Mikael yritti kysyä videolla Superchargen 2020 luvuista, kun yrityshankinnan yhteydessä on kerrottu vain paljonko oli liikevaihto 2019. Somerma ei kuitenkaan hoksannut tuohon vastata, vaan kertoi vaan kuinka Q1 oli nyt mennyt. Olisihan se ihan hyvä tietää paljonko oli 2020 liikevaihto kun 2019 se on ollut ilmeisesti 7,6M€ ja käyttökate 1,8M€. Mikael voisi vaikka vielä soittaa perään ja tiedustella tätä. Onko kasvuvauhti ollut 25% vai 50%?
6 tykkäystä
Musta vähän tuntuu että Somerma ei vahingossa jätä tuollaisia sanomatta, vaan tarkoituksella. Ylipäätänsä Siilin kulttuurissa on usein luotu odotuksia mitkä ei sitten ihan sinne mielikuvien tasolle ole nousseet. Vaikka on toimarit vaihtunu, niin mikään least story telling firma tämä ei ole suomalaisessa skenessä koskaan ollut.
Hitaasti homma kääntyy edelleen kaikista rakettimaisista jutuista huolimatta. Mutta sehän riittää että hitaasti kääntyy. Omistin joskus ja myin pöis kun junnasi ja nyt koronarytäköissä hokasin että edukkaammin saa kasvanutta liikevaihtoa kuin pari vuotta takaperin. Käännekin alkoi näyttämään ihan realistiselta. ostin ja pariin otteeseen lisännytkin kun alkoi homma näyttää vakuuttavammalta plus arvostuskertoimiin tuli lisäystä verrokeille ja siili lagasi.
Toiseksi suurin omistus taitaa niukin naukin vieläkin olla kurssilaskun jälkeenkin. Ihan hyvä tässä kyydissä istua, mutta jotku saattaa hieman hämääntyä kaikenmaailman super-robo-auto hommista että tämä stonksi lähtee raketilla. Veikkaan kuitenkin että erittäin safe bet ja paljon erilaisia mahdollisuuksia nousta ja kannattavuus yksi niistä ja ollu hyvällä polulla se. P/S 1,22 niin tähän voi isommankin mällin laittaa ja ei nyt pitäs olla kauheata vaaramomenttia. Suurin vaaramomentti että nousee vähemmän kuin ajatteli, pikkusen sellasta ei nyt kilpikonnamaisuutta, mutta ehkäpä nimenomaan siilimäisyyttä etenemisessä, että ei ihan luotisuoraa, hitaanlaista ja hieman vaappuvaa, mutta on siinä hyvä suojaus ja tietty määrätietoisuus varsinkin nyt Somerman aikana.
17 tykkäystä
SEB julkaissut kaksi lyhyttä analyysiä. Toisinkuin Inderes niin he näkevät kanssani SuperChargen ylittäneen mukavasti, mikä oli raportin tärkein anti ja suurin riski.
Q1: Well in line, supercharge having stronger contribution than expected
Siili’s Q1 numbers came in well in line with our estimates with EBITA marginally above. The organic growth was flat, which was slightly less than we had estimated. Yet, we note that Q1 had strong comparable numbers and COVID-19 situation still weighs. On the other hand the acquired Supercharge is contributing with stronger than expected to the numbers, making the deal look even better.
Outcome: Sales inline, EBIT marginally above our estimates
Siili reported Q1 sales of EUR 23.6m, hitting our sales estimate of EUR 23.5m. The adjusted EBITA landed at EUR 2.0m and was some 200 thousand higher than our estimate of EUR 1.8m. The growth came predominantly from the acquired Supercharge (included from 1 March onward) and the organic growth was -0.4%, which was slightly less than had input. We calculate that Supercharge contributed EUR 1.1m, while we had expected EUR 0.8m. The company notes that in Q1 Siili Auto had returned to growth, which we believe will drive the organic growth looking towards year-end. However, the company notes that VALA Group had stable development, which compared to our estimate came in as negative surprise. The headcount increased to 813 employees from end-Q4 number of 676 employees. As Supercharge had roughly 115 employees we read that the company has added some 3% its organic headcount, which we find as a positive indication on the next quarters growth.
Outlook: No change in guidance
Siili did not include comments regarding its guidance, meaning it remains intact. Siili expects its 2021 sales to be in range of EUR 90-106m and adjusted EBITA to be in range of EUR 7.4-10.0m. We have expected 2021 sales of EUR 99.3m (vs. guidance mid-point of EUR 98m) and EBITA of EUR 10.0m (mid-point EUR 8.7m).
Impact: Neutral reaction warranted
Our first take on the Q1 is neutral. The muted organic growth was continuance for H2/20 and the COVID-19 impacts are still visible. Also the comparable period had strong numbers, we remind. Supercharge’s strong contribution makes the deal multiples look even more attractive than previously estimated.
Siili Q1 deviation table
Source: SEB
Lähde: SEB Research
Supercharge to give growth and profit boost
Siili’s Q1 did not offer major surprises. Our key read is that Supercharge has continued its robust growth, making the acquisition look even more attractive. The case remains intact and Siili’s Core operations and Auto are expected to return to growth as the pandemic eases. With minor estimate changes we keep our fair value range intact at EUR 19-21.
Easing COVID situation and Supercharge to boost sales
Siili’s Q1 sales came in well in line with our estimate. We calculate that Supercharge contributed EUR 1.1m to the Q1 earnings with just one month. Thus the freshly acquired company (2019 sales of EUR 7.5m) has continued strong on a strong growth path. We are not worried of the non-existent organic growth in Q1. Siili Auto is expected to grow rapidly from very low levels during 2020 and Siili Core should benefit from certain client verticals activating as the pandemic situation eases.
Estimates slightly up
Our sales estimates are up by 1%. Siili posted Q2 EBITA slightly ahead our estimate despite the company has had to trust outsourcing in its production and the organic growth was muted. As the company accelerates its recruiting, we find that profitability should improve towards the year-end with Supercharge having strong profitability already. Our full year EBITA estimate stands marginally above the company’s guidance range upper limit and thus we would not be surprised should the company upgrade its guidance range.
#### Fair value range of EUR 19-21 repeated
Our DCF valuation remains intact at EUR 20. Siili trades currently with EV/EBITDA of 10x. However, given the growth profile of a digitalisation focused IT service house the forward-looking multiples come down rapidly and thus we justify a higher valuation.
Lähde: SEB Research
19 tykkäystä
Siili on laskenut yli 4 euroa ATH:sta ja Inderesin targettiin 17.50 euroa on matkaa yli 20%. Mikään ei ole muuttunut Siilin bisneksessä toukokuussa niin että lasku olisi lähimainkaan oikeutettu. Siili ei ollut pilviin arvostettu tekno joissa nyt on markkina korjausta ollut. Täten odotan Inderesin vaihtavan suositukseksi taas OSTA, minkä saa kun 20% nousuvara targettiin.
Olenko hakoteillä?
17 tykkäystä
Järkeenkäypä esitys. Ainoa kysymysmerkki on, kuinka tiuhaan suositusta muutetaan Inderesin politiikan mukaan, siis käytännössä kurssiliikkeeseen reagoimalla?
Kamuxin kohdalla suositus taisi CMD:n jälkiliu’ussa n. 15–> 13e muuttua lisää → osta.
Siili itse porskuttanee koko ajan yhtä hyvin kuin tähänkin asti, ja Siilin osakkeen alamäki on vain yleistä markkinalaskua (inflaatiopelot jne), joka tarttui Siiliinkin. DISCLAIMER tms: olenkin lisännyt Siiliä viime päivinä, kuten myös Vincitiä, TietoEvryä, Digiaa ja …Goforeakin.
9 tykkäystä
Moni on varmaankin jo katsonut, mutta lisätään Siilin osuus It-palveyhtiöillasta tänne.
11 tykkäystä
Superchargea hehkuttaa kovasti ja auton hyvää menoa. Toivottavasti näkyy osarissakin. Suomessa uusia paikkakuntia katsottu - oisko yritysosto tai uusi toimipiste tulossa.
5 tykkäystä
Sekä Joensuussa että Jyväskylässä on käsittääkseni alan opetusta yliopistotasolla. Tämä seikka on varmasti painanut vaakakupissa.
4 tykkäystä
Jonin kommentti: Siili avaa toimistot Jyväskylään ja Joensuuhun | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
2 tykkäystä
HFT firmat kyllä pelaa tällä lapulla aikalailla… Kiva huomata että hintataso liikkuu kymmeniä senttejä, kun tarjouksia perutaan ja luodaan paikoitellen jatkuvasti.
2 tykkäystä
Enpä tiennyt, että Siilin osake voi olla HFT-kaupan kohde. Sen sijaan ko. osakkeilla on jo aiemmin ollut markkinatakaus (LP) likviditeetin parantamiseksi. Lienee edelleen voimassa.
1 tykkäys
Näin periaatteessa eikös HFT firmat tienaa bid ask spreadilla? Siilin osakkeen päivä vaihto on pientä, jolloin spreadi voi olla suurta.
Pienestäkin volumista voi siten jäädä käteen kiva summa.
1 tykkäys
Oho. Tässä salkun punoittamista päivältä pällistellessä hämmästyin että mikäs tässä nyt kiikastaa kun Nordnet lähti myymään Siiliä tulipalokiireellä pörssin viime hetkillä, kymmenessä minuutissa tultiin alas rapeat 6%. Mallisalkkuhan se on luopunut Siilin possasta ja siirtänyt rahaa Tietoon. Ilman verokarhua olisin varmaan itsekin jo jossain välissä vähän vähennellyt, mutta mikäs tässä molempia omistellessa.
Aika raju ylireaktio kuitenkin, ulkkareilla käsi alla.
8 tykkäystä
Ei jaksa hirveästi tuolla päätä vaivata, vaikka hieman päätös kyllä ihmetyttää (en ole lukenut kommenttia).
Toki possa oli pieni ja valtavat voitot jo kääritty, mutta Siilin tuotto-odotus parin vuoden päähän Inderesin ennusteilla on aika hyvä ja kyseessä kuitenkin mallisalkun filosofiaan sopivampi firma - kannattavaa kasvua ja hyvää pääomantuottoa. Ehkä siellä on vaan haettu vähempiriskistä kohdetta. Vähennä-suositus antoi toki tähän mahiksen, sen hyödyntäminen kuitenkin vähän niin ja näin kurssin laskettua suosituksen jälkeen vankasti “lisää-puolelle”. No turha ihmetellä liikaa, tälläkään tapahtumalla ei ole mitään vaikutusta Siiliin sijoituksena. Oma näkemys vielä vahvasti positiivinen, Tietoakin toki salkussa viime syksyn alennusmyynnistä.
17 tykkäystä
Siilin osake ei ole kovin likvidi.
Päivittäiset kauppamäärät ovat pieniä.
Jos inderesiltä ryntää porukkaa myymään sitä, niin kyllä siellä vauhdilla tullaan alas.
Nimittäin ostajia on huomattavasti vähemmän kuin esim Tiedon kaltaisella jättiläisellä, jonka kurssiin viestillä ei ole merkitystä.
Efekti ei tosin varmaan ole pitkäaikainen
3 tykkäystä
Tämä vaihto oli omasta mielestäni väärä tai ainakin erittäin huonosti ajoitettu. Miksei voitu katsoa Siilin H1 ensin ja esim. Superchargen 50% kasvuluvut? Toki voin olla väärässäkin mutta että vaihtaisinko itse pienehkön hyvää pöhää omaavan / positiivisessa trendissä jo vuoden olleen, nyt kasvukivut selvittäneen ja kannattavuuskäänteen tehneen firman tähän suurehkoon mörnijään jonka houkuttelevuus työnantajana on tällä alalla yhä naurun aihe. Ja joka ei juuri edes kasva. Ehkä Inderes tietää jotain mitä minä en.
Siilin omistaja-arvon luonti kurssinousuna pörssissä usean vuoden ajalta puhuu kuitenkin puolestaan. Tieto on sen sijaan mörninyt vuosia, mutta maksanut parempaa osinkoa. Siihen ne edut jääkin. Osingot on vaan rahan siirtoa omasta taskusta toiseen ja se raha on pois liiketoiminnan kehittämisestä. Tokihan mennyt ei ole tae tulevasta mutta toisaalta on todennäköisempää että jokin asia jatkuu kuin on ollutkin kuin että trendi yhtäkkiä muuttuisi. Isot firmat eivät vaan lähtökohtaisesti kasva kuten pienet. Tästä huolehtii jo se fakta että konsulttitaloissa kasvu vaatii tekijöitä. 100 hengen firmassa 20% kasvu on 20 tekijää, 1000 hengen firmassa 200. Ja nämä kilpailee siitä samasta ei-ooosta mitä nyt on vapaana hyviä koodareita Suomessa.
Offtopic: Omistan myös molempia. Tiedot ostin erikoistilanteesta viime syksynä kuten niin moni muukin. Tämä oli tietenkin virhe, koska tämä on vetänyt salkkuni kehitystä alas isosti. Eipä ole Tieto edes Suomi-indeksille pärjännyt tämän jälkeen. En nyt ole vielä luopunut näistä koska olen odottanut ihmettä kuten Indereskin näköjään. Ainakaan en myynyt Siilejä tämän takia, toisin kuin Inderes nyt teki. Todennäköisesti he katuvat tätä vielä.
En ole Siilissä sijoittajana, olen omistajana. Tämä tarkoittaa sitä että tämä on salkkuni tukijalkoja jota en myy koskaan. Todennäköisesti Tulee päivä kun Siilin osakekannan markkina-arvo on miljardi. Ja Tiedon markkina-arvo on mahdollisesti tänä samana päivänä sama kuin tänään. Tässä on kasvuyhtiön ja mörnijän ero.
42 tykkäystä
Hyvä, että meillä on edellisen kommentoijan kaltaisia pitkän aikajänteen omistajia. Yleensä monet sijoittajat ovat kuin se pelokas puluparvi, joka lehahtaa lentoon samaan suuntaan pienimmästäkin rasahduksesta.
6 tykkäystä
Erinomainen kirjoitus, puit ajatukseni sanoiksi. Tämähän se on. En ole möhkömönkijän (tunnetaan myös TietoEvrynä) omistaja eikä myöskään näillä perusteluilla tule.
7 tykkäystä