist yhteistyökumppaneineen ei ole ainut, joka osaa compounder-mallin arvonluontimallin. Sen alan osaajien rekrytointi ei kuitenkaan ole varmastikaan halpaa ja yrityksen tekee siellä työskentelevät ihmiset ja sen henkinen pääoma.

En lähtisi Sieviläisenä lyömään vetoa siitä, että Sievi-Boreon vaihtosuhde muuttuisi. Vaikuttaisi siltä, että omistajuus on Preatolle tärkeä asia. Omistaja-arvon luonti tuskin päättyy tähän. Mikäli Preatolla ei ole tarpeeksi mahdollisuuksia nostaa omaa omistaja-arvoaan Sievissä, se ei todennäköisesti sitoudu luomaan yhtä määrätietoisesti omistaja-arvoa siellä. Se vaatii kuitenkin raakaa työtä ja osaamista, jolle on kysyntää myös muualla.

No haittaako se Sievin omistajia. :woman_shrugging:

Sen päätätte te. Omistajat.

Vaikka sulautuminen ei toteutuisi, luulen, että tämä yritysten ympärillä käyty keskustelu toi julkisuutta kummankin yrityksen vahvuuksista. Luulen, että kävi miten kävi, kumpikin yhtiö lähtee vahvempana neuvotteluista kohti uusia haasteita.

kuva

22 tykkäystä

Aili tuossa jo epäsuorasti kertoikin, että hiton hyvä Boreon omistajille, mutta paskempi juttu Sievin omistajille.

Päivi takas ja Indoor pörssiin, toivoo yx Juurikki. Tässä mitään ruotsalaisen Preaton ylimielisen pilkan kohteita haluta olla.

21 tykkäystä

Saatiinko me just Boreon omistajien myyntipuheita SIEVI foorumille :smile: :smile:

Yllättäen lukuja ei mukaan esitetty :smile:

20 tykkäystä

Oma koonti haastattelusta:

  • Kova tyyppi, kova historia, mutta mutta valitettavasti Sievin omistajat olemme nyt sillä väärällä puolella.
  • Hän ei katsonut silmiin/kameraan.
  • Tuntuu, että hän välillä unohtaa, että kuulioina on sellaisia, jotka omistaa vain Sieviä. Hän ajattelee kokonaisuutta kun itse omistaa molempia. “Minun rooli on omistajan rooli”. Nyt hänen omistus on pääpainossa Boreossa.
  • Edellisen unohduksen piikkiin menee varmaan myös se, että Sievin arvon vapautuminen nähdään positiivisena, mutta unohtuu, että Boreo saa nyt hyödyn tästä vapautumisesta kokonaisuudessaan ja Sievi joutuu antamaan puoleen hintaan. Minua ei hyödytä tällainen arvon vapautuminen yhtään, jos minä en ole siitä se hyötyjä! Mitäpä hän vastaisi, jos omistaisi Sieviä sen 70% ja ei yhtään Boreota?
  • Vaikeita asioita kierreltiin. Mitäpä niihin olisi voinut vastata. Ei yllättänyt.
  • Erittäin yllättävää, että Boreossa hyväksi havaittu laajentuminen osaketta antamalla ei olisikaan se tuleva toimintamalli.
  • Olin positiivisesti yllättynyt, että Indoor asiaa on selvästi mietitty ja suunnitelmia kehittämiseksi on.
  • Mielellään hänen kanssa olisin bisnestä tekemässä jos siihen pääsisi edes “rimaa hipovilla” ehdoilla mukaan. Nyt en sanoisi, että tarjous hipoo edes rimaa vaan diili on jo päässä laskien minulle huono.
  • Jokainen voi tehdä omat ennustukset, mutta oma on, että diili on Boreolle niin tärkeä, että toista tarjousta tulee mikäli tämä ei mene läpi. Tärkeydestä kertoo jo tämän tilaisuuden järjestäminen.

Ehkä jatkan tätä vielä…

26 tykkäystä

Mukava kuulla tuoreita näkemyksiä, kiitos niistä. Ihmisnäkökulma on tietenkin tärkeä, ja ilman hyviä osaajia ei kummankaan yhtiön malli toimi. Sievissä on ollut, ilmeisesti myös @Olli mielestä, erinomainen tiimi. Valitettavasti ovi on vähän käynyt Preaton mukaantulon jälkeen.

Ihmiset on mielestäni Sievin mallissa otettu hyvin huomioon. Ostokohteissa on vähemmistöosakkaita, jotka pystyvät omalla työllään ja sitoutumisellaan vahvasti vaikuttamaan omistuksensa arvoon. Se palvelee myös Sievin ja sen omistajien etuja. Hallqvist vaikutti syystäkin vähän huolestuneelta siitä, miten motivaatio säilyisi, jos yhdistyminen toteutuisi. Tuskin näitä ihmisiä mikään Boreo-akatemia motivoi.

Onko Boreolla jotain sellaista osaamista, jota ilman Sievi ei pärjää? Mitä se voisi olla? Jos bisnesmallina on luoda monialayhtiö ostamalla pikkufirmoja halvalla ja pitämällä ne ilman että edes haetaan mitään synergioita, niin ehkä eniten osaamista vaatii hyvien ostokohteiden hankkiminen ja hyvien ihmisten pitäminen. Molemmat ovat tähän asti onnistuneet Sieviltä hyvin.

Onko sitten niin, että Sievi on kerta kaikkiaan tuomittu surkeaan tuottoon, jos ei se pääse osalliseksi Boreon osaamisesta ja kyvystä luoda arvoa? Kiitos myötätunnosta, mutta olen ihan tyytyväinen näinkin. Omistamani Sievit ovat alle puolessatoista vuodessa nousseet 128 % ja osinkotuotto on lisäksi ollut vajaat 5%. Ei silti että tuolla arvonnousulla olisi minulle suurempaa merkitystä, koska en ole aikeissa myydä. Paitsi siinä tapauksessa, että yhdistyminen toteutuu.

En ollenkaan panisi pahakseni, jos Preato luovuttaisi ja myisi osuutensa jollekin toiselle, mielellään suomalaiselle ankkurisijoittajalle. Nimenomaan Preaton oman omistaja-arvon kasvattamisesta yhdistymisehdotuksessa on kyse.

10 tykkäystä

Jokaisen Sievin osakkaan kannattaa tehdä äänestyspäätös Sievin ja Boreon tunnuslukuihin perustuvien arvioiden perusteella eikä seurata kuuliaisena muiden, edes Inderesin, äänestyskäyttäytymistä. Olemmeko me Sievin pienemmät omistajat varmasti sama “me”, joiden etu on Boreon ja ennen kaikkea Preato Capitalin etu?

11 tykkäystä